原油交易提醒：油价小幅反弹，需求预期继续施压，谨防再次回落

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摘要:

国际油价小幅上涨，受美亚贸易对话缓和预期提振，但地缘政治与供应前景仍存不确定性，短期内油价或将维持震荡，等待贸易谈判结果进一步明朗。

国际油价周二小幅上涨，受益于全球贸易情绪出现缓和迹象，市场对全球燃料需求的担忧暂时得到缓解。

美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）周一表示，总统特朗普仍计划于本月底在韩国与亚洲国家领导人会晤，双方正寻求缓解近期的关税与出口管制摩擦。

他透露，两国在周末已进行了实质性沟通，并预计将举行更多会谈。周二亚盘时段，布伦特原油期货上涨0.28%至63.50美元/桶，WTI原油上涨0.44%至59.75美元/桶。在前一交易日，布伦特上涨0.9%，WTI则上涨1%。

原油交易提醒：油价小幅反弹，需求预期继续施压，谨防再次回落_1

历史数据显示，全球贸易情绪改善通常能提振油市情绪，因为市场预期全球经济增长与能源需求同步增强。然而，近期发展仍让市场保持审慎。亚洲国家扩大了出口管控，而特朗普则威胁自11月1日起对亚洲国家征收100%关税，并限制软件出口。

这些举措在上周导致油价录得自5月以来最低周度收盘价。特朗普曾在社交平台上表示，对本月底于韩国举行的APEC峰会是否与亚洲国家领导人会面“暂无必要”，令市场再度担忧谈判前景。

尽管如此，市场的下行风险似乎被白宫与亚洲国家的缓和表态所限制。分析人士认为，地缘政治仍将是油市波动的关键变量。

澳新银行（ANZ）分析师Daniel Hynes指出：“全球能源产业仍在复杂的地缘政治背景中运行。亚洲国家宣布将对抵达其港口的美方船只征税，包括原油油轮。这一举措引发了多项航运取消，并推动运费飙升。”

另一方面，美国总统周一宣布结束持续两年的加沙冲突，这一决定减轻了中东地区的地缘风险溢价，部分限制了油价的进一步上行。

在供应面，OPEC及其盟友在月度报告中指出，随着OPEC+计划的增产行动推进，全球原油市场的供应缺口预计将在2026年显著收窄。这意味着市场未来可能从供应偏紧逐步转向平衡。

从日线结构来看，WTI原油在59美元形成阶段性支撑，短线价格维持在布林带下轨之上运行，显示空头动能开始减弱。20日均线位于61.20美元附近，为短期反弹的主要阻力。

若价格突破该区间，或将打开上行空间指向63.50美元。反之，若跌破58.80美元，将加大下探57美元的风险。MACD指标显示红柱缩短，动能趋于平缓，短期结构偏向震荡整理格局，等待贸易谈判结果的进一步明朗化。

原油交易提醒：油价小幅反弹，需求预期继续施压，谨防再次回落_2 编辑观点：全球贸易情绪的缓和为油市提供了阶段性支撑，但市场仍需警惕政策不确定性与OPEC+增产的持续影响。短期内，油价或在58至62美元区间波动。

来源：汇通网

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Thomas

政治

经济

今天，商务部新闻发言人就近期美方宣布对华加征关税等限制措施答记者问。

有记者问：近日，美方官员称，在得知中方对稀土等相关物项采取出口管制措施后，提出与中方进行通话，但中方推迟了这一建议。同时美方表示，双方需要找到回到稳定局面的办法。请问商务部对此有何评论？

答：中方注意到有关情况。近日，中方已就美威胁对华加征100%关税等限制措施阐明了有关立场。我愿重申，关于稀土等相关物项的出口管制措施，是中国政府依据法律法规，完善自身出口管制体系的正当做法。中国作为负责任大国，始终坚定维护自身国家安全和国际共同安全，中国的出口管制不是禁止出口，对符合规定的申请将一如既往地予以许可，共同维护全球产供链安全稳定。措施出台前，中方已通过双边出口管制对话机制向美方进行了通报。反观美方，长期泛化国家安全，滥用出口管制，对华采取歧视性做法。特别是中美马德里经贸会谈以来美方持续新增出台一系列对华限制措施，严重损害中方利益，严重破坏双方经贸会谈氛围，中方对此坚决反对。

