瑞士GDP超预期VS美元走软，汇价跌破关键支撑意味着什么？

据报道，欧洲最大经济体德国开始推行大规模财政扩张政策。默茨政府计划最早于今年6月敲定2026年预算案，预计未来十年德国为国防和基础设施投资追加的财政支出将达1万亿欧元。资本逃离被特朗普政府搞乱的美国也将为德国进入大举发债时代提供支撑。

投资者一直将希望寄托在默茨政府身上。今年3月，德国修改宪法，放宽严格的债务限制措施，为大规模财政支出铺平道路。这是一个标志着政府摆脱财政紧缩政策的历史性转变。基础设施投资基本计划预计将在6月公布，该计划将成为默茨政府的旗舰政策。

财政刺激措施是旨在重振低迷的德国经济的“兴奋剂”，但在消化大量增发的国债方面，吸引足够的投资至关重要。

金融巨头荷兰国际集团(ING)的数据显示，德国政府目前的负债略低于2万亿欧元，如果假设财政支出为1万亿欧元，那么简单计算就相当于增加50%。

约四分之一的德国国债由欧元区以外的外国投资者持有。ING高级欧洲利率策略师米歇尔·塔克尔表示：“德国并不依赖国内需求。”

德国10年期国债收益率在2%左右，但如果持有美元的投资者使用货币对冲，收益率可以达到5%左右，高于4%左右的美国国债收益率。对于那些追求高收益的人来说，这是一个相当有吸引力的选项。

报道称，讽刺的是美国诞生了敌视欧盟的特朗普政府。在美国，对等关税的宣布引发了股市、汇市、债市的“三重抛售”，这对尝试增发国债的德国来说无疑是天赐良机，反感美国的资金的流入将有助于抑制债券收益率上升。

事实上，财政扩张背景下收益率下降的可能性已经出现。摩根士丹利预测，到2025年底，10年期德国国债收益率将从目前的2.6%区间降至2.4%，到2026年底进一步降至2.25%。

默茨希望建立一个长期、稳定的政府，但未来仍面临挑战，有三大障碍需要克服。

第一，联合政府内部需达成预算协议。默茨政府是保守的基民盟-基社盟与中左翼的社民党组成的联合政府。基民盟寻求减税，而社民党则有不同的政策取向，比如增加社保开支。

第二，确保增加税收。德国财政部5月15日发布的估算数据显示，截至2029年的五年内，联邦税收收入预测值比2024年10月公布的预测值少了330亿欧元，这可能是受到短期内因经济衰退导致的企业税减少的影响。

第三，不违反欧盟的财政规则。眼下欧盟框架下的讨论尚未展开，其中就包括与欧盟制定的财政纪律保持一致等问题。比利时布鲁盖尔研究所指出：“法国、意大利等国都在进行大规模财政重建，德国也不能例外。”

从中长期看，德国财政状况也存在隐忧。英国凯投国际宏观经济咨询公司预计，到2030年，德国政府债务将占国内生产总值的74%，比现在高出约10个百分点。

虽然这一水平明显低于目前负债率在100%左右的英国等主要经济体，但仍有超过曾受欧债危机冲击的葡萄牙的可能性。此外德国还因人口老龄化而面临社保开支增加的沉重负担。

今年3月，主要评级机构惠誉曾警告称，如果政府债务的增加不能带来可持续的经济增长，德国的信用评级将在长期“承压”。

一向被视为相对安全的德国国债的增发能否承接面向欧洲市场的投资？德国此轮财政扩张的成败也将关系到欧元作为抗衡美元霸权货币的地位。

来源: 网易财经

北京时间6月2日晚，美股周一低开。全球贸易紧张局势恶化令股指承压。特朗普将钢铝关税翻倍，并指责外国未遵守经贸会谈共识。市场还在关注俄乌关系等国际地缘政治因素的发展。

在刚刚过去的5月份，标普500指数累计涨幅超6%，创2023年11月以来最佳单月表现；纳斯达克综合指数飙升逾9%，道指上涨约4%。

但摩根士丹利分析师Chris Toomey对美股5月涨势能否持续持怀疑态度。

他表示：“我们可能仍处于区间震荡状态。目前的担忧在于，虽然市场已经排除了‘解放日’（指特朗普对等关税）的最坏情况，但现在的定价可能过于乐观，反映了最佳预期。”

