特朗普“对等关税2.0”全面开战

美国总统特朗普近日威胁将基准全面关税税率提高至20%，并引用股市创纪录涨幅来平息外界对全球经济冲击的担忧。尽管金融市场对此消息几乎无动于衷，但越来越多声音警告“清算日”即将到来。

周四，特朗普表示，正考虑对所有贸易伙伴统一征收15%-20%的关税，远超当前10%的税率和分析师预期。此前他已对加拿大加征新关税，本周初更对巴西实施高额税率。

市场已出现“关税疲劳”

交易员似乎已对经济风险麻木。衡量美股波动的CBOE恐慌指数（VIX）本周跌至2月以来最低，美国国债波动率指标更创2022年以来新低。标普500指数与比特币同步刷新历史高点，后者被视为风险情绪风向标。

“当市场处于历史高位而波动率极低时，说明投资者已为‘完美情景’定价，包括经济软着陆和关税风险平稳化解，这与现实严重脱节。”Vantage Markets分析师Hebe Chen指出，“标普500指数已超买，回调可能性极高。”

未来数周或将出现更多关税威胁，牛津经济研究院首席美国经济学家皮尔斯（Michael Pearce）预测：“关键在于政府会否落实。无论如何，市场对关税升级的风险显然过度乐观。”

景顺资产管理全球市场策略师赵大卫（David Chao）认为，市场可能已出现“关税疲劳”，在最终政策落地前选择观望。“政策信息过载——不断更新、延迟和新声明——正制造混乱环境。”

关税加码的底气

持续上涨可能无意中为更强硬的关税铺路——特朗普历来将金融指标视为政策成功的标尺。反之，市场下跌可能迫使政府退缩，如同4月2日加税后出现的罕见组合：美元走弱、国债抛售和股市下跌。

美国财政部长贝森特近期驳斥了所谓“TACO交易”（即“特朗普总在市场下跌时退缩”）的说法。据与会者透露，贝森特称特朗普的策略更接近社交媒体的流行语“FAFO”（意为“玩火自焚”）。

北欧斯安银行亚洲战略主管维多利亚诺（Eugenia Victorino）表示：“美股创新高助长了特朗普政府加码关税威胁的底气，但更高关税可能引发新一轮下跌，迫使其再次退缩。”

目前经济冲击尚未显现。美国通胀受控，亚洲出口因抢关潮维持强劲。但东南亚提前出货带来的增长不可持续，下半年GDP增速恐受拖累。同时，美国进口需求减弱和成本上升，正迫使海外企业削减投资与招聘计划。

BCA Research地缘宏观首席策略师帕皮克（Marko Papic）指出：“关税反复旨在加速谈判，让特朗普能不断宣称胜利。投资者不应纠结于每条推文或决策。”

来源: 金十数据

在前一日未能维持所需价格、错失4万亿美元市值的英伟达(NVDA.O)，终于在周四“达阵”成功。

英伟达的股价当日上涨0.8%，以164.10美元收盘——这是首次收于超过实现4万亿美元市值所需的163.93美元之上。此前周三盘中股价曾触及164.42美元高点，但最终回落至相当于3.974万亿美元市值的水平收盘。

尽管苹果(AAPL.O)和微软(MSFT.O)早已领先多年，但英伟达仍率先达成4万亿美元的里程碑。根据道琼斯市场数据，苹果早在2018年就突破了1万亿美元，微软则在2019年达到这一水平，而英伟达则是在2023年首次突破1万亿美元市值。

自4月4日创下年内最低收盘价94.31美元以来，英伟达股价实现强势反弹。

分析师们对英伟达成功解决其Blackwell人工智能平台在产能提升方面的问题表示乐观。Navellier & Associates创始人路易斯·纳维利尔（Louis Navellier）在周四的一封电邮中表示：“我很自豪英伟达是我管理账户中占比最大的持仓。”他还称自己“无意出售该公司股票，因为它仍是主导AI革命的垄断者。”这些评论来自他近期播客的一期内容总结。

华尔街分析师们也认为英伟达的市值仍有进一步上升空间。巴克莱分析师在6月上调英伟达目标价至200美元，反映出对Blackwell平台部署的乐观看法；若股价达到该价位，其市值将达4.9万亿美元。与此同时，Loop Capital的Ananda Baruah给予英伟达250美元目标价（据FactSet数据），若达成，市值将升至6万亿美元。

本周早些时候，花旗分析师Atif Malik指出，英伟达有望从“主权AI”（即为各国建立的AI基础设施）中获得“数十亿美元”的收入——而这一趋势在今年已经迅速升温。

据彭博社周四下午报道，黄仁勋将在访华前与前总统特朗普会面。英伟达对此不予置评，白宫尚未回应置评请求。

此前彭博也曾报道，特朗普计划限制先进芯片对马来西亚和泰国的出口，以防止通过这些国家中转、将芯片走私入中国。据称该决策尚未最终敲定，可能会有变动。

瑞穗证券（Mizuho Securities）分析师乔丹·克莱因（Jordan Klein）在周四致客户的一份报告中写道，他不理解英伟达为何“现在会认为自己能开发出一款对中国合规、却不会很快被封锁的新芯片。”他认为此举看上去“注定会导致后续减值或冲销”，毕竟英伟达今年早些时候已因H20芯片计提了45亿美元的费用。

克莱因表示，若英伟达在中国市场的营收出现改善，“‘或许’可能成为某种正面催化剂”，但他也指出，该收入“可能像推文发布那样迅速消失”，这也可能是为什么市场对最新的“中国机会”反应冷淡。