关于关税战、贸易战，中方立场是一贯的。打，奉陪到底；谈，大门敞开。中美拥有广泛的共同利益和广阔的合作空间，双方合则两利，斗则俱伤。过去4轮经贸磋商充分证明，中美在相互尊重、平等协商基础上，能够找到解决问题的办法。双方在中美经贸磋商机制框架下一直保持沟通，昨天还进行了工作层会谈。我想指出，美方不能一边要谈，一边威胁恐吓出台新的限制措施，这不是与中方相处的正确之道。中方敦促美方尽快纠正错误做法，拿出谈的诚意，与中方相向而行，以两国元首通话重要共识为引领，维护好来之不易的磋商成果，继续发挥中美经贸磋商机制作用，通过对话协商解决各自关切，妥善管控分歧，推动中美经贸关系健康、稳定、可持续发展。

来源：央视新闻

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华泰期货

经济

外汇

政治

宏观事件

2025年10月13日，海关总署公布数据显示，2025年前三季度，我国货物贸易进出口33.61万亿元，同比增长4%，比前8个月加快0.5个百分点。其中，出口19.95万亿元，同比增长7.1%，连续8个季度保持增长；进口13.66万亿元，同比下降0.2%。

核心观点

总量：贸易阶段性回升，关注四季度增量

截止10月13日，华泰全球出口热力值为+0.62，环比9月回升0.72；进口热力值为+0.38，环比9月回升0.47，结构上来看已公布9月进出口报告的经济体均呈现出一定的环比改善状态（与基数效应和假期错位有一定关系），继续关注美联储缩表持续情况下对于全球金融条件的影响。

8-9月美国非农就业数字大幅回落（增量低于5万）的背景下，全球经济衰退的风险依然较高。美联储9月降息的“逆周期”程度暂低预期，经济放缓的压力继续强于货币放松的程度。数据显示，9月中国制造业PMI环比继续回升0.4个百分点至49.8，但仍处在荣枯线下。同时，9月新出口订单和进口回升但也保持压力状态。

结构：艺术品贸易结束，关注家电出口放缓

行业：截止8月，中国经济对有色金属矿和加工品、交通运输设备、黑色金属加工品和废品的进口需求上升；对纸制品、公用事业产品和煤炭进口需求短期放缓。全球经济对中国有色金属加工品、交通运输设备和电气设备的进口需求上升，但对矿产品和林产品的进口需求大幅降低。

商品：截止8月，中国对艺术品的进出口贸易均收缩，但对贵金属的进出口贸易均扩张。截止9月，中国船舶全球贸易优势继续体现，同时对铝矿和机床保持较高的进口需求，但是稀土和电动汽车进口增速继续在低位；中国商品的出口需求仍保持相对强劲，其中水泥和肥料出口增速较快，但是铜和家电放缓，这点值得关注。

国别：截止9月，中国前5大对外贸易伙伴国或地区分别为：ASEAN（16.60%）、欧盟（13.34%）、美国（8.35%）、中国香港（5.78%）和韩国（5.17%）。9月中国与中国香港（19.88%）、南非（18.10%）和泰国（17.51%）保持高贸易增速；与美国（-23.47%）、俄罗斯（-10.50%）和马来西亚（-9.30%）维持低贸易增速。

风险

经济数据短期向下波动，流动性超预期宽松

来源：华泰期货

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James Riley

政治

经济

“掌舵人已经不复存在”

当前法国的政治动荡和其面临逾期风险的预算法案正给该国蓬勃发展的科技行业带来沉重打击，科技行业表示，法国这艘巨轮正在“缓慢下沉”。

对于一个正在崛起的行业来说，这是一个快速的转变。根据数据平台Dealroom的数据，今年巴黎首次超越伦敦，成为欧洲最大的初创企业中心。

马克龙领导的政府曾大力推动创新，例如“法国2030”计划。该计划耗资540亿欧元，为期五年，旨在提升法国的工业竞争力和科技水平。这类计划似乎已在Mistral AI等科技企业身上取得了成效。

但初创企业担心，法国的政治不确定性正在蔓延到该国来之不易的科技进步。

“法国当前的政治危机不仅是制度性的，更是经济、道德和战略性的，”Craft AI首席执行官德萨特（Homeric de Sarthe）说，当前政府任由公共债务失控，“掌舵的不再是船长，也不再是船员。法国这艘船很漂亮，充满潜力——然而，当我们还在甲板上争论不休时，它却在慢慢下沉。”

