伊以紧张局势对干散货航运影响几何

一、中国连续2个月减持美债

二、美债最大“接盘侠”现身，竟不是日本、英国

三、黄金成为各国央行青睐的“香饽饽”

来源：简易财经live

中东地区的地缘政治紧张局势正在重新定义全球市场格局。自1979年以来首次，以色列与伊朗的直接军事对抗将投资者置于前所未有的不确定性之中。据央视新闻报道周六美军对伊朗核设施的直接打击行动标志着冲突的重大升级。这迫使市场参与者重新评估各类资产的风险敞口。

原油市场开始权衡最坏情形。Oxford Economics分析师建模显示，最严重情况下全球油价可能跳升至每桶130美元左右，推动美国通胀率在今年年底接近6%，这将“彻底破坏今年美国降息的任何可能性”。

美股短期可能承压但历史表明随后将反弹，美元则面临复杂的双重影响。黄金方面，德意志银行指出，应为黄金在未来几周内重建风险溢价做好准备，当前黄金地缘政治风险溢价迅速消退可能是虚假信号。

原油市场剧烈波动 交易员快速撤离头寸

原油市场成为本轮中东冲突影响最直接的资产类别。WTI原油期货价格在过去一周上涨约10%，布伦特原油期货自6月10日以来上涨18%，上周四触及近五个月高点79.04美元。

原油市场正在努力应对特朗普在伊朗和以色列冲突中的下一步行动，美国总统对这场冲突的每句话似乎都有可能引发油价飙升或暴跌。

当前交易员们正以有记录以来最快的速度退出原油期货头寸——这既表明更高波动性给衍生品账簿带来的压力，也表明未来的走向难以预测。数据显示，自6月12日(以色列袭击前夕)收盘以来，主要交易所持有的期货合约数量暴跌了3.67亿桶，降幅约为7%。

交易员和经纪商表示，过去一周市场波动加剧，使得交易定价更加困难。Marex Group Plc高级大宗商品策略师Ryan Fitzmaurice表示：“交易员和分析师应该在投机性去风险化的背景下看待当前的油价波动。展望未来，市场波动性和未平仓合约量将是需要关注的关键领域。”

期权市场同样出现剧烈波动，交易员为对冲价格进一步飙升风险支付了巨额溢价。自冲突开始以来，看涨期权合约交易量创下纪录新高。

运输成本也大幅上升，从中东到中国的原油运输费用自以色列发动攻击前上涨了近90%。运输汽油和航空燃油等燃料的船舶的收益也大幅上涨，保险费也大幅上涨。

目前市场正密切关注霍尔木兹海峡的安全状况，全球约五分之一的石油产量和消费通过这一关键水道流动。近1000艘船只每天的GPS信号遭到干扰，造成日益严重的安全风险。两艘油轮在该地区相撞并发生爆炸，尽管船东声称与冲突无关，但凸显了该水道船只面临的危险。投资者正在权衡最坏情况下的各种市场情形，而能源价格的走向将成为决定性因素。

美元面临双重影响

分析指出，中东冲突升级对美元产生复杂影响。在美国直接参与伊以冲突的情况下，美元可能首先从避险需求中受益。

Macquarie Group全球外汇和利率策略师Thierry Wizman在报告中表示：“交易员可能更担心欧洲、英国和日本贸易条件的隐性恶化，而不是对美国这个主要石油生产国的经济冲击。”

但从长期来看，美国主导的“国家建设”前景可能会削弱美元。Wizman指出：“我们记得在9/11袭击后，以及美国在阿富汗和伊拉克长达十年的军事存在期间，美元走弱。”

美股短期承压 随后可能反弹

美国股市目前对中东冲突升级的反应相对温和。标普500指数在以色列发动攻击后最初出现下跌，但随后基本保持稳定，过去一周几乎没有变化。但当前美国直接地卷入冲突，可能会引发接下来的市场恐慌。

