OPEC+要收手了？10月起或暂停增产！

Glendon

大宗商品

摘要:

OPEC此前下调全球中期需求预测，已暗示其更难解除其他减产措施。

周四，据知情代表透露，OPEC+正讨论在下次月度增产之后，从10月起暂停进一步增产。美、布两油闻讯短线拉升上涨0.8美元，随后迅速回落。

尽管相关讨论尚处于初期阶段，但沙特及其盟友已初步计划在9月完成约220万桶/日的供应恢复计划，预计9月将增产55万桶/日。

OPEC+从4月开始解除217万桶/日的减产计划，当月增产13.8万桶/日；5月、6月、7月及本月（8月）每月分别增产41.1万桶/日。随着OPEC+第一阶段大规模增产接近尾声，市场的注意力正转向接下来会发生什么。

代表们表示，该集团可能会等待一段时间，再着手解除另一层约166万桶/日的停产产能。

尽管OPEC+加快了增产速度，但本周油价仍有所上涨。OPEC三个核心产油国——沙特、阿联酋和科威特的高级官员纷纷表示，OPEC+过去几个月宣布的所有新增供应符合市场的需求。

当前油市供应紧张的迹象包括：美国俄克拉荷马州库欣关键储油中心的原油库存处于2014年以来同期最低水平，美国柴油库存大幅下降；价差结构也显示短期内供需紧张。

不过，预测人士预计，今年晚些时候，石油供应将开始超过需求。

高盛全球大宗商品研究联席主管Daan Struyven担心，目前的供应紧张可能会让位于圭亚那、巴西、加拿大和美国等非OPEC产油国的需求增长放缓和供应增长。“我们预计今年和明年都有盈余，这就是为什么我们认为他们很快就会结束增产，”Struyven在谈到OPEC9月份以后的产量政策时说。

OPEC+的8个主要成员国定于8月3日举行视频会议，敲定9月的计划。

OPEC下调未来四年全球石油需求预测，但坚称峰值尚未到来

周四，OPEC还发布了最新《2025年世界石油展望》，下调未来四年的全球石油需求预测，但基于发展中国家消费增长，该组织上调了长期需求预期，并表示“石油需求峰值尚未到来”。

由OPEC与俄罗斯等盟友组成的OPEC+集团，在多年减产支撑市场后，正通过增产夺回市场份额。而中期需求下调可能使其更难解除将于2026年底到期的其他减产措施。

OPEC在报告中称，今年全球石油需求平均为1.05亿桶/日，2026年将增至1.063亿桶/日，2029年攀升至1.116亿桶/日。

该组织对2026年至2029年的全球石油需求预测都低于去年：2026年的预测去年为1.08亿桶/日，而2029年的预测比去年减少了70万桶/天。

与其他预测机构不同的是，OPEC认为石油需求增长将持续更长时间。英国石油公司（BP）和国际能源署（IEA）均预计，石油需求将在本十年达峰。

“石油是全球经济的支柱，也是我们日常生活的核心，”OPEC秘书长海瑟姆·阿尔·盖斯（Haitham Al Ghais）在报告前言中称，“目前看不到石油需求峰值。”

这份报告在维也纳举行的两年一度OPEC研讨会上发布，该研讨会汇集了石油部长与企业高管。但OPEC拒绝路透社等多家新闻机构记者参加，且未说明原因。

OPEC在报告中称，石油需求已完成从新冠疫情的复苏，前景更可预测。但过去几十年推动石油需求增长的主要消费国的需求增速正在放缓。

“这源于经济增长放缓、电动汽车及相关充电设施更快普及，以及多个行业持续的石油替代，”OPEC表示。

OPEC维持2030年需求预测不变，仍为1.133亿桶/日。相比之下，IEA上月称，预计全球需求在2029年达峰（1.056亿桶/日），2030年略有下降。

长期来看，OPEC预计印度、中东和非洲将推动全球石油需求增长。该组织称，美国退出联合国气候协定、欧洲电动汽车普及率放缓等因素，可能影响能源转型节奏，导致高能源需求的发展中国家转型更慢。