全球贸易紧张形势恶化

美国总统特朗普的贸易政策引发的新一轮不确定性情绪上升。

据新华社报道，中国商务部周一回答关于“美方不断有消息称，中方违反中美日内瓦经贸会谈共识”的问题时表示：“中方注意到有关情况。5月12日，中美双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》后，中方按照联合声明达成的共识，取消或暂时停止了针对美‘对等关税’采取的相关关税和非关税措施。”

“中方本着负责任的态度，认真对待、严格落实、积极维护日内瓦经贸会谈共识。中方维护权益是坚定的，落实共识是诚信的。”

“反观美方，在日内瓦经贸会谈后，陆续新增出台多项对华歧视性限制措施，包括发布AI芯片出口管制指南、停止对华芯片设计软件（EDA）销售、宣布撤销中国留学生签证等。这些做法严重违背两国元首1月17日通话共识，严重破坏日内瓦经贸会谈既有共识，严重损害中方正当权益。”

“美单方面不断挑起新的经贸摩擦，加剧双边经贸关系的不确定性、不稳定性，不仅不反思自身，反而倒打一耙，无端指责中方违反共识，这严重背离事实。中方坚决反对无理指责。”

与此同时，美欧贸易摩擦进一步加剧。

特朗普上周五晚间威胁将自6月4日起把将钢铝关税提高一倍至50%，欧盟警告此举“破坏谈判”，并称：“这一决定给全球经济带来更多不确定性，同时提高大西洋两岸消费者和企业的成本。”

EFG资产管理公司首席执行官Daniel Murray在苏黎世表示：“就在我们以为关税争端逐渐平息时，最近的事件再次提醒投资者，不能对任何事掉以轻心。”

与此同时，市场还在关注国际地缘政治关系的发展。据称乌克兰对俄罗斯展开一系列大规模袭击，利用卡车内隐藏的无人机深入俄境内，打击战略机场并造成重大损失。

美元汇率承受压力

美元今年以来已对六种主要货币贬值9%。周一美元指数日内下跌0.6%，报98.77。

布朗兄弟哈里曼高级市场策略师Elias Haddad表示：“美国的保护主义贸易政策提高了经济进入‘滞胀’的风险，进一步削弱美元。”

摩根士丹利策略师表示，美国经济增速放缓和即将到来的降息周期将推动美元大幅下跌，预计未来一年美元将下跌约9%，回落至美国新冠疫情期间的水平。

他们写道：“我们认为利率和汇率市场已经开始可持续的大趋势——美元将大幅走弱，收益率曲线将明显变陡——结束过去两年在宽幅区间内的震荡交易。”

本周美国参议院将开始审议特朗普提出的大规模减税和支出法案，预计未来十年将使联邦债务从36.2万亿美元增加3.8万亿美元。

巴克莱分析师指出，特朗普法案中的第899条可能至关重要：“第899条将允许美国对来自征收‘不公平外国税’国家的公司和投资者自由征税，这可能被视为对美国资本账户的征税，尤其是在投资者对美国资产的紧张情绪日益高涨之际。”

他们还补充道：“主动压低外国投资者在美投资的总回报，将抑制资金流入，进而对美元构成压力。尽管市场对美元情绪极度悲观，但未来走势仍不明朗。”

焦点个股

特斯拉股价走低。特朗普上周在白宫表示特斯拉等车辆（包括零部件在内）必须100%美国制造。

5月29日凌晨，英伟达发布了2026财年第一季度财报（截至2025年4月27日），第一季度营收为440.62亿美元，同比增长69%，环比增长12%；GAAP净利润为187.75亿美元，同比增长26%，环比下降15%。英伟达创始人兼CEO黄仁勋称AI需求正在迅速增长。

微软将投资4亿美元扩建瑞士数据中心。

苹果正就欧盟反垄断监管机构依据《数字市场法案》（DMA）作出的一项指令提出质疑。该指令具体规定了苹果需如何使其iOS操作系统与竞争对手科技公司的产品兼容。

为遏制大型科技公司的市场力量，欧盟制定了互操作性规则。欧盟委员会去年 3 月告知苹果，其认为苹果应采取措施，使其iOS设备与竞争对手的产品（从应用程序到耳机、虚拟现实头显等）更兼容，以遵守上述规则。

