法国8月工业产出意外下滑，受政治僵局与外部关税压力拖累

摩根大通的分析师们已经对黄金的空前上涨给出了正式定义，这番言论让人感觉有点明显，但来得有些晚。

摩根大通的分析师在最近的一份报告中指出，散户投资者已经开始对黄金等另类资产产生“错失恐惧症”，他们将这种趋势称为“贬值交易”。

该行解释称，散户投资需求“反映了一系列因素，在我们与客户的对话中，这些因素包括地缘政治和政策不确定性上升、长期通胀背景的不确定性、对主要经济体持续高企的政府赤字导致的‘债务贬值’的担忧、对美联储独立性的担忧，特别对某些新兴市场法定货币信心下降，以及从美元转向更广泛的多元化。”

尽管金价已从每盎司近3900美元的高点回落，但今年迄今为止仍上涨了40%以上。

一些分析师指出，专家也应该关注白银。由于白银与黄金相比价值较低，因此可以吸引更大、更多样化的散户投资基础。白银一直无法守住每盎司48美元以上的支撑位，但仍有强劲的看涨势头。

据报道，摩根大通正式宣布“贬值交易”，因为自特朗普总统4月份发起全球关税和贸易战以来，对黄金的散户投资需求有所增加。

尽管整个夏季投资需求都很强劲，但自8月底美联储重启宽松周期以来，投资需求一直在以新的势头飙升。

道富投资管理公司的黄金策略主管Aakash Doshi最近表示，9月份是全球最大的黄金ETF SPDR Gold Shares （NYSE: GLD）创纪录的一个月。GLD的黄金持有量在9月份增加了35.2吨，其中9月19日单日流入18.9吨，为有记录以来的最大增幅。

虽然散户投资者才刚刚开始参与贬值交易，但分析师指出，这轮涨势已经持续了3年。

自2022年美国政府将美元武器化以孤立俄罗斯以来，各国央行一直在多元化，从美元转向黄金。

过去3年，全球官方黄金储备每年增加了1000多吨，达到数十年来的最高水平。今年夏天，黄金超过欧元，成为第二大储备资产。

虽然金价在过去三年里上涨了近两倍，但分析师表示，金价涨势仍处于早期阶段，因为散户需求才刚刚开始加速。

尽管上个月的资金流入创纪录，但ETF的黄金持有量仍远低于2020年的创纪录水平。与此同时，美国商品期货交易委员会（CFTC）的交易数据显示，投机兴趣虽然有所上升，但仍低于年初达到的高点，远低于2016年的峰值。

虽然金价近年来飙升，但分析师表示，市场上仍存在大量价值空间，因为在可预见的未来，预计各国央行将继续多元化转向黄金。

来源：汇通网

受美国政府停摆影响，该国通胀、新增就业及失业率等关键报告或将推迟一周甚至更久发布，部分通胀报告甚至面临彻底“难产”的风险。

这些报告的“缺席”正值华尔街与美联储的敏感时期。

自今年晚春以来，美国劳动力市场形势急转直下，这促使美联储在几周前实施了今年首次降息。与此同时，通胀水平悄然攀升，美联储在权衡下次降息时机时不得不将这一因素纳入考量。

美联储高层原本期望在10月28日至29日的会议召开前获取就业及消费者通胀相关报告，以评估是否再次降息。

如今，他们能否获取报告、何时能获取报告，都成了未知数。

这些经济报告的发布自然取决于政府停摆的持续时长，停摆时间越长，报告延迟发布的可能性就越大，甚至可能面临更糟的情况。

先来看原定于周五上午发布的9月就业报告，经济学家此前预测该月新增就业岗位5万个。负责编制这份报告的美国劳工统计局在政府停摆前已基本完成全部工作，因此，一旦该局恢复运作，就能迅速发布这份就业报告。

参考2013年那次持续16天的联邦政府停摆事件，当时政府工作人员复工后仅过了3个工作日，劳工统计局就发布了延迟的就业报告。

若停摆持续至下周，作为美国核心通胀指标的9月消费者价格指数（CPI）将面临更长时间的延迟发布。相比就业报告，CPI的编制规模更大、流程更复杂。最新一期CPI原定于10月15日发布。

