出口竞争力与金融市场吸引力：美联储降息对中国意味着什么？

华尔街顶级策略师指出，在美联储本周降息之后，美国股市的创纪录涨势可能暂时失去动力。

美联储将在9月16日-17日召开利率会议，市场普遍预计决策者本次会议至少会降息25个基点，甚至不排除降息50个基点的可能。

美联储去年9月开启了降息周期，在去年最后三次利率会议上累计降息了100个基点，联邦基金利率目标区间被下调至4.25%至4.50%。

今年以来，美联储已连续五次在利率会议上按兵不动。

摩根士丹利、摩根大通及奥本海默资产管理公司的策略师警告，随着投资者将注意力转向潜在的经济放缓，市场的乐观情绪可能会被更谨慎的基调所取代。

美股近期之所以屡次创下新高，很大程度上得益于市场对美联储宽松政策的预期。

然而，市场越来越担心，若美联储本周三仅降息25个基点，可能不足以应对美国劳动力市场的放缓。同时，投资者仍在评估关税对通胀的影响，而通胀率依然高于美联储2%的目标。

“短期风险集中在疲软的滞后劳动力数据与美联储反应之间的矛盾，后者可能无法满足市场对‘快速行动’的需求，”摩根士丹利的迈克尔·威尔逊表示。

不过，他仍建议逢低买入，并预计，在最乐观情境下，标普500指数到2026年中可能再涨9%，达到7200点。

摩根大通的策略师指出，尽管股市此前无视疲弱数据连续创下新高，但这种趋势可能在美联储今年首次降息后逆转。

Mislav Matejka领导的摩根大通分析师团队表示：“一旦宽松周期重启，股市可能会短暂转向谨慎，计入更多下行风险，从而对当前潜在的自满情绪重新定价。”

这些警告与市场整体的乐观情绪形成对比。受益于科技巨头的上涨，标普500指数今年已上涨12%。

包括德意志银行和巴克莱在内的一批策略师本月上调了对标普500指数的年终目标，理由是企业盈利强劲以及人工智能热潮带来的提振。

奥本海默资产管理首席投资策略师John Stoltzfus则表示，只要美国经济基本面保持韧性，美联储降息后的股市下跌幅度和持续时间都可能是有限的。

“如果美联储如市场普遍预期的那样仅降息25个基点，那么在此前已因预期而推升股市创出新高的情况下，市场可能在消息公布后出现一定回调，”他在研报中写道。

来源: 财联社

在墨西哥有个说法：墨西哥最大的悲哀，就是离上帝太远，离美国太近。

在美国国务卿鲁比奥9月3日结束对墨西哥的访问后，9日墨西哥总统辛鲍姆就向国会下议院提交修法提案，对没有与墨西哥达成自由贸易协定的国家的进口商品，征收最高达50%的关税。由于中国是没有与墨西哥达成自贸协定的主要国家，外界猜测这条修法提案主要针对中国。

对此，外交部发言人林剑9月15日在主持例行记者会时表示，中墨两国都是重要的全球南方国家，互利共赢是中墨经贸合作的本质特征。中方高度重视中墨关系发展，希望墨方相向而行，共同维护良好的国际经贸环境。

中国现代国际关系研究院拉美研究所所长孙岩峰向第一财经记者表示，辛鲍姆属于左翼阵营，对华态度比较友好。在他看来，墨西哥出此政策是因为墨西哥对美国的依赖程度非常大，尤其美国近期在移民和禁毒问题方面对墨西哥施加了很大压力。

墨西哥拟加关税

辛鲍姆在3月就表示，要重新审议对中国的关税，在这半年期间，不断有消息传出，最终方案会在9月出炉。对于新政，辛鲍姆解释道：“目标是加强国内生产。”

根据提案，墨西哥拟对包括中国在内的未与墨签署自贸协定的国家，将汽车、玩具、钢铁、纺织品和塑料制品等约1400项税目产品的进口关税税率提升至10%至50%。从双边经贸关系来看，中国是墨西哥全球第二大贸易伙伴，墨西哥是中国在拉美的第二大贸易伙伴。

除中国外，其他受影响的国家还包括韩国、印度、印度尼西亚、俄罗斯、泰国和土耳其。虽然提案还有待墨西哥国会批准，但辛鲍姆所在的国家复兴运动党在国会中拥有绝大多数席位，预计通过将不成问题。

