新一波特朗普关税在路上？印度、欧盟、制药和芯片被点名

今年4月以来，美国政府挥舞关税大棒，大幅提高自欧盟进口汽车关税，重创欧洲汽车产业，导致德国主要车企集体陷入利润暴跌的“寒冬”。

欧美日前达成新协议，欧盟输美汽车关税从25%降至15%。分析人士指出，该协议或将暂时避免欧美之间爆发全面贸易战，但德国制造业的困境远未解除，仍然高企的出口成本与政策反复所带来的不确定性，正在持续削弱车企信心。

关税冲击车企业绩

宝马、梅赛德斯-奔驰、大众等德国主要车企近日公布的财报显示，2025年上半年，企业利润普遍大幅下滑。多家企业明确指出，美国高关税政策是造成其财务承压的重要因素。

宝马财报显示，2025年上半年，该集团收入同比下降8.2%，净利润下滑29%。公司指出，高关税是其核心业务利润率下降的主要因素之一。梅赛德斯-奔驰上半年净利润从去年同期的约61亿欧元“腰斩”至约27亿欧元。

大众集团2025年上半年销售收入同比下降0.3%，旗下保时捷汽车业绩也受到显著影响。保时捷公司表示，上半年因关税额外支出约4亿欧元。

与此同时，德国车企现金流状况持续恶化。英国《金融时报》报道，受美国关税政策等因素影响，德国三大汽车制造商今年的现金流或将合计减少约100亿欧元。

新的欧美贸易协议并未带来明显乐观情绪，多家车企纷纷下调今年增长预期。德国汽车工业协会主席希尔德加德·穆勒表示，即便税率下降，德国车企每年仍将面临数十亿欧元的额外关税负担，这给正处于转型关键阶段的德国汽车工业带来沉重压力。

欧洲汽车制造商协会总干事西格丽德·德弗里斯警告，美国对进口汽车及零部件维持高关税政策，不仅削弱欧盟汽车产业的国际竞争力，也可能损害美国本土供应链和消费者利益。

多重挑战待破解

德国车企业绩集体下滑，不仅由于短期关税上调的直接冲击，更折射出多重深层挑战的交织效应。

关税影响贯穿产业链上下游。由于美国对钢铁、铝等原材料仍维持高达50%的进口关税，上游供应商将成本压力转嫁至整车厂商，形成多层传导效应，进一步压缩整车利润空间。

据德国汽车工业协会统计，2024年美国从德国进口汽车约45万辆；同期，德国车企在美生产汽车超84万辆，其中约一半面向全球出口，这种跨境生产与销售相结合的格局，对政策变动极为敏感。

大众集团管理董事会主席奥博穆坦言，公司在美国的工厂面临的关税陡然升高，仅上半年，这一变化就给集团整体带来13亿欧元的成本负担。

奥迪首席财务官于尔根·里特斯贝格尔也表示，美国关税已导致公司损失约6亿欧元。

2024年以来，福特、斯泰兰蒂斯、大众、采埃孚、博世等在德国及其他欧洲国家和地区设立的整车和零部件企业相继宣布裁员或关闭生产线。订单萎缩、能源成本高企、劳动力成本上涨，导致传统制造业优势日渐削弱。与此同时，德国车企在电动化转型方面整体仍落后于美国和中国的新能源车企。

“向东看”寻出路

面对欧美市场政策频繁调整和不确定性加剧的局面，越来越多德国企业开始关注制度环境稳定、增长前景清晰的中国市场，通过本地化生产、技术合作和战略投资，积极推动在亚洲的布局优化与结构性转型。

大众集团首席财务官兼首席运营官阿尔诺·安特利茨日前表示，集团对在中国市场推进本地平台建设和电池领域合作“非常有信心”。

宝马集团近日宣布与中国科技企业北京初速度科技有限公司合作，联合开发面向中国市场的新一代智能驾驶辅助解决方案。“这不仅履行了宝马本土合作创新的承诺，更是我们在活力迸发的中国智能网联汽车市场巩固自身地位的努力。”宝马集团大中华区总裁兼首席执行官高翔说，双方企业应更好地合作探索技术路径，利用互补优势推动协同创新和变革性突破。

“汽车行业的未来在中国。”德国权威汽车经济学专家费迪南德·杜登赫费尔指出，德中两国在整车制造和供应链领域的深入合作令人振奋。宝马和保时捷在驾驶性能方面具备显著优势，梅赛德斯-奔驰则凭借设计与驾乘体验占据高端市场，它们如今正充分借助中国在电池技术和规模化生产方面的优势，提升产品竞争力。