2013年时，延迟发布的9月CPI直到10月30日才对外公布，比原定发布时间晚了两周。

倘若此次政治僵局持续超过16天，情况将会变得棘手，10月的就业报告和CPI报告所受影响尤为严重。

若停摆时长超过三周，10月就业报告的发布时间也将延后至原定的11月7日之后。

此外，10月失业率可能会从当前的4.3%暂时攀升至5%左右，原因是数十万被迫休假的联邦政府工作人员将被归入失业人群。不过，到下个月，失业率有望逐步回落至正常水平。

长期停摆对经济数据造成的更大威胁在于，10月CPI可能彻底无法发布。

经济学家表示，若10月24日后政府仍处于停摆状态，相关部门将几乎无法收集到足够数据来测算该月的通胀率。

届时，美联储将无法获取10月CPI、生产者价格指数（PPI）及个人消费支出指数（PCE），从而无法掌握最新的通胀趋势。

这对美国整体经济而言意味着什么？从历史经验来看，影响或许不大。

加拿大皇家银行（RBC）的经济学家在给客户的报告中写道：“政府停摆只会扰乱数据发布，并不会对经济本身造成冲击。”

然而，若此次停摆时长远超预期，加剧经济裂痕并增加美联储决策失误的风险，情况可能会有所不同。

一方面，美国经济本就难以适应不断变动的关税政策；另一方面，企业纷纷缩减招聘与投资规模，导致劳动力市场疲软，消费者信心持续低迷。

加拿大皇家银行的经济学家指出：“经济增长放缓的风险，更多源于当前充满不确定性的时期下经济透明度的降低，而非停摆事件本身。”

来源：金十数据

未陷入 “政策滞后” 风险

来源: 新浪财经

谁还需要一个完全正常运转的联邦政府呢？显然不是美股多头。在政府停摆进入第二天的周四，三大股指均创历史最高收盘纪录。

停摆到底要持续多久才会引发投资者恐慌？

LPL Financial首席技术策略师亚当·特恩奎斯特（Adam Turnquist）在周三的报告中指出，自20世纪70年代中期以来，美国共发生过50次政府停摆，平均持续8天，而股市在停摆后1个月和3个月的平均回报率均为正值（见下图）。

特恩奎斯特写道：“尽管政府停摆给市场带来了新一层不确定性，但从历史来看，停摆持续时间较短，因此对经济的影响微乎其微。投资者通常会忽略与预算相关的干扰，更关注企业盈利、整体经济趋势及其他关键宏观经济因素。”

预测市场显示，投资者预计此次停摆将持续10天或更长时间。

在Kalshi平台上，若停摆持续超过10天则触发兑付的合约交易价格为63美分，意味着市场认为该情况发生的概率为63%；若停摆超过15天则兑付的合约，对应的概率为40%。

在Polymarket平台上，类似合约显示：停摆在10月10日至14日期间结束的概率为34%，持续超过10月15日的概率为40%。

B. Riley Financial首席市场策略师阿特·霍根（Art Hogan）在接受采访时表示：“若停摆时间远超平均水平，将开始对经济增长和消费者信心产生显著影响，而当前消费者信心本就不算高。”

股市走高的另一原因是，投资者进一步消化了美联储年底前再降息两次（每次25个基点）的预期。分析师称，停摆导致经济数据“断供”所引发的不确定性，可能会促使美联储推出更多宽松政策以防范经济下行。

根据芝加哥商品交易所（CME）的美联储观察工具（FedWatch Tool），联邦基金利率期货交易显示，市场认为本月降息25个基点的概率已超过95%（一周前约为85%），12月再降息25个基点的概率接近86%（一周前约为60%）。

霍根还指出，若股市在政府停摆开始时就具备上涨动力，通常会继续走高；而若停摆启动时市场态势疲软，表现则会较差。从当前股指创新高的情况来看，此次停摆开始时，股市无疑正处于上行通道中。

LPL Financial发现，政府停摆期间股市的平均跌幅仅为1.6%，最严重的一次跌幅出现在1979年停摆期间，达6.1%。而在预算法案通过后的1个月和3个月内，标普500指数的平均回报率分别为1.2%和2.9%。

