欧洲内部缺乏统一

新现实：欧洲的安全还是美国的利益吗？

来源：澎湃新闻

彭博宏观策略师Simon White最新撰文提醒，要密切关注白银的走势，因为它已经开始追赶黄金。

White说，目前白银相对于黄金的比率处于历史低位，这使得白银看起来非常便宜，而且还有很大的潜在上涨空间。

他说白银更粗鲁、更不稳定，而且波动速度更快。黄金在历史上曾有过一些爆炸性的走势，例如在20世纪70年代末和欧元区危机前后。但是，这两次白银的涨势都比黄金更加极端（1979年白银涨幅超过5倍，背后是亨特兄弟臭名昭著的白银操纵事件）。

White说，黄金现在反弹的主要原因是关税，关税导致Comex黄金期货（即在纽约交易的纸黄金期货）与伦敦实物黄金价格之间的价差扩大，“但我认为这只是一种方便的说法”，深层原因更可能是，在新兴市场央行多年囤积黄金之后，伦敦可交割的实物黄金短缺。

White表示：“我们在白银市场也看到了与黄金相同的动态。美国Comex交易所的白银仓库正在爆满，而伦敦的白银库存却在下降。白银常常姗姗来迟，但当它最终到达目的地时，却会成为势不可挡的享乐主义者。”

无独有偶，白银也开始引起美国知名经济学家彼得·希夫（Peter Schiff）的注意。他旗下的贵金属网站SchiffGold.com刊文称，黄金已创下历史新高，黄金与白银的比率目前已超过90:1。如此高的比率往往预示着银价即将突破。它表明白银的价值可能被低估，“我们可能即将迎来价格的大涨。有时，如果你错过了黄金的价格上涨，你可以通过买入白银来弥补，因为白银的价格会赶上黄金。”

金银比衡量的是需要多少盎司白银才能购买一盎司黄金。在过去的一个世纪中，这一比率通常介于40:1和70:1之间。当这一比率超过80:1时，白银的价格往往会大幅上扬。目前，黄金飙升突破前期高点，而白银则落在后面，这种不平衡表明白银可能会出现强劲反弹。

文章称，尤其是考虑到黄金今年不太可能结束其创历史新高的趋势，可能会进一步飙升至更高阶段。现在，白银正在回升，我们是否即将见证一次史诗般的突破？

历史表明，白银牛市之前经常会出现极端的金银比。例如：

• 1991年：该比率飙升至接近100:1，在随后几年白银暴涨50%以上。

• 2003年，该比率为80:1，之后白银开始多年反弹，从每盎司4.50美元攀升至2008年的20多美元。

• 2008-2011年：金融危机后，这一比例达到约83:1，白银从每盎司9美元飙升至2011年的近50美元。

• 2020年，在新冠疫情市场崩溃期间，该比率曾一度超过令人难以置信的120:1，但白银在几个月内从12美元反弹到28美元以上。

每一个例子都遵循一个模式：当金银比率攀升到极端水平时，白银的涨幅最终在百分比上超过黄金，尽管从长期来看，黄金的表现往往优于白银。

有几个因素支持白银突破。首先是货币政策和通货膨胀。即使鲍威尔宣布暂停降息以抑制通胀，货币供应仍在想方设法扩张。当央行继续印钞时，就会助长通胀，增加对硬资产的需求。黄金的反弹表明，投资者正在寻求贬值保护，而白银作为历史上的价值储存工具，往往会跟随黄金的脚步出现较高的波动。

工业对白银的需求也很广泛。白银的作用不仅限于投资，它还是太阳能电池板、电子产品和电动汽车的重要组成部分。随着全球对绿色能源的推动，工业应用领域对白银的需求也在不断上升。据白银协会预测，未来几年工业用银需求仍将受到不断增长的工业需求的推动，2025年将是白银需求连续第五年超过供应，即使珠宝和其他用途的白银需求也将下降。

与黄金不同，开采出的大部分白银都在工业生产过程中消耗掉了，因此地面上的白银供应更加有限。原生银矿稀缺，近年来供应链面临中断。与黄金相比，白银的价值在历史上也一直被低估。随着越来越多的投资者认识到这种差异，白银需求可能会激增，从而推动价格上涨。

文章称，如果历史重演，白银可能会迅速突破。白银的走势往往十分激烈。在过去的反弹中，白银的涨幅超过了黄金的涨幅，这是对提前布局的投资者的回报。

随着黄金创下新高，金银比处于极端水平，白银跟进的条件似乎已经成熟。毕竟，闪闪发光的并不止黄金——在未来几个月里，随着特朗普政府进入全面执政阶段，投资者将关注特朗普关税、美联储决策以及加沙和乌克兰等多起全球冲突的状况，请密切关注白银走势。

来源: 金十数据

美联储官员近期对货币政策的前景表达了不同的观点，尽管他们都认为当前的货币政策处于有利位置，但对未来通胀前景的看法却出现了分歧。

在2024年将基准利率下调100个基点之后，美联储上个月维持了借贷成本不变。主席鲍威尔上周表示，美联储在去年降息之后无需急于再次降息，政策制定者希望看到通胀进一步改善，并需要更多时间来了解特朗普的经济政策。

