华泰期货

12月8日中共中央政治局会议召开：强调“继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，延续此前措辞。

11月20日，美国劳工部公布数据显示，美国9月非农就业人口增加11.9万人，预期5万人；8月新增就业人数由2.2万人修正为-0.4万人；9月失业率升至4.4%，高于预期的4.3%。

国内市场利好频传，经济基础仍待夯实。10月28日，“十五五”规划建议全文发布，“十五五”时期的主要目标如下：高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高，进一步全面深化改革取得新突破，社会文明程度明显提升，人民生活品质不断提高，美丽中国建设取得新的重大进展，国家安全屏障更加巩固。

2025年10月13日，海关总署公布数据显示，2025年前三季度，我国货物贸易进出口33.61万亿元，同比增长4%，比前8个月加快0.5个百分点。

北京时间2025年9月18日凌晨2点，美联储将公布9月利率决议，并发布经济展望。预计美联储9月份将降息25BP，并调低经济展望；预计资产负债表政策仍保持观望。

美国的财政扩张和中国的反内卷政策组合之下，7月份市场的风偏出现了较大改变。

市场分析国内两会圆满落幕。中国人民政治协商会议第十四届全国委员会第三次会议与十四届全国人大三次会议分别于3月10日上午和3月11日下午在北京人民大会堂圆满闭幕。

随着美俄进入到谈判阶段，尽管其节奏存在不确定性，地缘格局已经发生改变，未来需要关注依托于地缘的资产面临的调整风险。中美博弈层面，Grok3 虽然对冲了 DS 的压力，缓和了美股调整的压力，随着特朗普关税和地缘行动的推进，需要关注的短期风险释放为下阶段入场提供的资产空间。

虽然 1 月的通胀数据存在季节性扰动，随着贸易战压力的持续上升，对于全球供需的短期压力预计将进一步增大。美国的通胀预期上升正在路上，而经济预期的对冲带来的美债利率上行预计仍未结束