特恩奎斯特还提到，即便长期停摆也未必意味着市场陷入困境。美国历史上最长的一次停摆从2018年12月22日持续至2019年1月25日，长达34天，但在此期间标普500指数反而上涨了10%——原因是美联储在2019年1月从鹰派货币政策立场转向鸽派。他写道：“这充分说明，对市场而言，宏观因素比短期政治动荡更重要。”

来源: 金十数据

国际黄金市场昨天因为美国政府停摆，就业数据已经延迟到目前为止还没公布了。当然今晚我看美国的失业率和非农业就业人口数估计也是公布不出来。市场的波动也会因为数据的未知，带来一些恐慌性的行情。这种行情的走势昨晚就见证了，涨的好好的突然开启抛售。并且这力度可谓是最近下跌幅度最大了。

在我们了解了昨天国际黄金波动的特点后结合这些特点，以及美国政府关门的背景。对于今天国际黄金的技术面分析，从四小时级别来看，我在图中画出了四小时 级别低点抬升，高点创新高的波段特点，并且标注出了a点也就是3793的低点。这轮上涨是从这里启动的，那也就是说结构上只要不跌破3793，就代表着结构上四小时级别趋势还是上涨不变。

同时结合MACD指标快慢线来看，位于零轴上方较远位置形成的死叉，说明趋势上涨，当前只是回调阶段。那么后市注意观察下跌是否减速，如果回调跌破了3793，结构被打破，同时快慢线在下破零轴的话，那就表示趋势在四小时级别转变成为下跌趋势。这个重点留意后市变化，影响的是我们下周的交易思路

今天来看一小时级别随着昨天的大幅下跌来看，MACD快慢线已经下破零轴，并且一小时级别还是属于高点下移，低点创新低的结构，表明一小时级别趋势已经是下跌了，所以日内我们应该买跌为主，关注重点的价格压力分别是3867，这个价格属于昨晚最高点下跌到最低点的斐波那契回调压力0.618的压力位置。

其次就是3877，这个价格的压制，我们昨天都领略过了，所以目前市场跌破3875之后，自然是依据这个压力价格看跌为主。下方的两个支撑价格分别关注3835，以及3793.一个是昨晚下跌后拉涨的过渡价格，一个是四小时级别结构支撑。总结来讲日内应该逢高买跌为主。

来源: 中金在线

根据最新的HCOB法国服务业PMI数据，法国服务业活动在9月份收缩速度加快，因政治不确定性导致需求状况恶化。

HCOB法国服务业PMI商业活动指数从8月份的49.8下降至9月份的48.5，进一步陷入收缩区间。任何低于50的读数都表明活动在下降。

调查受访者将客户犹豫、不确定性增加和销售条件具有挑战性列为下滑的主要因素。新业务量连续第十三个月减少，尽管下降速度是自1月份以来最慢的。

衡量制造业和服务业活动的HCOB法国综合PMI产出指数从8月份的49.8下降至9月份的五个月低点48.1，表明私营部门商业活动减少速度加快。

汉堡商业银行初级经济学家Jonas Feldhusen表示："法国政治目前对企业几乎没有提供支持，因为持续的政治僵局增加了不确定性并削弱了信心。"

对法国服务业的国外需求继续萎缩，来自国外的新业务以稳定的速度下降，尽管比8月份年初至今的记录慢。

尽管商业环境充满挑战，就业仍然是一个亮点，服务提供商连续第二个月增加了员工人数，主要通过扩大销售部门。然而，就业创造率放缓至微弱水平。

价格趋势显示，由于供应商费用和工资支出上升，运营成本继续上涨，尽管与历史平均水平相比，上涨速度相对温和。与此同时，服务提供商自5月份以来首次降低了收费价格，理由是竞争压力。

9月份商业信心提高至三个月高点，企业预计在推出新产品后需求状况将会增强。然而，与历史平均水平相比，情绪仍然低迷，政治不确定性影响了前景。

制造业板块的产出下降幅度比服务业更为明显，两个板块的活动减少速度均比8月份更快。

来源：英为财情