中东危机与鲍威尔通胀警告引爆汇市，美元反弹至一周高位

John Adams

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摘要:

中东紧张局势与美联储通胀警告双重驱动，美元避险需求激增强势反弹。全球央行政策会议同日召开，市场不确定性加剧，美元能否延续强势？

周四（6月19日）亚欧时段，美元在避险需求的推动下强势反弹，中东地区的紧张局势与美联储主席鲍威尔的通胀风险警告成为市场焦点。地缘政治的阴云笼罩全球，投资者情绪谨慎，而美元则在这一动荡时刻重拾避险资产的王者地位。与此同时，英国央行、瑞典央行和挪威央行的政策会议也在同日召开，为市场增添更多不确定性。

中东危机升级，美元成为避险首选

中东地区的地缘政治紧张局势在近期急剧升温，成为推高美元的重要驱动力。以色列与伊朗的冲突已持续至第七天，冲突的进一步升级引发了市场对更广泛地区不稳定的担忧。尤其是关于美国可能介入以色列对伊朗核设施的军事行动的猜测，让全球投资者心生不安。据报道，美国官员正在为未来几天可能的对伊朗打击做准备，这一消息直接导致风险敏感型货币承压，美元则因避险需求迅速走强。

在亚洲交易时段开盘初期，市场表现相对平静，但随着地缘政治消息的发酵，美元兑主要货币全线走高。澳元一度下跌0.74%，至0.6459美元，为近两周低点所在；纽元一度下跌1%，至0.5963美元，为两周半新低；韩元也一度下跌0.78%，新兴市场货币普遍承压。美元兑日元、欧元和瑞郎的汇率也显著上涨，美元指数一度上涨0.3%至99.15，为近一周新高，预计本周将录得0.9%的涨幅，为1月下旬以来最强单周表现。

市场分析师指出，地缘政治的不确定性让投资者迅速调整策略，美元的避险属性重新受到青睐。City Index高级分析师Matt Simpson表示：“美元空头回补的时机已经成熟，尤其是如果美国真的卷入中东冲突，美元的上涨动能将进一步增强。”华侨银行外汇策略师Christopher Wong也指出，地缘政治担忧已经盖过了美联储政策的影响，避险情绪主导市场，对风险敏感货币形成了显著压力。

此外，美国市场因六月节联邦假期休市，市场流动性降低进一步放大了价格波动。欧元触及一周低点，报1.1445美元，下跌0.3%，本周预计下跌0.8%，创下2月以来最大单周跌幅。日元则一度报1美元兑145.35日元，显示出美元的强势地位。

鲍威尔通胀警告引发市场震动

除了地缘政治因素，美联储主席鲍威尔的最新言论也为美元的上涨增添了助力。美联储在周三的会议中决定维持利率不变，并暗示今年借贷成本可能下降。然而，鲍威尔在新闻发布会上明确警告，特朗普政府加征的关税政策将带来“相当高的”通胀压力，这一表态让市场对美国经济前景的担忧加剧。

鲍威尔指出，关税成本最终将部分转嫁给消费者，导致商品价格在夏季可能出现回升。他强调：“企业已经明确表示，关税会推高成本，而历史数据也证明了这一点。”这一言论凸显了美联储在应对关税政策和地缘政治风险双重挑战时的复杂处境。市场对美国利率走势的不确定性进一步加剧，投资者开始重新评估美联储的降息路径。

尽管市场普遍预期今年将有两次25个基点的降息，最有可能发生在9月和12月，但分析师对此持谨慎态度。ING分析师团队认为，9月的降息预期可能为时尚早，美联储在通胀压力下不会轻易采取宽松政策。Aberdeen Investments东南亚多资产投资解决方案主管Ray Sharma-Ong则表示，考虑到贸易政策和经济前景的不确定性，美联储今年可能只会降息一次，甚至可能完全按兵不动。

全球央行会议备受瞩目

与此同时，全球其他主要央行的政策决定也为汇市增添了变数。英国央行、瑞典央行和挪威央行在周四召开会议，市场密切关注其政策动向。英镑兑美元一度下跌0.26%，至1.3382美元，为近一个月新低，市场普遍预期英国央行将维持利率不变。瑞郎在瑞士央行政策决定前一度报1美元兑0.8214瑞郎，挪威央行的决定也将在当天晚些时候公布。这些央行的政策取向将对全球货币市场产生深远影响，进一步影响美元的相对强势。

总结：美元反弹背后的多重推手

综上所述，美元在周四的强势反弹是多重因素共同作用的结果。中东地缘政治危机的升级让投资者蜂拥转向美元这一传统避险资产，而美联储主席鲍威尔关于关税引发通胀的警告进一步点燃了市场对美国经济前景的担忧。与此同时，全球主要央行的政策会议为市场增添了更多不确定性。在这一背景下，美元指数有望创下近五个月来最强单周表现，展现出其在全球金融市场中的重要地位。

来源: 汇通网

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Alex Li

央行

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瑞士央行周四将利率进一步下调25个基点至0%，这增加了人们对负利率可能回归的担忧。