而这种恐慌可能只是暂时性的，历史数据显示，美国股市在中东紧张局势初期的回调往往是短暂的。

据Wedbush Securities和CapIQ Pro数据，历史经验显示，在过去中东紧张局势升级的重要时刻，包括2003年伊拉克入侵和2019年沙特石油设施遭袭，股市最初表现疲软但随后反弹。平均而言，标普500指数在冲突开始后三周内下跌0.3%，但在冲突爆发两个月后平均上涨2.3%。

不过，如果攻击导致伊朗石油供应中断，“那时市场才会真正坐起来关注”，B Riley Wealth首席市场策略师Art Hogan表示。花旗集团分析师指出：“地缘政治紧张局势在很大程度上被股市忽视，但它们正被纳入石油定价中。对我们而言，股市的关键将来自能源大宗商品定价。”

黄金的“无动于衷”或为假象

华尔街见闻此前文章提及，德意志银行最新研报中，自上周以来黄金地缘政治风险溢价的迅速消退，与其历史上对类似地缘政治事件的反应相比显得异常。

在伊以冲突持续升级之际，现货黄金本周却持续下跌，收于3370美元下方，累计跌超1.8%，为三周以来首次下跌。就在冲突爆发的上周，现货黄金大幅拉升，最高逼近3450美元。

不过，德意志银行称，历史数据表明，黄金的事件风险溢价往往在危机发生后的第8-20个交易日达到峰值，平均涨幅为5.5%（现货价格）和6.3%（模型残差）。

该行认为：考虑到伊以冲突的严重性和美军的实际行动，应为黄金在未来几周内重建风险溢价做好准备。黄金地缘政治风险溢价迅速消退可能是虚假信号。

来源: 华尔街见闻

总台记者当地时间6月21日，一名美国官员称，如果美国加入以色列对伊朗的战争，伊朗准备袭击美国在中东的军事基地和装备。

另据美国有线电视新闻网同日报道，伊朗官员证实了伊方有这一打算。

此外，一伊朗国家电视台评论员表示，美军在中东军事基地的每个美国公民或军人现在都是伊朗合法的目标。

当地时间21日，美国总统特朗普在其社交媒体“真实社交”上发文称，美国已完成对伊朗福尔多、纳坦兹和伊斯法罕三处核设施的袭击。一名以色列高级官员称，美国在打击伊朗核设施前通知了以色列。

来源: 新京报

北京时间6月22日早上，美国总统特朗普称美国战机打击了伊朗的三个主要核设施，包括福尔多、纳坦兹和伊斯法罕。

伊朗则表示，遭袭击前已提前对三个核设施进行疏散。伊朗国家电视台评论员称，目前每一位美国公民或在该地区的军事人员都已成为合法的（打击）目标。伊朗原子能组织称，美国袭击核设施违反国际法，对核设施的袭击不会阻止该国发展核工业。

以色列总理发布了一段视频，赞扬特朗普攻击伊朗的决定，称这将“改变历史”。他说，“祝贺你，特朗普总统。你们以美国令人敬畏和正义的力量攻击伊朗核设施的大胆决定将改变历史。”

在寻求连任的竞选中，特朗普曾承诺自己将成为终结“无尽战争”的和平缔造者，此次对伊朗动武或将成为其总统任期的一个转折点。

这场袭击同样伴随着伊朗可能发起报复的风险，尤其是针对美国在该地区的军事基地、舰船，以及包括石油供应在内的其它利益目标。

特朗普：已彻底摧毁伊朗核设施，必须实现和平

美方袭击伊朗三处核设施之后，美国总统特朗普在北京时间6月22日10点发表讲话称，美国的目标是摧毁伊朗的核浓缩能力，阻止伊朗的核威胁，伊朗的设施已被彻底摧毁；伊朗现在必须实现和平；如果各方不实现和平，未来的冲突将会更加激烈。

他说，伊朗要么迎来和平，要么陷入悲剧。许多目标尚未实现，今晚打击的是“最棘手目标”，如果未来没有实现和平，将会精准打击其他目标。

此前，特朗普在社交媒体发文称，“我们已成功对伊朗的三个核设施发动攻击，包括福尔多、纳坦兹和伊斯法罕。所有战机目前已撤离伊朗领空。主目标福尔多核设施遭到满载炸弹的轰炸。所有战机正安全返航。现在是追求和平的时候了！”

