越南“违约”降电价？130亿美元新能源项目面临危机

一场资金大迁移正在华尔街上演！投资者抛弃传统避险之王黄金，涌入比特币。

5月29日，据彭博汇编的数据显示，过去五周内，美国比特币ETF吸引了超过90亿美元的资金流入，其中贝莱德旗下的iShares Bitcoin Trust ETF流入的规模最大。与此形成鲜明对比的是，黄金ETF在同期遭遇了超过28亿美元的资金外流。

分析指出，在贸易紧张局势缓解削弱对传统避险资产需求的同时，比特币作为另类价值储存手段的地位正在快速崛起，且恰逢美国财政稳定性担忧升温之际。这也引发了华尔街对于黄金和比特币作为避险资产的辩论。

比特币本月早些时候触及111,980美元的历史新高，受到稳定币法案的进展等有利监管信号和宏观经济不确定性上升的推动。

相比之下，尽管黄金今年迄今仍上涨逾25%，但过去数周已经明显回落，目前较历史高点3500美元低了超过200美元。

华尔街重新定义避险逻辑

据报道，分析师认为，这种轮换表明市场对比特币作为合法投资组合对冲工具的接受度日益提高。Jefferies全球股票策略师Christopher Wood表示："我对黄金和比特币都保持看涨态度。它们仍然是G7世界中对抗货币贬值的最佳对冲工具。"

然而，怀疑论者警告称，比特币的波动性仍然削弱了其作为真正避险资产的地位。在过去的宏观冲击中，如8月份日元套利交易的平仓，比特币与其他风险资产一同大幅下跌。

也有人认为比特币正在获得优势。渣打银行全球数字资产研究主管Geoff Kendrick在最近的报告中写道："由于其去中心化性质，比特币对金融系统风险更为有效。"

他将此与黄金在关税升级等地缘政治冲突中的强劲表现进行了对比。Kendrick补充说，比特币通过两个途径发挥对冲作用：

一是与私营部门相关的风险——如2023年硅谷银行的倒闭；二是与政府机构相关的风险，包括对美国国债稳定性的担忧。

最近对美联储独立性的威胁完全属于第二类，连同关税升级和对美国政策可信度的更广泛担忧。

比特币似乎正在摆脱其作为科技相关风险资产的声誉。Pepperstone研究策略师Dilin Wu指出："过去一个月，比特币与纳斯达克、美元甚至黄金的日内相关性都非常低。这些变化表明，比特币可能越来越被视为一种对冲工具，甚至是一个非相关资产类别，而不仅仅是投机交易。"

来源: 华尔街见闻

当地时间5月28日，美国国际贸易法院阻止了美国总统特朗普依据《国际紧急经济权力法案》而宣布的关税政策生效，并裁定特朗普越权。在裁决公布后不久，特朗普政府的律师已通知该法院他们将提起上诉。

这一裁决标志着特朗普政府此前于4月2日宣布征收的10%基础关税和对等关税措施，以及更早前对加拿大、墨西哥和中国无理加征的芬太尼关税或将被叫停。若接下来特朗普上诉失败，他发动的这轮“贸易战”可能将在10天内戛然而止。

上述裁决公布后，全球股票市场可谓欢欣鼓舞。美国股指期货在周四亚洲时段大幅上涨。标普500指数期货上涨1.4%，道琼斯指数期货上涨1.1%。在亚洲，日经225指数、韩国综合指数的涨幅也均超过了1%。

而与此同时，诸多避险资产则在周四亚洲时段则经历了大跌。其中，国际金价一度最低下探至了3245美元/盎司，美债的抛售也进一步加剧，10年期美债收益率升破了4.5%关口。

在外汇市场方面，美元指数日内则走强，重新回到了100关口上方。

那么，此番美国国际贸易法院紧急“叫停”特朗普关税背后，究竟将如何影响全球资本市场？股债汇商市场接下来又将如何运行？对此，不少投行机构人士也在日内早早纷纷发表了各自的看法。

总体而言，这些市场人士普遍对短线市场风险偏好情绪的回暖感到欣喜。不过，由于特朗普政府已对此裁决提出上诉，且已经在关税方面骑虎难下的白宫，也可能寻求通过其他法律启动替代性关税，因此不少业内人士也认为，从长远来看，相关关税政策和全球贸易格局依然将面临着较为巨大的不确定性。