德国联邦经济发展和对外贸易协会主席米夏埃尔·舒曼指出，当前全球贸易体系面临动荡，“贸易武器化”成为危险趋势。欧美达成的所谓“协议”缺乏持久性与可预测性，对企业营商环境构成严重干扰。在当前国际格局下，中国市场或许是全球企业为数不多仍具制度稳定性的“锚点”。

来源: 中国经济网

英国牛津经济研究院的高级经济学家马修·马丁(Matthew Martin)表示，2025年1月美国从中国大陆的进口占整体进口的近15%，但6月降至7%。另一方面，6月以越南为首的亚洲地区美国贸易伙伴扩大了出口额，可能“填补”了来自中国大陆的进口减少。

来源：日经中文网

当地时间本周二，日本执政党重量级人物斋藤健表示，鉴于美国关税对脆弱经济的预期打击，日本央行必须对加息持谨慎态度。这番言论凸显出日本央行在恢复加息前路上可能面临的政治压力。

“日本央行应谨慎行事”

当地时间周二，斋藤健在被问及日本央行可能在今年晚些时候再次加息时表示：“日本央行应谨慎行事，因为如果其行动令经济降温，一切都将支离破碎。”

斋藤健是日本资深政治家，曾担任日本经济贸易大臣、日本农林水产大臣、法务大臣，目前他担任自民党税务委员会的副主席。由于他在经济和贸易政策方面的专长，一些政治分析人士认为他是日本未来首相的潜在候选人。

他表示，日本央行在货币政策正常化方面必须谨慎行事，因为日本经济当前正处于摆脱30年低增长和低通胀的关键阶段。但同时，美国提高关税也可能削弱日本汽车制造商的利润和提高工资的能力。

“日本央行似乎非常担心通胀，” 斋藤表示，“但它需要与政府密切合作”来支持经济。

去年，日本央行结束了长达十年之久的大规模刺激计划，并在今年1月份将利率上调至0.5%。

日本央行行长植田和男近日已暗示，由于经通胀调整后的实际借贷成本仍为负值，日本央行准备继续加息。目前市场上的多数分析师也预计日本央行年底前将再次升息。

然而，在美国关税的打击下，政治不确定性给日本经济前景蒙上了阴影。

呼吁石破茂赶紧辞职

斋藤还在接受采访时，敦促日本现任首相石破茂在上月参议院选举惨败后辞职。

7月21日，日本第27届参议院选举结果正式揭晓：由自民党及其盟友公明党组成的“自公”执政联盟未能获得参议院过半数席位。而在去年的众议院选举中，“自公”联盟同样未能赢得过半席位。

这意味着“自公”联盟已经失去了对日本国会两院的控制。在这一背景下，石破茂的执政联盟需要在野党的合作才能在国会通过立法。

斋藤健称，目前的执政党自民党必须在新领导人的领导下，寻求第三个执政伙伴：

“日本需要一个稳定的联合政府。否则，就不可能奉行一贯的政策。”

但目前许多在野党已经明确表示，如果石破茂继续担任首相，他们不会合作。同时，自民党内部也出现呼吁石破茂主动请辞的声音。比如，自民党最高顾问麻生太郎已经发话，如果“自公”联盟在参议院选举中不能取得过半席位的话，石破茂就不能考虑续任。

然而，目前石破茂仍然拒绝辞职。石破茂表示，在日本面临美国提高关税所带来的“国难”级打击之际，他不能让日本政治出现空白。他自称必须集中精力履行首相职责、采取措施缓解关税对经济的打击。

斋藤表示，上个月的选举结果对自民党来说是“毁灭性的”失败，石破茂必须辞职，这样自民党才能选择一个新面孔，顺利与在野党结盟。

“自民党最好在新领导人的领导下寻求联合伙伴，”他表示，并称日本革新党和人民民主党可能成为联合政府的候选党派。

来源: 财联社

自2025年特朗普上任以来的近七个月里，关税问题以及美国对其贸易伙伴征收新的关税，已成为全球经济面临的最具争议的问题之一。

受特朗普决策影响的人们满足于“贸易保护主义的危险”和“全球经济新秩序”的必要性等论调，而特朗普的表现却没有改变，他仍在继续执行自己的决定。

一些人预计，这些事件及其对全球贸易体系或美国贸易伙伴的不利影响将导致一个代表受影响者的实体的成立，以对抗特朗普并迫使他改变决定。然而，一些人却对世界贸易组织的软弱表示惋惜，该组织在解决争端和强制美国遵守其协议方面的作用，已被最近的事件暴露无遗。

