德国启动1000亿欧元基金，能否自救？

来源：日经中文网

美国5月和6月非农数据的历时性向下修正改变了市场对美国经济的叙述，利率市场集体转向关注下行风险，目前将9月降息视为近乎确定的事件。

据追风交易台消息，摩根士丹利首席全球经济学家Seth Carpenter在其最新报告中表示，虽然市场目前将美联储9月降息视为近乎确定的事件，但仍有很多变数有待观察。

报告指出，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的表态以及纽约联储主席威廉姆斯在非农数据公布后的言论均表明，即将公布的经济数据对9月会议决策仍至关重要。

本周公布的CPI数据将尤为重要，特别是在回答关税如何推动通胀结果这一问题上。报告强调，2018年的经验表明，关税传导的全面影响仍需要3至5个月的滞后期，7月CPI将清楚地揭示关税驱动型通胀的开始。

关税传导效应存在时滞

尽管就业市场亮起红灯，但通胀端的压力却在悄然积聚，这成为反对降息的核心理由。

报告认为，关税是通胀的主要推手，而其影响的体现存在明显时滞。目前，6月的CPI已初步显现出关税驱动的通胀迹象。参考2018年的经验，关税传导至最终消费价格的完整效应，通常需要三到五个月的时间。

这种滞后性源于供应链的现实运作。

例如，实际征收的关税与进口额计算得出的“有效关税率”，显著低于官方宣布的税率。数据显示，6月份的有效税率为8.9%，远低于超过15%的公告税率。

报告解释称，这种差异来自关税生效时间、运输周期、贸易转移以及美墨加协定（USMCA）合规等因素。随着时间推移，这一差距将逐渐缩小，从而在未来数月给通胀带来持续的上行压力。

此外，企业，尤其是汽车行业，似乎通过库存管理推迟了价格上涨，等待新一批更高成本的库存到货后再进行调整，这也延后了通胀的显现。

通胀压力预计持续，数据“定成败”

展望未来，美联储的9月决策将是一场在“就业放缓”与“通胀抬头”之间的艰难平衡。

一方面，就业报告显示劳动力市场走软；另一方面，价格上涨似乎是大势所趋。更让局面复杂化的是，贸易协议细节尚未完全敲定，这种持续的不确定性本身就会对企业招聘决策构成影响。

因此，在9月FOMC会议之前，每一份经济数据都将牵动市场的神经。

本周二公布的美国CPI将是第一个关键考验。报告预计，7月核心CPI同比将从0.23%加速至0.32%，主要受关税影响的核心商品价格驱动。

在9月会议之前，市场还将迎来一份就业报告和另一份CPI报告。报告强调，关税可能同时影响这两项数据，这意味着美联储届时面临的决策环境可能比当前更为复杂和微妙。

来源: 华尔街见闻

•CPI报告至关重要，决定了银价是会突破39.53美元，还是会向36美元支撑位回落。

•中国制造业PPI停滞不前，依旧限制了白银的工业需求前景。

白银上周回顾：对美联储将息的押注激增，CPI或成白银破局催化剂

白银上周收于关键支撑位上方，因交易商对美联储9月降息的预期大幅升温。8月1日的非农就业报告是催化剂，7月仅增加73,000个就业岗位，6月就业数据大幅向下修正。

上周，白银收于38.33美元，上涨1.30美元，涨幅3.52%。

疲弱的就业数据将降息的可能性推高至90%以上，压低了美元，并使美国国债收益率保持稳定，这两个因素都支撑了白银。美国对多个贸易伙伴征收10%至100%不等的新关税措施增加了避险买盘，而特朗普提名Stephen Miran为美联储理事，强化了未来的鸽派倾向。

