顶住负面压力！2025年迄今新兴市场资产跑赢全球市场

美国总统唐纳德·特朗普表示，以色列和伊朗均违反了他帮助促成的停火协议。

在前往海牙参加北约峰会前对记者发表讲话时，特朗普补充说他对两国都不满意，但尤其对以色列不满。他表示以色列在同意停止敌对行动后不久就"发动"了一次打击。

特朗普还暗示伊朗的核能力已被消除。

他的评论是在以色列军方警告称已发现伊朗向以色列发射导弹并准备反击之后发表的，而就在几小时前，美国总统唐纳德·特朗普宣布在这两个地区对手之间持续数天的致命空袭后实施停火。

以色列国防部长以色列·卡茨表示，他已命令该国军方对伊朗导弹"强力回应"，称德黑兰"违反"了已达成的停火协议。卡茨表示以色列的回应将包括"对德黑兰中心的政权目标进行高强度打击"。

据伊朗国家电视台报道，伊朗媒体报道称，有关停火生效后对以色列发动攻击的说法"被否认"。

周二早些时候，特朗普宣布以色列和伊朗之间的停火现已"生效"，并补充说双方都不应违反停火协议。这一声明提高了人们对以色列和伊朗之间为期12天的战斗已经结束的期望。

特朗普的声明引发了人们猜测停火将分阶段进行，允许已经开始的行动完成。据路透社援引以色列救护车服务机构的消息，伊朗周二对以色列的导弹袭击造成4人死亡。同时，德黑兰表示以色列对伊朗北部的袭击造成9人死亡。

以色列在美国的支持下致力于消除其所描述的伊朗核计划和弹道导弹野心，表示已同意停止暴力行动，总理本杰明·内塔尼亚胡指出，该行动已实现其目标。伊朗一直坚称其核计划是和平的。

然而，停火的持久性仍存在疑问。伊朗外交部长阿巴斯·阿拉格奇也表示，德黑兰无意继续其报复性打击，但准备好回应以色列的任何进一步侵略行为——内塔尼亚胡也表达了同样的情绪。

油价在协议达成后暴跌，尽管由于对其持续性的renewed担忧，部分跌幅已经收窄。

在德黑兰对美国周末袭击伊朗核设施做出回应，对卡塔尔的一个美军基地发动袭击后，原油价格周一大幅下跌。交易员普遍将对多哈基地的袭击（未造成人员伤亡）解读为象征性的，是紧张局势降温的前兆。

来源: 英为财情

当前加拿大正寻求减少其国防采购对美国的依赖，欧盟也在强化防务自主，双方可谓“一拍即合”。

另一方面，美国对伊朗发动空袭导致中东局势急剧升级，也使得卡尼政府的新外交方略面临重大考验。

加强防务合作

据了解，上述协议涵盖防务、数字政策、供应链安全与经济协作等内容。双方将组建联合采购联盟，提高军备采购效率，同时加拿大国防工业将可参与欧盟“重塑欧洲防务”（ReArm Europe）项目，该项目预算高达8000亿欧元。

此外，加拿大也将有资格加入欧盟1500亿欧元的“欧洲安全行动基金”（SAFE），但仍需签署第二份协议以获取军工投标资格。

6月22日，加拿大总理马克·卡尼在前往欧洲前表示，无论当前与美国的贸易谈判结果如何，加拿大都将致力于与欧洲盟友建立“目标导向、伙伴为本”的新型战略关系。

在协议签署后，卡尼又指出：“我们可以怀旧地回望过去，期盼旧秩序在某种角度上回归，或者我们可以以目标和伙伴关系为基础建立一个新秩序。加拿大首先期待与欧盟共同建设一个更美好的世界。”

之后，卡尼和其他领导人还将前往荷兰海牙，参加北约峰会，讨论将国防相关开支提高至GDP的5%（此前为2%）。据悉，北约32国成员已就此达成共识，这一目标还得到了美国总统特朗普的强烈推动。