其他人也押注金砖国家集团将发挥作用，尤其是在其主要成员国因特朗普的决策而受到损害的情况下，其中最显著的是中国——其经济是金砖国家中最大的经济体，以及印度和巴西。

特朗普政府已与欧盟、日本等国达成协议，并与中国达成停战协议，准备在未来几个月达成最终协议，同时仍在与印度、墨西哥和加拿大进行谈判。这引发了人们对特朗普如何解释这一反映美国地位和影响力的现实的疑问。

这些协议以及预计将在未来几个月内达成的其他协议，是否反映了美国的实力及其在经济版图上的持续主导地位，从而将其权威和影响力扩展到其贸易伙伴，甚至中国？

又或者，鉴于美国政府的特殊性，这是否是合作伙伴的一种策略性举措，旨在确保特朗普的任期尽可能短，然后在新一届美国政府任期内重新审视这些协议？

问题根源

尽管谈判仅限于关税问题，但媒体公布的谈判结果却包含另一项有利于美国的让步。

就欧盟而言，欧盟宣布承诺从美国购买价值7500亿美元的能源供应，并向美国注入6000亿美元的投资。布鲁塞尔也对美国产品免税开放了市场。

在与日本的协议中，东京接受了高达15%的关税税率，作为交换，日本将向美国提供约5500亿美元的贷款和政府担保形式的投资方案。

此外，美国还与英国达成了一项协议，根据该协议，英国对美出口产品的关税将降低，以确保美国工业供应链的持续稳定。

其他一些较贫穷的国家也渴望继续与美国进行贸易，例如孟加拉国——美国市场的主要服装出口国。孟加拉国宣布愿意购买25架美国制造的波音飞机，以换取降低其对美出口产品的关税。

影响力的表现

美国总统在与贸易伙伴国的关税问题上采取单边主义立场，无视世界贸易组织（WTO）的协议。甚至可以说，特朗普的举动敲响了WTO的丧钟。

世贸组织在特朗普引发的关税问题上没有发挥任何作用，甚至谈判都是双边的，没有世贸组织参与。

即使在世界贸易组织框架之外，美国也没有与其伙伴进行任何形式的集体谈判，而是与每个国家单独进行谈判。

美国影响力的体现之一是，华盛顿设定了谈判的上限和轴心。因此，任何同意与其谈判的国家都必须做出让步、接受条件、努力降低条件，或以投资的形式提供关税替代方案。

这些协议的签署，或承诺在短时间内完成剩余协议，一直是特朗普引以为豪的事情。他向媒体表示，他们拥有关税收入，他正在考虑以两种方式处理这些收入：向低收入人群发放退税支票，或偿还部分美国债务。

最近，公布了2024年10月至2025年6月期间关税收入的数据，估计约为1130亿美元。根据美国财政部长斯科特·贝森特的声明，预计到2025年底，美国的关税收入将达到约3000亿美元。

然而，鉴于持续2.7%的高通胀率，美联储无法降息，我们需要全面审视特朗普政策对美国宏观经济的影响。这是一个备受争议的问题，困扰着特朗普和美联储。

特朗普执政下的美国贸易表现

2025年1月至5月期间，各国家与美国贸易表现详情如下，其中：

值得注意的是，尽管中国在2025年1月至5月期间对美国的贸易额排名第三，但在15个主要贸易伙伴中，中国对美国的贸易顺差最大。

在此期间，日本与美国的贸易额达到965亿美元，顺差292亿美元；其次是英国，其与美国的贸易额达到692亿美元，顺差127亿美元。

美国贸易伙伴的策略

在特朗普的第一个任期（2017-2020）期间，他做出了许多与国际组织和国内经济形势相关的决定。拜登随后重新审视了特朗普时代做出的所有决定，美国重新回归全球舞台。

这一历史经验促使人们预期，特朗普的政策和决定将随着其2028年任期的结束而终结，尤其是考虑到一些协议包含巨额投资承诺。

“受害者策略”情景或许有助于受特朗普政策影响的美国商界人士在他卸任后寻求改变这些政策。

除非特朗普迅速采取措施实施“进口替代”政策，否则他将失去美国选民的信任，因为他的加税政策导致了持续的高通胀。

然而，排除这种情景的原因在于，受特朗普政策影响的美国境外人士尚未团结起来，采取统一的应对策略。因此，他们中的一些人驳斥了有关全球经济新秩序诞生的重大迹象的假设。

来源: 半岛电视台

英镑/美元汇率在1.3450水平下方开启新一轮下跌。在多头进场前，英镑/美元跌至1.3250下方。

从4小时图来看，该货币对测试了1.3140水平，并稳定在100周期平均线和200周期平均线下方。

汇价在1.3139形成低点后，目前正尝试反弹，上破1.3250一线，并攻克了那条阻力位在1.3280的下行趋势连接线。

(英镑/美元4小时图 来源：易汇通)