实际上，“船长的缺席”意味着法国的创新资金难以分配，初创公司表示，这使得招聘员工和建立公司变得困难。

游说团体“法国数字”的首席执行官诺埃尔（Maya Noël）表示，“这种政治不稳定令我们担忧，因为它给初创公司，乃至所有法国公司带来了越来越大的负担。”

她补充道：“当今商界需要稳定和透明度，才能继续投资、招聘和创新。达成政治协议迫在眉睫，这样我们的企业才能在法国和国际上继续充满信心地发展。”

实际上，自马克龙于2024年6月宣布提前举行大选以来，法国国民议会（即法国下议院）一直处于动荡之中，这导致议会分裂，并出现了一系列短命的总理。

诺埃尔表示，自大选以来，由于财务不确定性，风险投资者一直不愿投资，企业也难以招聘。

上周，法国人工智能和数字事务部长也发生了变动，原先在法国科技界享有盛誉查帕兹（Clara Chappaz）换成了名不见经传的纳伊玛·穆乔（Naïma Moutchou）。

赵永升对第一财经记者表示，马克龙此前推出的“法国2030”计划等投资和吸引人才的计划均非常用心，但是从第二任期后半期开始就将侧重点放在国际外交上，甚至放弃了一些法国几任总统都坚持的政策目标，“这点是令我吃惊的。”

法国政坛逐渐“日本化”

勒科尔尼是法国一年内第四任总理，此前，他于9月9日首次被马克龙任命为总理，10月5日组阁，10月6日向马克龙请辞。随后在10日再次被马克龙任命为总理。

赵永升对记者表示，这一颇具戏剧化的场面，在法国二战后的历史上从未出现过，法国政坛之所以出现“日本化”“意大利化”的一个原因在于，以往的“少数派”总统会接受“左右共治”，“左右共治”是法国政坛的一种特殊现象，在第五共和国历史上出现过3次。

13日，法国极右翼政党“国民联盟”和左翼政党“不屈的法兰西”已经向法国国民议会正式提交对新一届勒科尔尼政府的不信任动议。

目前在公布的新一届政府主要内阁成员名单中，让-诺埃尔·巴罗留任外交部长；拉茜达·达蒂留任文化部长；热拉尔德·达尔马宁留任司法部长；罗兰·莱斯库尔留任财政部长；菲利普·塔巴罗留任交通部长。

如前所述，勒科尔尼组阁后即面临议会反对派的强烈抵制。

据央视新闻报道，除社会党外，左翼阵营整体倾向支持倒阁。社会党目前拥有69席议员，是唯一可能让政府幸存的力量，但该党已提出包括暂停退休制度改革在内的多项条件。

赵永升对记者表示，如果要对目前情况破局，如果说从国家利益考虑的话，应该是任命一位左翼总理，但是当前马克龙的态度是，换谁做总理都可以，但是他一定要完成其到2027年的总统任期。

“因此勒科尔尼的态度也很现实，就是表明虽然自己是第二次被任命，但并不排除第二次辞职的可能性。”赵永升解释道，如果他能顺利留任，他还仍需面临制定2026年预算草案等难题。

面对自己的第二次总理任期，勒科尔尼说，“如果条件再一次无法被满足，我将会离开”。

此前法国总统府表示，为了遵守宪法规定的最后期限，预算草案必须在15日之前准备好。

来源：第一财经

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Justin

经济

外汇

政治

基本面总结：

1. 就业数据降低市场对加拿大央行降息的预期

乐观的加拿大就业数据削弱了市场对加拿大央行（BoC）本月再次降息的预期。根据加拿大统计局上周五公布的数据，9月份加拿大失业率维持在7.1%，好于市场预期的7.2%。同期，加拿大经济新增60.4K个就业岗位，明显优于前值的-65.5K以及市场共识的5K。上月，加拿大央行将基准利率下调25个基点至2.50%，这是自3月份以来的首次降息，旨在支撑受到贸易不确定性影响的经济。目前，投资者预期加拿大央行在10月29日政策会议上再次降息的概率约为50%，低于数据公布前的72%。