来源: 金十数据

当地时间7月10日，美国总统特朗普透露，将于下周一（当地时间7月14日）就俄罗斯问题发表“重大声明”。

特朗普在当天接受美国媒体电话采访时表示，当前俄军空袭乌克兰加剧，特朗普本人对俄罗斯总统普京表示“失望”，并称普京“口头客气但毫无实质”。

当地时间7日，特朗普在接待以色列总理内塔尼亚胡的白宫晚宴上表示，美国将对乌克兰输送更多武器，以帮助乌克兰进行自卫。“我们将不得不提供更多武器，主要是防御性武器”。特朗普还说：“坦白说，我对普京总统没有停下来感到失望。”

9日，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示，俄方对于美国总统特朗普的言论相当“平静”，因为其以使用强硬言辞而闻名。

来源: 华尔街见闻

半成品纳入范围放大关税冲击

关税实施后铜价下跌？

来源: 华尔街见闻

下周二晚上八点半，美国将公布重要的6月CPI通胀报告，这将帮助投资者判断美国总统特朗普发起的关税战是否对物价产生了显著影响。

华尔街预计，这一影响将体现在剔除食品和能源的核心CPI月率中。道明证券（TD Securities）策略师和美国银行证券（BofA Securities）经济学家预计，该指标将环比上涨0.3%，高于5月的0.1%，并与其他机构经济学家的中值预期一致。如果实现，这将是自1月录得0.4%以来的最高水平。

道明证券在周四发布的报告中表示：“我们预计6月商品价格将加速上涨，反映部分关税成本的传导。”不过，与5月不同，“我们不认为服务业将能抵消这种上涨的影响。”

美国银行则分析称，核心商品价格将成为通胀加速的主要驱动力，预计月度涨幅为0.2%，主要是由于二手车价格上涨。该行还认为，除了二手车之外，价格上涨范围将会很广，部分归因于关税。

该行预计非住房核心服务通胀也将加速，近期住宿和机票等可自由支配服务的通胀回落进程将结束，同时医疗服务通胀将加速。与上个月相比，租金和业主的等效租金通胀预计将加剧。

核心CPI月率之所以重要，是因为它通过剔除波动较大的组成部分，帮助投资者、企业和政策制定者更好理解通胀的基本趋势。它还为央行官员的利率决策提供指引，并可能影响汇率和债券市场。到时，市场参与者是将6月核心CPI上涨视为一次性事件，还是视为未来通胀上行的前兆，将至关重要。

多位分析师态度乐观。LPL Financial首席固定收益策略师劳伦斯·吉勒姆（Lawrence Gillum）表示：

“我认为，从通胀互换和盈亏平衡通胀率的走势来看，债券市场并不真正预期通胀会重新加速。”

吉勒姆在电话采访中称：“虽然预期有所上调，但债券市场将忽略一两次较高的通胀数据，并不担忧消费者价格会持续上涨。”他补充说，通胀互换价格自4月以来有所走高，但仍低于2023年和2024年的水平，“这表明我们不会重新陷入第二波通胀”。

吉勒姆指出，市场参与者对下周二CPI数据的反应，将取决于商品领域中通胀压力的广度。他警告说：“债券市场存在风险，如果我们确实看到通胀重新加速，我们可能会因为错误的原因看到更高的收益率……如果美债收益率在通胀压力重新加速的背景下走高，那么被定价的降息幅度可能会减少，这也可能渗透到股市……”

来源: 中国金融信息网

•贸易担忧情绪升温，白银避险需求回升

•白银接近短期交易区间障碍，高于37.00美元

•白银继前一天的强劲上涨之后，连续第二天获得支撑。

•突破37.30-37.35美元区域将为近期进一步上涨奠定基础。

•任何修正性回调都可能被视为买入机会，保持缓冲。

周五（7月11日），白银连续第二个交易日上涨，并在的亚洲交易中测试了数周以来压力上限。日内最高上探至37.45美元/盎司，目前交投在37.20美元附近交易，当日上涨0.40%。

今日，上海华通铂银国标一号银定盘价报9017元/千克，较上一交易日上涨165元/千克。

（华通国标一号银日K线图）

目前来看，贸易担忧情绪的升温，刺激白银避险需求回升，特朗普政府本周内连续发布超20项关税通知，其中包括对加拿大商品征收35%关税、对铜征收50%关税。

“我们看到避险资金持续流入市场，特别是在风险资产波动明显上升的背景下。”——据市场调查显示，纽约商品研究所分析师Mikael Rennan指出

尤其值得注意的是，本轮贸易政策升级波及传统盟友，进一步加重全球供应链及通胀预期的波动性。

从技术角度来看，日相对强弱指数（RSI,14）仍高于50，而移动平均线（MACD）直方图和信号线尚未证实看涨倾向。因此，谨慎的做法是等待一些后续买盘突破37.30-37.35美元区域，即上个月触及的2012年2月以来的最高水平，然后再围绕银价进行新的看涨押注。

随后的上涨将增加对38.00美元整数的额外收益的可能性。下一个阻力位于38.35-38.40美元区域附近，在该区域上方，银价可能延续自2011年9月以来首次重返39.00美元关口的势头。

另一方面，任何低于37.00美元的修正回调都可能被视为买入机会，并在36.50-36.45美元区域附近受到限制。一些后续抛售可能会将银价拉回接近36.00美元的关口，若跌破突破该关口，应该会为向35.50-35.40美元的水平区域下滑，这是短期交易区间的下限，那么短期可能会重新转向看跌。银价可能会加速下跌至35.00美元的关口，并在最终跌至34.45美元区域。

（国际现货银日K线图）

来源: 中国白银网