OPEC预测，2050年全球石油需求将达1.229亿桶/日，高于去年报告中1.201亿桶/日的预期，远高于BP等机构的2050年预测。

OPEC一直呼吁增加石油行业投资，称到2050年该行业需要18.2万亿美元投资，高于去年估计的17.4万亿美元。

来源: 金十数据

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Michael Ross

经济

美国申请失业救济人数连续第四周下降，降至两个月来最低水平，这一时期包括了独立日假期。

截至7月5日当周，首次申请失业救济人数减少5，000人，至22.7万人。彭博对经济学家的调查显示预期中值为23.5万人。

根据美国劳工部周四公布的数据，持续申请失业救济人数在此前一周升至197万，仍为2021年底以来的最高水平。这一数据与对经济学家调查得出的预测中值一致。

来源: 新浪财经

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Owen Li

大宗商品

知情的OPEC+代表透露，该组织正在讨论在下次的月度增产后暂停进一步提高产量。

沙特及其合作伙伴已经有了初步计划，通过再一次月度增长55万桶，在9月实现恢复220万桶产量的目标。

这些代表们表示，该组织可能会等待一段时间，然后再开始另一轮停产产量的恢复行动，总计大约日产量166万桶。

来源: 新浪财经

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Thomas

经济

中国台湾地区出口向美国转移的趋势十分明显。7月8日，台湾当局公布的贸易统计数据显示，1至6月的对美出口额同比增长51.4％，达到789亿美元。在在出口总额中的占比为27.9％，与首位的对中国大陆出口相差无几。

数据显示，台湾1至6月的出口额同比增长25.9％，达到2832亿美元。对美出口对整体起到了重要的拉动作用。配备图形处理器（GPU）的服务器、显卡以及机械类产品等的出口均出现增长。

另一方面，台湾对中国大陆出口（包含香港）同比增长12.7％，达到791亿美元。虽然与表现低迷的上年相比，当前呈现出复苏态势，但塑料和橡胶制品等的出口表现不佳。

由于台湾的出口目的地转向美国，以前对美出口与对中国大陆出口存在3至4倍的差距，如今二者的差距已缩小至仅0.1个百分点。

从单月数据来看，6月对美出口同比增长90.9％，达到172亿美元。考虑到关税风险，还出现了企业提前对美出口的动向。

对美出口在台湾出口总额中的占比为32.4％，超过了对中国大陆出口（27.3％），这种情况已经持续两个月。

进入2000年代以后，中国大陆成为台湾最大的出口目的地，2004至2022年，对中国大陆出口占台湾出口总额的40％左右。但现在格局发生了变化。台湾的高科技企业将部分生产基地从大陆迁回台湾，对美直接出口增加。

来源：日经中文网

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Micheal

大宗商品

能源

经济

据高盛集团预测，石油输出国组织及其盟友（OPEC+）下一次的集体增产有可能是其未来一段时间里的最后一次。

随着OPEC+即将完成第一阶段的大规模增产，市场的注意力转向了后续可能的行动。

高盛集团全球大宗商品研究联席主管Daan Struyven在维也纳举行的石油输出国组织研讨会间隙表示，基本假设是，在8月初的下次会议上使本轮累计增产规模达到每日220万桶后，OPEC+将停止增产。

本周油价上涨，中东几大产油国的高级官员昨日在维也纳表示，市场需要该集团过去几个月宣布的所有增产措施。不过，今年晚些时候，预测人士预计供应将开始超过需求。

今年5月，高盛曾预计OPEC+将在7月增产后暂停增产，但事实是增产仍在继续。

OPEC+联盟的关键成员国，包括俄罗斯，在此前自愿减产后迄今已宣布恢复178万桶/日供应，预计还会进一步增产55万桶/日，来完成第一阶段的增产。

Struyven表示，“这是我们的预期，也就是我们会在”定于8月初举行的下一次OPEC+会议上“有进一步的55万桶/日的增产”，称其后续策略将取决于市场基本面。

“我们预计今年和明年都将出现供应过剩，因此认为他们很快将停止增产，”Struyven就OPEC+ 9月后的产量策略表示。

来源: 新浪财经

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Isaac Bennett

股市

外汇

政治

特朗普深陷关税模式

7月9日这一互惠关税的最初截止日期已过，却未见任何新贸易协议的踪影，如今所有希望都寄托在8月1日这个新日期上。欧盟正加紧与美国敲定协议，双方围绕降低汽车关税展开激烈讨论，汽车产业对欧盟而言至关重要。