另外，他在接受路透社采访时表示，“今晚取得了惊人的成功，伊朗方面应立即实现和平，停止这场战争，否则他们将再次受到打击。”

综合外媒报道，此次袭击已是美方全部计划，且并无政权更迭相关行动的打算，美国在轰炸伊朗核设施前告知了以色列。另外，福克斯新闻称，美国在对福尔多核设施的袭击中共投下了六枚钻地弹，对其他伊朗核设施使用了30枚战斧导弹。

此前，美军已调动B-2隐形轰炸机，有传言称其将前往关岛基地。B-2携带的“钻地弹”被认为是摧毁深埋于山体之下的福尔多铀浓缩设施的最佳武器。

据CNN报道，知情人士透露，特朗普希望其下令对伊朗三个核设施的打击能促使伊朗重返谈判桌，且美方目前暂无进一步军事打击计划，同时他正施压伊朗领导人“同意结束这场战争”。

伊朗议会议长顾问表示，德黑兰早已预料到福尔多可能遭袭。马赫迪·穆罕默迪（Mahdi Mohammadi）在X平台上写道：“从伊朗的角度看，这并不奇怪。”他说，过去几个晚上，伊朗一直在等待福尔多遭到袭击。该设施早已撤离，目前没有遭受不可逆的破坏。

在美国袭击伊朗核设施的消息传出后，伊朗国家电视台一名负责人也在网络直播中表示，伊朗在一段时间之前已经疏散了三个核设施中的材料，美方袭击应未造成重大损失。伊朗伊斯兰共和国通讯社（IRNA）报道称，该国一位官员表示，美国袭击的核设施不含放射性物质。

接下来需要关注的局势进展

尽管目前尚不清楚伊朗是否会以及将如何回应美方的袭击，但这场冲突有可能迅速升级，波及整个中东地区。

伊朗可能会对美国在海湾地区的军事基地和相关利益目标发动攻击，而与德黑兰结盟的伊拉克武装组织也可能加入战斗。消息人士称，美国正从伊拉克撤离更多外交人员。

在也门，胡塞武装已明确表示，如果伊朗遭到攻击，他们将开始打击美国船只，这意味着与华盛顿之间短暂的停火状态将被打破，敌对行动重新爆发。

黎巴嫩真主党目前保持沉默，但上周曾警告称，可能会以其认为“合适的方式”支持伊朗。一旦该组织卷入战事，极有可能重新点燃与以色列之间那场毁灭性的冲突——去年，这场冲突摧毁了黎巴嫩大片地区，也导致以色列北部数以万计的居民被迫逃离家园。

此外，若伊朗成功封锁全球约20%石油运输依赖的霍尔木兹海峡，这将对全球经济及海湾地区的能源出口国构成重大打击。

目前，以色列的空袭已造成数百名伊朗平民死亡。美国的介入几乎可以确定将带来更具破坏性的打击，造成更多伤亡。

接下来需要关注以下关键问题：

伊朗的三处关键核设施

美国此次打击的三处核设施分别是福尔多（Fordow）、伊斯法罕（Isfahan）和纳坦兹（Natanz），均为伊朗核计划的核心。

纳坦兹（Natanz）

这一核设施位于伊朗首都德黑兰以南约250公里（150英里）处，被认为是伊朗最大的铀浓缩中心。分析人士指出，该基地用于研发和组装用于铀浓缩的离心机，这是一项将天然铀转化为核燃料的关键技术。

据非营利组织“核威胁倡议”（NTI）称，纳坦兹设有六座地面建筑和三座地下结构，其中两座地下设施可容纳5万台离心机。根据国际原子能机构（IAEA）的信息，伊朗曾在该地的地面“试验性燃料浓缩厂”将铀浓缩至60%纯度，而制造核武器所需的武器级铀纯度为90%。