新加坡华侨银行外汇和利率策略主管Frances Cheung：

这项裁决暂时提振了市场风险偏好情绪，推动股指期货、债券收益率和美元走高。对于债券和外汇市场而言，此时延续近期的交易趋势正合时宜——美元已显露反弹迹象，长端债券收益率也依然面临上行压力。

尽管如此，关税和贸易关系的发展仍不确定。投资者可能不愿在交易中的任何一边建立过重的仓位。

瑞穗证券东京首席策略师Shoki Omori：

市场的初步反应将是追逐股票等风险资产。预计美元将因全球贸易重启预期，而被作为融资货币买入。

不过，鉴于贸易谈判已推进至此，美国政府不会允许各国回到特朗普时代前的状态。但好消息是法院已开始依法反击(特朗普)行政令。

新加坡盛宝银行首席投资策略师Charu Chanana：

该裁决消除了短期压力，尽管并非关税问题的最终结论。特朗普可能仍有上诉的余地，或者征收范围更窄、针对特定行业的关税，因此政策不确定性依然存在。

市场已经从最初的“解放日”关税冲击和预期的谈判中走出。虽然法院的裁决对市场情绪略有利好，并有助于消除最悲观的增长前景押注，但它并不能消除不确定性——企业仍然缺乏明确的方向，政策路径也依然不确定。

我们可能会看到市场平息一些与关税相关的波动——例如之前的美元贬值，而黄金、欧元、日元和新兴市场货币则可能会因此回落。此外，随着经济衰退担忧的缓解，短期债券收益率可能会上升。

Indosuez财富管理公司首席亚洲策略师Francis Tan：

市场正在对各种利好或利空未来增长的消息做出反应，因此投资者应做好准备，并将目光放得更为长远，而不是拘泥于对消息进行短期交易。由于对美国赤字和债务的担忧，美元本身的价值被严重低估。在财政问题更加明朗之前，这种情况还会持续一段时间。

野村证券宏观研究主管Yunosuke Ikeda：

目前几乎还不可能知道这些关税是否会因此完全取消。但假设情况确实如此——关税被驳回，美元升值将是自然而然的。特朗普的关税政策基本上会给美国经济带来滞胀压力，因此取消这些关税对美元来说将是利好。

City Index高级市场分析师Matt Simpson：

美国最高法院介入此案似乎已不可避免，因此今日的消息更像是减速带而非最终结论。但就目前而言，投资者们终于暂时可以从他们最讨厌的经济不确定性中得到喘息了。

三井住友银行首席外汇策略师Hirofumi Suzuki：

这对特朗普政府来说无疑是一个打击。然而，特朗普政府很可能会继续在联邦法院提起上诉和其他程序。因此，这一阻碍并不意味着关税政策将完全停止。

另一方面，这是美国内政，预计(美国与各国间的)关税谈判仍将继续。金融市场最初反应是美元走强、日元走弱。但考虑到上诉等司法程序，预计美元不会持续上涨。

ITC Markets高级分析师Sean callow：

市场对国际贸易法院裁决的膝跳反应耐人寻味——美元成为主要受益者，而非澳元、纽元等风险货币。尽管需警惕裁决被上级法院推翻，但当前资金押注于美国法院可能阻止白宫自我制造经济损伤，从而改善美国增长前景并提振美元。

澳大利亚国民银行外汇策略主管Ray Attrill：

我们正在评估其潜在影响，但市场显然已做出下意识反应——所有变化的方向都与我们自解放日以来所看到的相反，但这最终意味着什么依然尚不明朗。

我们的假设是，已经宣布并实施的关税将暂时继续有效……特朗普总统将就贸易法院的裁决提出上诉，他有权上诉……然后由联邦法院裁决，那里会发生什么？我并不知道。所以，这可能是一场小风波，也可能是更为严重的事情。我认为现在就说这有可能扭转我们在过去几个月看到的很多走势还为时过早。