日本也在拼命试图打破贸易谈判的僵局，谈判代表正努力安排与特朗普政府的财政部长斯科特·贝森特举行面对面会谈。

然而，在特朗普本周对金砖国家组织（印度是该组织成员国）发表长篇指责后，与印度达成协议的可能性愈发渺茫。

行业性关税也再次成为焦点，总统于昨日晚些时候证实，对铜进口征收50%关税的措施将于8月1日生效。

巴西遭特朗普发难

但这并非隔夜唯一的动态，特朗普刚刚威胁要对巴西征收50%的关税，并对几个较小的贸易伙伴征收相对较低的关税。巴西未被列入4月2日公布的互惠关税清单，原本只需缴纳10%的普遍性关税。但美国目前与巴西存在贸易顺差，因此对巴西征收高达50%的关税这一举措更令人意外。

这一决定似乎带有政治色彩，而非纯粹基于贸易考量，因为特朗普要求巴西总统卢拉·达席尔瓦停止对前总统雅伊尔·博索纳罗的“政治迫害”。

特朗普视博索纳罗为自己的“挚友”，对巴西司法系统就2022年未遂政变指控对待博索纳罗的方式感到不满。但达席尔瓦并未让步，并表示将采取反制措施。

特朗普最新声明中受影响的其他国家包括：伊拉克、利比亚、阿尔及利亚和斯里兰卡，这些国家将面临30%的关税；文莱和摩尔多瓦被征收25%的关税；菲律宾则被征收20%的关税，所有这些关税都将从8月1日起生效。

股市整体向好，对特朗普关税政策反应平淡

然而，除了巴西雷亚尔下跌超2%以及巴西基准股指小幅下跌1.3%外，其他地区的反应较为平淡。黄金连续第二天小幅上涨，但这更可能是由于美元近期的反弹势头趋于平缓。

投资者或许认为这些高额关税不会是永久性的，更重要的是，他们相信美国终将以某种方式与欧盟、日本和印度等较大的贸易伙伴达成协议。

因此，今日股市普遍上扬，昨日华尔街对特朗普的最新威胁不为所动，创下历史新高。不过，只有纳斯达克综合指数收于历史新高，而罗素2000指数则触及2月下旬贸易战刚刚打响以来的最高水平。

除了持续的贸易不确定性外，对美联储大幅降息的预期减弱也让市场保持一定谨慎，抑制了风险资产的暴涨。但这一情况似乎不适用于人工智能相关股票，英伟达领涨，周三收于162.88美元的历史新高。当日早些时候，英伟达市值短暂突破4万亿美元，成为首家达到这一里程碑的公司。

美元在窄幅区间波动

美联储昨日公布了6月政策会议纪要，尽管近期有猜测称联邦公开市场委员会（FOMC）内部分歧日益加剧，但大多数官员仍认同年内进一步宽松政策的共识。目前，那些更担忧劳动力市场下行风险以及更关注通胀上行风险的官员仍占少数。

美元指数昨日徘徊在两周高点附近，今日小幅走软。会议纪要公布后，7月降息的可能性基本被排除，不过对2025年的累计降息预期变化不大。今日晚些时候，市场焦点将放在每周初请失业金数据上。

来源: 汇通网

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Justin

经济

2025年7月4日，美国总统特朗普在白宫正式签署了《大而美税收和支出法》（下称“《大而美法》”）。作为特朗普重返白宫后的标志性立法，该法意在通过大规模减税和财政扩张应对国内经济与国际竞争压力。

然而，该法出台后，国内外评论多以批评为主，认为其长期将损害美国政府信用，恶化收入分配，加剧财政赤字和国债市场风险，被形容为“饮鸩止渴”。但值得注意的是，从中短期看，该法确实会带来扩张财政支出、提振投资和消费、支持关键领域发展等作用，尤其在中美博弈的大背景下，对中国形成新的压力。在本文，笔者将围绕这些中短期积极效应展开分析。

中期内增强财政政策的扩张性

《大而美法》最显著的特征是大幅提高债务上限和实施大规模减税。法案将美国联邦债务上限从36.1万亿美元提高至41.1万亿美元，增加额度达5万亿美元，较众议院最初的版本还要高出1万亿美元。这为美国财政部提供了充足空间，通过增发国债继续融资和实施财政刺激。

在减税方面，未来10年预计减税总额达到4.5万亿美元，涵盖延长并扩大《2017减税与就业法》的个人和企业税改条款、新增企业税收抵免，以及取消部分加班税和小费税等措施。同时，军事和移民领域支出增加0.3万亿美元，进一步扩张财政支出。