福尔多（Fordow）

关于这个位于圣城库姆附近、深埋于群山之中的设施，目前外界仍知之甚少。外界目前所掌握的很多信息，主要来自数年前以色列情报机构窃取的一批伊朗文件。

据估计，福尔多的主要大厅深埋地下约80至90米（约262至295英尺）。以色列官员和独立报告指出，目前只有美国具备可打击如此深度目标的炸弹。

国际原子能机构的近期报告显示，伊朗在福尔多的铀浓缩活动也已提升至60%纯度。目前该设施配备约2700台离心机，专家和IAEA均已证实。

伊斯法罕（Isfahan）

位于伊朗中部的伊斯法罕，是全国最大的核研究基地。据NTI介绍，该设施在中国的协助下建成，并于1984年正式投入使用。

NTI指出，伊斯法罕基地拥有约3000名科研人员，被“怀疑是伊朗核计划的核心”。该地运行着“三座中国提供的小型研究堆”，以及一座“转化设施、一座燃料生产厂、一座锆合金包壳厂和其他配套设施及实验室”。

美国议员对打击伊朗核设施的反应不一

美军成功打击伊朗三处核设施后，美国国会议员们对此反应不一。

来自肯塔基州的共和党众议员托马斯·马西（Thomas Massie）在X平台上表示：“这不符合宪法。”

民主党众议员拉希达·特莱布（Rashida Tlaib）则警告不要再次卷入战争，并敦促同僚“阻止总统”。

本周早些时候刚提出限制总统未经国会授权动用军队的《战争权力决议案》的民主党参议员蒂姆·凯恩（Tim Kaine）猛烈抨击了此次袭击，称其是“极其糟糕的判断”。

无党派的佛蒙特州参议员伯尼·桑德斯（Bernie Sanders）在总统发表声明后不久举行的一场集会上，谴责此次袭击“严重违宪”。

就在特朗普宣布行动前，来自乔治亚州的共和党众议员玛乔丽·泰勒·格林（Marjorie Taylor Greene）也曾发出警告，称美国不应介入这场冲突：“这不是我们的战斗。”

与此同时，一些议员则对这次打击表示欢迎。

南卡罗来纳州共和党参议员林赛·格雷厄姆（Lindsey Graham）表示，打击核设施“是正确的决定”。

“干得好，总统@realDonaldTrump。”格雷厄姆在X上写道，“亲爱的同胞们：我们拥有世界上最强大的空军，我感到无比自豪。”

来自得克萨斯州的共和党参议员约翰·科宁（John Cornyn）也称赞了特朗普的领导力。

“特朗普总统做出了勇敢且正确的决定，消除了伊朗的核威胁。愿上帝保佑美国。”科宁在X上写道，“感谢我们非凡的军队和坚定不移的总统@POTUS，这才是真正的全球领导力。”

来源: 金十数据

矛盾一：中国高产与全球缺矿的“平行世界”

矛盾二：负加工费长协谈判的历史性冲击

矛盾三：铜价定价逻辑的范式转换

价格展望：短期承压与长期反弹的博弈

结论

来源：长江有色金属网

印度人也不想生孩子了。根据联合国人口基金会上周公布的《2025年世界人口状况报告》，印度的总生育率已经跌至1.9。也就是说，每名印度妇女平均生育1.9个孩子。

一般来讲，每位女性需生育2.1个孩子，才能维持人口代际更替。低于2.1的临界点，就意味着人口的自然增长率将放缓，人口拐点终将到来。

长期以来，人口爆炸是印度的一个重大问题。印度政府也一直试图干预人口增长。

随着印度的生育率跌破1.9，印度政府已经开始担忧生育率下跌造成的人口红利丧失。一个人均GDP极低的人口超级大国，会未富先老么？

注：连续下降了这么多年

印度版计划生育

印度地处热带地区，水热条件优越，人口在广袤的平原上繁衍生息，到独立时已接近一个前现代社会的承载极限。而当时印度的工业化、城市化水平还很低，国内遍地文盲，良种化肥尚未普及，化石能源储量又非常少。