这一决定出台之前，市场就普遍预期到此次降息，此前交易员预计降息25个基点的可能性约为81%，降息50个基点的可能性约为19%。

瑞士央行在一份声明中表示：“与上一季度相比，通胀压力有所下降。通过今天的宽松货币政策，瑞士央行正在应对较低的通胀压力。”

“瑞士央行将继续密切监控形势，并在必要时调整其货币政策，以确保通胀在中期保持在与物价稳定一致的范围内，”该行补充称。

当其他国家继续与通货膨胀作斗争时，瑞士却面临着通货紧缩，5月份消费者价格同比下降0.1%。

低通胀水平对瑞士来说并不罕见——该国在2010年代和2020年代经历了几次通缩。该国货币瑞士法郎的强势是这一趋势的主要贡献者。

“作为避险货币，当全球市场承压时，瑞郎往往会升值，”荷兰国际集团（ING）负责法国和瑞士事务的资深经济学家Charlotte de Montpellier表示。

“这系统性地压低了进口产品的价格。瑞士是一个小而开放的经济体，进口占CPI通胀的很大一部分，”蒙彼利埃在瑞士央行宣布降息决定之前表示。

在全球经济高度不确定的情况下，瑞郎近几个月来持续走强，市场普遍预计瑞郎将继续走强，这表明瑞士央行面临着持续的挑战。

Montpellier表示，由于瑞郎走强一直是瑞士低通胀的主要推动力，瑞士央行目前正采取措施，通过维持利率“系统性低于其他地区”来限制瑞郎涨势。

利率决定公布后，瑞郎走强，美元兑瑞郎汇率最近持平。

凯投宏观（Capital Economics）的欧洲经济学家Adrian Prettejohn在周四的利率决定之前表示，他预计今年的利率将降至-0.25%，但他指出，瑞士央行可能会降得更低。

他在接受采访时表示：“如果通胀压力没有开始增加，瑞士央行未来将有进一步降息的风险，政策利率可能达到的最低水平是-0.75%，也就是2010年代的水平。”

Pretejohn表示，降息打压货币，降低借贷成本，鼓励投资。

然而，负利率也带来了一些担忧和风险，包括储户和银行，他们可能会看到自己储蓄的任何利润都被抹去，而银行的贷款回报将会降低。

荷兰国际集团的Montpellier指出，最终，负利率可能“扭曲金融市场，压缩银行利润率，并引发对长期金融稳定的担忧。”

来源: 新浪财经

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Ashley

政治

周三公布的一项调查显示，美国一些顶级企业领导人的经济信心在第二季度大幅下滑，达到了2020年新冠疫情以来的最低水平。

周三，非营利游说组织商业圆桌会议（Business Roundtable）发布了2025年第二季度CEO经济展望调查报告，这是一项追踪主要CEO及其企业未来6个月计划和预测的综合指数。

根据6月2日至6月13日进行的调查，第二季度CEO经济展望指数下降了15点，降至69点，这是自2020年新冠疫情以来的最低水平。

这一降幅使该指数远低于83点的历史平均水平，但仍高于50点的门槛，这表明尽管存在不确定性，美国经济仍在继续扩张。

招聘、资本支出和销售增长的分类指数也出现了类似的下降，分别比上一季度下降了19点、15点和11点。

商业圆桌会议首席执行官Joshua Bolten表示：“推动本季度指数下降的是广泛的不确定性，主要源于不可预测的贸易政策环境。”

他还表示，“扩大和加强税收改革至关重要，但这还不够”，因为该国的企业需要政府寻求和达成贸易协议，这有助于为投资决策提供急需的确定性。

来源: 新浪财经

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Thomas

大宗商品

说起过去几年国际、国内市场的最佳投资品，大家很容易就会找出金光闪闪的黄金。

黄金从2018年的1200多美元/盎司，一路飙升至2025年4月的3400多美元/盎司。特别是2024年以来，黄金更是在国内各项资产（房地产、股票等）表现低迷之时脱颖而出，成为了为投资者成功捍卫财富的“英雄”。

近期，国际市场的金价有了一定的回调，有不少投资者跃跃欲试，准备大举出击。我建议：且慢！我们还是先冷静分析一下近年来黄金持续上涨的成因以及这些成因是否持续再做决定吧。

黄金过去几年的上涨多基于以下因素：

一、全球经济风险强化避险需求

2024年全球经济增长预期被国际货币基金组织（IMF）下调至2.3%（近十年新低），美国GDP增速则降至1.2%，欧元区更是陷入“技术性停滞”，新兴市场债务风险攀升（如巴基斯坦等主权评级下调），显示衰退压力加剧。于是，全球不少资金涌入黄金避险，2025年Q1全球黄金ETF持仓激增187吨，总规模突破4000吨历史峰值；个人投资者持有量同比增长23%。

二、全球不少央行“去美元化”推动

近年央行频繁购入黄金，世界黄金协会报告2024年，全球央行净买入黄金1045吨，中国、波兰、土耳其成主力。央行购金规模创新高直接推升了对黄金的需求。

三、货币政策转向与美元走弱对冲

美联储2024年连续降息三次，欧洲、英国等央行跟进，市场预期全球各主要央行2025年还会继续再降息多次。降息周期开启而实际利率持续下降，持有黄金的机会成本大幅降低。美国核心通胀继续维持居高不下，而且关税政策可能引发二次通胀，抗通胀属性令黄金作为对冲工具需求激增。

