德国警告：若不能达成公平贸易协议，欧盟准备报复

图1：美元指数长期走势

三个美元指数长周期分析

笔者认为，上述现象可能意味着，在最近这个美元周期内，美元指数与美元利率之间的相关性似乎有所下降。这一现象在今年二季度表现得尤其明显：在今年二季度，联邦基金利率几乎没有变化，10年期美国国债收益率呈现先升后降、头尾相等态势，但美元指数却从104.2下降至96.9。从正常逻辑来看，美元利率上升通常会导致美元升值。今年二季度多次出现的美元股、债、汇三杀的局面，唯一可靠的解释是外国投资者在远离美元资产。

图2：美元指数与联邦基金利率走势

图3：美元指数与10年期美国国债收益率走势

未来美元指数走势判断

来源：《财经》杂志

停援乌克兰不到一周，美国总统特朗普称将向乌克兰提供更多武器。

据央视新闻8日报道，当地时间7月7日晚，在美国总统特朗普表示将向乌克兰运送更多武器以帮助乌克兰自卫后，五角大楼发言人迅速发表声明，宣布美国将向乌克兰提供更多防御性武器。

声明表示，在特朗普的指示下，国防部将向乌克兰提供更多防御性武器，以确保乌克兰人能够自卫，同时努力确保持久和平；国防部为总统评估全球军事输送的框架仍然有效，并且是美国优先、国防优先事项的一部分。

特朗普接受媒体采访时称：“我们会再送一些武器。他们必须能够自卫。现在他们遭受猛烈攻击……太多人在这场混乱中丧生。”他强调，此次将主要提供“防御性武器”。

美国白宫和五角大楼没有透露向乌克兰交付武器的类型和数量。美国全国广播公司（NBC）援引匿名国防部官员等消息人士的话称，其中包括数十枚“爱国者”防空导弹、250余枚用于“海马斯”火箭炮的精准制导火箭弹（GMLRS），数千枚155毫米高爆榴弹炮炮弹以及逾100枚“地狱火”导弹等。多名知情人士表示，一项分析发现，援乌计划不会危及美国军方自己的弹药供应。

特朗普日前与乌克兰总统泽连斯基通话后表示，乌克兰需要“爱国者”导弹用于防御。

此前，美国媒体1日报道，美国已暂停向乌克兰运送部分关键弹药，包括“毒刺”防空导弹、“爱国者”系统、155毫米炮弹等。美国官员称，此举是出于对库存过度消耗的担忧。

来源: 澎湃新闻

美国滥施关税的冲击波仍在继续。据央视新闻报道，当地时间7月7日，美国总统特朗普签署行政命令，延长所谓“对等关税”暂缓期，将实施时间从7月9日推迟到8月1日。美国将从8月1日起分别对来自日本、韩国等14个国家的进口产品征收25%至40%不等的关税。

特朗普在自己创立的“真实社交”网站上陆续发布了他写给日本、韩国、马来西亚、哈萨克斯坦、南非、老挝、缅甸、突尼斯、波黑、印度尼西亚、孟加拉国、塞尔维亚、柬埔寨、泰国等14国领导人的信函，阐述征税理由，并表示新关税将不包括其他行业关税。

随后，日本、韩国、南非等国相继作出回应，称关税“令人遗憾”“不合理”，并表示将在期限内继续与美方谈判。日本首相石破茂就美国再度提高关税表示“非常遗憾”，已指示相关阁僚在8月1日之前继续谈判，寻求既维护日本国家利益又能实现双赢的协议。

受特朗普政府宣布加征关税消息影响，美国市场遭遇“股债双杀”，美股三大指数7日全线下挫，美债下跌。美元指数走高，美元兑日元的涨势最为明显，7日尾盘上涨1.09%，报146.130。

