特斯拉Q3全球交付数据即将来袭，华尔街乐观预期持续升温

欧佩克+的8个成员国将于10月5日举行线上会议，以决定11月的产量。目前欧佩克+约占全球石油产量的一半，成员国包括石油输出国组织（欧佩克）以及俄罗斯和其他盟友。

据三位了解相关谈判情况的人士透露，欧佩克+或在10月会议上决定每天增加至少13.7万桶的石油产量。

石油价格走势

自4月以来，欧佩克+便改变了其减产策略，并已将产量配额提高超过250万桶/日，约占全球需求的2.4%。此举一方面旨在提升市场份额，另一方面也是响应美国总统特朗普要求降低油价的压力。

年初时，油价曾超过每桶80美元，但自欧佩克于4月开始增产以来，油价大多在每桶60至70美元的窄幅区间内波动。

上周五（9月26日），油价涨至自8月1日以来的最高水平，达到每桶70美元以上，这一涨势一部分原因来自乌克兰对俄罗斯能源基础设施的无人机袭击，该袭击扰乱了全球最大石油出口国之一俄罗斯的炼油作业以及石油运输。

进一步增产有待讨论

自2022年底以来，欧佩克+便开始了一系列减产策略。此前该组织的总减产量在峰值时达到了585万桶/日，这由三个不同的部分组成——自愿减产220万桶/日，加上8个成员国减产165万桶/日，以及整个组织减产200万桶/日。

而如今，自减产策略被扭转后，这八家产油国计划在9月底前完全取消其中一项减产措施，即220万桶/日的减产。

10月开始，他们还计划开始削减第二层减产，涉及165万桶/日，当月先上调13.7万桶/日的产量。

此外，欧佩克+还批准了阿联酋在4月至9月期间将产量提高30万桶/日。

据三位知情人士称，10月5日会议上拟议的11月增产幅度，将至少达到13.7万桶/日，与10月的增产幅度相同，但最终决定尚未作出。

至于欧佩克+成员国计划实施的减产措施第三步（涉及200万桶/日），按计划将持续至2026年底。

来源：财联社

美国通过贸易协议争取数千亿美元投资承诺的努力正面临盟友的新一轮谨慎对待——韩国推迟签署一项符合华盛顿条款的协议，而日本执政党总裁的一名有力竞争者则暗示可能重新审议该协议。

“我们无力支付3500亿美元现金，”韩国国家安全顾问魏圣洛周六晚间在A频道新闻电视采访中谈及首尔对华盛顿3500亿美元的投资承诺时表示。“这客观且现实地超出了我们能够处理的水平。”

他补充道：“我们的立场不是谈判策略。”

魏发表此番评论前，美国总统唐纳德·特朗普将日本和韩国同意的投资承诺描述为“预付”。

首尔和华盛顿于7月同意将3500亿美元投资承诺作为一项更广泛的贸易协议的一部分，该协议将美国对韩国的关税从25%降至15%，但双方在如何构建该协议的问题上仍存在分歧。日本作出了5500亿美元的类似承诺，其具体实施细则同样尚不明朗，而协议中已披露的细节已令首尔官员敲响警钟。

韩国总理金民锡上周在接受媒体的一次采访中表示，如果没有与美国达成货币互换协议，这笔投资可能会对韩国经济造成严重打击。这笔3500亿美元的投资相当于韩国外汇储备的80%以上。

韩国总理金民锡表示，在签证问题解决之前，韩国在美国的投资项目将处于不确定状态。

上周末，日本对其5500亿美元的美国投资也表达了一些谨慎的态度，日本执政党总裁的一名有力竞争者表示，如果协议不符合日本的利益，可能会与美国重新进行贸易谈判。

“如果在执行协议的过程中出现任何不符合日本利益的不公平情况，我们必须坚持自己的立场，”高市早苗周日就该投资基金表示。“这包括可能的重新谈判。”

