英国经济出现18个月来最严重萎缩，降息预期飙升

James Riley

经济

摘要:

关税冲击叠加结构性问题，英国经济4月遭遇重挫，创18个月来最差表现。出口锐减、投资观望、企业承压，英国经济前景蒙上阴影。

受关税冲击，英国经济4月遭遇18个月来最严重打击。

周四，英国国家统计局（ONS）数据显示，英国4月GDP环比增速由正转负，萎缩程度达0.3%，远超预期的收缩0.1%。

英国经济出现18个月来最严重萎缩，降息预期飙升_1

这是英国经济18个月来最严重的月度下滑，也标志着今年初的短暂复苏——第一季度GDP增长0.7%，领先欧元区和美国——彻底画上句号。

市场反应方面，交易员们几乎在数据公布的同时就开始调整仓位，将对英国央行今年降息幅度的预期推升至52个基点。

但有分析指出，目前英国通胀率仍远高于英国央行2%的目标，限制了货币政策的宽松空间——与欧洲央行相比，英国央行降息的空间明显更小，可能会采取更为谨慎的立场。

关税政策重挫英国出口业

ONS指出，对美出口创纪录下跌直接拖累了整体经济表现。

在关税政策落地前，美国进口商的抢购潮一度导致年初英国工厂生产激增，但4月政策生效后，需求骤减，工厂产出应声下跌。英国经济的外贸依赖性在这一刻暴露无遗。

Capital Economics首席英国经济学家Paul Dales直言：“第一季度的强劲增长不可持续。”

全球贸易环境的恶化让当地企业陷入观望。英国工业联合会（CBI）副主席Alpesh Paleja在接受采访时表示：“企业投资是最受不确定性影响的领域，而全球贸易壁垒的增加进一步加剧了谨慎情绪。”

英格兰银行行长Andrew Bailey近期也向议员坦言，企业在全国范围内普遍反映，投资作为“不可逆的决定”，在当前环境下更倾向于等待。

结构性问题加剧经济担忧

外部冲击之外，英国经济还深陷自身的慢性病。

分析指出，长期的低投资和生产率停滞，让英国的经济增长基础本就脆弱，而脱欧、疫情等连续冲击责进一步削弱了其经济韧性。

尽管此前，英国首相斯塔默承诺增加国防开支，英国财政大臣Rachel Reeves也宣布了数十亿英镑的新支出计划，但CBI的Paleja警告称，这些措施短期内难以提振增长：“住房建设需要时间，经济效应不会立即显现。”

4月生效的税改新政也给企业增添负担。雇主税负增加、最低工资上调等措施，直接推高了运营成本。

经济学家还警告，原本在低迷经济中表现坚韧的劳动力市场，可能即将迎来失业率激增。金融服务公司Ebury的市场策略师Matthew Ryan评论称：“英国企业正身处完美风暴，招聘冻结与裁员压力齐增。”

来源: 华尔街见闻

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文内容仅供参考，不构成个人投资建议，也未考虑到某些用户特殊的投资目标、财务状况或其他需要。据此投资，责任自负。

Samantha Luan

债券

央行

• 大行买短债初见端倪，或是央行重启国债买卖信号

• 但大行买入持续性待察

• 6月季末因素叠加存单到期偏大，重启必要性存在

• 6月和7-8月均是重启观察窗口期

6月政府债供应高峰未过，当月亦面临创纪录的同业存单到期高峰，中国央行上周以来释放了明显的流动性呵护信号，继首次预告买断式逆回购操作后，本周市场人士透露央行再就买断式逆回购询量，结合近期大行对短期国债的积极买入，引发市场对央行是否有望重启买入短端国债的讨论。

市场人士认为，凭靠去年经验来看，大行恢复买短债被视作央行可能开启国债买卖的信号，不过持续性尚待观察，且大行此举是自身行为还是“奉命”操作亦无法确定。

但在市场机构看来，4月政治局会议定调宽信用后，央行有必要通过买债缓解银行负债端压力，并配合政府债发行高峰；6月存单到期压力及季末考核，或7-8月关税豁免期结束后的中美关系不确定性，可能促使央行恢复买债。

