Jason

美国中期选举已经落下帷幕，但从候选人们的推文中，可以看到一些很有意思的东西。

目前的转向交易全靠市场预期，并且，本周最为重磅的两个数据还未出炉，只有当GDP和PCE公布后，才能判断市场趋势。目前市场的走势仅仅是试探性的。在没有确切的数据支撑及美联储清晰的措辞之前，转向交易需格外谨慎。

本次通胀报告几乎没有让人乐观的理由，也令市场对11月和12月加息75基点的预期激增。对于美联储而言，11月加息75个基点本就无太大悬念，但12月若通胀发展为出乎美联储意料之外，大概率只会加息50基点。

9月非农就业报告中没有任何东西能阻止美联储继续其激进的货币紧缩之路。尽管新增就业岗位数量为去年4月以来最疲弱，同时失业率下降，从表面上看是件好事，但这在很大程度上反映了参与率的下降。这并不是能令美联储满意的数据。

英国的养老金计划似乎陷入了利率衍生品追加保证金的恶性循环，迫使它们抛售期限较长的英国国债。英国央行周一的举措，旨在帮助银行缓解许多养老金所使用的LDI策略的压力。

这份数据已经打乱了市场原本的加息预期，令场观点也与美联储达成统一。同时，美联储需要大幅提高利率，人为地制造衰退，而不是等待。

失业率的回升并不是劳动力市场的热度有所减缓，而是目标群体的扩大所致。即之前退出或未参与劳动力市场的人可能正在寻找就业机会。

美联储官员近期发言时所展现的态度，基本奠定了美联储在本次会议上的鹰派基调。风险在于讲话的部分内容可能已经被市场消化，并且市场已经出现了下跌，但不清楚在多大程度上消化了这一预期。如果这一预期充分得到消化，那么即便是鲍威尔的演讲偏鹰派，也会被视为“鹰派不够”。此外，美联储很可能会对当下市场所关切的问题予以澄清，且基于对这些问题的考量，对中期的货币政策施政勾勒出一条明确的基准线。

7月的通胀数据表现亮眼，本次通胀报告显示出诸多乐观因素，但这些因素是否能够成为趋势依旧有待观察，在没有明确的证据之前，美联储还将继续紧缩。

本次非农最直接的影响便是打消了市场此前对于衰退的论调，以及对美联储将放缓加息的预期。美联储有充分理由坚持加息缩表的鹰派路径，以平抑劳动力市场需求。