基于这样的国情，当时的印度知识界普遍认为，人口继续增长会加剧农村人地矛盾和城市失业问题。公立医疗、教育、基础设施的压力都会随着人口增长而上升，人口增殖也会导致本将用于投资的钱分流给消费。总之，人口无序发展将影响印度现代化的速度，甚至为印度带来灾难。

独立两年后的1949年，印度便成立了计划生育协会（FPA）。1952年，计划生育政策正式全国推行，成为第一个开展计划生育的发展中国家。这一阶段，印度人口尚未经历井喷式增长，所以政策也相对温和，侧重点在于通过节育提高母婴健康与福祉。

随着工业化的推进，营养水平和医疗水平逐渐改善，印度人均寿命有了较大提升，但是生育率的下降明显滞后。这就导致印度人口从1960年的4.5亿，膨胀至1970年的5.5亿，此时印度的生育率依旧高达5.49（即平均每位孕龄妇女生五个半孩子）。

60年代是印度人口增长最快的年代，之前柔性的计划生育政策似乎毫无效果，更多人口需要更多粮食，印度面临巨大的粮食安全压力。与此同时，大量农村人口涌入德里、孟买，却找不到合适的工作。印度的城市病开始出现，人口问题紧迫了起来。

计划生育是一个听起来就很有计划经济味道的词汇，当时印度效法苏联，推行的正是计划经济。既然如此复杂的社会经济都可以通过计划指令来调控，生孩子这种“相对简单”的问题，自然也可以通过计划来管理。

生育计划成为了印度五年计划中的重要组成部分。从1969～1974年的印度第四个五年计划开始，计划生育的地位变得更加突出，手段也更强硬。印度计划通过扩大常规避孕药具的使用，减少1800万新生儿，甚至给绝育、子宫节育环定了指标。

印度五五计划中的计划生育部分更加激进，甚至为后世留下了英迪拉·甘地政府推行大规模绝育的印象。这成为其1977年选举失败的重要原因。1977年以后，后继政府的计划生育方针，从压制多生转向了奖励少生，并规定男性21岁，女性18岁的适婚年龄，重点在农村推广二孩家庭，宣传节育措施。

也许是因为胡萝卜加大棒的计划生育政策行之有效，也许是因为印度经济增长，城市化水平和民众受教育水平不断提高，印度的生育率到了1990年下降至4.04，到2000年进一步下降至3.31。

近年来，印度生育率还在持续下降。今年数据出炉后，世人才发现，原来印度的平均生育率已经低于世代更替水平了。

与此同时，几个关键指标上升了。根据全国调查，使用避孕药具的比例从54%上升到67%，避孕药具紧缺的比例有所下降。早婚的现象虽然尚未杜绝，却已经得到改善。新生儿的性别比也从100:91.9提升到了100:92.9，逐渐趋于平衡。

生育率降了“但没同时降”

印度是一个大国，存在城乡差异、南北差异、地区差异。近年来，随着经济发展，这些差异被快速拉大。这就导致在生育的态度上，城乡差异很大，印度城市家庭倾向于少生孩子，生育率仅有1.6。

南北印度自古以来便存在差异。在古代，以恒河平原为主体的印度北方，依靠平坦肥沃的土地与河流在交通、灌溉方面的便利，发展成印度最富庶、人口最密集的核心地区。印度南方则依靠高原、丛林的保护偏安一隅。进入近代以来，印度南方人依靠外贸积累财富，反而取得了更快的发展速度，反超了北方。

如今，这种差异也体现在人口上。昔日富庶的恒河平原经过长期人口增长，农业已经呈现出过密化趋势，平均下来当地人反而更贫穷。如今比哈尔邦生育率依旧为3，北方邦为2.4，恰尔肯德邦为2.3。