美国商务部长霍华德·卢特尼克据悉告诉韩国官员，华盛顿更倾向于现金投资，而不是贷款。

魏表示，政府正在探索替代方案，并希望两国领导人下个月在庆州举行的亚太经合组织峰会上会晤时能够取得进展。

另据韩联社报道，韩国财政部部长Koo Yun-cheol周六告诉记者，他已经与美国就汇率问题进行了谈判，并将很快公布细节，并指出这些讨论与货币互换谈判是分开的。一位总统官员后来表示，Koo的言论与美国财政部关于其主要贸易伙伴的货币政策报告有关。

与此同时，作为与美国达成的将日本出口商品关税降至15%的协议的一部分，日本已经同意了5500亿美元的投资基金，但其资金来源仍不明朗。

自民党定于10月4日投票选出下一任总裁。高市早苗和农业大臣小泉进次郎是竞选中的领先者，这场竞选可能会决定日本下一任首相的人选。获胜者将需要继续就贸易协议的实施与特朗普对峙。

来源：新浪财经

一、关税下的实体经济：贸易转移与数据承压

自8月7日对等关税生效以来，全球贸易格局已发生显著变化。美国进口额大幅下降，全球制造业PMI进入收缩区间，实体经济的增长动能明显减弱。不过，关税引发的 “贸易转移” 效应正在显现 —— 中国对美出口虽遇冷，但对东盟的出口呈现快速增长态势，成为缓解贸易压力的重要支点。

更深层的影响正沿着物价与就业链条传导。美国CPI整体看似稳定，核心CPI却持续上升，进口商品价格上涨尤为突出，而10月1日即将生效的100% 制药关税，预计将进一步推高相关商品价格，对消费者支出形成直接压力。

就业市场同样显露疲态：制造业新订单指数仅略有回升，就业增速已出现放缓，消费者信心指数持续走低，9月密歇根大学8月消费者信心指数预期55.4，较上月的58.2继续承压，且上月数据已低于预期的58.6。

二、资本外流加剧：从风险资产到避险领域的迁徙

关税不确定性持续放大资本外流压力，成为影响资本市场情绪的核心因素。资金正加速从风险较高的股票市场流出，转向高流动性资产，形成清晰的 “防御性” 迁徙特征。这种迁徙不仅体现在传统资产配置的调整上，更在加密货币市场展现出独特的 “桥接” 效应。

9月数据显示，尽管加密市场总市值有所缩水，但资本流入的结构性特征显著：稳定币单月流入25亿美元，比特币ETF净流入15亿美元。这一现象背后，是企业与投资者对传统金融体系局限的主动规避 —— 稳定币（如USDT/USDC）成为跨境贸易结算的新工具，有效对冲汇率波动和支付延误风险；而比特币则被赋予 “数字黄金” 属性，成为对冲通胀与地缘政治风险的重要标的，这与当前全球宏观经济不稳定、地缘冲突反复的背景高度契合。

三、宏观变量交织：政策与流动性的双重扰动

资本转向的背后，是多重宏观变量的复杂交织，其中美联储政策与美国国内政治僵局的影响最为深远。

当前市场核心交易逻辑围绕美联储降息预期波动，利率互换市场预测2025年10月29日降息25bp，全年将累计降息50bp，2026年再降50bp，中性利率维持在3.25%。

但9月以来的经济数据呈现 “偏空” 特征：8月耐用品订单月率 + 2.9%、第二季度实际GDP年化季率终值 + 3.8% 等超预期数据，均削弱了降息预期，而美联储在第34-38周缩减1287亿美元资产、持续减持美债的操作，进一步收紧了市场流动性。

更严峻的风险来自美国政府关门危机。两党在临时支出议案上陷入尖锐对立，政府关门概率已飙升至75% 以上，9月29日参议院复会成为最后窗口期。若关门落地，劳工统计局将在10月1日关闭，导致10月4日的就业报告、10月15日的CPI报告等关键数据延迟发布，这将显著增加美联储10月底议息的决策难度，甚至可能打乱降息节奏。历史经验显示，2013年16天的政府关门后，数据发布延迟持续至第51天，这种不确定性将加剧市场波动。