这些举措短期内将直接增加居民可支配收入、刺激企业盈利和投资，并为美国经济注入流动性。历史上，美国在类似大规模财政扩张后，通常伴随短期GDP增长提速。例如，2017年减税法案后，美国GDP增速曾在2018年突破3%，尽管后续回落明显。

法案有着财政赤字前置化的显著特征，新增财政赤字将主要集中于特朗普任期内。根据国会预算办公室（CBO）的测算，法案将带来的2025财年赤字下降1000亿美元，但这主要是因为未来多年的学生贷款补贴下降被贴现到本年度，政府实际支出并没有减少；2026至2028年，美国年度财政赤字还将额外增加5000亿美元，赤字率或升至7%以上，达到疫情时期水平；2029年以后，法案带来的财政赤字增加将降至2000亿-3000亿美元（需要指出的是，因为财政赤字在本届政府将基本用尽，所以2029年以后新的总统和国会有很大概率更新或推翻《大而美法》，进一步突破财政赤字和国债上限的约束）。

税收抵免增加提升企业投资积极性

法案中的企业税收抵免措施对于扭转全球投资负增长趋势具有积极意义。从客观的数据来看，根据联合国贸发会议的统计，2024年全球外国直接投资（FDI）小幅增长4%，达到1.5万亿美元，但如果排除通过欧洲中转经济体的资金流动，则下降了11%，连续两年两位数下滑，与全球GDP增长的趋势出现显著分化（欧洲中转经济体通常充当投资到达最终目的地之前的转移中介，并非最终投资）。同期，中国的外国直接投资下降了29%。与此形成对比的是，2024年美国吸引的外国直接投资表现出强劲的增长势头，同比增长19.7%。《大而美法》虽然没有实现特朗普竞选时将企业所得税进一步降至15%的目标，但大幅扩大了税收抵免政策。而且最终版本采纳了参议院的版本，将相关税收抵免措施永久化而非众议院版本的仅持续到2028年。这为企业提供了在美投资的确定性，显著降低了企业税负，推动企业在美国本土投资扩产。

在地缘政治紧张和关税不确定性背景下，跨国企业出于供应链安全考虑，也将更多投资转移至美国。特别是半导体、电动汽车和新能源等领域的企业已开始加快在美建厂步伐。该法通过后，半导体制造商的投资税收抵免从原来的25%提高至35%，叠加特朗普将要推出的芯片关税，使得半导体厂商在美投资的成本和风险显著下降。英特尔、美光和台积电都已经宣布要在美国本土建厂或扩大产能。

虽然该法将将取消所有在2027年底前未能投产的清洁能源项目的税收抵免，不过也对2026年6月前就将开工的项目予以了豁免。此前，福特、大众、丰田、现代等美、德、日、韩龙头车企均已在美国新建、扩建或追加电动汽车和电池产业投资。为了赶上税收抵免，他们可能在短期内必须要加速相关项目的开工建设。这一趋势有望在短期内提振美国制造业投资，在一定程度上缓解工业空心化问题。

大规模减税支撑居民消费韧性

虽然《大而美法》在支出端削减了部分医疗、教育和食品救助计划（未来10年减支1.4万亿美元），对低收入群体不利，但总体减税政策，尤其是对中高收入家庭和企业的减税，将增加可支配收入。根据耶鲁大学预算实验室测算，年收入超过12万美元的家庭平均可增加2.2%的收入，约5700美元。这部分群体的边际消费倾向较高，将推动高端消费市场扩张。

近几年，美国经济在持续加息下保持较快增速正是得益于居民部门稳定的消费，这与较为宽松的财政政策高度相关。2020年以来，从特朗普任期末期到拜登政府，推出了一系列大规模经济纾困法案，使得美国家庭储蓄率激增，一度为美国民众创造了高达2.1万亿美元的超额储蓄。居民部门可支配收入增速稳定，一直维持在5%以上，是消费的重要支撑。随着相关法案的到期，面向居民部门的财政转移不断下降，美国居民部分的超额储蓄已经逐渐被消耗殆尽。《大而美法》通过大规模减税，恰好可以显著弥补财政转移下降带来的居民可支配收入滑坡。