一手加税，一手延期

在美国延长所谓“对等关税”暂缓期的同时，新的关税威胁也接踵而至。

据新华社报道，日本、韩国、马来西亚、突尼斯、哈萨克斯坦将被征收25%的关税，南非和波黑将被征收30%的关税，印度尼西亚将被征收32%的关税，塞尔维亚和孟加拉国将被征收35%的关税，泰国和柬埔寨将被征收36%的关税，老挝和缅甸则面临高达40%的关税。

在这些内容几乎完全相同的信中，特朗普警告收信国领导人称，如果想提高关税作为回应，美国将在此次税率基础上再提高同等额度的关税。同时，如果这些国家或其企业决定在美国境内生产产品，将不会被征收关税。如果相关国家将国内市场向美国开放，同时消除关税和非关税贸易壁垒，那么，“我们可能会对这封信的内容进行调整，相关关税税率可以向上或者向下调整，这取决于我们国家之间的关系”。

据央视新闻报道，近期包括美国财政部长贝森特等在内的美方高官频繁表态，一方面施压贸易对象加快谈判步伐，另一方面暗示未能如期达成协议的国家可选择延长谈判截止期限。

东吴证券首席经济学家芦哲对21世纪经济报道记者分析称，特朗普延后关税实施时间至8月1日，一方面显然是制造紧迫压力，逼迫日韩及其他国家抓紧磋商；另一方面也给自己留下回旋的余地。这种策略是典型的“用威胁谈判”手段，以期在最终的贸易协议中为自己争取更多利益。

日本和韩国去年共向美国出口了价值2800亿美元的商品。提高商品关税会导致美国消费者支付更高的价格。美国从韩国和日本进口的主要商品包括汽车、汽车零部件、半导体、药品和机械。特朗普政府已经对其中许多商品征收或威胁征收行业特定关税。

美国再遇“股债双杀”

4月2日，特朗普宣布开征所谓“对等关税”，引发美国金融市场暴跌。在多方压力下，特朗普又在4月9日宣布暂缓对部分贸易对象征收高额“对等关税”90天，但维持10%的“基准关税”。

随着特朗普再度发出关税威胁，市场担忧正在加剧。投资者担心，如果贸易战再次升温，今年早些时候金融市场暴跌的混乱局面可能重现。

相似一幕再度出现，美国市场出现“股债双杀”。7月7日，道琼斯工业指数下跌0.94%，报44406.36点；标普500指数下跌0.79%，报6229.98点；纳斯达克指数下跌0.91%，报20412.52点。

美债价格也走低，各期限美债收益率集体上涨，2年期美债收益率7日尾盘涨1.04个基点至3.890%，5年期美债收益率涨2.45个基点至3.955%，10年期美债收益率涨3.56个基点至4.377%，30年期美债收益率涨5.59个基点至4.914%。

芦哲对记者表示，美国“股债双杀”的主要原因是市场担忧贸易摩擦升级，影响企业盈利和经济增长，同时担心关税威胁最终落地后再度推高通胀，令美联储降息进一步延后。未来在特朗普最终关税是否落地的不确定性下，预计市场将维持震荡态势。具体来看，如果最终谈判失败，后续关税若全面实施，“股债双杀”的局面或再度显现；但如果日韩等国家达成协议并成功避免实施关税，协议内容将提振相关板块走势，例如汽车、电子等。

特朗普充满不确定性的关税政策再度成为金融市场的焦点，投资者担心关税会推高物价并减缓经济增长，最终政策的不确定性可能会造成更大的拖累。

法国农业信贷银行G10外汇研究与策略主管Valentin Marinov表示，近期市场不确定性有所增加，投资者开始逐步计入特朗普可能再次加剧全球贸易紧张局势，从而对全球经济前景构成打击的风险。

美元前景堪忧

在美国股市、债市齐跌之际，美元从低位略有反弹，但市场仍对美元的未来忧心忡忡。

东方汇理资产管理公司（Amundi SA）首席投资官Vincent Mortier表示对美元持看跌观点，并认为越来越多的投资者将尝试对冲或慢慢但坚定地分散配置，远离美元，美国债务轨迹的可持续性受到质疑。

