“七巨头”正在分化，微软和Meta为何脱颖而出

加拿大经济在4月份略有萎缩，实际国内生产总值下降0.1%，低于3月份0.2%的增长，也低于预估的零变化，据加拿大统计局周五报告的数据显示。

这次萎缩主要由商品生产行业的疲软所驱动，整体下降0.6%。制造业受到的打击尤为严重，4月份下降1.9%，是该板块自2021年4月以来最大的降幅。

运输设备制造业下降3.7%，其他运输设备暴跌21.6%，这是其六个月来的首次下滑。食品生产下降3.6%，而石油和煤炭产品制造业在需求减弱的情况下进行维护，导致下降5.9%。

服务生产行业提供了一些抵消作用，上升0.1%。金融投资服务激增3.5%，受益于美国关税宣布及随后暂停所引发的波动性导致的较高股票交易量。

公共部门活动在4月份增长0.4%，联邦公共管理跃升2.2%，因选举相关操作加强。艺术和娱乐板块增长2.8%，是自2022年3月以来的最强表现，这得益于五支NHL球队晋级季后赛。

批发贸易下降1.9%，是自2023年6月以来最大的月度降幅。九个子行业中有七个出现萎缩，在贸易流量疲软的情况下，以机动车零部件和设备分销商的降幅最为明显。

初步估计表明，GDP在5月份又萎缩了0.1%，给加拿大的经济复苏增加了压力。该国经济仍然严重依赖美国市场，特别是在石油和天然气开采方面，2023年该行业60%的产出和42%的就业来自美国需求。

油砂子行业显示出更大的对美国依赖性，去年其87%的产出和劳动力与美国消费相关。虽然跨山管道扩建在2024年增加了对美国以外的出口，但美国仍然是加拿大主要的原油买家，在今年加拿大创纪录的2.404亿立方米原油出口中购买了2.298亿立方米。

来源: 英为财情

近几个月来，美国的价格压力一直保持相对温和，令经济学家和政策制定者感到意外，他们原本预计，通胀在特朗普关税的施压下将加剧。但周五公布的新数据证实，通胀的温和趋势在5月份仍在继续，但对于那些预计今年夏季通胀将再次加速的人来说，这并没有带来多少安慰。

美国5月核心PCE物价指数年率录得2.7%，高于预期的2.6%，前值由2.5%修正为2.6%，创2025年2月以来新高；月率录得0.2%，超过预期和前值的0.1%。美国5月PCE物价指数年率录得2.3%，符合预期，前值由2.1%修正为2.2%；月率为0.1%，与预期和前值一致。

值得注意的是，美国5月个人支出环比下降0.1%，为年初以来最大降幅，预期为增长0.1%，前值为0.20%。该读数表明围绕特朗普政府经济政策的不确定性加剧，正日益给经济增长前景带来压力。

数据公布后，交易员预计美联储将于9月开始降息，增加了美联储将在2025年降息3次的押注。美元指数短线走低10点。

从几个方面来看，这不是一份很好的报告。核心PCE比预期更热。收入和支出疲软，符合一些企业的评论。

美联储官员正密切关注经济数据，他们在今年何时降息以及降息幅度的问题上的分歧越来越大。这些分歧源于对特朗普的关税将在多大程度上加剧通胀和劳动力市场弹性的不同看法。

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利周五重申，他坚持自己的观点，即通胀降温将允许美联储在今年9月开始两次下调政策利率。

来源: 金十数据

当地时间周五，英国汽车制造商和贸易商协会（SMMT）最新公布的数据显示，由于美国总统特朗普的贸易政策等不利因素严重打击英国汽车行业，英国5月份汽车产量降至近76年以来最低。

数据显示，英国汽车产量已经连续第五个月大幅下降，5月英国新车和商用车产量下降32.8%，至49810辆。这是自1949年以来（不包括受新冠疫情冲击的2020年）最低的单月汽车产量。

欧盟和美国是英国汽车的最大出口市场。数据显示，今年5月，英国对欧盟和美国市场的出口分别下降了22.5%和55.4%。

SMMT表示，汽车生产的大幅放缓在很大程度上是由于正在进行的车型转换、重组和关税的影响。

今年4月初，特朗普突然宣布，对进口到美国的所有汽车和汽车零部件征收25%的关税，此举促使英国汽车品牌阿斯顿·马丁和捷豹路虎等暂时停止向美国发货。

不过在5月初，特朗普又签署了一项行政命令，将美国公司对每年进口的前10万辆英国汽车的关税降至10%。

英国首相斯塔默（Keir Starmer）当时表示，汽车关税的降低每年将为捷豹路虎节省数亿英镑。

SMMT首席执行官迈克•霍斯（Mike Hawes）在声明中表示：“尽管事实证明，2025年对英国汽车生产来说是极具挑战性的一年，但对未来的乐观情绪已经开始显现。”

本周，英国政府公布了一项全新的产业战略，计划在 2030 年前，让英国重返全球前十五大汽车制造国之列。

霍斯表示：“英国与关键市场达成的贸易协议，尤其是与美国的贸易协议，以及与欧盟更积极的关系，以及英国政府在工业和贸易方面的战略，表明英国政府已经认识到该行业在推动经济增长方面的关键作用，应该都有助于经济复苏。”