同时，原油价格的反弹可能提振与大宗商品相关的加元，对加元兑美元汇率形成支撑。作为美国最大的石油出口国，加拿大通常在原油价格上升时受益，加元也因此呈现走强趋势。另一方面，美国总统特朗普近期表示与东大的贸易关系“会一切都好”，使贸易紧张局势有所缓和，为美元提供一定支撑。特朗普于周日在 Truth Social 发文称，他可能不会兑现对东大“大幅提高关税”的威胁。副总统 JD Vance 亦于周末指出，只要“愿意合理”，美国将保持谈判开放态度；但若情况相反，美国“仍掌握更多筹码”。

2. 美国财政部长警告政府关门对经济的冲击

美国联邦政府关门已进入第13天。财政部长斯科特·贝森特在接受福克斯商业频道《与玛丽亚共度的早晨》节目采访时表示，政府停摆的影响已开始波及实体经济，经济形势正在恶化。贝森特指出，为了向美国军人发放工资，政府不得不暂停向史密森尼博物馆和国家动物园等机构的联邦工作人员支付薪酬，并让部分联邦雇员暂时休假。他重申，政府停摆已导致对农民的财政援助计划停滞不前，并补充说，财政部将在政府恢复运作后公布官方经济数据。贝森特强调，政府关门的持续时间越长，对美国经济的冲击就越大。

3. 美国两党政府关门僵局与不断上升的国家债务风险

美国两党之间围绕政府关门的对峙忽视了更深层次的财政风险——即不断上升的国家债务以及社会保障和医疗保险体系的长期财务可持续性。当前的政府关门是自1981年以来美国第十五次部分停摆，其主要原因在于民主党要求增加支出。无党派组织“负责任联邦预算委员会”数据显示，未来十年美国政府支出预计将达1.5万亿美元，使国债规模增加至近38万亿美元。“负责任联邦预算委员会”主席玛雅·麦克吉尼亚斯（Maya MacGuineas）指出，美国面临严重的财政问题，但两党陷入了无休止的政治信息战，而非寻求解决赤字的实质性方案。

目前，参议院已就不同版本的拨款方案进行了多轮投票。共和党控制的众议院通过并获得特朗普支持的一项法案，拟在11月21日前以现有资金水平重新开放联邦机构；民主党则支持增加医疗保健支出的法案。关于如何削减近2万亿美元联邦赤字的讨论几乎没有展开。过去44年来，美国大多数政府关门都与财政争议有关，但自2017年特朗普任期以来，政府已三次因社会议题（如移民和医保）而陷入停摆。目前的僵局涉及1.7万亿美元的机构运营资金，仅占联邦年度支出的四分之一。多位独立分析师警告，美国债务增长速度已超过经济增长速度，利息支出不断攀升，挤压了社会保障和公共项目资金。过去25年，美国国债总额从5.67万亿美元增至37.88万亿美元，无论哪党执政，债务均持续上升。目前，美国每年债务利息支出已超过1万亿美元，超过国防预算，而社会保障与医保资金即将枯竭。

共和党领导人，包括众议院议长迈克·约翰逊，强调增加支出将加剧债务负担，但党内讨论更多集中于批评民主党“激进”政策。民主党则反指共和党通过特朗普时期的减税法案推高赤字。国会预算办公室预计，特朗普法案将在未来十年内增加赤字4.1万亿美元，尽管其关税政策或带来约4万亿美元收入。参议院财政委员会民主党领袖罗恩·怀登批评称，特朗普推动政策“是出于个人利益”。部分共和党财政鹰派，如肯塔基州参议员兰德·保罗，反对党内拨款法案，认为这会进一步扩大债务。威斯康星州共和党参议员罗恩·约翰逊认为，政府关门表面上看似混乱，实则是维持拨款权力与避免政治性削减的机制。他提出立法以结束停摆，并希望将支出削减至疫情前水平。

约翰逊指出，当前的政府关门争论只是掩盖债务危机的“转移视线”。共和党参议员罗杰·马歇尔表示，目标是实现平衡预算，将支出降至6.4万亿美元。他强调，当前的停摆实质上是一场政治博弈，而共和党希望在维持政府运作的同时推动负责任的预算进程。曼哈顿研究所高级研究员杰西卡·里德尔（Jessica Riedel）警告称，美国正“梦游般地走向债务危机”。她认为，真正的经济痛苦可能几年后才会显现，但如今的财政决策几乎注定无法避免危机的到来。