或加剧财政压力

卡尼政府推动的国防投入被外界视为对特朗普压力的回应。在确定连任后，特朗普就多次表态称，若北约盟国不提升军费，美国将重新评估对《北约宪章》第五条的承诺。

特朗普还称：“如果他们不愿意为自己的安全买单，美国不该总是第一个出手。”

而若按照北约即将达成的共识，各国需将核心军费支出提高至GDP的3.5%，并额外投入1.5%于国防相关基础设施领域。对加拿大而言，这意味着每年将新增至少500亿加元的国防预算。

尽管国防投资被认为是当务之急，但加拿大面临的财政压力同样不容忽视。去年联邦预算赤字高达430亿加元，军费增长可能进一步压缩国内社会开支空间。

加拿大退役上将、前国防参谋长韦恩·埃尔（Wayne Eyre）指出，加拿大若要实现3.5%的核心军费目标，需在多方面投入。

“重建军营、军用跑道、码头，以及在北方建设用于北极安全的行动基地及能源系统……此外，我们还急需新型潜艇和远程导弹系统。”埃尔强调：“如果缺乏安全保障，福利国家就无法维系。我们必须重新思考什么是可裁减的预算项目。”

脆弱的平衡

虽然在竞选期间卡尼曾承诺减少对美依赖，但此次北约峰会仍被视为对美战略关系的“维护性行动”。加拿大正试图在强化北约角色与拓展独立外交之间取得平衡。

目前，加拿大正在就一项新的经济与安全协议与美国进行谈判。卡尼希望美方取消对加国关键进口商品的高额关税。若谈判未能在7月21日前达成，加拿大已准备将对美钢铁和铝材的报复性关税提高至25%。

面对媒体询问若谈判失败是否还将采取进一步报复行动时，卡尼仅回应称：“我们会做对加拿大最有利的事。”

他同时补充道：“不管谈判结果如何，我们都将与志同道合的伙伴建立贸易关系，与那些可靠、价值观一致的伙伴携手合作。”

上周末，特朗普下令空袭伊朗核设施，引发全球震惊。加拿大却坚定站在美国一边，卡尼在启程前发表声明，表达了对美行动的理解。

加拿大外交部长阿妮塔·阿南德（Anita Anand）也表示：“几十年来伊朗一直在发展其核能力，在该地区构成了严重的不稳定因素。美国的行动是为了缓解这一威胁。”

她同时呼吁双方“立即重返谈判桌，以外交方式解决危机”。

相比之下，欧洲主要国家对美国的行动反应冷淡。法国外交部长让-诺埃尔·巴罗在社交平台X上表示对袭击感到担忧，并强调：“法国并未参与此次打击或其计划。”

从与欧盟建立《战略防务伙伴关系协议》，到准备响应北约的5%军费目标，再到面对美伊冲突作出的快速表态，卡尼政府正试图在“重建全球秩序”的叙事中，重新定位加拿大的国际角色。然而，在地缘政治现实与国内财政压力双重挤压下，加拿大的多边战略是否可持续，仍有待时间验证。

来源: 国际金融报网

按照日程安排，鲍威尔将于北京时间今晚22点向众议院金融服务委员会发表半年度货币政策报告证词。而在明日同一时间段，他还将“转战”参议院银行、住房和城市事务委员会发表类似的证词演讲。

尽管每年两次的“国会山之旅”，对于已经掌舵美联储长达近七年之久的鲍威尔来说，可能早已习以为常。但这一次的国会山行程，显然依旧有着不同于过往的特殊背景：鲍威尔目前正面临着来自联储内部和外部越来越大的压力，要求其尽快开始降低利率。

过去几周，不仅仅是美国总统特朗普连番在社交媒体上“咆哮”，多名白宫官员也已纷纷向鲍威尔施压，要求美联储重启降息进程。而更令不少业内人士感到意外的是，美联储内部的分歧，近来似乎也正被越来越多地搬到了台面之上：