中国制造业放缓仍是主要的不利因素，PMI数据证实制造业疲软。工业拖累令白银未能像黄金一样完全赶上由货币驱动的涨势，突显出白银兼具避险和工业需求的双重身份。

CPI即将出炉

非农就业数据不及预期点燃了美联储鸽派论调的导火索，但本周的CPI报告将决定这一观点是否成立。通胀降温可能会锁定9月降息，从而引发白银的大举买盘，为银价升至14个月高点39.53美元扫清障碍。更高的数据可能会迫使美联储暂停行动，提振美元，并让白银重新获得更深层的支撑。

数据将推动交易

美联储目前正处于观望状态，CPI是下一个决定性的考验。如果价格压力正在缓解，政策大门将为刺激措施敞开，这将提振白银的吸引力。如果通胀顽固，降息的希望可能会迅速破灭，从而影响市场人气。

目前技术面利好多头

（白银周线图）

白银守住了关键的37.87美元支点上方。维持该水平将使白银偏向上行，瞄准39.53美元。跌破37.87美元将暴露36.21美元，之后35.28美元将成为更强的下行底部。

预测：CPI出炉前市场倾向于看涨，如果数据支持降息预期，则有突破39.53美元的空间。强劲的CPI将使银价基调转为防守，在新的价值买盘出现之前，可能会测试36美元区域。

来源: 中国白银网

中国国家统计局最新发布的数据显示，7月份，全国居民消费价格指数（CPI）环比由降转涨，上涨0.4%，同比持平；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大……从7月物价数据中，能够读出哪些积极信号？

专家表示，7月份，扩内需政策效应持续显现，叠加全国统一大市场建设纵深推进，消费领域价格继续呈现积极变化，物价运行出现边际改善的迹象。

扩内需政策效应持续显现

国家统计局城市司首席统计师董莉娟介绍，CPI同比持平，主要受食品价格较低影响。受上年同期价格基数较高影响，食品价格同比下降1.6%，降幅比上月扩大1.3个百分点，影响CPI同比下降约0.29个百分点。

CPI环比上涨0.4%，涨幅高于季节性水平0.1个百分点。董莉娟分析，环比上涨主要受服务和工业消费品价格上涨带动。服务价格环比上涨0.6%，影响CPI环比上涨约0.26个百分点，占CPI总涨幅六成多。受暑期出游旺季影响，飞机票、旅游、宾馆住宿和交通工具租赁费价格环比涨幅均高于季节性水平。

工业消费品价格环比上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，影响CPI环比上涨约0.17个百分点。董莉娟分析，一系列提振消费政策带动需求持续回暖，叠加“618”促销活动结束，扣除能源的工业消费品价格上涨0.2%。其中，燃油小汽车、新能源小汽车价格均由连续5个月以上的下降转为持平，家用器具、文娱耐用消费品等价格环比涨幅在0.5%至2.2%之间。

核心CPI同比持续回升。“扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅继续比上月扩大0.1个百分点，为2024年3月以来最高。”董莉娟说。

部分行业供需关系有所改善

7月份，PPI环比下降0.2%，降幅比上月收窄0.2个百分点，为3月份以来环比降幅首次收窄。董莉娟表示，本月PPI环比变动的主要原因有两方面。

——季节性因素叠加国际贸易环境不确定性影响部分行业价格下降。夏季高温雨水天气增多，一方面建筑项目施工进度放缓影响建材需求；另一方面部分地区河流水量充沛，水力发电对火力发电的补充替代作用明显增强，电煤需求减少，电价下降。此外，在国际贸易环境不确定性影响下，计算机通信和其他电子设备制造业、电气机械和器材制造业等领域价格下降。

——国内市场竞争秩序持续优化带动相关行业价格降幅收窄。全国统一大市场建设纵深推进，煤炭、钢材、光伏、水泥和锂电等行业市场竞争秩序持续优化，煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业、光伏设备及元器件制造、水泥制造、锂离子电池制造价格环比降幅均比上月收窄。