今日10月14日周二，加拿大暂无重要经济数据的公布，市场焦距于次日凌晨0:20美联储主席鲍威尔发表的讲话。

经济资讯

美加贸易紧张关系在烈酒行业表现得尤为明显，并对美国对加拿大的烈酒出口造成了沉重打击。美国烈酒出口暴跌：2025年第二季度，美国对加拿大的烈酒出口"暴跌"了85%。美国蒸馏酒委员会的报告指出，这主要是由于贸易紧张局势加剧，导致消费者转而寻找美国制造产品的替代品。加拿大本土品牌增长：美国烈酒市场份额的萎缩为加拿大本土品牌带来了增长空间。例如，新斯科舍省酒类公司（NSLC）的报告显示，在将美国产品下架后，新斯科舍省本地烈酒产品和葡萄酒的销量同比分别增长了24.2%和15.1%。同时，加拿大葡萄酒和威士忌的销量也呈现上涨趋势。

不对称的经济风险：BMO的报告通过模型模拟了三种贸易情景，揭示了潜在的经济风险。即便在最乐观的"自由贸易'勉强维持'"情景下，加拿大经济也将遭受损害，预计2025年和2026年的经济增长平均仅为1.3%，低于关税升级前约2%的预期。而在最坏的"大陆分裂"情景下，加拿大经济将遭受"毁灭性打击"，经济衰退几乎不可避免。

政治资讯

加沙和平进程与承认巴勒斯坦国：加拿大总理马克·卡尼于10月13日飞往埃及沙姆沙伊赫，出席旨在结束加沙战争的世界领导人和平峰会。此次峰会由埃及总统塞西和美国总统特朗普共同主持。外交行动：卡尼此次埃及之行，是加拿大为推动中东和平所做外交努力的一部分。他的出席在行程确定后仅三小时便对外公布，显示出此次会议的紧迫性和重要性。承认巴勒斯坦国：卡尼在出席峰会前，已于2025年9月在联合国大会上正式宣布加拿大承认巴勒斯坦国。加拿大总理办公室表示，这一决定是"为维护两国解决方案的前景而进行的协调国际努力的一部分"，旨在"增强寻求和平共处的人的力量，并终结哈马斯"。加拿大早在2025年7月就已宣布承认巴勒斯坦国的意向。

与印度关系实现突破性回暖：加拿大与印度的关系在因锡克教领袖尼贾尔遇刺事件陷入长期紧张后，近期取得了显著进展。高层互动：加拿大外长安妮塔·阿南德于10月12日至14日对印度进行正式访问，期间会见了印度总理莫迪和外长苏杰生。这是两国关系缓和以来的最高级别会晤。达成新路线图：两国外长在会谈后发布了联合声明，就一项旨在加强双边关系的"新路线图"达成共识。双方同意尽早启动部长级贸易对话，并计划在2026年初重启中断已久的"加拿大-印度CEO论坛"，以推动在清洁技术、农业食品等关键领域的合作。

金融资讯

加拿大股市周一因假期休市。

地缘战事

乌克兰危机升级：战斧导弹争议引发核威慑风险。美国总统特朗普近日表示，若俄罗斯总统普京不结束乌克兰战争，美国可能通过北约向乌克兰提供射程达2500公里的“战斧”巡航导弹。此举引发俄方强烈反应，梅德韦杰夫周一警告称，俄方可能以核打击回应，因“无法区分常规与核弹头导弹”。克里姆林宫此前已将此类武器援助定义为“侵略行为”，而乌克兰总统泽连斯基则承诺仅用于军事目标，强调乌方“不攻击平民”的原则。

特朗普的策略凸显其对“以威慑促和谈”的倾向，但此举也使得美俄直接冲突风险骤增。俄乌战争已成为欧洲自二战以来最惨烈的冲突，双方在是否接受“领土妥协”与“安全保障”问题上的根本分歧，仍是停火协议难以达成的核心障碍。中东破局：加沙停火协议签署与地区关系重构。在埃及、卡塔尔和土耳其的斡旋下，加沙停火协议于10月13日在沙姆沙伊赫峰会正式签署。哈马斯释放了最后20名生还的以色列人质，以色列则释放近2000名巴勒斯坦被拘留者。美国总统特朗普称“和平已降临圣地”，并推动将停火转化为“更广泛的中东和平进程”。