谷歌近日发布了一款应用，允许用户在手机上运行AI开发平台Hugging Face提供的一系列公开AI模型。

据德国反垄断监管机构发布的声明，德国联邦卡特尔办公室对亚马逊使用所谓的价格控制机制表示担忧。目前，在亚马逊交易平台上销售产品的零售商不得超过亚马逊设定的特定价格上限。监管机构在初步意见中指出，这可能构成对大型数字公司特别条款的滥用，同时也违反了一般滥用条款。亚马逊现在有机会对这些指控作出回应。

美国银行证券维持亚马逊股票的“买入”评级。

周一有消息报道，Meta Platforms计划在2026年年底前让品牌方能够通过其人工智能工具完全自主创建广告并精准定位目标受众。这家社交媒体公司的应用在全球拥有34.3亿独立活跃用户，其AI驱动工具可帮助生成个性化广告变体、图像背景，并自动调整视频广告，这使其成为广告主的盈利之选。

报道称，品牌方只需提供一张产品图片和预算，Meta的AI即可生成包含图像、视频和文字的广告，然后在Instagram和Facebook上确定用户定位并给出预算建议。

美银上调波音目标价至260美元。

莫德纳用于65岁以上者的下一代新冠疫苗获批。

BioNTech与百时美施贵宝达成111亿美元合作协议。

来源: 新浪财经

获得唐纳德·特朗普支持的民族主义候选人卡罗尔·纳夫罗茨基在波兰总统选举中击败了中间派的华沙市长，取得胜利。选举结果有可能阻碍政府使该国重新融入欧盟主流的努力。

在右翼政党法律与公正党维持了对总统职位的掌控之后，该国总理唐纳德·图斯克现在必须在日益分裂的政治格局中寻找出路。

保守派历史学家、曾经的拳击手纳夫罗茨基鲜有从政经验，他的此番崛起也标志着特朗普“让美国再次伟大”（MAGA）运动的一个罕见胜利。特朗普的盟友曾试图使德国、罗马尼亚、加拿大和澳大利亚等国选情向民族主义或极右翼势力倾斜，但均为取得成功。

根据选举委员会周一早晨公布的初步结果，纳夫罗茨基在周日的投票中获得50.9%的选票，而自由派候选人Rafal Trzaskowski则获得49.1%。这是Trzaskowski第二次试图从法律与公正党手中夺过总统职权。

“我们将拯救波兰，”纳夫罗茨基周日晚对支持者表示。“我们不会让唐纳德·图斯克掌握全部权力，使邪恶权力独当一面，完全漠视公共财政，这种权力剥夺了我们的宏大梦想，也夺走了我们的抱负。”

士气高涨的法律与公正党 —— 以及极右翼势力的崛起 —— 可能进一步暴露图斯克领导的三派分立执政联盟的裂痕。据波兰Onet.pl网站周一援引未具名执政党官员的话报道，图斯克可能最早于本周召集对政府的信任投票。

图斯克的国家资产部长Jakub Jaworowski表示，这一结果很可能在日益紧张的地缘政治环境中加剧“已然高企的不稳定性”。

“迄今为止很难，但现在开始将更为艰难，”Jaworowski周一在波兰北部城市Sopot举行的一个会议上说。

波兰是欧盟经济增长最快的国家之一，也是国防开支大国。图斯克政府此次遭遇挫折，很可能在整个欧盟掀起涟漪，欧盟正因为特朗普关税和俄罗斯的威胁而面临双重压力。

纳夫罗茨基的竞选获得了白宫的支持，他上月曾在椭圆形办公室与特朗普短暂会面。上周访问波兰时，美国国土安全部长Kristi Noem为纳夫罗茨基拉票，称此番结果将有助于波兰与特朗普享有密切关系，并称Trzaskowski“绝对是一个灾难性的领导人”。