财联社此前已介绍过，上周呈现“干”字型的美联储利率点阵图，已明显地折射出美联储内部正被分割为旗帜鲜明的两派阵营：19位美联储官员中竟然已有多达七人支持年内“不降息”，这一数字与支持年内“降息两次”的官员数量几乎相当。

德意志银行首席美国经济学家Matthew Luzzet在近期的一份研报中就表示，6月点阵图反映出的官员分歧程度创下了十年新高，这表明美联储官员们在如何平衡通胀控制与经济增长之间，正存在根本性分歧。

而与此同时，不知是否受到了特朗普和白宫官员频繁施压的影响，在6月议息会议才过去仅仅几天的情况下，就已有至少两位美联储理事——沃勒和鲍曼表示可能支持在下月就立刻降息：

这两人中，过去几周立场一直在美联储内部处于最鸽派阵营的沃勒，其降息言论或许还算是“一如往昔”，但鲍曼在过往却绝非美联储内部的极端鸽派阵营。

更令人感到玩味的是，在当前美联储的7位理事中，其实只有鲍曼和沃勒两位是特朗普第一任政府时期上任的官员。同时，沃勒过去一年曾被不少人视为下任美联储主席热门人选，鲍曼则刚刚被特朗普政府提拔为负责金融监管的美联储副主席，这不免会令不少“好事者”猜测，这两人的“下月降息”声音，是否是提前向特朗普送上的“投名状”？

注：左侧为鸽派人士，右侧为鹰派人士

安联首席经济顾问埃里安(Mohamed El-Erian)周一就警告称，政治影响力可能正开始渗入联邦公开市场委员会。“突然有两位倾向共和党阵营的理事，提出了7月降息的想法，这已经改变了市场。我确信的是，鲍威尔很难让所有人就一个信息达成一致。”

以下是业内对今晚鲍威尔国会证词几大主要看点的汇总：

①鲍威尔时隔一周会如何再谈利率？

不少分析人士预计，尽管过去几天已先后有两位美联储官员喊话“下月降息”，但在距离上月议息会议才过去不到一周的背景下，鲍威尔此番国会山之行，很可能并不会立刻改变上周“观望”的立场。

预计鲍威尔将谨慎遵循上周的表态，当时他曾指出，美联储“目前处于有利位置，可以等待进一步了解经济走势后再考虑调整利率”。

“我们希望获得更多数据，同时保持耐心，因为经济仍处于稳健状态，”鲍威尔上周对记者表示，“最终关税成本将由消费者承担，部分将转嫁给终端消费者。”

截至目前，特朗普政府实施的关税措施，尚未彻底引发美联储政策制定者警告的物价上涨和失业率攀升情境。经济学家预计本周晚些时候公布的数据可能将显示，美联储青睐的核心PCE物价指标5月仅环比上涨0.1%，连续第三个月保持这一相对低位水平，这也将是2020年以来最温和的三个月物价涨幅。

“鲍威尔似乎并不急于对通胀走势作出强硬判断，他认为误判的风险很大，”法国巴黎银行首席美国经济学家James Egelhof表示。

卡托研究所研究员Jai Kedia也表示，如果鲍威尔和FOMC的其他成员考虑遵循特朗普试图推动的路线，那将面临失去经济和声誉的风险。Kedia指出，“我确实认为当前利率水平略高，但降息的理由必须基于货币政策规则或宏观经济指引——这些指标绝不会支持像特朗普要求那样的激进降息。”

根据芝商所的美联储观察工具显示，目前利率市场交易员们已将美联储7月降息的概率提高至了约23%，不过9月降息的概率仍明显更为确定——高达82%。

②鲍威尔如何看待伊以冲突影响？

鲍威尔今晚还几乎肯定会被问及，他就以色列与伊朗持续冲突对经济潜在影响的最新看法。

上周末美国直接加入了冲突，轰炸了伊朗核设施。不过，尽管油价曾一度因这场地缘冲突而飙升至逼近80美元的水平，但周一已再度重新大幅回落，基本回吐了冲突发酵以来的所有涨幅。

