美国通胀全面放缓！黄金冲高、美元急跌，降息预期升温

来源：汇通网

美东时间上周五，美国劳工局发布的最新非农报告令市场松了一口气。

报告显示，美国5月季调后非农就业人口录得13.9万人，尽管创2月以来新低，但仍高于市场预期的13万人。与此同时，美国失业率连续第三个月维持在4.2%，这也平息人们对劳动力市场开始大幅放缓的担忧。

但万神殿宏观经济公司（Pantheon Macroeconomics）首席美国经济学家Samuel Tombs警告称，这些数字可能并不能说明全部情况。他认为，美国劳动力市场正在努力应对招聘疲软和向下修正的加速趋势。

他以3月非农数据举例称，当月新增就业人数22.4万人的初始数据，此后几乎被削减了一半，降至12万人。因此，5月份的数据可能也被夸大了。

Tombs在最新报告中写道：“我们预计，在8月初发布的第三次估算数据中，5月份的就业人数将被下调至10万人左右。”

按惯例，美国劳工部在公布初值数据后，下一个月会公布修正值，再下一个月公布终值。

他指出，自2023年1月以来，每月数据的初始值都会较第三次估算平均向下修正3万人，这可能是由于小企业迟交工资单数据。而小公司往往受到高利率和关税成本的打击最大。

“在这次经济低迷时期，小企业真的就像煤矿里的金丝雀。他们没有财力来处理与关税有关的许多前期成本。他们仍然面临着非常高的借贷成本，因此他们在招聘和资本支出方面都非常非常谨慎。”他补充道。

Tombs认为，零售、批发、运输和物流行业将继续疲软，并预计到今年年底，这些行业的就业人数将减少50,000人，原因是关税的“前期效应”减弱，许多企业和消费者在关税相关价格上涨之前争相消费。

除了修正数据外，招聘似乎也将放缓。全国独立企业联合会（NFIB）小企业招聘意向指数跌至2020年5月以来的最低水平。美联储的地区调查则显示，医疗和教育以外的服务业就业人数继续下降。

下图显示，美联储地区调查追踪的招聘意向低于2015年至2024年的平均水平。私营服务部门的实际就业增长往往与招聘意向密切相关，这意味着当招聘意向下降时，实际招聘往往会在不久后下降。

Tombs认为，在“政府效率部”（DOGE）推动的“裁员潮”后，政府工作岗位还将继续减少，因为接受自愿买断的联邦雇员将在9月份从工资单上除名——今年政府工作岗位已减少59,000人，其中5月份减少了22,000人。

按照这一趋势，Tombs预计失业率将在12月达到4.8%的峰值。

Tombs表示，综上所述，就业市场比表面上看起来要疲软。因此，他认为，美联储将需要在9月份开始降息，以便在通胀见顶之前为企业缓解压力。

来源: 财联社

根据周三发布的一份欧央行报告，由于各国央行对黄金日益增长的需求，促使黄金在2024年已成为全球第二大储备资产。近期的数据显示，一些央行的黄金需求可能已接近饱和。

央行的黄金储备已接近上世纪60年代以来的水平。欧洲央行在周三的分析中表示，再加上黄金价格的飙升，如今黄金在价值上仅次于美元，成为多家央行的最大储备资产。欧央行数据显示，2023年，黄金和欧元在全球官方储备中的占比大致相当，平均约为16.5%。到了2024年，这一比例变为欧元占16%，黄金占19%，而美元则占据47%的份额。

黄金被视为能在波动中提供长期价值和韧性，目前各国央行占全球黄金需求的20%以上，高于2010年代的约十分之一。

世界黄金协会一季度全球黄金需求报告也佐证了欧央行的观点：部分央行们的黄金储备可能已经趋于饱和。2025年第一季度，全球黄金总需求达到1,310吨，同比增长1%。投资需求占比最大，达到42.13%。2025年第一季度，全球央行黄金净购买量为-243.67吨，即出现了净售金的情况。

这一数据与2024年同期的央行购金趋势有所不同，2024年全球央行购金量连续第三年超过1000吨，而2025年一季度则出现阶段性调整。根据荷兰国际集团(ING)对世界黄金协会(World Gold Council)数据的分析，今年前三个月各国央行购买黄金的速度较上一季度下降了33%，而中国的购买速度明显放缓。

欧央行表示，调查数据显示，黄金对新兴和发展中国家越来越有吸引力。近年来黄金价格屡创历史新高。在近几个月，随着全球市场因美国关税政策的快速变化而受到冲击，金价波动性也随之增加。

金价涨势能否持续?

尽管央行购金力度减弱，推动黄金上涨的诸多有利因素依然存在。

瑞银全球财富管理首席投资官马克·哈弗勒(Mark Haefele)在给客户的一份报告中建议称：“鉴于预计股市将进一步波动，投资者应确保投资组合的多元化，并持有足够的黄金和对冲基金敞口。”

资本经济公司(Capital Economics)的气候与大宗商品经济学家哈迈德·侯赛因(Hamad Hussain)在接受采访时表示，央行 “在黄金上涨中发挥了关键作用，而且可能会继续购买黄金，尽管购买速度可能会比过去几年有所放慢。”

侯赛因继续补充称，事实上，将黄金视为对全球财政、通胀和地缘政治风险的对冲手段，这支持各国央行储备管理者将更大比例的投资组合分配给黄金。近期对美元避险地位的质疑，也可能在未来几年提升黄金和欧元作为储备资产的吸引力。

RBC Brewin Dolphin市场分析主管珍妮特·梅(Janet Mui)指出，鉴于黄金价格的强劲上涨，购买黄金的势头可能会放缓。但从长期来看，不确定的地缘政治背景以及多元化的需求，将支持各国央行继续积累黄金作为储备。她继续解释道：“随着美国在贸易上采取更为孤立主义的态度，其关键贸易伙伴的央行将储备多元化，减少对美元的依赖，这是合情合理的。”

尽管各国央行的需求有所上升，但黄金需求的大部分(约70%)仍来自珠宝和投资领域。根据欧央行报告，地缘政治和需求对黄金价格未来走势的影响，将“取决于黄金供应的弹性”。

欧央行的报告指出：“有人认为，在过去几十年里，黄金供应对需求的增长做出了灵活反应，包括通过地上库存的强劲增长。因此，如果历史可以作为参考，官方对黄金储备需求的进一步增加也可能支持全球黄金供应的进一步增长。”

来源: 智通财经

来源：金融界

一夜225人被捕，洛杉矶市长：宵禁将一直持续

加州州长：特朗普政府违宪，美司法部长：不害怕扩大行动

抗议活动在美多地蔓延

来源：券商中国

全球储备资产市场份额（资料来源：欧央行）

来源：第一财经