来源: 新浪财经

欧洲经济正处于停滞期，而布鲁塞尔正寻求通过结构性改革来摆脱这一困境。地缘政治紧张局势促使欧洲大陆在世界舞台上寻求自己的位置，同时也寻找新的行业机遇。

在春季的预测中，欧盟委员会将欧元区的增长率从去年秋季预计的1.3%下调至今年的0.9%。2026年的预测也被下调，欧盟委员会预计该年经济增长率为1.4%，低于去年秋季预测的1.6%。对欧盟整体而言，2025年的预测值下调至1.1%，2026年下调至1.5%，而半年前的预测分别为1.5%和1.8%。负责经济和生产力事务的欧盟委员瓦尔季斯·东布罗夫斯基斯指出：“我们预计今年增长温和，明年增长将加速。”

欧洲经济降温的部分原因是巨大的地缘政治不确定性造成的。美国总统特朗普威胁要对欧洲大陆征收关税，以及全球贸易脱钩，这正在对欧洲的出口产生影响，而出口是欧洲大陆的主要经济引擎。

欧盟最大经济体德国自乌克兰战争爆发以来一直未能摆脱困境。经济增长预测充分反映了欧洲经济引擎当前的困境：在经历了2023年和2024年连续两年的负增长后，德国将经济增长预期下调至0%，若贸易战进一步升级，今年可能再次陷入衰退。

德国央行行长约阿希姆·内格尔本人也断言，由于结构性问题，德国可能在2025年面临“轻微衰退”。这些问题包括工业部门缺乏竞争力以及外部需求疲软。此外，与美国的贸易紧张关系可能会使德国国内生产总值下降多达1%。

面对这一局面，刚刚上台执政的大联合政府批准了一项5000亿欧元的基金，用于在未来12年投资基础设施和国防。此外，德国的主要政党还准备修改默克尔总理时代写入宪法的“债务刹车”条款。

西班牙皇家埃尔卡诺研究所首席研究员米格尔·奥特罗认为：“德国长期以来一直更加专注于减少债务，而不是增加债务。现在德国两大主要政党之间似乎达成了共识，即增加债务，这显然是一种范式转变。”

法国作为欧洲的另一大经济体也显现出几乎为零的增长。根据欧盟委员会更新的预测，法国2025年的经济增长率为0.6%，与去年秋季的预测相比，下调了0.2个百分点，明年的增长预期也被下调了0.1个百分点。

但是与德国不同，法国面临的是两难困境：经济增长几乎停滞不前，而自2017年马克龙上台以来，历届政府都在毫无节制地减税，却从未考虑削减开支。从爱德华·菲利普担任总理以来，到加布里埃尔·阿塔尔，他们都试图推翻前总统奥朗德的税收政策，但却没有改变这位社会党人的支出政策，也因此出现了令人失望的税收收入，经济增长却并未跟上。

意大利2025年将增长0.7%，2026年0.9%，低于布鲁塞尔在秋季预测的1%和1.2%。这一增长也相当乏力。

而根据欧盟委员会的数据，西班牙将是未来两年欧元区主要经济体中增长最快的国家。预计西班牙国内生产总值今年将增长2.6%，这一数字远高于欧元区主要经济体以及欧盟和欧元区的平均水平。此外，这也是欧盟委员会在其春季预测中唯一上调增长预期的国家。

欧盟正通过绿色协议坚定地押注能源转型。该协议旨在制定路线图，从根本上改变欧洲大陆的经济格局。

另一个旨在改变欧洲经济的关键点是战略自主，即再工业化欧洲。这与绿色转型也密切相关，也是俄乌战争以及中美紧张关系带来的结果。欧洲正在重新审视对关键领域的外部依赖。“开放性战略自主”应运而生，即优先考虑工业主权，同时不放弃全球贸易。

另一方面，欧盟也在押注可持续矿业和微芯片的战略性回收，以减少对亚洲在能源转型所需关键投入品方面的依赖。

最后，欧洲正在推动先进的制药生产中心的建设，并巩固其生物技术生态系统，比利时、荷兰和北欧国家在这方面表现得尤为活跃。所有这些举措都在他们试图与特朗普就关税问题进行谈判的同时加以推进。