流动性紧张已成为不容忽视的现实。截至9月24日当周，美国银行业准备金余额跌破3万亿美元，降至2025年1月以来最低，且外国银行现金资产下降速度快于本土银行。尽管美联储已放缓缩表步伐，但量化紧缩与财政部增发债务的双重作用，仍在持续抽离金融体系流动性，关键隔夜利率从4.08% 升至4.09%，凸显融资成本上升压力。

四、市场前瞻：数据窗口与加密资产的机遇期

短期来看，密集的经济数据发布将成为市场方向的 “试金石”。9月29日至10月3日，美国将陆续公布待售房屋销售月率、JOLTS职位空缺、ADP非农就业、ISM制造业PMI、非农就业变动等核心数据，任一数据偏离预期都可能引发美元与风险资产的波动。以10月3日的非农就业数据为例，若低于预期的22K，美元可能走弱，ETH/BTC有望迎来上涨；若高于预期，则可能压制加密资产表现。

从加密市场技术面看，比特币正处于关键调整期：日线在零轴附近死叉，周线死叉放大并准备冲击前低107200，目前已从高点回调7周，距离上次12周的回调周期尚有5周左右。理论测算显示，回调底部可能在84500-89300区间。但中长期无需过度悲观，全球M2已止跌回升，其流动性传导至比特币的时间窗口预计在10月12日当周，若M2持续新高，有望推动比特币周线重新金叉并续创新高。

在宏观经济不稳定与地缘冲突加剧的背景下，各国量化宽松与举债军备的应对策略，可能推动比特币在月线金叉通道内形成第四波周线金叉。对于投资者而言，当前的调整期或孕育着布局机会 —— 若比特币回调至预期底部区间，且日线出现金叉信号，将成为月线上升通道中的优质低吸窗口。

结语

关税摩擦重塑了全球贸易与资本流动格局，实体经济的压力与传统金融体系的不确定性，正在推动资本向加密资产寻找避险港湾。尽管短期市场面临美联储政策摇摆、政府关门风险与技术面调整的三重压力，但从流动性传导周期与资产配置逻辑看，加密货币的 “数字避险” 属性正不断强化。在即将到来的密集数据窗口与政策节点中，密切跟踪宏观信号与市场结构变化，将是把握机遇的关键。

来源: PA News

“股票代币化”这个词频频出现在市场新闻里。无论是Robinhood、xStocks这样的探索，还是纳斯达克研究股票代币化的可行性，似乎一股“把股票变成Token”的浪潮正在涌来。

很多人把它视作股票市场的革命性突破，甚至有人说，这是区块链和传统金融结合的最佳入口。

但在我看来，股票代币化更像是一个阶段性的过渡产品，而不是终极形态。它的热闹，源于监管套利与市场想象，而非真正的商业逻辑。用一句话概括：股票代币化可能是个伪命题，真正的命题是交易所系统的区块链化。

代币化的本质与过渡性价值

要理解股票代币化，先要回到Token的本质。Token是一种凭证，记录了“我拥有什么，能享受什么权利”。它可以代表货币、积分、门票，也可以代表股票。

但当一只股票被“代币化”后，它的法律属性和股东权利，并不会因为放到链上而发生根本改变。代币化股票依旧受制于公司法、证券法、交易所规则；它并不比传统股票多一分权利，也不比传统股票少一分责任。换句话说，股票代币化的本质，仅仅是把一个凭证从A系统搬到了B系统。

问题来了：既然代币化不改变股票的权利义务，也无法解决根本问题，那为什么现实中还有这么多公司和平台去推动它？

原因在于现实与理想之间的落差。

理想中的“交易所上链”尚需时日，但市场需求和套利冲动不会等待。于是，在制度尚未完全更新之前，代币化股票就成了一种“补丁式”的解决方案。它并不是因为改变了股票本质而存在，而是因为填补了旧制度和新技术之间的空白。

这种模式的吸引力主要体现在三个方面：

1. 降低门槛：投资人无需跨境开户，只需一个钱包即可接触美股或其他证券；

2. 提升流动性：代币化股票可7x24小时交易，绕开传统股市的时段限制；

3. 制造套利空间：不同市场间可能出现价差，从而吸引跨市场资金流动。

然而，这些优势看似新鲜，本质上都是过渡性的产物。它们之所以能成立，是因为当下证券市场和加密市场之间存在制度缝隙：地域管制、开户门槛、清算流程不统一。代币化股票正是利用了这些不平衡，才在夹缝中找到市场空间。