上海一私募基金研究人士称，央行重启买债料还将聚焦1-3年期的短债，旨在投放基础货币并管理流动性，同时避免长债收益率过快下行。

他并表示，从2024年经验来看，央行买债常通过大行持续增持短债来实现，当前大行买债行为已初现端倪，但尚未达到确认阈值；另外为了吸取去年操作的经验，央行举动可能更隐蔽，未必公开公告。

国内大型银行机构5月底曾因受负债压力而卖债，不过6月以来，尤其随着万亿元人民币的买断式逆回购操作落地后，大行“由卖转买”，且期限集中在三年期以下短债。据交易员透露，过去三周以来，国有大型银行在二级市场净买入利率债超过800亿元人民币，其中净买入三年以内的短债约1,500亿。

中国央行2024年8月正式开启公开市场国债买卖操作。当年8月-12月操作方向均为净买入，规模依次为1,000亿元、2,000亿元、2,000亿元、2,000亿元和3,000亿元，累计投放资金1万亿元。

然而，今年年初，国债市场供不应求状况进一步加剧，10年期国债收益率一度跌破1.6%的历史低位。为避免影响投资者的配置需要，央行自1月起阶段性暂停在公开市场买入国债，并更多使用其他工具投放基础货币。

“近期重启买债还是有可能的，缓解大行的负债压力，这个月央行的支持动作很多的，”南京证券固收分析师杨浩说。

6月银行面临4万亿元人民币天量同业存单到期之际，中国央行上周四突然发布次日将进行万亿买断式逆回购操作的预告，其稳定市场预期的意图十分明确。另据市场人士周三透露，央行当日向部分银行就买断式逆回购操作进行了询量，期限六个月；不过本月买断式逆回购操作是否会“加场”尚不确定。

重启的必要性存在

开源证券首席分析师陈曦在报告中指出，今年4月美国对等关税政策的出台成为国内货币政策拐点的催化剂，4月25日政治局会议定调宽信用，货币政策组合转向“资金利率回落+重启买债+搁置利率风险问题”，以应对外部冲击及国内稳增长需求。

该报告并认为，5月12日中美发布的《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，以及中、美关系波动，对央行的政策思路影响有限，央行决策需要保持一定连续性，央行或重启买债，主要因为目标切换的需要有关。

不过中信证券固收报告称，结合周度数据来看，国有银行自5月中旬起对三年以内国债净买入确有明显增长；但这是否是央行重启国债买卖的信号，短期来看仍不能下此定论，历史复盘来看国有行主动买入短端并非特例，季末月调节指标、存量持仓到期滚续均存在可能性。

中国央行发布2025年第一季度中国货币政策执行报告称，将关注国债收益率的变化，视市场供求状况择机恢复国债买卖操作。

最早可能在6月重启

市场研究机构认为，中国央行可能在6月或7-8月重启国债买卖操作，主要受外部贸易环境变化、国内财政需求以及银行流动性压力驱动；尤其6月银行面临的存单到期压力及季末考核，或是央行重启买债的直接触发因素。

德邦证券固收报告分析指出，季末资金压力不小，不排除有6月重启买债的可能。从供给角度看，预计6月政府债供给压力不会高于5月，但6月政府债到期规模较大，达到1.36万亿元。

华西证券宏观固收团队报告亦称，6月央行可能重启买债的概率或在50%，新视角下，央行买债还可具备缓解银行负债压力的作用，6月银行存单到期压力较大，且有季末考核任务，需要额外的流动性补充。

财通证券分析师孙彬彬团队报告称，在全球碎片化格局下，大国央行需要提升资产负债表中的本国资产占比，因此恢复国债买卖是大概率事件。伴随6月抢出口高峰结束、政府债供给持续放量、关税豁免期即将结束，7月政治局会议前后国债买卖可能重启。