费城联储主席哈克则认为，尽管去年进行了三次降息，但政策“仍然具有限制性”，他预计利率在未来还会继续下降。他还指出，经济增长和生产保持韧性，劳动力市场处于平衡状态。

在另一场活动上，美联储理事鲍曼表示，她希望在进一步降息之前看到数据反映出通胀取得了更多的进展。自去年春季以来，核心商品价格通胀的上升减缓了这一进展，虽然她预计通胀将继续减速，但通胀放缓所需的时间可能比我们希望的要长。

鲍曼还表示，价格稳定面临更大的风险，尤其是在劳动力市场依然强劲的情况下。

最新的消费者价格指数（CPI）显示，1月份的通胀趋势高于预期，环比上涨0.5%，而市场预期为上涨0.3%。这使得年通胀率达到3%，高于2.9%的共识预测。

哈克对1月份的CPI数据表示怀疑，他指出在过去十年中，1月份的CPI通胀有九次超出预期。他认为季节性调整难以跟上快速变化的经济，我们需要从月度波动中解析出潜在趋势。沃勒也同意这一观点，他认为目前的数据不支持降低政策利率，但如果2025年的表现与2024年相似，那么今年某个时候降息将是合适的。

此外，美联储理事沃勒在发表讲话时表示，如果冬季的通胀进展停滞是暂时的，那么进一步放宽政策将是合适的。但他也强调，在这一点明确之前，他赞成保持政策利率稳定。他还提到，特朗普政府的贸易政策带来了一定程度的不确定性，但这不应影响美联储的决策。他表示，即使面临巨大的经济不确定性，美联储也需要根据收到的数据采取行动。

此外，关于美国总统特朗普的贸易政策及其对通胀影响的问题，美联储官员之间存在不同看法。鲍曼认为，关税措施可能导致价格上涨，削弱了进一步降息的可能性。而沃勒则认为，特朗普政府的关税政策只会短暂地适度推高价格，并不构成长期通胀压力的主要来源。

尽管美联储内部对于短期内是否继续降息存在争议，但所有官员都认同需要密切关注经济数据变化，以确保实现长期的物价稳定目标。同时，面对不确定性增大的国际经济环境，美联储将继续采取谨慎的态度进行决策，确保美国经济平稳运行。

来源: 中国金融信息网

铋——一种鲜为人知但被广泛用于国防工业的战略金属，在本月早些时候中国将其列入出口管制清单后，其国际市场价格已飙升至了十年来的最高水平……

Fastmarkets的数据显示，自2月4日中国实施出口管制措施以来，海外铋价已飙升了38%，至每磅8.25美元。除了用来制造弹药外，铋还被用于汽车涂料、油漆和低温合金及铸件。

2月4日，中国商务部、海关总署发布公告，公布了对钨、碲、铋、钼、铟相关物项实施出口管制的决定，具体涉及仲钨酸铵等25种稀有金属产品及其技术。

同日，商务部新闻发言人就对钨等物项实施出口管制应询答记者问时表示，上述政策于发布之日起正式施行。对钨等相关物项实施出口管制是国际通行做法。“中国作为全球主要的钨等相关物项生产国和出口国，长期以来，坚定履行防扩散等国际义务，根据维护国家安全和利益需要，依法对特定相关物项实施出口管制。”

这些管制措施意味着出口商必须首先获得海外销售许可。而中国是世界主要的铋供应国，占世界总产量的80%，近年来美国约有三分之二的铋进口来自中国。

Mysteel Global分析师Chen Qiqi，鉴于出口商需要时间来申请许可证，中国的铋锭出口将在短期内停止。贸易商正在囤积这种金属，以期待价格进一步上涨。

RealClear Defense近日则指出，美国缺乏适当的储备、废料和/或替代品，来填补中国对铋出口限制造成的供应缺口。

“例如，2019年至2022年，中国供应了美国60%以上的铋消费量，而美国自1997年以来就没有再生产过铋，美国国防储备中也没有铋的库存。”RealClear Defense指出。

除了铋外，在本月中国的出口管制清单中，另一颇受瞩目的战略金属当属钨。中国约占全球钨产量的81%——钨是穿甲弹、炮弹和其他武器的关键材料。

加拿大公司阿尔蒙蒂工业公司(Almonty Industries)首席执行官Lewis Black表示，中国对钨实行出口管制后，他的客户群处于 “难以置信 ”的状态。"这是一个警告，因为没有它我们就无法生存。我们的经济、制造业、国防和一切都如此依赖钨。然而，俄罗斯、中国和朝鲜却拥有大约90%的钨产量。”

显而易见的是，特朗普政府目前正试图大幅“强化”对战略金属的开采和储备，这包括快速投资国内采矿、加工和回收业务，这或许也是美国近来对乌克兰的稀土矿愈发表现出兴趣的主要原因。

来源: 财联社