除了恒河平原，东北部地形崎岖、靠近边境、相对贫穷的地区，同样存在生育率较高的邦，比如梅加拉亚邦生育率为2.9，曼尼普尔邦为2.2。

注：生育率仍然很高的几个邦

相比恒河流域仍然生育强劲的各邦，其他各邦（尤其南方）的生育率已呈疲软之势，其中：

中央邦、拉贾斯坦邦——2

哈里亚纳邦、阿萨姆邦、古吉拉特邦、北阿肯德邦和米佐拉姆邦——1.9

喀拉拉邦、泰米尔纳德邦、特伦甘纳邦、恰蒂斯格尔邦和奥里萨邦——1.8

马哈拉施特拉邦、卡纳塔克邦、安得拉邦、喜马偕尔邦、那加兰邦和特里普拉邦——1.7

西孟加拉邦——1.6

2017年印度最后一个五年计划结束，计划生育却依旧存在。从这一时期印度各大政治人物的讲话来看，他们依旧对印度“人口爆炸”感到忧心忡忡。所以虽然生育率下降了，计划经济时代的遗留也消失了，但是计划生育还得搞。

如今，印度计划生育的目标是，通过改善医疗设施、获得避孕药具和性教育科普，到2025年把人口高增长地区的生育率降至更替水平。

北方邦和阿萨姆邦的人民党领导人正式提出立法，用禁止有两个以上孩子的人从事公职等方式，对爱生孩子的人重拳出击。其他州的领导人也提出了类似的建议。令人难以理解的是，阿萨姆邦的生育率其实已经低于世代更替水平了。

生育圣战的争论

对于铁腕计划生育，国内也不是没有反对意见。这些意见往往与种种阴谋论相纠缠，给印度教徒留下长此以往国将不国的感觉。

穆斯林从中亚入侵印度，带来了屠杀和文化入侵。印巴分治时，两个族群互相屠杀的记忆依旧没有淡去，如今伊斯兰国家巴基斯坦又是印度最大的对手。这些事实经过印度教民族主义者的挑唆，让宗教问题变得极端敏感。

1951年至2011年间，穆斯林人口占比增长了4.4%，达到了总人口的14.2%。而印度教徒占比则下降了4.3%至79.8%。这样的变化经过渲染，变成了传说中的子宫圣战，引起了印度教民族主义者的高度警惕。

其实，如果按照年份拆分上述数据，就会发现穆斯林人口的上升速度并没有想象中那么快。1951年至1961年间，穆斯林人口增长了32.7%，比印度教徒21.6%的增长率高出11个百分点。如今这个差距有所缩小，2001年到2011年，穆斯林增长24.7%，而印度教徒增长17.7%，两者之间的差距缩减为7个百分点。

这背后固然有文化差异的因素在。但更直接、更重要的原因往往被忽略了，比如教育。受教育会从客观上延缓女性的生育年龄，教育程度更高的人也会更倾向于少生优生，而印度穆斯林的识字率和教育水平都低于印度教徒。

如果比较不同地区、不同社群的生育率，教育的影响力会更加明显。喀拉拉邦识字率很高，这里穆斯林的生育率就远低于识字率较低的北方邦或比哈尔邦的印度教徒。随着穆斯林受教育程度提高，他们的家庭规模将越来越小，也将出现晚婚晚育的趋势。

再比如说，目前印度公职人员中，印度教徒占比远高于穆斯林，而计划生育政策对公职人员的约束力度显然更大。

所以，与其担心因文化改变而“亡天下”的问题，不如担心如何提高人口素质，让人口负担变为人口红利；以及计划生育政策会不会用力过猛，导致人口断崖下跌的问题。然而，在两者之间找平衡的难度，不亚于过独木桥。

当然，印度生育率下降并不意味着印度人即将减少，在可见的未来仅意味着增长率放缓。

《2025年世界人口状况报告》报告称，印度人口预计在2025年将达到14.6亿，仍将是全球人口第一大国。

分析人士认为，印度人口至少会增长到2050年。并在2100年稳定在14亿人左右。这样的人口波动其实比较平缓，对经济社会造成的冲击也比较有限。

来源: 虎嗅网