这一提案一旦通过，将对中国向墨西哥出口的汽车构成重大影响，墨西哥电动汽车协会（EMA）主席格兰迪奥（Eugenio Grandio）表示，2024年墨西哥将中国制造的电动汽车关税从0提高到15%，接下来有可能提高到50%。

EMA成员包括比亚迪、特斯拉、沃尔沃、江淮、长安、墨西哥新能源公司旗下品牌SEV，以及墨西哥当地最大的新能源交通运营商Vemo等。

今年前七月，墨西哥已取代俄罗斯，成为中国第一大汽车出口国。2025年1~7月中国汽车实现出口418万辆，墨西哥以32.2万辆的成绩排名第一。

除了整车出口的传统模式外，中国汽车制造商也纷纷加快落户墨西哥的步伐，探索在墨西哥建厂或与当地代理商深度合作的多种模式，这一措施也将对中企在墨西哥布局造成冲击。

中国商务部新闻发言人9月11日对此表示：“有关措施一旦落地，不仅会损害包括中国在内的相关贸易伙伴的利益，也会严重影响墨营商环境的确定性，降低企业对墨投资的信心。中墨互为重要的经贸伙伴，我们不愿看到双方经贸合作因此受到影响，希望墨方慎之又慎，三思后行。”

提高关税可能会打压墨西哥快速增长的汽车业。墨西哥汽车经销商协会（AMDA）主席罗萨莱斯（Guillermo Rosales）表示，新政可能导致墨西哥国内车价上涨，消费者选择减少，同时新能源车的成本也将上升。此外，本土经销商的800个销售点、超过32亿美元的投资及3.2万个就业岗位可能受到影响。

对于墨西哥出此下策，墨西哥金融集团Banco Base的首席经济学家西勒（Gabriela Siller）在社交媒体上直言，墨西哥对“无贸易协定国家”加税，本质上有两个核心目的：“一是增加财政收入，二是讨好特朗普。”

辛鲍姆在出台这一政策时也特别顾及中国的感受，她在12日表示，这些措施并非针对中国，也不针对任何国家，“我们与中国有着非常好的关系，我们希望继续与他们保持良好的关系。”她补充道，新的关税措施针对的是需要提高生产力的行业。

辛鲍姆这番发言与此前的态度一致。据新华社报道，辛鲍姆日前在接受中国新任驻墨西哥大使陈道江递交国书时积极评价墨中关系，表示两国经贸等各领域合作成果丰硕，墨方愿与中方携手，促进两国关系水平持续提升。

美墨关系微妙

今年伊始，美国总统特朗普上任首日，行政令“井喷”，其中有好几道行政令指向了墨西哥。除了将国际公认地名“墨西哥湾”更名为“美国湾”外，他还宣布美国南部边境进入紧急状态。同时，他还威胁道，考虑从2月1日起对所有从墨西哥进口的商品征收25%的关税。

经过美墨多次拉锯战后，7月31日，特朗普在社交媒体上发文称，他刚刚与墨西哥总统进行电话交谈。特朗普表示，与墨西哥达成贸易协议的复杂性与其他国家有所不同，他们同意延长两国的协议90天。墨西哥已同意立即取消其设置的许多非关税贸易壁垒。双方将继续在边境安全的各个方面开展合作，包括毒品、毒品分销以及非法移民问题。

美国仍将维持对墨西哥征收25%的“芬太尼关税”，但在《美墨加协定》（USMCA）框架内输美产品可享受豁免；美国对墨方还征收25%的汽车关税和50%的钢、铝、铜关税。但相比美国对加拿大、印度、巴西等国家采取“惩罚性”关税措施，墨西哥已经算是“幸运”的。

孙岩峰表示，墨西哥虽然长期被美国压制，但依然有较强的主权意识。当前墨西哥希望借助全球南方国家实现贸易多元化，同时对于《美墨加协定》的重审甚至是废除，已做好应对最差情况的准备，在贸易领域进行长远的布局。

墨西哥与美国的博弈，从一开始就不是对等的。墨西哥已成为美国最大进口来源国，但同时也相当依赖美国市场。美国虽然需要依赖墨西哥的供应，但并非不能从其他国家找到“平替”。