当然，相关地缘风险依然还不能完全被排除。摩根大通的分析师近期曾警告称，一场持久的冲突以及关键的霍尔木兹海峡可能被关闭，或将油价推高至每桶120美元，从而将美国通胀率推回到5%左右。牛津经济研究院首席美国经济学家Ryan Sweet在近期的一份客户报告中也写道：“油价的持续上涨可能导致美联储采取更为鸽派的基调。”

在上周的新闻发布会上，鲍威尔对这场冲突及其潜在影响的评论曾较为谨慎。

“当然，我们和其他人一样，正在关注事态发展，”鲍威尔当时表示，“能源价格可能会上涨。通常情况下，中东地区出现动荡时，能源价格可能会出现短暂上涨，但随后会回落。此类事件通常不会对通胀产生持久影响。”

③国会议员会否施压鲍威尔？

可以预见的是，共和党议员在此次国会听证会上，可能也会响应特朗普和白宫的呼声，要求鲍威尔对他的观望态度给出明确的理由。

众议院金融服务委员会成员、来自宾夕法尼亚州的Dan Meuser近期表示，“鲍威尔主席值得称赞，因为他成功应对了现代史上最艰难的局面，但随着通胀降温和劳动力市场强劲，降息的好处已愈发明显。”

当然，议员们多半会采取比特朗普更为温和的态度。但若有部分共和党议员效仿总统的强硬立场，鲍威尔可能面临更严峻的压力——特朗普最近的攻击已集中于目前高利率对联邦政府造成的成本威胁上。

据美联储方面透露，当鲍威尔5月与特朗普会面时，他曾告诉特朗普，联邦公开市场委员会的决定是基于“谨慎、客观且非政治性的分析”，预计他今晚仍将继续保持这种冷静态度。纽约大学经济学教授Mark Gertler预测，“他将完全保持镇定”。

而不少民主党议员则可能会在今晚的这个特殊场合表达对鲍威尔的明确支持，并警告美联储独立性正受到共和党的威胁。

④鲍威尔是否会支持放松银行监管？

美联储观察人士今晚还将有机会评估，鲍威尔对当前正在推进的关键监管改革措施的看法。

白宫目前正在推动一项放松监管的议程——多家联邦机构正致力于放宽相关规则。作为该议程的一部分，特朗普已提拔了鲍曼(她已明确表示支持该努力)担任美联储最高监管职位。

周一，鲍曼表示，是时候重新审视一项关键的资本缓冲措施，一些监管机构和银行家认为，该措施限制了贷款机构在29万亿美元的美国国债市场中的交易活动。

部分媒体此前曾报道称，美联储及其他监管机构将提议降低所谓的“增强型补充杠杆率”(eSLR)——该规则于2008年引入，要求银行根据其资产规模持有一定比例的资本。

⑤鲍威尔如何看待取消准备金利息的提案？

鲍威尔今晚可能还会被问及，他对得克萨斯州共和党参议员克鲁兹近期提出的，禁止美联储对银行准备金支付利息提案的态度。

克鲁兹在本月早些时候在接受采访时曾提议，国会应考虑取消准备金余额利息(IORB)支付以缩减政府开支。他透露参议院已就此展开“深入讨论”，但对政策调整的实际可能性持保留态度。克鲁兹认为，此举十年内可节省1.1万亿美元。

但多名分析师认为这可能会削弱美联储调控短期利率的能力。摩根大通策略师就警告称，取消美联储向存款机构支付利息的提案可能引发银行业、融资市场及美国货币政策的多重震荡。