汽车行业被认为是英国国际贸易的引擎。例如，去年英国向美国出口了价值90亿英镑的汽车，占英国出口总额的27%以上。

SMMT表示，今年到目前为止，英国汽车总产量较2024年下降12.9%，至348226辆。这意味着汽车总产量已降至1953年以来的最低水平。

来源: 财联社

非资源型经济快速增长

向平衡增长轨道转型

政策取舍引发讨论

来源：经济日报

银价因多重逆风面临剧烈抛售。

以色列与伊朗之间的稳定停火以及美中贸易关系改善削弱了对避险资产的需求。

美联储鸽派押注加速未能支撑银价。

周五欧洲交易时段，银价下滑超过2%，接近35.85美元。由于美中贸易关系改善以及以色列与伊朗停火没有违反迹象，这种白色金属面临着剧烈的卖压。

在欧洲交易时段，中国商务部发言人确认，北京已同意加快向美国出口稀土，而华盛顿将撤销非关税壁垒。

周四，美国商务部长霍华德·卢特尼克也确认，中国将“向我们交付稀土”，并且“我们（华盛顿）将撤销我们的反制措施”，彭博电视台报道。

银价严重疲软的另一个原因是这两国自本周早些时候宣布停火以来的稳定局势。美国总统唐纳德·特朗普宣布以色列与伊朗之间的停火，并敦促他们不要违反停火协议。

地缘政治紧张局势缓解和全球经济不确定性的情景降低了对避险资产（如银）的吸引力。

与此同时，由于特朗普与美联储主席杰罗姆·鲍威尔在货币政策立场上的紧张关系，增加的美联储鸽派押注未能为银价提供支持。随着投资者预期特朗普所偏好的鲍威尔继任者将支持他的经济议程，美联储的鸽派押注不断升级。

理论上，美联储降低利率对无收益资产（如银）是有利的。

银技术分析

银价在四小时图上形成头肩（H&S）图形模式，跌破颈线将导致看跌反转。该图形模式的颈线位于周二的低点附近，约为35.28美元。

该白色金属保持在200期指数移动平均线（EMA）之上，表明长期趋势仍然看涨。

14期相对强弱指数（RSI）滑落至接近40.00。如果RSI未能保持在该水平之上，将出现新的看跌动能。

向下看，3月28日的高点约为34.60美元将作为银价的关键支撑位。向上看，十多年来的新高约为37.32美元将是关键阻力位。

银日线图

来源: 投资慧眼

据央行6月27日消息，中国人民银行货币政策委员会2025年第二季度(总第109次)例会于6月23日召开。会议研究了深化金融供给侧结构性改革相关工作，指出要引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军作用，推动中小银行聚焦主责主业，支持银行补充资本，共同维护金融市场的稳定发展。有效落实好各类结构性货币政策工具，扎实做好金融“五篇大文章”，加力支持科技创新、提振消费，做好“两重”“两新”等重点领域的融资支持。用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，维护资本市场稳定。

会议分析了国内外经济金融形势，提出当前外部环境更趋复杂严峻，世界经济增长动能减弱，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。我国经济呈现向好态势，社会信心持续提振，高质量发展扎实推进，但仍面临国内需求不足、物价持续低位运行、风险隐患较多等困难和挑战。要实施好适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加大货币财政政策协同配合，保持经济稳定增长和物价处于合理水平。

会议强调，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十届三中全会和中央经济工作会议精神，按照党中央、国务院的决策部署，牢牢把握高质量发展首要任务，扎实推进中国式现代化，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局。把做强国内大循环摆到更加突出的位置，统筹好总供给和总需求的关系，增强宏观政策协调配合，用好用足存量政策，加力实施增量政策，充分释放政策效应，扩大内需、稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好。

原文如下：

中国人民银行货币政策委员会2025年第二季度(总第109次)例会于6月23日召开。

会议认为，今年以来宏观调控力度加大，货币政策适度宽松，强化逆周期调节，综合运用多种货币政策工具，服务实体经济高质量发展，为经济持续回升向好创造适宜的货币金融环境。贷款市场报价利率改革效能持续释放，存款利率市场化调整机制作用有效发挥，货币政策传导效率增强，社会融资成本处于历史较低水平。外汇市场供求基本平衡，经常账户顺差稳定，外汇储备充足，人民币汇率双向浮动，在合理均衡水平上保持基本稳定。金融市场总体运行平稳。

会议分析了国内外经济金融形势，提出当前外部环境更趋复杂严峻，世界经济增长动能减弱，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。我国经济呈现向好态势，社会信心持续提振，高质量发展扎实推进，但仍面临国内需求不足、物价持续低位运行、风险隐患较多等困难和挑战。要实施好适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加大货币财政政策协同配合，保持经济稳定增长和物价处于合理水平。

会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，灵活把握政策实施的力度和节奏。保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督。推动社会综合融资成本下降。从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化。畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率，防范资金空转。增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

会议研究了深化金融供给侧结构性改革相关工作，指出要引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军作用，推动中小银行聚焦主责主业，支持银行补充资本，共同维护金融市场的稳定发展。有效落实好各类结构性货币政策工具，扎实做好金融“五篇大文章”，加力支持科技创新、提振消费，做好“两重”“两新”等重点领域的融资支持。用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，维护资本市场稳定。持续做好支持民营经济发展壮大的金融服务，充分发挥支持小微企业融资协调工作机制作用，进一步打通中小微企业融资的堵点和卡点。着力推动已出台金融政策措施落地见效，加大存量商品房和存量土地盘活力度，持续巩固房地产市场稳定态势，完善房地产金融基础性制度，助力构建房地产发展新模式。切实推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和风险防控能力。

会议强调，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十届三中全会和中央经济工作会议精神，按照党中央、国务院的决策部署，牢牢把握高质量发展首要任务，扎实推进中国式现代化，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局。把做强国内大循环摆到更加突出的位置，统筹好总供给和总需求的关系，增强宏观政策协调配合，用好用足存量政策，加力实施增量政策，充分释放政策效应，扩大内需、稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好。

来源: 智通财经