同时，美国屡次拿《美墨加协定》的续签做威胁。根据美墨加协定第34条，各方将在协定生效的六年后，即2026年7月1日，对协定进行联合审查。所以在整个博弈过程中，墨西哥谈判筹码极为有限，美国若进一步提高关税可直接引发墨西哥产业震荡和社会不稳定。

美墨这种不对等博弈，不仅体现在贸易领域，在安全等领域也是如此。如鲁比奥8月7日说，在“有机会的情况下”，美方可能对这些贩毒集团采取军事行动。次日，辛鲍姆回应说，美国军队不会进入墨西哥境内，“墨西哥不会遭到入侵”。不过在8月12日，墨西哥就向美国移交26名受美方通缉人员，其中包含多名嫌疑人，所涉罪行包括走私毒品、私买军火和谋杀等。

来源: 第一财经

特朗普政府的全球关税政策为美国财政部带来了新现金流，然而如果输掉关税官司，这可能让美国财政状况更加岌岌可危。

美国财政部发布最新数据显示，截至8月31日，美国关税收入累计总额已达到1650亿美元，比上一年增加了约950亿美元。

根据彭博经济分析的一项研究显示，关税增长大部分源于特朗普政府利用《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收的关税，即所谓的“对等关税”和芬太尼关税。

但8月29日美国联邦上诉法院的一项裁决对这一举措的合法性提出质疑。美国财长贝森特警告称，除非美国最高法院（已同意复审此案）作出有利于总统的裁决，否则政府可能要承担退还大笔资金的责任。

必须处理的不确定因素

包括贝森特在内的美国高级官员都认为，随着共和党的减税政策、监管放松以及企业和外国投资者的巨额投资承诺刺激经济增长并增加联邦收入，未来几年联邦借款需求将会减少。

许多经济学家对这种前景表示质疑，但几乎没有人否认，提高关税确实为美国财政部带来了新的现金流。

耶鲁预算实验室的数据显示，在所有现行关税永久维持的基准情景下，美国消费者面临的总体平均有效关税税率为17.4%，为1935年以来的最高水平。在其中，IEEPA是2025年关税的重要组成部分。

该实验室测算，在基准情景下，2025年迄今为止征收的所有关税将在2026~2035年间增加2.4万亿美元。如果IEEPA关税失效，则在同一时间段内将增加7040亿美元。

该实验室还测算，如果IEEPA关税被宣布为非法，且未被其他贸易授权所取代，则将抵消今年迄今为止征收关税的71%。

不过，大部分经济学家也都认为，今年新增的关税收入与预算缺口相比仍然微不足道。美国财政部报告显示，截至8月的本财年美国累计赤字高达1.973万亿美元。

一些经济学家则支持贝森特的预测，即目前的预算缺口每年约为3000亿美元或更多。这实际上相当于美国国内生产总值（GDP）的1%。2024年美国GDP为29.18万亿美元。

在财政赤字已超过GDP6%的情况下，目前的关税收入可以令美国财政在未来十年内朝着贝森特的最终目标，即将缺口控制在3%左右取得一定进展。

“（关税官司）这只是到时候必须处理的不确定因素，”Wrightson ICAP首席经济学家克兰戴尔（Lou Crandall）表示，“如果法庭判决财政部败诉，而政府又不希望看到赤字继续上升，那么就会出台某种政策——只是我们不知道具体是什么。”

目前，债券投资者更关注美联储降息的前景，本月短期和长期债券收益率均有所下降。此外，特朗普团队有可能动用其他行政权力，包括所谓的232条款和301条款，重新制定大部分关税框架。

“我们认为债券市场应该摆脱关税退还的一次性成本，并且我们仍然完全预计，如果特朗普政府败诉，他将通过其他权力重新制定关税，”沃尔夫研究公司（Wolfe Research）美国政策与政治主管马库斯（Tobin Marcus）在给客户的一份报告中写道。

此外，虽然特朗普政府7月份颁布的最新税改法案提供了更多税收优惠，但他的关税措施被认为抑制了借贷的增长。

“市场可能会担心巨额退税可能会给财政部的财务状况带来压力，尤其是考虑到最近几家评级机构表示，征收关税有利于美国长期债务走势，”道明证券策略师古德伯根（Gennadiy Goldberg）等人在一份致客户的报告中写道。