然而，加沙面临严峻的人道主义重建挑战：遗留问题：尚有28名人质遗体待移交，哈马斯称“需时间定位埋葬点”；治理矛盾：哈马斯拒绝解除武装，并在以色列撤军后迅速镇压敌对势力，控制加沙城；援助压力：联合国呼吁大规模增加食品、药品和燃料供应，防止饥荒蔓延。

美伊关系：核谈判曙光与僵局并存。特朗普在以色列议会表态“愿与伊朗达成协议”，并称德黑兰对此“持开放态度”。但伊朗外长阿拉格奇回应，要求美国提出“公平且均衡”的方案，并拒绝出席埃及峰会，谴责美国“持续制裁与威胁”。双方分歧聚焦于铀浓缩问题，西方要求“浓缩铀归零”，而伊朗坚持保留和平核能权利。

技术谋攻

技术总结：

近期，加拿大与美国的经济与财政动向成为全球市场关注的焦点。乐观的加拿大就业数据削弱了市场对加拿大央行本月再次降息的预期。根据加拿大统计局公布的数据，9月份失业率维持在7.1%，好于市场预期的7.2%；同期新增就业岗位达6.04万个，远超市场共识的5000个，也显著优于此前的负6.55万个。这一强劲表现表明加拿大劳动力市场仍具韧性。此前，加拿大央行在9月将基准利率下调25个基点至2.50%，为3月以来首次降息，旨在应对贸易不确定性。然而，随着最新就业数据公布，市场对央行在10月29日再度降息的预期已从72%降至50%。

与此同时，原油价格的反弹可能进一步支撑加元走势。作为美国最大的石油出口国，加拿大通常受益于油价上涨，进而带动加元走强。另一方面，美国总统特朗普近期就与东大地区的贸易关系表态较为温和，称“关系会一切都好”，并暗示可能不会落实此前大幅提高关税的威胁，这一表态在缓解贸易紧张局势的同时，也对美元形成一定支撑。与加拿大经济的积极信号不同，美国面临的财政问题正日益严峻。美国政府关门已进入第13天，财政部长斯科特·贝森特警告称，停摆的影响已开始波及实体经济。为维持军人薪资发放，政府被迫暂停向史密森尼博物馆和国家动物园等机构的工作人员支付工资，并让部分联邦雇员暂时休假。贝森特表示，政府停摆不仅导致对农民的财政援助计划受阻，也使财政部推迟发布官方经济数据。他强调，关门持续时间越长，对经济造成的损害就越深。

事实上，美国两党围绕政府关门的僵局反映出更深层次的财政困境——不断上升的国家债务及社会保障、医疗保险体系的长期不可持续。此次政府关门是自1981年以来的第十五次，核心分歧在于支出规模。无党派组织“负责任联邦预算委员会”指出，未来十年美国政府支出预计将达15万亿美元，国债规模或逼近38万亿美元。委员会主席玛雅·麦克吉尼亚斯直言，两党陷入政治攻防，而非真正讨论削减赤字的可行方案。国会目前仍未就拨款法案达成共识。共和党控制的众议院通过一项在11月21日前维持现有支出的临时法案，并获得特朗普支持；民主党则推动增加医疗保健支出的方案。双方在如何削减近2万亿美元赤字问题上几乎没有实质进展。多位分析人士指出，美国债务增长速度早已超过经济增速，利息支出飙升至每年逾1万亿美元，已超过国防预算，并挤压社会保障与公共项目资金。过去25年间，美国国债从5.67万亿美元增至37.88万亿美元，无论政党轮替，债务曲线始终未能逆转。

在政治层面，共和党强调削减开支以遏制债务，但内部意见分歧明显。部分财政鹰派议员主张将支出降至疫情前水平，实现预算平衡；而民主党则批评特朗普时期的减税法案加剧赤字。国会预算办公室预计，该减税政策将在未来十年增加赤字4.1万亿美元，即便考虑关税收入也难以抵消。多位经济学者警告，美国或正“梦游般地走向债务危机”，若无结构性改革，财政困境终将转化为更深层的经济风险。总体而言，加拿大经济的稳健表现与美国财政的不确定性形成鲜明对比。前者因强劲就业与原油反弹展现出复苏潜力，后者则因政治分歧与债务高企陷入结构性困境。未来数月，加拿大央行与美联储的政策走向、美国政府能否结束停摆并重启财政秩序，或将成为全球市场走向的关键。