当前，美国就业市场较为稳定。6月的新增非农就业达到14.7万人，远超11万的市场预期，失业率也维持在4.1%的较低位置，连续第四个月超出预期，劳动力市场展现出强劲韧性。法案的支出增加主要集中在前期，预计可以创造数十万个新的就业岗位，会进一步维持就业市场的整体表现。稳定的就业支撑居民的收入不断增长，也会对消费形成重要支撑。根据美国人口普查局的数据，2025年一季度，美国零售销售已同比增长4.5%，处于较高速增长状态。尽管受到对等关税冲击等影响，5月美国零售销售增速小幅下降至3.3%，但在减税政策支撑下，美国的居民消费下半年有望维持韧性。

重点支出增加支持关键领域发展

法案在国防和移民管理领域的0.3万亿美元新增支出，以及对传统能源行业的支持，可能强化关键领域的发展，并为美国在地缘政治博弈提供战略支撑。具体来看：国防支出中的1440亿美元将重点投入海军舰艇建设和导弹防御系统，有望带动相关产业链的就业和投资。特朗普和部分国会议员一直都想重振日渐衰落的美国造船业，以便与中国展开竞争。通过对军舰建造等国防工业的支持，美国的造船行业有望获得有限的恢复。下一代导弹防御系统“金穹”系统也可能在未来三年带动美国军工产业的可观扩张，并带动相关的制造业。

移民管理增加的1410亿美元将用于建造美墨边境墙和10万张移民拘留设施床位，以及兑现美国历史上最大规模驱逐行动的承诺。边境墙建设及非法移民驱逐力度的加强，也将带动建筑、安保等行业的短期需求。

此外，法案也强力支持传统能源行业，这将推动原油等能源价格下降。该法允许大规模新增联邦煤炭开采用地，大幅削减在联邦土地开采油气的特许权使用费，同时推迟对泄漏甲烷的石油和天然气公司征收高额罚款的期限。这些措施将使得美国的油气供应显著增加。作为全球最大油气生产国，美国新增供应可能使国际油价在未来三年显著下跌，较低的能源价格也有助于推动美国经济的稳定增长。

金融市场反应平稳，甚至较为积极

总体上，一国的国债上限因国而异、因时而异、因势而异。根据我们团队的测算，即使新法案大幅上调了美国国债上限，但距离其爆发国债危机尚有较大的距离。近期国际金融市场的资产价格变化，也没有显示出对法案的负面评价。7月1日至8日，尽管30年期美债收益率上升10余个基点、逼近了5%，但黄金价格保持平稳甚至有所走弱——这表明投资者并未因担忧美国财政状况而大规模转向避险资产。同时，美元指数在经历年初的持续下跌后也开始小幅走强，回升至97，7月初以来已经升值0.9%。从美股来看，三大股指在7月第一周涨幅明显，在第二周以来，即使面临“对等关税”最新变数的干扰，也仍然表现较为平稳。

这反映出，在法案通过后，国际资本对美国经济前景的信心并没有受到负面影响，甚至在法案通过之前，市场预期对资产价格的定价颇为积极。值得注意的是，美国财政部在债务上限提高后将在短期内额外增发4500亿美元国债，以回补1月以来的资金储备账户（TGA）的消耗。尽管存在长期利率上行压力，但短期内资金流入趋势有望支撑美元资产价格。

客观来看，《大而美法》在中短期内释放了美国的政策空间和市场信心，还对中国产生了一些潜在压力：一是美元走强和美债收益率上升可能对人民币汇率产生一定压力；二是美国可能吸引更多的国际直接投资，使中国和其他国家吸引FDI的压力增加；三是新能源补贴削减，特别是针对中国关联企业的补贴削减，以及用强力政策发展传统能源产业，可能会对中国新能源汽车、锂电池和光伏等“新三样”优势产业造成一定影响。

尽管美元是世界货币，其政府负债空间较大，但是与美国相比，中国的政府债务空间更大。中国是世界上最大的净债权国，拥有最大规模的外汇储备和国际收支顺差；中国的政府债务基本上都是国内债务、均以人民币计价，不存在明显的汇率风险；更重要的是，中国政府拥有大量的国有资产，这是日本、美国等国家所不具备的条件。中国的财政政策空间远远大于发达国家，用好、用足这些政策空间，对于当前统筹国内经济工作和国际经贸斗争具有重要意义。

来源：《财经》杂志

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