贝森特近期则表示，关税回撤计划“更加繁琐，我认为它限制了总统的权力”。

当前美国最高法院表示，在听取了双方呼声后，该法院将在11月第一周听取辩论。

北京广问律师事务所合伙人管健近期在接受第一财经记者采访时表示，如果最高法院不受任何政治影响，在充分尊重三权分立基本原则前提下，最高法院大概率会维持关于国际贸易法院美国和巡回上诉法院关于认定所谓“对等关税”和“芬太尼关税”行政令违法的判决，以对行政权力的滥用进行必要的约束。

关税不确定性伤害美国经销商

关税的种种不确定性可能会给个别企业和整体经济带来成本。经济增长放缓和劳动力市场疲软也可能推高支出、减少收入，从而进一步扩大预算缺口。

牛津经济研究院在最新一份报告中表示，“我们预计，美国第三季度和第四季度的年化增长率将从第二季度的3%以上降至1.2%-1.3%。”

牛津经济研究院资深经济学家萨拉特（AdamSlater）对第一财经记者表示，这样的经济放缓背后的一个关键因素是贸易和经济政策不确定性上升以及金融环境收紧导致的投资疲软。

洛夫曼（Elana Ruffman）是美国公司hand2mind的营销主管，该公司总部位于美国伊利诺伊州，是一家生产益智玩具的公司。她也是受美国关税变化影响的人之一。

她的公司是起诉特朗普政府援引IEEPA征收关税的公司之一。“这真是太让人恼火了，”她描述了她家族企业及其姊妹公司学习资源（Learning Resources）今年的经历。

今年4月，特朗普政府出台相关所谓“对等关税”后，该公司将一条生产线售予了印度一家工厂，该公司并计划在圣诞节推出一条新的儿童瑜伽产品生产线，并计划在8月发货。

洛夫曼表示，他们竭尽所能完成安全测试，并在印度投产，结果这些换来的是比在此前的生产地更高的关税。

她指的是特朗普政府上个月将美国对印度进口产品的关税大幅提高到50%。

洛夫曼表示，今年迄今为止，她的公司已支付超过550万美元的关税，而2024年全年仅为230万美元。鲁夫曼表示，如果公司没有暂停许多产品的生产以避免价格大幅上涨，那么账单金额还会更高。

根据耶鲁预算实验室的测算，在基准情景下，2025年所有关税导致的价格水平上涨1.7%，相当于2025年平均每户家庭收入损失2300美元。在IEEPA关税失效的情况下，物价水平上涨0.5%，相当于平均每个家庭收入损失700美元。

萨拉特并对记者表示，“美国新的关税政策将降低其经济开放度。我们预计，到2030年，美国商品出口占GDP的比重将比我们1月份的预测低1.7个百分点，预计到2030年，世界贸易占GDP的比重将下降约1个百分点。”萨拉特解释道，人们普遍认为，经济开放度降低意味着生产力下降。

来源: 第一财经

周一欧美时段，美原油10月期货合约上涨0.99%，目前交投于63.31附近，受到均线压制和箱体下沿支撑，油价维持震荡格局。当前市场处于美俄制裁对峙、原油供应过剩不确定性中，但是美联储降息预期升温（年内预计降息75个基点）使得风险偏好显著抬升——股市指数刷新历史高位，原油在受到均线压制以及产量过剩担忧情况下，仍然未跌破箱体下沿，维持涨势。

市场信息

汇丰银行在周一发布的报告中指出，预计2025年第四季度原油市场将出现日均170万桶（mbd）的显著过剩，2026年过剩规模将扩大至日均240万桶；未来12个月欧佩克+（OPEC+）原油产量的恢复，将进一步加剧这一供需失衡局面。

在本月召开的会议上，欧佩克+决定10月进一步上调原油日产量13.7万桶，启动对此前日均165万桶减产规模的提前解除进程。

汇丰银行一周前曾表示，其最新原油市场供需模型显示，欧佩克+将在12个月内逐步解除“第一阶段”自愿减产计划中的日均165万桶减产额度。

该行同时提示，若西方市场原油库存实际增加，其对2026年布伦特原油每桶65美元的价格假设将面临下行风险。

同时美方要求七国集团及北约以中国购买俄罗斯石油为由，对中国征收50%-100%关税，对此中国商务部称中方一贯反对以所谓“涉俄”为由，对中国采取经贸限制措施。美方此次意图胁迫相关方面，以购买俄罗斯石油为由，对中国加征“次级关税”，是典型的单边霸凌和经济胁迫行径，严重违反中美两国元首通话共识，可能对全球贸易和产供链稳定造成严重冲击，中方对此坚决反对。如果任何方面损害中方利益，中方将采取一切必要措施维护自身合法权益。