高盛首席政治经济学家Alec Phillips：

贸易法院裁决试图阻止特朗普的“解放日”关税，但这可能仅是其贸易议程的暂时挫折，特朗普政府也可以通过其他税收来抵消。

目前预计特朗普政府将寻求其他征税途径。替代方案包括动用232条款征税，即类似此前基于国家安全为由对钢铁、铝和汽车进口征收的关税，并将其扩展至其他行业。特朗普还可以依据第122条款征收最高15%的全面关税，为期150天；或者根据第301条款启动调查，为长期高关税铺路——不过301调查的落地时间会更长。

来源: 财联社

来源: 智通财经

俄罗斯外交部长谢尔盖·拉夫罗夫表示，俄罗斯已提议于周一在土耳其伊斯坦布尔与乌克兰举行新一轮直接会谈，旨在确保持久停火。此前一周，俄罗斯对邻国乌克兰进行了猛烈轰炸和空中交火。

拉夫罗夫在周三的一份声明中表示：“我们希望所有真诚地、而非仅仅停留在口头上、希望和平进程取得成功的人，都能支持在伊斯坦布尔举行新一轮俄乌直接谈判。”

基辅方面不久后回应称，已向俄罗斯代表团提交了其版本的和平备忘录。

乌克兰国防部长鲁斯泰姆·乌梅罗夫敦促莫斯科立即分享其版本：“我们不反对与俄罗斯进一步会晤，我们正在等待他们的‘备忘录’，这样会议才不会空洞无物，才能真正推动我们接近结束战争。”

他并补充说，“俄方在启程前至少还有四天时间向我们提交文件以供审查。”

莫斯科的提议是在5月16日俄乌官员在伊斯坦布尔举行罕见会晤之后提出的，这是自2022年俄乌战争全面爆发以来三年多来的首次直接接触。

会谈的结果是双方各交换1000名战俘，但未能达成停火协议，而停火协议仍然是乌克兰及其西方盟友的关键要求。莫斯科坚持认为，在停止军事行动之前必须满足某些条件。

俄罗斯代表团团长弗拉基米尔·梅金斯基在Telegram上表示，他已联系乌梅罗夫，就下次会议的日期和地点提出建议。

梅金斯基说道，“我要强调的是：我们已准备好就一揽子协议中关于可能停火的各项要点展开必要的实质性讨论，”并补充说，他期待乌克兰方面做出回应。

半岛电视台驻莫斯科记者多尔萨·贾巴里表示，在周二与土耳其官员会晤后，俄罗斯方面已为此准备了数天。

“俄方议程首要内容很可能是提出停火协议的条件清单，他们明确表示将优先确保自身安全绝不退让”。

半岛电视台记者约翰·亨德伦在基辅报道时补充说，从乌克兰的角度来看，俄罗斯提出的是“极端要求”，包括阻止乌克兰加入北约、要求基辅从俄罗斯占领的乌克兰地区撤军以及限制乌克兰军队规模——而乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基已表示，所有这些要求都不在考虑范围内。

口水战

在美国总统唐纳德·特朗普不断施压之后，莫斯科再次加大外交力度。特朗普在周三发表讲话时暗示，俄罗斯领导人弗拉基米尔·普京可能正在阻碍和平进程。

特朗普说道，“我们会弄清楚他是否在利用我们。如果他利用了，我们会做出一些不同的回应，”他可能指的是像乌克兰的欧洲盟友最近所做的那样，对莫斯科实施更多制裁。

克里姆林宫外交政策助理尤里·乌沙科夫表示，特朗普似乎“对乌俄对抗的实际情况缺乏足够的了解”。

此前曾对制裁有效性表示怀疑的特朗普表示，他不愿对莫斯科实施新的制裁，担心这可能会破坏脆弱的停火努力。

他在椭圆形办公室对记者说：“如果我认为我接近达成协议，我不想因为这样做而搞砸了它。”