周一交易时段，美元兑加元录得上涨，日内最低测试1.3982水平水平，截止收市最高触及1.4033水平。

技术指标显示，日线级别布林带上轨切入点指向的1.4070区域水平为汇价提供短期动态阻力，布林带中轨运行线指向1.3905区域水平为其走势界定潜在强弱分化，布林带下轨指向的1.3735区域水平为汇价提供短期动态支撑。当前汇价趋向于测试布林带上轨区域，显示多头动能占据主导优势。布林带开口呈现扩张迹象，表明短期波动率有所上升。此外，14日RSI相对强弱指标由超买区域降至68.80附近强势区域，与布林带指标共同验证当前多头动能的强劲格局，为汇价保留潜在上行空间。

技术结构来看，当前汇价主要阻力构筑于1.4040区域水平，若短期内汇价可突破该区域限制，将有望强化多头乐观看涨情绪，为汇价上行挑战1.4160阻力区域提供信心支持。下行结构来看，下方1.3900区域水平构成汇价主要支撑，短期内汇价若失守于该区域防线，将驱动市场主动看空情绪，从而加剧汇率回落测试1.3770区域水平之风险。

来源：领盛Optivest

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Justin

经济

外汇

中美贸易战

上周五晚间特朗普再次声称将对华加征100%关税，以应对中国对稀土产品出口管制措施。消息公布当晚标普500下跌2.7%，恒指期货暴跌5%。但颇为喜剧的是：

1）关税生效日放在韩国庆州APEC峰会后

2）周末万斯表示特朗普“珍视与中方的友谊”，释放可谈判信号

这导致TACO周期再度缩短，今早亚市开盘美股期货即已修复过半跌幅，A/H股则是在周末多轮自媒体观点轰炸下，抄底情绪强烈，上证低开高走，几近翻红；恒指则是在短暂跌破60日均线后收复大部分失地，不少小伙伴都感慨没跌出足够加仓机会。

人民币即期汇率方面，USDCNH周五晚间反弹约200pips至7.15一线，但今早境内开盘时就已修复至7.1350附近，日内波幅不大。亚市尾盘同时受美指上行和200亿港币南向净买入资金影响，反弹至7.14上方。整体来看，此次贸易摩擦对中国权益市场和汇率市场的扰动与对等关税时相比，显得微不足道。

预计月底前，中美摩擦仍有继续升级的可能，互相试探来扩大元首会面前的博弈战果。若后续美国政府重新开门，特朗普缓过气来，也有余力重新挑起事端。因此外部环境可能不如过去几个月的“停战蜜月期”那么舒适，权益和汇率上的情绪将有所反复。

但总的来说，在整体去美元化背景下，逢USDCHINA反弹结汇可能仍是较好的策略。技术面上看，8月底USDCNH跌破的此前支撑两个多月的7.15整数位，与当前的60均线共同组成较强的阻力；同时USDCNH想要有效突破7.2必须美指站上100配合，目前看来概率依然较小。

基本面也是对人民币保持稳健相对有利：

一是中美综合竞争能力对比，中国边际上不断走强。年内中国规模以上工业增加值和PPI数据显示工业生产韧性和价格压力正逐步缓解；权益资产预期也较去年完全逆转。特别在大国博弈方面，deepseek、创新药、印巴空战、军演彰显了中国在科研、军事方面的实力提升；贸易战领域，中国更是从4.7的“战略防守”转向如今的择机进攻，美国在政府停摆状态下只能仓促应对，特朗普TACO时间间隔明显缩短。

二是掉期点上看，持有美元对人民币多头的CARRY收益在逐渐降低。USDCNY 3M/1Y掉期点分别较年初缩窄1/3、1/2,考虑到美联储可能还有100bps以上降息空间，即使人民币隔夜利率进一步下行，明年年中USDCNY隔夜掉期也应能回到-3pips以上，届时carry对人民币汇率的影响将更加弱化。