汇丰银行在周一的报告中明确：“（汇丰银行的）基准情景未包含俄罗斯原油供应直接减少的情形，但俄罗斯将难以按欧佩克+配额标准提升产量”。该行目前预计俄罗斯原油产量仅会小幅增长，并将2026年底俄罗斯原油产量预测下调了日均30万桶。

联邦公开市场委员会（FOMC）利率决议将在周三举行：市场已充分定价“降息25个基点”预期，这一预期持续推升风险偏好，为大宗商品提供有效支撑。

俄罗斯遭无人机袭击事件：乌克兰对俄罗斯两座核心炼油厂发起精准打击，进一步加剧全球原油供应端担忧，助力油价稳固站在61美元支撑位上方。

最新一轮供应端扰动，源于针对俄罗斯两大核心炼油厂——普里莫尔斯克码头炼油厂与基里什涅夫特奥格辛捷兹炼油厂的无人机袭击，这一事件进一步夯实油价在61美元关口的支撑力度。尽管看涨逻辑得以延续，但图表尚未确认明确上行趋势——需求端隐忧与贸易格局的不稳定性仍压制市场情绪，尤其石油输出国组织（OPEC）近期放松减产规模的动作，更直接反映出当前需求增速放缓的现实。

OPEC此次放松减产的规模仅为日均13.7万桶，这一谨慎操作被解读为对潜在第二阶段减产放松的前瞻布局。然而，当前原油价格与OPEC成员国的收入目标仍存在明显偏差，这一矛盾进一步强化市场预期：OPEC仍在主动校准市场份额策略，为潜在的长期看涨周期提前布局。

后续波动焦点：FOMC会议与利率决议的定价逻辑

本周市场波动风险将主要由FOMC会议主导——基准预期为降息25个基点，但考虑到美国劳动力市场持续恶化的现实，不排除出现“意外降息50个基点”的极端情景。本周降息25个基点的概率已超90%下月再度降息25个基点的概率突破70%

与此同时，美元指数仍维持在2025年低点（96.50）上方，而美国股市指数持续攀升至历史新高。尽管俄乌冲突与中东局势升级引发的避险需求对美元形成支撑，但FOMC会议结果大概率将打破当前多空平衡格局，使美元继续寻底。

在当前市场环境下，原油价格有望持续受益于以下核心逻辑：地缘政治风险的持续发酵，制裁引发的供应端中断风险，美联储宽松政策的预期支撑全球市场整体偏向风险偏好的基调。

原油周度展望：日线图——对数坐标

自2025年6月（由以伊冲突触发的）油价高点以来，美原油10月期货合约价格始终处于三角形整理形态内运行。价格走势呈现“高点下移、低点上移”的典型整理特征，且始终未跌破61美元关键支撑位。

鉴于三角形形态内部已完整形成五浪结构，若油价能有效站稳64美元上方，配合美联储降息超预期，大概率将触发看涨突破，进而打开向以下目标位的上行空间：66.80美元、67.70美元与70.20美元——上述目标位恰好与2022年以来长期下降通道的上轨压制位相契合。但是交易员需要警惕油价假突破，防止买预期，卖现实的情况发生。

若油价实现对70.20美元的有效突破，将大概率扭转长期趋势，从“整理震荡”阶段切换至“潜在看涨反转”阶段。

若油价受到OPECOPEC+如期增加原油供给，油价未能有效守住61美元支撑位，将面临重新测试2025年低点的压力，关键支撑位依次为：60.20美元、59.20美元、58.00美元。

（美原油10月期货合约日线图，来源:易汇通）

来源: 汇通网

美国总统特朗普周一在其“真实社交”（Truth Social）平台上呼吁美国企业停止提交季度财报，改为每半年披露一次财务数据。

他表示，这一调整将节省企业资金，并让管理层专注于长期业务发展。特朗普将美国的季度报告制度与中国所谓的“50至100年企业管理视角”对比，称前者“不利于美国竞争力”。

根据美国证券交易委员会（SEC）现行规定，大多数上市公司需提交“10-Q季报”（季度财务报告）和“10-K年报”（年度财务报告）。

特朗普在帖文中强调：“经SEC批准后，企业不应再被迫提交季报……而应改为半年报。这将节省资金，让管理者专注于妥善运营公司。”