PPI同比下降3.6%，降幅与上月相同。“宏观政策持续发力、适时加力，部分行业供需关系有所改善，价格呈现积极变化。”董莉娟说，产业转型升级带动相关行业价格同比回升。传统产业改造升级和重点产业产能治理逐步推进，新兴产业快速成长壮大，相关行业价格同比有所回升。此外，内需潜力持续释放也拉动部分行业价格同比上涨。提振消费专项行动深入实施，消费市场持续健康发展，升级类消费需求增加拉动部分行业价格同比上涨。

下半年价格会低位温和回升

“总的判断，下半年价格会低位温和回升。”国家统计局副局长盛来运近日表示。

这一判断有以下支撑因素：一是经济保持稳定向好态势，总需求持续扩张。二是相关政策尤其是扩内需政策继续显效，将拉动相关消费需求，有力推动消费品价格稳定回升。三是中央有关会议要求依法依规治理企业低价无序竞争，这也有利于规范市场秩序、改善市场环境。四是假期效应还在显现，会促进相关服务类价格稳定或者上行。五是技术性因素，下半年翘尾因素会减弱，对CPI、PPI下拉影响作用会递减。

民生银行首席经济学家温彬认为，短期看，“反内卷”从供应端重塑行业供需结构，特别是对于产能过剩且利润率低的行业，通过优化资源配置，提升产业链整体效率，缓解供需矛盾，进而推动物价回归合理区间。

专家分析，接下来以旧换新等促消费措施会加力推进，将继续对物价走势形成重要支撑。国际市场大宗商品价格波动对国内市场的传导效应也将逐步减弱。综合来看，多重因素共同作用，下半年价格走势总体平稳。

来源: 央视网

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来源：长江有色金属网

日本经济新闻报导称，美国财政部长贝森特表示，新任美联储主席应该是“能够审查整个组织的人”，因为美联储的使命包括货币政策之外的许多事情，并使其独立性处于风险之中。

在接受日经新闻采访时被问及新任美联储主席应具备的素质时，贝森特表示：“这个人必须对市场有信心，有能力分析复杂的经济数据。”

他说：“我认为，这也是一个想要非常适应前瞻性思维，而不是依赖历史数据的人。”这次采访8月7日在华盛顿进行。

一位消息人士表示，贝森特正在牵头寻找美联储主席鲍威尔的继任者，名单扩大了，包括一名长期经济顾问和一名前地区联储主席。

当被问及特朗普总统呼吁美联储降息时，贝森特表示，虽然特朗普发表了自己的观点，但“最终，美联储是独立的。”

在汇率问题上，贝森特表示，美国政府对强势美元的定义不是指屏幕上的价格，这是由市场决定的，是指美元兑其他货币的相对价格。

他说：“强势美元政策是指继续保持美元作为储备货币的政策，如果我们有好的经济政策，那么美元自然就会强。”

贝森特曾与日本外相一起监督美国与日本就汇率问题进行的讨论。在今年5月G7会议期间举行的会晤中，两人一致认为，当时的美元兑日元汇率反映了基本面。

在6月份提交给国会的汇率报告中，美国财政部表示，日本银行应该继续收紧货币政策，这将支持“日元疲软的正常化”。

贝森特表示：“我认为，只要日本央行关注经济基本面、通胀和经济增长，日元将会自行解决问题。”“因此，我相信日本央行行长植田和男和央行理事会的目标是通胀结果，而不是货币结果。”

日本央行去年退出了长达十年之久的大规模刺激计划，并在1月份将短期利率上调至0.5%，因为他们认为日本即将持久地达到2%的通胀目标水平。

但日本央行强调，在进一步加息方面需要谨慎行事。一些分析师认为，加息步伐缓慢是日元兑其他货币保持低位的一个因素。

虽然三年多来通胀仍高于日本央行2%的目标水平，但植田呼吁有必要仔细研究美国关税可能对日本脆弱的经济产生的影响。

来源: 汇通网