来源: 网易财经

在当地时间5月30日，特朗普在美国钢铁制造城市匹兹堡的一场集会上，称将把美国进口钢铁和铝的关税从目前的25%上调至50%。

这一表态再次搅动美国目前的双边贸易谈判。欧盟对此表示，特朗普最新的关税举措破坏了为达成协议所做的持续努力，欧盟并就反制措施发出警告。

特朗普此前还威胁将在7月9日对欧盟加征50%关税。

对外经济贸易大学法国经济研究中心主任、巴黎索邦大学博士生导师赵永升对第一财经记者表示，目前美欧之间，特别是特朗普所拿出的最新关税要价，是其整体谈判策略的一部分，特朗普从第一任期开始就从钢铝产品着手同欧盟博弈，这不是一件新鲜事儿，也可以看到美方在拿捏欧盟时的渠道也非常有限，“欧盟手中有足够的牌，因此并不着急达成协议。”

欧盟准备实施反制措施

美国自3月12日起对所有进口钢铁和铝征收25%关税。该政策招致加拿大和欧盟等贸易伙伴的批评和报复。

欧盟已经批准了一份价值210亿欧元清单，对出口欧盟的美国商品征收关税，以回应美方钢铝关税，但考虑到美欧正在进行贸易谈判，暂停了该关税的实施情况。

据新华社报道，特朗普在社交媒体平台“真实社交”上发文称，6月4日起，将把钢铁和铝的进口关税从25%提高至50%。

特朗普说，外国企业在某种程度上仍可以应付目前25%的钢铁关税，但关税提高到50%后这些企业将难以应对。

欧盟委员会（下称“欧委会”）发布声明表示，“我们对美国宣布将钢铁进口关税从25%提高到50%深表遗憾。”

“这一决定进一步加剧了全球经济的不确定性，增加了大西洋两岸消费者和企业的成本。”欧委会表示，“提高关税还破坏了目前为通过谈判达成解决方案所做的努力。本着诚意，欧盟于4月14日暂停了反制措施，以便为继续谈判创造空间。”声明并警告说，欧盟已“准备实施反制措施”。

实际上，就在同欧盟的谈判问题上，近期特朗普也加大了施压力度。

4月，特朗普政府宣布对大多数欧盟商品征收20%的所谓“对等关税”，但后来又将关税削减至10%，以便有时间进行谈判。

近期，特朗普对谈判的进度表示沮丧，并威胁说最快将在6月1日把关税税率提高到50%，但在同欧委会主席冯德莱恩进行了一次 “非常愉快”的通话后，他表示将把最后期限推迟到7月9日。

这意味着，欧盟将在本月4日面临50%的钢铝关税，且如美欧谈判无进展，则在7月9日之后面临50%的整体关税。

赵永升对第一财经记者表示，50%的关税太高了，且由于特朗普政府从第一任期就开始对钢铝加征关税，他所认识的在欧洲从事钢铝行业的专业人士都承认目前该行业利润非常实际平均化，已经没有太高的利润了。

赵永升表示，在这种情况下看，特朗普方面发出的最新威胁是其手段之一，最终特朗普想要的还是达成他所谓的贸易逆差平衡，这一问题仍要靠采购等方式来实现。

他解释道，美欧双方同为农业大经济体，农民是特朗普的重要票仓，但特朗普希望进入欧洲的农副产品无法进入欧盟，“双方在此方面正在较量。”

赵永升表示，欧盟的食品标准是全球最严格的之一，目前看美欧监管融合的可能性非常小，如果欧盟作出妥协，有可能是在一些同消费者生活场景较远的农副产品方面。

赵永升对美欧是否能够达成协议持谨慎乐观态度，认为当下美欧僵持同美国想要对欧盟出口的产品“货不对板”有关系，即美国想卖的大量农产品等无法符合欧盟需求、欧盟如果买过多飞机产品又构成竞争。