他进一步批评称：“你是否听过这样的说法——‘中国对企业管理有50至100年的视野，而我们却按季度运营公司？’这很糟糕！”

SEC的季报制度始于1970年，其前身是1934年《证券交易法》要求的半年报（Form 9-K）。2002年，SEC为提高信息时效性，将年报提交截止时间从90天缩短至60天，季报从45天缩短至35天。

然而，近年来，包括“股神”沃伦·巴菲特（Warren Buffett）和特斯拉CEO埃隆·马斯克（Elon Musk）在内的商业领袖多次批评季报制度，认为其迫使企业过度关注短期业绩，忽视长期投资。

巴菲特在2016年联合13位商界领袖发布的《公司管理原则》中指出，季度业绩预测可能导致“大量不当行为”。马斯克则因季报压力推动特斯拉私有化，称“上市公司的季度营收目标迫使我们做出短期正确但长期错误的决定”。

特朗普的提议与这些观点不谋而合，被视为对资本市场短期主义的直接回应。他在首个白宫任期内也曾提出将上市公司季度财报制度改为半年报的设想。

若特朗普的提议若落地，美国将与欧盟、英国等市场的披露制度更趋一致。与美国不同，欧盟要求上市公司采用国际财务报告准则（IFRS），需提交年报和半年报（若有），但未强制要求季报。英国《2006年公司法》同样未强制要求季报，企业仅需提交年报及相关报告。

中国上市公司需提交年报、半年报和季报，其中季报在季度结束后1个月内披露。特朗普提到的“中国长期视角”更多指向其战略规划周期（通常为5-10年），而非报告频率本身。

尽管特朗普未披露具体成本数据，但行业估计显示，美国上市公司每年为准备10-Q季报平均花费“120万美元”，包括审计、法务和内部管理成本。若改为半年报，企业可节省约30%-50%的合规支出。此外，管理层将摆脱“季度业绩焦虑”，更专注于研发、ESG等长期战略。

然而，批评者担忧此举可能降低信息透明度。SEC前主席玛丽·夏皮罗（Mary Schapiro）曾指出：“季报是投资者监控企业运营的关键工具，减少披露频率可能加剧信息不对称。”部分机构投资者也表示，半年报可能导致市场波动加剧，因投资者需在更长周期内消化信息。

特朗普的提议需经SEC批准方可实施。历史上，SEC曾在2002年加速季报提交时间，但从未取消季报制度。目前，SEC尚未对此提议发表评论，但分析人士认为，其决策需平衡企业减负与投资者保护。

政治层面，特朗普的提议可能引发两党分歧。民主党议员此前曾质疑其社交媒体言论涉嫌市场操纵，而共和党则倾向于放松监管。若SEC启动改革，可能需通过公众评议、试点项目等程序，预计至少需1-2年落地。

来源: 金十数据

在加密货币问世后的头15年里，美国机构投资者只能眼睁睁地看着市场在繁荣与萧条的剧烈波动中沉浮。由于受到监管审查的严格限制以及技术层面的重重壁垒，这些机构始终无法涉足其中，捕捉市场的潜在上行机遇，只能被无情地挡在门外。

我们此前在《CLARITY与GENIUS法案如何重塑美国AI》及《美国DePIN革新》的分析中已阐明，支持加密货币的立法举措如何为机构资本入场铺平道路。如今，我们将聚焦美国加密资产储备的最新态势，以及加密货币交易所交易基金（ETF）在华尔街金融版图中扮演的核心角色。

在本篇文章中，我们先来探讨一下交易所交易基金（ETF）及其所发挥的重要作用。接着，深入剖析加密资产管理的价值与意义，以及华尔街为何对运用加密资产管理手段热情高涨。随后，我们将通过剖析一些目前投身加密资金管理领域的公司的真实案例，来具体了解行业实践情况。最后，对机构资产管理的未来发展方向进行总结与展望。

什么是ETF，它们如何为机构投资者提供投资渠道？

交易所交易基金（ETF）作为一种证券投资工具，能够帮助投资者接触到原本难以触及的底层资产。与共同基金不同，ETF可直接在证券交易所进行交易，这使其成为机构投资者寻求公开市场投资机遇的理想之选。