特朗普周二警告称，普京正在“玩火”，并暗示如果没有他的干预，俄罗斯可能已经遭遇“非常糟糕的”局面。

周一，在莫斯科对乌克兰发动了战争以来最大规模的空袭，造成至少13人死亡后，特朗普猛烈抨击普京，称他“绝对疯了”。这是美国总统罕见地对普京的斥责。

与此同时，俄罗斯外交部表示，拉夫罗夫周三与美国国务卿马尔科·卢比奥进行了通话，讨论了莫斯科与基辅下一轮直接谈判的准备工作。

俄罗斯外交部表示，拉夫罗夫向卢比奥简要介绍了俄罗斯为落实普京与特朗普5月19日通话后达成的协议所做的努力。

普京此前表示，莫斯科已准备好与乌克兰共同起草未来和平协议的备忘录，但仍拒绝任何立即无条件停火的举措。

德国与乌克兰将联合生产远程导弹

此外，德国和乌克兰宣布计划联合开发远程导弹，作为双方深化防务合作的一部分。

德国总理弗里德里希·默茨周三在柏林与泽连斯基举行的联合新闻发布会上表示：“我们的国防部长今天将签署一份谅解备忘录，涉及采购乌克兰制造的远程武器系统。”

他补充道：“将不设射程限制，使乌克兰能够充分自卫，甚至针对其领土外的军事目标。”

默茨两天前曾宣布，乌克兰的西方盟友已解除对其所提供武器的射程限制。

克里姆林宫此前曾警告称，任何西方提供的远程武器，例如“金牛座”导弹，如果袭击乌克兰境内，都将被视为升级。

来源: 半岛电视台

5月以来，全球主要债市因政府财政担忧等因素承压，债券利率快速上行。周三美国财政部进行的700亿美元5年期国债拍卖意外出现“抢债潮”，或能给紧张的债券市场带来有限的喘息之机。

5月29日周三，美国财政部销售了700亿美元的5年期美国国债，得标利率为4.071%，高于4月拍卖的3.99%；投标倍数为2.39，低于上月的2.41，但高于近六次拍卖的均值2.40。

本次拍卖最值得关注的是，衡量海外需求（外国央行等机构）的指标——间接认购比例为78.4%，创下5年期美债拍卖历史上的最高记录。

这一结果凸显海外机构对美债的需求并没有近期债市热议的那么低迷，一定程度上有助于缓和“抛售美国”或“美国例外论”退潮的担忧。

有观点称，这看起来外国投资者并未大规模撤离美国债券，这是一场稳健的美债拍卖。ZeroHedge也认为，这是一场出色的5年期国债拍卖，有关美国例外论的报道被大大夸大了。

彭博分析师表示，在本次拍卖中，几乎没有迹象显示出美国国债买家的抵制。

美债前景仍难乐观

不过，市场对更长期限的国债需求依然存疑。业内人士表示，很难否认人们对财政政策的担忧，鉴于不确定性的程度和未来依然存在通膨风险，债市将会出现相当大的波动。

周三，30年期美国国债利率徘徊在5%左右，收报4.972%，并在周四亚市早盘反弹，现报4.992%。 10年期美债利率现报4.506%，日涨0.60%。

30年期美债利率走势图

据摩根大通周三发布的交易员调查，包括央行、主权财富基金、货币交易者和投机交易者等投资者预计美债抛售的情况还会进一步恶化，他们的直接空头头寸攀升至2月中旬以来的最高。

分析指出，全球债市正在经历利率曲线陡峭化，长债需求在减少、而供应增加。周二进行的2年期美债拍卖和周三进行的5年期美债拍卖受到了欢迎，凸显投资者对短债和长债兴趣的差异。

来源: 投资慧眼

美国贸易法庭裁定，总统特朗普大部分的全球关税举措违法且遭禁制，这将对其经济议程中的主心骨部分造成重大冲击。

位于曼哈顿的美国国际贸易法院一个由三位法官组成的小组周三做出一致裁决，支持民主党领导的各州和一群小企业的观点，即特朗普错误地引用一项紧急法令来证明其大部分关税的合理性。该法院给予政府10天的时间，以“实现”这项裁定，但没有提供取消关税必须采取的任何具体步骤指示。

司法部向美国联邦巡迴上诉法院提交了上诉通知。美国最高法院可能最终对这可能影响数万亿美元全球贸易的案件拥有决定权。目前，这些关税将因该裁定永久遭到禁制，除非上诉法院允许特朗普在诉讼期间恢复这些关税。