如果要找一个更直观的类比，它的角色很像早年间一些“境外中介账户”——内地投资人想买美股，找不到合规渠道，只能通过中介代买。但一旦跨境交易逐步打通，官方的合规通道建立起来，这类模式就自然消失了。股票代币化的命运，亦复如是。

更关键的是，代币化股票并不能解决资本市场的核心痛点。无论是清算效率、透明度不足，还是全球监管标准不一，它都无法提供根本性答案。它像是缝隙里的产物，存在的合理性，更多是来自旧制度与新需求的错位，而非对未来的定义。

未来图景：交易所上链

设想一下未来十年的场景：纽交所、纳斯达克、港交所，乃至上交所（这个确实有点刺激了），逐步迁移到区块链架构。那时，每一只股票从诞生的那一刻起，就是链上的Token。它的登记、流转、分红、配股、投票，全都通过智能合约来完成。股票天然就是Token，代币化的概念会自动消解。

这种转变意味着什么？过去股票的发行、登记、清算、结算需要依靠多个环节：登记结算公司、托管银行、清算机构、交易所，层层对接，往往需要T+2才能完成。而在链上系统中，登记即结算、交易即清算，所有权和交易记录在区块链上实时更新，大幅降低中介成本。对投资人来说，这不仅仅是效率的提升，更是金融市场透明度和安全性的革命。

当交易所完成链改，证券公司与加密货币交易所之间的边界会逐渐消失：你可以在证券公司账户里直接买比特币，也可以在加密交易所里无障碍购买苹果、特斯拉的股票。二者的底层基础设施趋同，传统与新兴市场的界限被彻底打破。更进一步，金融产品的设计方式也会发生变化。比如，链上股票可以与稳定币、RWA（现实世界资产）组合，自动生成结构化理财产品，甚至可以实现秒级结算和链上质押。

要理解这种演进，可以参考过去30年音乐载体的变迁。最初人们用磁带，后来出现了随身听，再到MP3、MP4，每一代产品都曾风靡一时，但最终的赢家是智能手机——它整合了所有功能，让之前的产品迅速被淘汰。股票代币化今天的处境，就像随身听一样，看似新潮，但本质是过渡形态。真正的颠覆者，必然是把整个生态链条重新定义的“智能手机时刻”，也就是交易所链改。

而这场变革，某种程度上也是一场全球资本市场的竞争。

美国的优势在于股票市场制度成熟、流动性无可比拟，它若率先完成链改，就能把美元金融霸权延伸到区块链层，把“美元结算”直接升级为“美元链结算”。试想一下，如果未来苹果股票、特斯拉股票的链上交易和分红，全部以美元稳定币进行结算，那么美元的统治力将不只是货币，更是整个全球资本市场的底层协议。

香港的探索，则可以看作是中国资本市场与区块链结合的前哨实验。它通过“先行先试”的制度优势，吸引了全球Web3创业者与资本的汇聚。尤其是在合规交易所和稳定币立法试点落地之后，香港正在构建一个“中西合璧”的资本市场模型。如果未来能率先跑通链改路径，它可能成为国际资本的新入口——不仅连接华尔街和硅谷的资金，也为中国内地投资人和企业提供新的出海通道。

结语

代币化股票的热闹，本质上是监管缝隙里的过渡性产物。它给投资人提供了一些短期的便利和套利机会，但无法真正改变股票的基因。真正的革命，是交易所上链。

这是技术与制度双重意义上的升级，也是一场全球资本市场的战略新竞争。

来源：金色财经

乌克兰空军28日通报称，俄军向乌克兰发射了590多架无人机和超过40枚各型导弹。同日，俄罗斯国防部称，俄防空系统在多地击毁41架乌克兰无人机。

值得注意的是，美国副总统万斯9月28日证实，美国正考虑是否向乌克兰提供“战斧”导弹。据悉，“战斧”导弹各型号射程从1500公里到2400公里不等，可打击俄罗斯腹地。