不过华创证券提到，需要注意的是，央行买债可能存在新的操作思路和机制选择，大行买债数据只能作为一个参考，央行具体操作上或更加平滑和隐蔽，最后仍需通过央行买债公告以及央行报表中“对中央政府债权”科目的变化进行验证。

华创证券的报告显示，去年央行全年净买入1万亿元国债，使其资产负债表中对中央政府债权的占比从3.3%升至6.5%。不过财通证券梳理的数据亦显示，暂停国债买卖后，央行对中央政府债权规模持续下滑，2025年1-4月该占比也从2024年12月的6.5%下降至5.5%，主要原因是去年买入的短期国债陆续到期。

来源：路透

风险提示及免责条款

Thomas

中美贸易战

据央视新闻，6月12日下午，商务部召开例行新闻发布会，有记者就中美经贸磋商机制首次会议情况进行提问。

中国商务部新闻发言人何亚东：当地时间6月9日至10日，中美经贸团队在英国伦敦举行中美经贸磋商机制首次会议。双方就落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致，就解决双方彼此经贸关切取得新进展。

下一步，双方将进一步发挥好中美经贸磋商机制作用，继续保持沟通对话，不断增进共识、减少误解、加强合作，共同推动中美经贸关系行稳致远。

关于你提到的稀土问题，中国作为负责任大国，充分考虑各国在民营领域的合理需求与关切，依法依规对稀土相关物项出口许可申请进行审查，已经依法批准一定数量的合规申请，并将持续加强合规申请的审批工作。

来源：财联社

风险提示及免责条款

Damon

经济

在贸易局势紧张之际，空客大胆预测，未来20年全球商用飞机机队将翻倍至近5万架。

当地时间周四，空客在其最新全球市场预测中预计，到2044年，全球在役商用飞机机队将从目前规模激增24480架至49210架。增长的核心动力来自单通道飞机，如空客A320系列和波音737，这些机型是航空公司机队的中流砥柱。

空客预计，全球客运量将以年均3.6%的速度稳步增长，而中东地区也将成为另一关键推动力。

印度领跑，新兴市场成为增长核心

空客明确指出，印度国内航空网络将在未来20年成为全球增长最快的市场，中国预计将在容量上成为全球最大航空市场。

目前，印度已是全球第三大国内航空市场，超过14亿人口的庞大基数和中产阶级的快速扩张，使其成为未来飞机需求的关键驱动力。

自2023年以来，印度的国家航空印度航空（Air India Ltd.）已订购570架飞机，而低成本航空IndiGo的订单量更是超过900架，其中包括近期扩大的60架A350宽体机采购计划。

此外，在新德里举行的国际航空运输协会（IATA）年会上，多家国内外航空公司宣布了增加印度航线或服务的计划，凸显了这一市场的价值。

据媒体报道，尽管面临全球贸易紧张局势，空客仍上调了20年期喷气式客机需求预测。

空客商用飞机部门首席执行官Christian Scherer在图卢兹总部的媒体发布会上表示：

“除了美国国内市场这一例外，我们在客户需求方面没有看到根本性的拐点。我们看到对我们产品的持续吸引力和需求。”

贸易阴霾正带来挑战

然而，特朗普的关税政策正在给航空业蒙上阴影。

分析指出，关税可能扰乱飞机及其零部件的跨境流动，直接冲击生产和交付进度。消费者支出的谨慎和部分航空公司对未来预期的悲观情绪，也为市场增添了不确定性。

此外，供应链问题依然是空客的痛点。虽然疫情期间积累的瓶颈有所缓解，但部分关键部件短缺仍在拖累交付进度。

例如，CFM International的发动机供应不足影响了A320neo的交付，而旗舰机型A350的长途客机甚至因厕所部件短缺而延误。

来源: 华尔街见闻

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

Thomas

政治

央行

经济

上周，美国总统特朗普对媒体表示，下一任美国联邦储备委员会主席人选决定即将公布，这一消息再度引爆市场神经。目前，美联储主席候选人名单似乎已缩小，候选人包括前美联储理事凯文·沃什（Kevin Warsh）、现任理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）、国家经济委员会主任凯文·哈塞特（Kevin Hassett）和财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）。候选人各有特色，政策倾向成关键。