目前，参议院银行委员会主席Tim Scott正阻止将该提案纳入特朗普仍在推进的税收与支出法案中，但未完全否决该想法。

对银行准备金支付利息能有效防止银行以低于美联储期望的利率放贷，从而为隔夜市场设定利率下限。当前美联储对3.2-3.3万亿美元银行准备金按4.4%的高额利率付息。

来源: 新浪财经

美元正经历近四十年来最严峻的上半年挑战，投资者纷纷调整资产布局。全球资金流动显示出鲜明的地域特征：欧洲机构在美股市场掀起抛售潮，而亚洲投资者则集中减持美债等固定收益资产。美银外汇策略团队指出，欧洲养老金和保险公司充当了二季度美元下挫的急先锋，其美元头寸已降至2022年后新低。

尽管欧洲投资者的对冲操作引人注目，但交易时段数据揭示另一条线索：过去数月美元的日内下滑多集中于亚洲交易时段。

【图源：TradingView】

这暗示亚洲的美债持有者可能也在加速调整头寸。具体来看：

欧洲主攻美股领域：

瑞银分析师估算，欧元区投资者占外资持有美股市值的四分之一。若美股表现持续逊于欧亚市场，美元将承受更大压力。G10国家在未对冲美元资产上的敞口高达23.5万亿美元。

亚洲隐含债市风险：

亚洲投资者持有全球近三分之一的外资美债及机构债。随着私营部门接棒央行成为主力买家，这些对价格更敏感的"聪明钱"一旦转向，美债市场将面临显著波动。

当前持仓规模意味着细微变动就能掀起巨浪。瑞银测算显示，仅G10国家投资者5%的仓位调整就可能引发6700亿美元资金外流。鉴于G10集团中欧洲国家占据主导，该地区仍是未来主要抛压来源。值得警惕的是，欧洲投资者在过去十年间积累的3.4万亿外债头寸，即便小幅减持也会冲击市场。

来源: 投资慧眼

降息预期增强 美元再次走低

美元是否已超跌？

来源: 中国金融信息网

由于伊朗与以色列之间的冲突，印度大米出口商正面临着严重的出口危机。

印度大米出口商协会州分会主席Sushil Jain表示，持续的中东冲突已经对贸易产生了影响。

据他透露，目前约有10万吨的巴斯马蒂大米被滞留在印度港口，且印度出口商向伊朗出口的近20万吨大米的付款也因为冲突而受阻，涉及金额大概在150亿至200亿卢比（约12.5亿至16.7亿人民币）。

伊朗是印度大米的第二大出口市场，印度每年向伊朗出口近100万吨的巴斯马蒂大米。而冲突导致印度大米出口受阻，滞留的大米对印度本土市场造成冲击，Jain称，本地大米的价格已经开始下跌。

Jain还指出另一重风险，即冲突期间的运输船只通常都无法让保额大幅提高，这增加了出口商的风险。

难以预测的局势

2024/25年度，印度共出口了约600万吨巴斯马蒂大米，需求主要来自中东和西亚市场，主要买家包括沙特阿拉伯、伊朗、伊拉克、阿联酋和美国。

但最近几周以色列与伊朗间的冲突急剧升级，随后美国直接卷入其中，不仅让全球油价飙升，也让印度的大米出口遭遇挫折。

上周日，印度总理莫迪与伊朗总统Masoud Pezeshkian通话，表达了印度对当前局势的深切关注，并呼吁立即通过对话和外交缓和局势。

周二，美国总统特朗普宣布以色列和伊朗同意停火。但在亚洲盘后，以色列军方称监测到伊朗在停火协议生效后再次向以色列发射导弹。以色列国防部长卡茨表示，以军将对伊朗违反停火的行为做出有力回应，对德黑兰市中心的目标进行高强度打击。

而一旦冲突再起，印度大米出口将陷入更深的困境。Jain表示，巴斯马蒂大米每公斤价格目前已经下跌了4至5卢比，若出口长期受阻，将给印度出口商带来严重的财务压力。

印度大米出口商协会正在寻求印度农业和加工食品出口发展局的帮助，并计划在本月底与印度工商部长会面，寻求干预和救济措施。

来源: 财联社