俄罗斯发动大规模空袭

据央视新闻消息，乌克兰空军9月28日通报称，当地时间27日20时30分至28日凌晨，俄军向乌克兰发射了590多架无人机和超过40枚各型导弹，包括2枚“匕首”高超音速导弹，主要的袭击目标是乌克兰首都基辅。截至28日上午10时30分，乌军击落以及拦截了共611个空中目标。

同日，乌克兰总统泽连斯基发表晚间视频讲话时表示，俄方此次袭击已造成包括一名儿童在内4人死亡，另有80余人受伤；大部分受损建筑为普通民宅和民用设施。

泽连斯基称，救援人员持续在扎波罗热、基辅、基辅州及全国其他地区开展善后救援工作。泽连斯基还称，基辅市受损设施包括斯特拉热斯卡研究所，这是乌克兰乃至整个欧洲地区领先的心脏病学医疗机构。该机构有两人死亡，主要建筑严重受损。

9月28日，俄罗斯国防部发布战报称，过去一天，俄军继续在哈尔科夫、顿涅茨克、扎波罗热等方向发动攻势。27日深夜至28日凌晨，俄军使用高精度远程空基和海基武器以及攻击型无人机，对乌克兰军工企业、军用机场基础设施实施了大规模打击。此外，俄军防空部队击落了230架无人机。

同一天，俄罗斯别尔哥罗德州州长格拉德科夫表示，乌军当天对该州基础设施发动了袭击，目前电力供应出现相当严重的中断。

格拉德科夫称，当地政府正在评估损失情况，并将采取一切必要措施启用备用发电设备，并调配资源以保障民生和企业需求。

格拉德科夫还称，由于供电中断，导弹威胁或无人机攻击的警报通知可能受到影响，当地居民需要保持高度警惕，尽量不要前往城镇街道和居民区露天场所。

美国正考虑向乌提供“战斧”导弹

据中国新闻网援引路透社报道，美国副总统万斯28日表示，美方正在考虑乌克兰提出的获取远程“战斧”导弹的请求，美国总统特朗普将就是否批准这笔军售做出“最终决定”。

报道称，乌克兰总统泽连斯基请求美国向欧洲国家出售“战斧”导弹，这些国家将转交“战斧”导弹给乌克兰使用。“我们确实正在审议欧洲多国提出的请求。”万斯称。

报道指出，特朗普过去曾拒绝乌克兰使用远程导弹的请求，但对俄罗斯总统普京拒绝达成和平协议感到失望。

当地时间9月23日，特朗普在纽约出席第80届联合国大会活动期间会晤了乌克兰总统泽连斯基。据美国“阿克西奥斯新闻网”报道，泽连斯基当时请求美方提供“战斧”巡航导弹。

综合多家外媒报道，“战斧”导弹各型号射程从1500公里到2400公里不等，数倍于乌军去年获得的美制陆军战术导弹系统射程，可打击俄罗斯腹地。泽连斯基此前也曾索要过“战斧”导弹，但遭到美国政府拒绝。

另据塔斯社28日报道，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫称，俄总统普京愿与美国总统特朗普在莫斯科会晤，决定权在美方。

佩斯科夫说，普京对特朗普的邀请仍然有效，普京已做好准备，也很乐意与特朗普在莫斯科会晤，“一切取决于特朗普的决定”。

此前，8月15日，普京和特朗普在美国阿拉斯加州安克雷奇举行会晤。在会谈后，普京建议在莫斯科举行下一次会晤。特朗普称“这是可能的”。

另据俄媒报道，俄罗斯外交部长拉夫罗夫27日参加联合国大会发表讲话并举行记者会，就俄美关于乌克兰问题的对话及北约国家指责莫斯科侵犯领空等作出回应。

俄新社报道称，拉夫罗夫表示，近期，俄罗斯被无端指控意图攻击北约国家，威胁对俄罗斯使用武力的言论不断，俄方将对任何侵略行径作出“坚决回应”。

据俄罗斯卫星通讯社报道，拉夫罗夫坚决否认俄方向欧洲或北约国家境内目标发射导弹或派遣无人机。同时严正警告，任何在俄领空试图击落俄方飞行物的行为都将面临严重后果。对于领空侵犯行为，俄方绝不容忍。