此类举措的可行性尚不明确。美联储理事会近期并无空缺职位，鲍威尔的主席任期要到2026年5月才到期，董事会席位更是延续到2028年。此外，这种“影子主席”的影响可能微乎其微。

特朗普再次喊话美联储降息

近日，美国总统特朗普多次指责鲍威尔没有按他的意愿降息，并一度威胁解雇鲍威尔的职务。特朗普指出，欧洲已经连续十次降息，而美国尚未采取行动；特朗普批评了美联储的决策迟缓，称其为“灾难”。

与此同时，美国副总统万斯在社交媒体平台X附和道：“总统（特朗普）已经说了一段时间了，但现在更加明确了：美联储拒绝降息是货币政策的失职行为。”

在正常情况下，通胀放缓与劳动力市场走弱足以成为降息的充分理由。但当前并非寻常时期，多重潜在阻力让美联储官员对放松货币政策持谨慎态度，担心通胀攻坚战尚未结束。

美国最新通胀数据仍保持温和，数据显示，5月CPI同比增长2.4%、环比增长0.1%，剔除食品和能源价格的核心CPI同比上涨2.8%、环比增长0.1%，均低于预期。

中金公司发文称，对于美联储而言，温和的通胀数据是个好消息，但官员们也不会因为单个月的数据就做出重大决策。由于当前劳动力市场仍然稳定，美联储不需要急于降息，官员们或更倾向于多看几组数据再做决定。下周，美联储将迎来6月议息会议。

美联储联邦市场公开委员会（FOMC）将于下周公布利率决议，目前市场预计该会议几乎没有降息的可能。根据芝商所的模型，下一次降息可能要等待到9月份。

“影子联储主席”是谁？

这种谨慎情绪引发了白宫与央行之间日益激烈的冲突，可能促使特朗普采取不同寻常的举措——任命一位“影子主席”，其职责是监督美联储及其主席鲍威尔，直至明年正式主席人选就位。

Evercore全球政策与央行策略主管克里希纳·古哈（Krishna Guha）周三在一份报告中称，有“最新传闻”称特朗普可能很快宣布其选定的鲍威尔继任者，“作为过渡期间的美联储影子主席”，直至现任央行行长任期结束。古哈写道：“这一想法旨在加快政府对美联储施加影响的时间线，并影响利率市场，同时避免采取试图解雇鲍威尔的极端手段。”

此前，被问及热门人选、美联储前理事凯文·沃什时，特朗普说，他获得很高评价。沃什一直有鹰派的政策倾向，他一直对美联储使用量化宽松（QE）持批评态度。此前，沃什批评了美联储在去年9月进行的50个基点的降息，以及美联储庞大的资产负债表规模。

Evercore分析师古哈表示，沃什“拥有直接的美联储政策经验，为市场和美联储官员所熟知，并且被视为具有独立性，同时与特朗普政府保持亲切和建设性的关系”。而他的缺点是：在通胀问题上倾向于鹰派，不赞成自2008年金融危机以来一直是美联储标志的扩张性资产负债表政策。

沃勒近期表现更为鸽派，认为可忽略关税驱动的通胀并降息；关税对通胀影响是暂时的，前提是预期稳定；支持在通胀受控时降息。

德银认为，高喊100基点降息的特朗普更青睐鸽派，看好沃勒胜算。同时警告新主席面临独立性考验，通胀升温预期下，其需要在降息压力与维护美联储信誉间寻求平衡。

哈塞特成为美联储主席的可能性较小。哈塞特此前是白宫经济顾问委员会主席，但货币政策经验有限。他支持减税、放松管制以促增长；曾为美联储独立性辩护，但亦按时总统可换人。古哈说，他也可能被视为与政府过于接近。

亿万富翁投资者保罗·都铎·琼斯（Paul Tudor Jones）表示：“我认为特朗普会选择一个极端鸽派的人。我们在财政上受到限制，在可预见的未来，我们的预算赤字将达到GDP的6%以上。如果我是总统，主要的抵消措施之一就是任命一位尽可能鸽派的美联储主席，以降低我的利息成本。”