四、地缘政治冲突推升“战争溢价”

俄乌冲突进入第三年、中东紧张局势升级……局部冲突长期化。地缘风险指数上升为黄金带来额外溢价。

总之，近几年黄金价格持续大涨，是多重因素共振的结果，根本原因在于全球经济金融格局重构下黄金的“避险+抗通胀+去美元化”属性被全面激活。

然而，尽管有全球不少央行计划未来一年继续增持黄金、美元信用弱化、特朗普关税政策可能加剧通胀等长期有利因素支持，黄金作为对冲工具的短期风险已经不容忽视：

1）估值压力：金价已处历史高位（2025年4月COMEX黄金突破3400美元/盎司），金价与原油价格比达37.08，远超历史均值18.08，存在技术性回调可能。

2）零售需求萎缩：高金价抑制金饰消费，2024年全球金饰需求降至1877吨（历史新低）。

都说风物长宜放眼量，让我们把时间拉得更长一点，看黄金的表现又如何？

1971年布雷顿森林体系瓦解后（黄金与美元脱钩）至今，以美元计价的黄金年化收益率约为8%，跑赢多数国家通胀率。但与美股标普500指数上升幅度相比差距较远。而且黄金价格的波动很大，比如，1980年最高是800美元/盎司，1999年最低不足300美元/盎司（彭博社的数据）。总而言之，黄金的长期收益表现比较稳健但波动明显。

因此长期而言，对投资黄金不可盲目乐观。从资产配置的角度，也不应把黄金在整体投资组合中的比例非理性地提高。

那么，我们该如何把黄金纳入资产配置的总体计划中？

我更新了自己常用的国内投资人常配的不同资产长期回报比对表。如下：

从上图看，长期而言，黄金并非高收益资产。在过去近二十年，代表国内股票的主流指数沪300加上中证500表现不比黄金低，如果加上长期投资的股息收入，那就明显跑赢黄金了。美股则更是再胜一筹了。当然，如果有能力选出一篮子各行业的龙头优秀公司（高净资产收益率，毛利率高，长期盈利稳定增长），则是表现最优的。

因此，要长期实现财富保值增值，是非配置权益类资产（股票）不可的。我们已经处在长期低利率时代，持有人民币现金或者中国国债等安全的资产已经难以产生像样的回报了。此时，投资人需要承担一定的风险以增加回报潜力。已经持续调整4年的中国资产，在低利率环境下，面临估值修复的机会。我们有全球最强最完善的产业链以及供应链，也有潜力最大的单一消费市场，因此，我们国内企业中的优秀者无论是在出海参与海外市场竞争，还是进一步深耕国内的内需市场，在未来都有较好的生存环境以及盈利增长机会。

黄金与股票、债券相关性低，加入适量（例如5%-10%）的黄金配置，可使投资组合夏普比率（风险调整后收益率）从0.6提升至0.8以上。同时降低投资组合的波动性。而且与其它与股票债券相关性低的另类投资品相比，黄金日均交易额达2270亿美元，仅次于标普500指数，变现能力优于房产和大宗商品。至于具体的黄金投资工具，则建议优先选择低损耗渠道（如黄金ETF、黄金基金等），避免金饰投资的高溢价损耗以及实物黄金的保存难题。

在资产的多元化配置方面，可以重点考虑地域的多元化，考虑美股中的科技巨头曾因中美双方的博弈而股价大幅回调，也为投资人带来了低位参与的好机会。一个月多月前如果投资人把握机会在低位买入，现在就已经有20%左右的盈利了。我们如果仔细关注一下美股科技巨头们的财务数据，可以发现它们近期的营收与利润都能依然保持稳健增长，值得坚持长期配置。

其次，美国近期通胀居高难下，美国长期国债的收益率一直在4.5%到5%之间徘徊，能为全球投资人带来了低风险的合理回报。

再次，而在中美博弈之中，日本股票与日元是多元化配置的其中一个好选择，日元一直处于稳定的加息周期，就业数据也一直处于比较好的状态。尽管过去三十年，日本经济曾持续低迷，有不少的日本企业把握住了海外市场以及日本国内细分赛道的机会而成功穿越了调整周期，而现在日本经济的复苏迹象明显，日本股票市场也为投资人带来了参与的机会。股神巴菲特过去几年一直增持日本五大商社的股份，也多次公开表示长期看好日本的投资。我认为我们可以知行合一地追随巴菲特先生的脚步……

总结一下：黄金无疑是长期资产配置的“压舱石”。在货币信用重构、地缘风险频发的时代，其避险与抗通胀属性不可替代。但不少人出于思维的惯性，坚信金价会永远上涨而追高全力参与，则很可能会为之付出大的代价。以低成本工具（如黄金ETF等）适量地配置黄金并长期持有能有效提升组合韧性与长期收益。结合上述的多元化资产配置策略，稳健实现财富保值增值才是投资理财的正道。