此外，汇价还突破了从1.3589高点至1.3139低点这波下行走势的23.6%斐波那契回撤位。上行方面，该货币对目前在1.3320水平附近面临阻力，下一个关键阻力位于1.3400水平附近以及100周期平均线处。

若收盘价突破1.3400水平，可能会为进一步上涨奠定基础。在这种情况下，英镑/美元可能升至1.3480阻力位，或触及从1.3589高点至1.3139低点下行走势的76.4%斐波那契回撤位。多头的下一个主要目标可能在1.3550阻力位附近。

下行方面，初步支撑在1.3250水平附近，下一个关键支撑位于1.3220附近。若跌势延续，该货币对可能迈向1.3150支撑区间。

再看欧元/美元，该货币对虽开启反弹，但空头可能在1.1620阻力区间附近保持活跃。

即将到来的经济事件

北京时间周四02：00，美联储官员柯林斯讲话

北京时间周四02：00，美联储官员库克讲话

来源: 汇通网

投资者们将在周四关注有关英国央行债券抛售前景的线索。目前市场有猜测称，该央行将放缓减持英国国债的速度。预计英国央行将在周四公布货币政策决定的同时，发布有关其所谓“量化紧缩”进程的评估报告。虽然英国央行不太可能明确指出在10月之后将削减资产负债表的规模，但会透露官员们对于当前每年1000亿英镑抛售规模的看法。

债券策略师预计将出现放缓态势。英国央行6月份的一项调查结果显示，多数人预计债券减持规模将在600亿至800亿英镑之间。若实际削减规模超出预期，这将有助于支撑市场，尤其是对于那些近年来因政治动荡和养老基金需求减少而遭受重创的长期债券而言。

花旗伦敦策略师Jamie Searle表示：“鉴于近期长期债券价格波动较大，市场对此次量化紧缩政策的决定尤为关注，并期待从年度评估中获得一些线索。” 他称，任何表明政策制定者认为量化紧缩政策正在影响其宽松政策传导效果的迹象(预计周四将再降息25个基点)都可能有助于短期内压平收益率曲线。

今年，英国央行计划通过让870亿英镑到期债务自然结清以及进行130亿英镑的主动抛售来减少其债券持有量——后者使其在全球央行中显得与众不同。官员们希望通过通过回购操作提供现金的方式来逐步让市场摆脱多年来充裕的流动性，而近几个月来此类操作的使用量大幅增加。

其8月份的政策报告通常会评估这些债券销售对收益率、经济以及市场运行的影响。一年前，英国央行表示量化紧缩计划对市场的影响有限，仅将英国国债期限溢价的上升幅度的约10个基点归因于该计划。然而此后，多位官员的态度变得更加谨慎了。

6月，英国央行官员曼恩表示，降低利率与量化紧缩之间存在矛盾，她警告称，债券抛售可能会因推高长期收益率而阻碍经济的发展。英国央行行长贝利称，货币政策委员会在做出决策时必须考虑收益率曲线的陡峭化问题，今年这一决策预计将更具“吸引力”。此类言论已经改变了市场预期。

德意志银行首席英国经济学家Sanjay Raja表示：“我们将密切关注货币政策委员会在今后调整购债规模时是否会出现任何不寻常的信号。”

市场参与者中有人呼吁英国央行减少长期债券的主动抛售量。此前的多次抛售导致英国30年期债券的借贷成本在今年早些时候升至1998年以来的最高水平，这让英国财政大臣雷切尔·里夫斯颇为头疼。其中一次动荡时期导致英国央行推迟了长期债券的抛售计划。

一些策略专家，甚至建议英国央行停止再抛售长期债券，以控制市场供应量和收益率。而另一些人则对英国央行是否会采取这一措施持怀疑态度，因为这样的转变无异于承认量化紧缩计划正在对市场产生重大影响。整体而言，资产负债表缩减的速度放缓，但这仍可能掩盖出活跃抛售量的上升情况。

蒙特利尔银行分析师Laurence Mutkin表示：“可能并没有什么好的选择。问题在于压力究竟会从何处释放出来：是通过长期债券收益率的变化，还是通过短期和中期的掉期息差的变化呢?”

来源: 新浪财经