然而，机构投资者想要接触加密ETF并非易事。早在2013年，Winklevoss兄弟就率先提交了比特币ETF产品的申请。然而，受限于当时市场的不成熟，以及美国证券交易委员会（SEC）的严格监管（特别是在Gary Gensler担任主席期间），首批比特币ETF直到十年后才得以成功面世。

在2024年比特币ETF获批之前，上市公司尚可通过Coinbase、Fidelity等具备机构级资质的托管机构，将加密货币纳入自身资产负债表。但由于缺乏明确的监管框架，这些公司仍面临监管机构可能发起的不必要法律与监管审查，其不确定性始终存在。鉴于公司对利益相关者负有信托责任，这种风险显然已超过了潜在的回报。

加密资产储备战略指南

2024年比特币ETF获批后，华尔街终于迎来了一种工具，让机构投资者得以顺利进入加密市场，上市公司也能安心将比特币纳入资产负债表，无需再担忧潜在的不良后果。首家尝试加密资产储备战略的公司是Michael Saylor旗下的Microstrategy（后更名为Strategy）。

Strategy采取的创新策略是，利用其母公司（基础公司）的股价作为抵押来借款，随后用借来的资金购买比特币。随着比特币价格不断攀升，母公司股票的价值也随之水涨船高。股价越高，Strategy就能借到更多资金，进而购入更多比特币。如此循环，形成了一个良性闭环。

随着时间的推移，Strategy展现出了强大的抗市场下跌能力。这是因为他们坚持定期以较低价格持续购入比特币，这种做法类似于美元成本平均法，但仅在机构层面得以实施。自采用比特币资产储备战略以来，Strategy的股价一路飙升。2020年8月11日，该公司首次购入比特币时，股价仅为13.49美元。而如今，其股价已涨至328.53美元，涨幅超过2335%。

超越比特币资产储备

许多公司纷纷效仿Michael Saylor，采用比特币储备资金战略并取得了显著成功。随着其他加密货币ETF和交易所交易产品（ETP）相继推出，加之政府对加密货币的监管政策逐渐转向支持，各家公司开始将目光投向更多种类的加密货币，意图采取类似的战略布局。近期，美国总统特朗普旗下的媒体与科技集团宣布收购价值64亿美元的Crypto.com原生代币CRO（约占其流通供应量的20%），以构建CRO战略储备资金。这一消息传出后，CRO价格在48小时内实现翻倍。

其他蓝筹加密资产储备

2024年7月，美国证券交易委员会（SEC）批准了九只现货以太坊ETF产品在纳斯达克、纽约证券交易所Arca以及芝加哥期权交易所（Cboe）上市交易，此举进一步放宽了相关限制，为那些寻求更多元化加密战略的公司提供了额外的储备资金获取途径。

SharpLink Gaming公司实施了公共市场历史上规模最大的加密货币资金管理策略之一。该公司宣布，由Consensys Software Inc.及其他投资者牵头，完成了一笔4.25亿美元的私募融资，这笔资金将助力SharpLink推行其规模宏大的以太坊资产储备策略。

与比特币资产储备策略相比，以太坊资产储备策略具有独特优势：所购买的以太坊可进行质押、再质押或借出，从而获取额外收益。虽然以太坊价格的上涨同样会推动公司股价随时间攀升，但通过质押获得的额外以太坊将进一步加速储备资金的增长。

机构资产储备的未来

2020年，Microstrategy公司最初仅将加密货币视作一项边缘投资策略，而如今，这一策略已迅速演变成美国企业纷纷动用公司资金竞相布局加密行业的激烈角逐。

其带来的结果是，我们正目睹美国上市公司掀起一股在各类代币上运用加密资金管理策略的热潮。这一趋势不仅为美国加密协议带来了持续的机构需求，还让传统投资者能通过成熟的金融市场，获得受监管的加密货币投资渠道。这一切，都充分彰显了“美国制造”加密货币理论的强大说服力。

华尔街对加密货币的接纳，为那些期望通过间接投资加密货币行业来获取收益的散户投资者创造了前所未有的机会。这些投资者无需去了解那些曾阻碍他们入场的技术难题。如今，他们可以借助ETF产品、购买持有加密货币作为储备的公司股票，或者待时机成熟将这些公司纳入规模更大的指数基金，从而参与到加密货币投资中来。

来源: 金色财经