受此裁定影响，美国股指期货大幅上涨，纳斯达克100指数合约一度上涨2.1%。美元走强，日元下跌。

在特朗普因行政命令引发的一系列诉讼中，这项裁定是他迄今为止在法庭上遭遇的最大挫败之一，他借此测试总统权力的极限。特朗普大规模解僱联邦工作人员、限制出生公民权以及削减已获国会批准的联邦开支等举措，也遭到质疑。

这些法官驳回了政府的论点，即特朗普有权在国家紧急状态下根据一套旨在应对金融交易的法律单方面征收关税。

特朗普的行政命令引用的法源是《国际紧急经济权力法》，作为对全球大规模征收关税的依据。该法赋予总统在某些紧急情况下对各种金融交易的权力，通常包括制裁。

特朗普指出，美国的贸易逆差和边境的毒品贩运是国家紧急状态，因此他可以援引这项法律。法官表示，特朗普的律师在法庭听证会上宣称，其意图是向其他国家施压，迫使它们达成更好的协议。

该法官小组写道，政府的“施压”论点实际上承认，针对特定国家关税的直接影响只是给目标国家带来负担。该小组的三名法官分别由特朗普、巴拉克·欧巴马以及雷根任命。

全球市场

自4月2日特朗普发布一项行政命令宣布征收关税以来，全球市场剧烈波动。此后，在数周的延宕、逆转以及宣布可能达成贸易协议（尤其是与中国的贸易协议）中，数万亿美元的市值失而复得。

该项裁定暂停了特朗普绝大多数的关税举措——全球统一关税、对中国和其他国家加征的关税，以及对中国、加拿大和墨西哥征收的芬太尼相关关税，均因该裁定而暂停。根据不同法源征收的其他关税（如所谓的第232条和第301条条款）不受影响，其中包括对钢铝和汽车征收的关税。

白宫一位发言人表示，非民选法官无权决定如何妥善处理国家紧急状态。

Kush Desai在一份声明中表示，外国对美国的非对等待遇加剧了美国历史性的、持续的贸易逆差。这些赤字造就了国家紧急状态，摧毁了美国社区，美国工人被抛在后面，并削弱了我们的国防工业基础——法庭未对这些事实提出异议。

紧急法

特朗普表示，他被允许使用紧急法来实施关税举措，因为美国在全球范围内“巨大且持续的”年度贸易逆差对国家安全和经济构成了“不寻常且巨大的威胁”。

该法官小组得出结论，特朗普最初宣布对全球征收关税的行政命令以及随后对采取报复措施的国家征收额外关税的命令，超出了总统在该紧急法下的权限。第三项行政命令是对墨西哥和加拿大征收关税，以解决毒品贩运问题。法院认为，这项命令违法，因为这些关税举措最终未试图解决毒品贩运问题。

一个代表小型企业的保守派法律倡导组织提起诉讼，指控特朗普滥用法律，本质上是以虚假的紧急状态为依据征收关税。自由正义中心（Liberty Justice Center）表示，美国贸易逆差“既不是紧急情况，也非异常或特殊的威胁”。该组织表示，即使是这样，紧急法也不允许总统征收全面关税。

民主党主导的各州声称，这些关税相当于对美国消费者征收巨额税款，侵犯了国会的权力。特朗普对墨西哥和加拿大征收关税，也引发这些州质疑。

毒品贩运

各州声称，特朗普关税的广泛性削弱了他所谓紧急状态的说法，因为这些关税并非针对与毒品贩运有任何关联的商品或服务。

纽约州州长Kathy Hochul在社群媒体上对此裁决表示欢迎。

美国贸易法院是美国联邦法院系统的一部分，由国会设立，负责处理包括关税在内的特定贸易争端。针对相关裁定的上诉，与针对地方法院裁决的上诉方式相同，这意味着特朗普政府的上诉将先提交至联邦上诉法院，然后提交至美国最高法院。与其他联邦法院一样，其法官由现任总统任命。

国会共和党人已推进立法，赋予总统征收所谓对等关税的广泛权力，但特朗普广泛征稅的影响引发疑虑，料将限缩推动该法案的意愿。

来源: 新浪财经