本周，贝森特也被卷入“战局”。但白宫10日回应称，有关贝森特被视为下一任美联储主席热门候选人的报道“不属实”。古哈表示，缺乏货币政策经验以及被视为“与特朗普政府过于接近，不够独立”，这些看法可能会对他不利。

德银则认为，无论最终人选是谁，市场都在关注下一任美联储主席的独立性，以及其实现通胀目标的承诺的可信度。下一任美联储主席将必须决定，他／她是否要巩固美联储来之不易的抗通胀信誉。

巴克莱全球研究主席阿贾伊·拉贾迪亚克沙（Ajay Rajadhyaksha）表示，设立这样一个职位会立即让鲍威尔失去执政能力，并削弱他可能向市场发出的任何有关美联储利率路径的信号。

根据相关法律规定，美国总统提名美联储主席人选后，需获参议院批准。现任美联储主席鲍威尔在特朗普首个总统任期内被提名为美联储主席，2018年2月正式上任，2022年5月在前总统拜登执政期间连任，任期至2026年5月，而理事任期则持续至2028年。

此外，这种“影子主席”的影响可能微乎其微。联邦公开市场委员会（FOMC）需七票才能推动政策变动，而目前很难找到超过一两位支持特朗普所寻求的激进降息的委员。然而，特朗普可能会借2026年1月美联储理事克鲁格（Adriana Kugler）席位空缺之机，提前布局继任者。

来源: 中国金融信息网

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

Isaac Bennett

政治

经济

英国2025年4月GDP环比收缩0.3%，超出市场预期0.1%的萎缩幅度，凸显特朗普政府时期大规模关税政策对全球经济的持续性冲击。

尽管该国第一季度经济实现0.7%的环比增长，不仅领跑G7发达经济体，还推动英国央行上月将全年增长预期上调至1%，但最新预测显示2026年增速将放缓至1.25%，并预警三年内关税政策或拖累产出0.3%。

在英国央行面临顽固通胀（当前CPI达2.8%）与经济动能减弱的双重压力下，市场普遍预期下周货币政策会议将维持利率不变。4月经济骤降的主因可追溯至美国贸易政策不确定性引发的商业活动急冻效应。

英国国家统计局披露，当月工业产值显著下滑，扭转了年初因美国进口商关税预期前置备货带来的生产高增长态势，对美出口数据回落印证了关税实际生效的影响。统计部门强调，贸易政策不确定性与关税措施已形成对英国经济的实质性负面冲击。

来源：新华财经

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

Micheal

大宗商品

政治

巴以冲突

据路孚特，联合国大会即将在周四（6月12日）对一项要求加沙战争立即、无条件且永久停火的决议草案进行表决，这一事件迅速成为全球关注的焦点。然而，美国和以色列对此强烈反对，试图通过外交施压阻止决议通过。与此同时，法国和沙特阿拉伯即将主办的巴以“两国方案”会议进一步加剧了紧张局势。美方甚至发出警告，威胁对支持反以色列行动的国家施加外交后果。这一连串事件不仅凸显了巴以冲突的复杂性，也为国际关系和地缘政治带来了新的不确定性。

联大决议草案：停火与人道主义的呼声

决议的核心内容

联合国大会的决议草案旨在为持续升级的加沙冲突寻求解决方案。草案明确要求哈马斯释放人质，同时要求以色列释放被扣押的巴勒斯坦囚犯，并从加沙地带全面撤军。此外，草案强调必须保障人道主义援助的畅通无阻，强烈谴责将平民饥饿作为战争手段，以及任何非法阻挠人道主义救助进入的行为，特别是剥夺平民生存必需物资的做法。这些条款反映了国际社会对加沙人道主义危机的深切关注。