关于俄美关系与战略稳定，拉夫罗夫表示，莫斯科未观察到美方偏离对俄“公开、坦诚”对话的路线。

拉夫罗夫表示，俄美双方就签证制度、外交资产归还及使馆日常运作等议题持续进行对话。他还称，俄方已注意到美国对俄方延长《新削减战略武器条约》提议的初步回应。

关于乌克兰危机，拉夫罗夫表明，俄罗斯始终对谈判持开放态度，但强调谈判基础必须保障俄罗斯利益，同时必须充分恢复和尊重乌克兰境内俄罗斯人和讲俄语人士的权利。

来源：华尔街见闻

美联储在9月份刚刚重启降息周期，旨在刺激停滞不前的就业市场。然而，单纯依赖降息这一传统工具，似乎难以在短期内有效激活招聘活动。许多经济专家和企业主指出，当前就业市场的困境并非单纯源于需求不足，而是纠缠于高成本、关税壁垒和信贷紧缩等多重因素。这些问题让降息的刺激效应大打折扣，导致劳动力市场呈现出一种诡异的“平衡状态”：裁员率低迷，但招聘率同样低迷，就业增长几乎陷入停顿。

降息的传统作用与当前局限

美联储在本月早些时候实施的降息行动，是自去年12月以来的首次举措，官员们还暗示年底前可能再有两次降息。这一政策旨在通过降低借贷成本来提振经济需求，特别是那些对利率高度敏感的领域，如住房消费。

历史上，降息往往能推动股价上涨、房贷利率下降，从而刺激整体经济活力。然而，在当下环境中，这种常规杠杆的效力明显减弱。

企业们反馈，他们的招聘难题并非需求疲软，而是被高企的运营成本、不断加码的关税以及信贷渠道的收紧所困扰。这些因素让降息的间接刺激难以快速渗透到就业层面，导致劳动力市场维持在一种低迷的均衡：销售额稳定避免了大面积裁员，但招聘意愿也随之萎靡，最终就业增长几近停滞不前。美联储主席杰罗姆·鲍威尔就曾形容这种状态为“一种奇特的平衡”，这反映出政策工具在复杂经济环境中的无力感。

企业招聘放缓的深层原因

根据杜克大学以及亚特兰大和里士满联邦储备银行在上周三发布的季度调查，对523家公司的首席财务官进行的访谈显示，大约五分之一的企业因关税而减少招聘计划。许多公司选择不再填补空缺职位，甚至有一些开始小规模裁员。这种招聘冻结现象并非局限于大型企业，而是遍及各种规模的公司。

例如，星巴克在上周宣布，由于劳动力成本和咖啡价格上涨，加上同店销售额表现疲软，将裁员900人，这直接体现了成本压力对就业的挤压。小型企业则因应对能力更弱，似乎更不愿冒险招聘。

商业教练和同行顾问公司Vistage Worldwide最近对658家小企业的调查表明，略高于一半的企业预计未来12个月内会增加员工，这一比例虽高于今年4月的水平，但远低于去年12月的71%，显示出信心恢复的缓慢与不确定性。这些数据生动描绘了企业界在高成本环境下的谨慎心态，招聘活动如冰封般难以融化。

关税冲击下的企业生存困境

以总部位于纽约的POP Creations为例，这家公司基于与迪士尼和漫威等巨头的授权协议，设计并进口家居装饰、桌面收纳和储物产品。

公司创始人阿尔伯特·哈赞透露，由于从中国和印度进口商品遭受关税征收，今年利润已下降30%。为了应对，他们小幅上调价格，但大部分成本由公司和零售商共同消化，这直接导致招聘计划缩水：原本计划增加四名员工，最终只招聘了两名。更极端的是，公司放弃在美国聘用两名创意总监，转而在巴西低成本招聘，以求缓解压力。