芦哲分析称，短期来看，本次美元反弹主要得益于新兴市场货币在关税压力下的贬值，资金回流美国推动美元上涨。与此同时，美债收益率上涨也提升了美元资产的吸引力。但长期来看，若贸易战持续进行，美国经济承压，美元可能回落。此外，在美国财政可持续担忧的发酵下，未来市场资金或转向欧洲和其他新兴国家市场，美债遭进一步抛售，美元也将面临更大的贬值压力。

黄金价格的相对强势也凸显了美元的弱势。国泰海通证券首席宏观分析师梁中华对记者表示，黄金价格上涨，本质上就是在证明：美元信用在下降。黄金是不生息的资产，实际利率为零，之前美元实际利率提高时，大家持有美元资产的意愿就会上升，金价就会承压。而美元实际利率下降时，投资者持有美元资产的意愿就会下降，金价就会上涨。

梁中华进一步分析道，2022年以来，美国的经济增速没有特别明显的抬升，而美元的实际利率却回升至2009年以来的最高位。在美元实际利率这么高的情况下，大家仍愿意持有实际利率为零的黄金资产，这本身就说明了美元的信用在下降。这类似于已经出现过违约事件的企业，如果要再借钱，就需要支付更高的利率，相当于信用利差在明显走阔。

2022年西方冻结俄罗斯的外汇储备后，美元的信用已经发生了动摇。在梁中华看来，过去的全球贸易和货币循环是美国借钱，其他的储蓄国存钱。但现在面临的问题是，美国仍在借钱，全球一部分国家已经不太愿意往美国存钱了，这是美元最大的问题。

展望未来，梁中华认为，美元信用面临的不确定性仍然很高。特朗普政府的政策具有较大的不确定性，其政策并非有意去破坏美元信用、降低美元的国际地位，但不能完全假定其能够完全理性地去推进一些政策，而一旦操作不当，可能会对美元信用构成较大的影响。事实上，信任一旦被损坏，即使后面政策被撤回，也难以再重塑信任。

来源: 21经济网

美国以对等关税家政部分的宽限期结束的9日为最后期限，与各国和地区进行谈判。已取得一定成果的有英国、越南、柬埔寨3个国家。美国与中国也达成了缓和紧张的协议。

来源：日经中文网

美东时间周二，联合国国际贸易中心执行主任表示，特朗普政府对14国加征关税的决定延长了各国经济的不确定性和不稳定性，也会对美国经济造成长期影响。

综合央视等多家媒体报道，美国总统特朗普7日表示，将从8月1日起分别对来自日本、韩国等14个国家的进口产品征收25%至40%不等的关税。

“此举实际上延长了不确定性时期，破坏了长期投资和商业合同，并造成了进一步的不确定性和不稳定性，”联合国国际贸易中心执行主任帕梅拉•科克-汉密尔顿在日内瓦表示。

“如果企业不清楚要支付的成本，就无法做计划，无法决定谁来投资。”汉密尔顿表示。

她补充说，这种贸易和投资上的不确定性，加上这些国家所获得的发展援助的大幅削减，给发展中国家造成了“双重冲击”，“一场完美风暴正在酝酿中”。同时，关税也将对美国经济产生长期影响。

近日，联合国贸易和发展会议（UNCTAD ）秘书长丽贝卡·格林斯潘（Rebeca Grynspan）已经警告称，特朗普关税所引发的不确定性是破坏投资者信心的毒药。

“我们更加担心2025年的形势……我们已经感觉到投资停滞了……关税正在影响全球经济增长。”

联合国贸易和发展会议还表示，由于特朗普加剧国际贸易紧张局势，其对2025年国际投资的展望为负面。2025年第一季度的早期数据显示，全球交易和项目活动规模创下历史新低。

来源: 财联社

来源：日经中文网