决议的政治意义

尽管联合国大会的决议不具备法律约束力，但其作为全球对巴以冲突态度的重要风向标，具有不可忽视的象征意义。联大由193个成员国组成，且没有任何国家拥有否决权，这与安理会的机制形成鲜明对比。此前，联大多次通过类似呼吁停火的决议，但均被冲突双方无视。此次表决的结果将进一步反映国际社会在巴以问题上的立场分化。

美以的强硬反对：外交施压与否决权

美国的否决与警告

美国在联合国安理会中已于上周否决了一项内容相似的停火提案，理由是该提案可能破坏美国主导的停火谈判努力。美国驻以色列大使赫卡毕甚至公开表示，建立独立的巴勒斯坦国已不再是美国的外交政策目标，这一表态标志着美国对“两国方案”立场的重大转变。此外，美国还针对即将召开的巴以问题会议发出外交照会，警告任何在会议后采取“反以色列行动”的国家将被视为违背美国外交政策利益，可能面临外交后果。

以色列的游说与反击

以色列常驻联合国代表丹尼·达农（Danny Danon）在给各成员国的信件中激烈批评联大决议草案，称其指控“不实且具有诽谤性”。他认为草案存在严重缺陷，未能谴责哈马斯的行为，并可能破坏正在进行的人质谈判。以色列还积极游说各国抵制联大决议，称其为“政治动机”下的“闹剧”。

法国与沙特的联合行动：巴以“两国方案”再启

会议的背景与目标

法国和沙特阿拉伯将于6月17日至20日在纽约共同主办一场联合国会议，旨在为巴以“两国方案”制定具体路线图。这场会议不仅寻求为建立巴勒斯坦国铺平道路，同时也强调确保以色列的安全。法国总统马克龙表示，法国可能在会议期间正式承认巴勒斯坦国，这一表态引发了国际社会的广泛关注。

美法矛盾的显现

作为美国的传统盟友，法国在巴以问题上的立场与美国出现明显分歧。美国的外交照会明确反对单方面承认巴勒斯坦国的举措，认为这将为冲突的最终解决增添法律和政治障碍。法国则表示，其正努力避免与美国发生直接冲突，但仍坚持推动会议的召开。一位匿名欧洲外交官批评美国的施压行为为“霸凌”，并表示多数国家不会因此放弃参与会议。

国际社会的反应与分歧

支持停火的广泛共识

外交官们预计，联大决议草案可能以压倒性多数通过，反映出国际社会对加沙人道主义危机的普遍关切。尽管决议不具约束力，但其通过将进一步凸显美国和以色列在国际舞台上的孤立。许多国家认为，停火和人道主义援助是解决当前危机的当务之急。

美国的孤立与压力

美国在安理会否决停火提案，以及对即将召开的会议施加外交压力的行为，引发了部分国家的反感。一些国家认为，美国的立场过于偏向以色列，忽视了巴勒斯坦平民的苦难。这种分歧可能进一步削弱美国在中东问题上的影响力。

对黄金市场的影响分析

加沙冲突及其引发的国际博弈对全球金融市场，尤其是黄金市场，可能产生显著影响。首先，地缘政治紧张局势的加剧通常会推高避险资产的需求，黄金作为传统避险资产可能因此受益。如果联大决议通过并引发美以与其他国家的进一步对立，市场的不确定性将增加，投资者可能转向黄金以规避风险。其次，若法国正式承认巴勒斯坦国，可能导致中东局势进一步复杂化，进而推高金价。然而，若美国主导的停火谈判取得进展，市场对地缘政治风险的担忧可能缓解，短期内金价可能面临回调压力。总体来看，当前局势的不确定性为金价提供了上行支撑，但具体走势仍需视后续外交进展而定。

结语：全球目光聚焦联合国

联合国大会即将表决的加沙停火决议草案，以及法国和沙特主办的巴以“两国方案”会议，将巴以冲突推向了新的国际焦点。美国和以色列的强硬反对与国际社会的广泛支持形成鲜明对比，凸显了地缘政治的复杂性。这一事件不仅关乎加沙的人道主义危机，也可能对全球金融市场产生深远影响。未来几天，国际社会的每一个决定都可能成为改变局势的关键，而黄金市场也将随之波动。