哈赞感慨道，在所有这些变故发生前，今年本该是公司丰收的一年，但定价上涨导致需求下滑，收入随之减少。这种关税带来的连锁反应，不仅压缩了利润空间，还间接抑制了就业扩张，凸显了贸易壁垒对中小企业的沉重打击。

信贷紧缩与小企业融资难题

信贷收紧是另一个扼杀招聘活力的隐形杀手。

伊利诺伊州伍德斯托克的手工巧克力制造商Ethereal Confections，是一家拥有30名员工、成立14年的企业，其共同所有人迈克尔·欧文表示，本次降息来得太晚，已无法影响他们的招聘计划。

去年，该公司因原材料和劳动力成本飙升，加上当地银行被收购，信贷额度被固定利率贷款取代，导致裁员20%。此外，政府仅豁免部分新冠疫情贷款，进一步加重了债务负担。

欧文强调，除非降息能实质降低因关税上涨的原材料成本或劳动力支出，或者利率降至足以允许再融资的水平，否则美联储的行动难起作用。公司目前经营零售店、批发业务和活动场所，不得不大幅提价来应对通胀和信贷缺失，这进一步压缩了扩张空间。

类似地，总部位于迈阿密的NC Digy，一家拥有46名员工的市政和电子商务数字技术提供商，其首席执行官罗伯特·罗德里格斯指出，融资难已成为常态，许多商业机会因公司或客户无法获得资金而被放弃。他直言，“获得资本比以往任何时候都难，光靠降息是不够的。”

美联储的地区分行调查也证实，2024年仅有52%的小企业申请者获得全部所需融资，远低于2019年的62%，这反映出小企业对银行信贷的敏感性远高于大企业，而大企业则更依赖股票和债券市场，这些市场已处于高位，降息的边际效应有限。

降息对消费与住房的潜在拉动

尽管整体效果有限，降息在某些领域仍能发挥边际作用，特别是对利率敏感的消费如住房市场。房贷利率下降可能刺激住宅销售，继而带动电器等相关消费，并最终推动更多招聘。

例如，北卡罗来纳州芒特艾里的Andrew Pearson Glass，一家家族经营的定制玻璃桌面和台面制造商，目前员工约24人，低于2022年的30人。公司首席执行官安德鲁·布朗菲尔德乐观认为，如果美联储再降息两次，房贷利率将进一步降低，房屋销售改善后，他能为现有员工提供更多加班机会或新增人手。值得一提的是，该公司甚至视关税为机遇，认为其价格竞争力增强，尽管尚未看到订单激增。

另一边，弗吉尼亚州里士满的Makeup By Holly Beauty Partners，其首席执行官霍莉·伯德·米勒表示，0.25个百分点的降息让她更有信心将信用额度从5万美元提高到15万美元，从而在现有45名员工基础上增加几人，以推出新化妆品系列。她坦言，更大幅度的降息会更好。然而，房贷利率更多受长期美国国债收益率影响，而非美联储短期目标，目前长债收益率稳定在4%以上，房贷利率仍高于多数房主现有水平，导致再融资节省有限。

房贷分析公司Recursion的研究主管理查德·科斯指出，这虽能省钱，但省得不多，难以大幅提振消费。

专家视角与未来展望

约翰霍普金斯大学金融经济学中心的主任罗伯特·巴贝拉一针见血地指出，“很难说高利率是制约美国企业界的决定性因素。”

这强调了降息的结构性局限：它能通过提振风险资产如股票和公司债来间接刺激大企业融资和招聘，但金融市场已高涨，增量空间小；对小企业而言，信贷敏感性虽高，但当前通胀顽固高于2%目标，限制了降息空间，且政策影响存在滞后性。除非就业形势进一步恶化，否则美联储的行动将保持谨慎。总体而言，单纯降息难以彻底激活美国就业市场，它需要在更广泛的政策框架中，如缓解关税压力和改善信贷渠道，方能发挥更大作用。

面对这一“奇特平衡”，企业界和政策制定者需共同探索更全面的解决方案，以避免就业停滞演变为更深层的经济隐患。

来源：汇通网