他表示，他同欧盟的一些智囊交流后也同意这种观点，即在农产品等方面欧盟能作出的让步实在有限，若欧盟不考虑内部诉求，也承担不了民意后果。

英国疑惑、加拿大抗议，韩国紧急开会

在特朗普宣布即将在本月再次上调钢铝关税后，已经同美国在钢铝方面达成零关税协议的英国也感到困惑。目前协议已经达成，但尚未签署。

英国钢铁制造商表示，关税翻倍是对该行业的 “又一次重创”，而英国政府发言人则表示，“我们正在与美国就最新关税声明的影响进行接触，并为行业提供清晰的信息”。

据美方数据显示，近年来美国钢铁制造业一直在下滑，美国使用的钢材中约有四分之一是进口的。美国国际贸易委员会数据显示，美国在2024年进口价值1473亿美元的钢铝产品。

据新华社报道，加拿大媒体5月30日报道，加拿大业界对特朗普钢铝关税加倍计划表示强烈反对。

加拿大劳工大会主席贝娅·布鲁斯克表示，美国政府的这一计划是对加拿大工人的又一次直接攻击，其鲁莽的举动将对加拿大经济造成冲击。

在亚洲，据彭博行业研究此前的一份研究显示，美国的钢铝关税政策恐将对韩国钢铁⾏业造成严重打击，并对韩国经济产⽣重⼤影响。2024年前10个⽉，美国占韩国钢铁出⼝总量的9.8%，帮助缓解了韩国国内市场疲软造成的压⼒。

该报告并显示，根据SteelOrbis的数据，2024年⽇本向美国出⼝了121万吨钢铁，相当于其钢铁出⼝总量的4%左右。⽬前，⽇本国内钢铁需求正在萎缩，这迫使⽇本最⼤钢铁制造商⽇本制铁转向美国和印度市场寻求增⻓机会。

据新华社消息显示，韩国产业通商资源部2日召集钢铝产业代表召开紧急会议，商讨应对美国钢铝关税加倍。

新华社转引据韩联社报道，浦项制铁、现代制铁、KG钢铁、韩国有色金属协会、诺贝丽斯韩国公司、乐天铝业等业界代表参加会议。会议重点讨论了美国上调钢铝关税对韩国相关行业的影响及后续应对方案。

来源: 第一财经

周一（6月2日），原油价格大幅上涨，WTI原油期货涨幅超过4%，并突破关键阻力位。西德州中质原油（WTI原油）价格跃升至62.79美元的50日均线之上，多头目前目标瞄准64.19美元的小顶部。关键阻力位仍为64.40美元，若突破该价位，将为测试68.90美元的200日均线打开大门。支撑位在59.74美元至59.51美元之间。

欧佩克+的产量决策安抚市场

欧佩克+周末确认，将维持计划中的7月日产增加41.1万桶的幅度，这已是连续第三个月维持该增产水平。此前市场曾猜测可能会有更大幅度的增产。交易员们已将日产增加41.1万桶的预期计入价格，这有助于原油市场避免出现看跌反应。分析师指出，若增产幅度超预期，可能会大幅压低油价。

奥尼克斯资本集团的哈里?奇林古里安指出，市场躲过了一个负面意外，而PVM的约翰·埃文斯则以哈萨克斯坦公开拒绝减产为例，说明该组织内部存在压力。不过，这一举措似乎旨在实现微妙的平衡：在不引发供应过剩的情况下夺回市场份额。

高盛认为仍有增产空间

高盛依然看涨，理由是现货基本面紧张、全球需求信号强劲以及夏季季节性支撑。该银行预计欧佩克+将在8月批准再一次日产增加41万桶的计划。分析师认为，鉴于当前强劲的需求，该组织7月6日再次开会时不太可能暂停增产。

美国燃料库存引发供应担忧

美国燃料库存处于低位，加上夏季驾驶季的开始，给油价带来上行压力。澳新银行分析师强调汽油隐含需求大幅跃升，日增量近100万桶，这是三年来最大的单周增幅之一。交易员们还在关注预计将比往常更活跃的飓风季，这可能会进一步收紧供应。

市场预测：油价前景看涨

（WTI原油日图 来源：易汇通）

由于欧佩克+坚持适度的增产路径，需求呈现季节性和结构性的强劲态势，且美国供应风险上升，市场倾向依然看涨。若突破64.40美元，可能会引发跟风买入，目标指向68.90美元的200日均线。在此之前，任何回调可能在59.50美元附近获得支撑，为交易员提供逢低买入的机会。

来源: 汇通网