7月见分晓？日本央行加息预期重燃！

央行

摘要:

目前，市场普遍预计，日本央行可能在7月政策会议上释放更明确的加息信号。根据摩根士丹利的预测，若日本央行今年再加息两次，日元对美元汇率有望回升至135日元兑换1美元水平。

5月27日，日本央行行长植田和男在东京举行的一场会议上发表讲话，明确表示若日本经济数据持续改善，日本央行将考虑进一步调整货币政策。这一表态引发市场对日本央行加息预期的升温，日元对美元汇率短线跳涨。

植田和男在讲话中强调，日本央行将根据经济数据表现适时调整货币政策，以确保实现2%的可持续通胀目标。他特别指出，尽管当前通胀水平已接近数十年来高位，但核心通胀主要由食品价格等临时性因素推动，与稳定达标仍有差距，日本央行将保持政策灵活性。“我们正以拆解精密仪器的谨慎态度逐月检视经济和物价数据。”植田和男表示，若后续数据增强对经济前景的信心，不排除进一步上调基准利率的可能。

值得注意的是，在植田和男此次表态之前，市场曾因多重因素对日本央行加息预期有所降温。尽管日本去除生鲜食品后的核心消费者价格指数（CPI）连续数月高于2%目标，但通胀结构仍被认为不具备可持续性——大米、能源等基础商品价格上涨占通胀权重比例过大，加之5月中旬公布的日本今年第一季度实际国内生产总值（GDP）时隔一年再次出现负增长，强化了市场对日本央行推迟加息的预期。受此影响，美元对日元汇率在5月中旬一度攀升至1美元兑换146日元的高位。

此番植田和男虽再次强调食品通胀是暂时性因素，但其“拆解精密仪器”般逐月检视数据的表态，有分析认为，释放出“谨慎但明确的‘鹰派’信号”。日本瑞穗证券的分析师指出：“植田和男的审慎表态为日本央行未来加息预留空间。”植田和男讲话后，日元对美元汇率短线迅速走强。据新浪财经实时数据，截至北京时间28日16:00，美元对日元汇率日内低点跌至1美元兑换143.83日元。

来源：国际商报

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Daniel Carter

加密货币

经济

2025年5月27日，特朗普媒体科技集团（DJT.O）宣布拟通过发行普通股与可转换票据筹集25亿美元，用于构建企业级比特币金库，此举不仅标志着美国现任总统特朗普家族在加密领域的激进布局，更折射出白宫权力与私人商业利益的复杂博弈。尽管该集团否认了此前《金融时报》关于30亿美元融资的报道，但其加密战略已引发市场剧烈震荡与监管争议。

融资计划：争议中的资本杠杆

根据公告，此次融资分为两部分：15亿美元普通股发行与10亿美元零息可转换优先票据，后者以35%溢价设定转股价格，旨在吸引风险偏好型投资者。若完成，集团加密资产储备将超30亿美元（含现有现金类资产7.59亿美元），规模仅次于MicroStrategy。然而，这一计划与早前媒体报道的30亿美元目标存在出入，集团指责《金融时报》报道失实，但未否认加密投资的核心意图。

值得注意的是，该集团已通过发行迷因币（$Trump、$MELANIA等）收割超20亿美元市值，尽管90%投资者亏损，但其家族控制的代币份额仍带来巨额账面收益。此次融资被视作“加密资本化”的延续，试图将企业资产与比特币价格深度绑定，形成“加密资产增值→股价上涨”的闭环叙事。

国家战略与商业野心的双重驱动

特朗普政府的加密政策呈现明显的“公私联动”特征：

国家层面：2025年3月，特朗普签署行政命令成立“战略比特币储备”，初期以政府没收的20万枚比特币（价值约180亿美元）为基础，禁止出售并计划通过《比特币法案》进一步法定化，目标五年内储备100万枚比特币（占比特币总量5%）。这一政策被解读为将比特币纳入美国经济主权框架，对冲美元信用风险。

企业层面：特朗普媒体集团加速布局加密金融，包括推出加密货币ETF、投资去中心化金融品牌TruthFi（预算2.5亿美元），并与Crypto.com、Anchorage Digital合作托管资产。其子小唐纳德管理的信托基金持有集团53%股份（价值30亿美元），进一步强化家族对加密资本的控制。

分析人士指出，特朗普试图通过政策扶持与企业行动形成协同效应：政府为加密行业提供合法性背书，而家族企业则借助政策红利实现资本扩张，甚至可能通过稳定币USD1（由World Liberty Financial发行）渗透传统金融体系，形成新型美元霸权工具。

风险与争议：监管套利与系统性隐忧

尽管特朗普宣称“将美国打造成世界加密货币之都”，但其策略面临多重挑战：

利益冲突质疑：总统家族直接参与加密资产发行与管理，涉嫌利用公权力为私人商业利益赋能。例如，特朗普币晚宴邀请前220名持有者密会，被批“政治献金通道”。

市场波动风险：比特币价格近期在10.8万至11万美元间剧烈震荡，高杠杆持仓（如巨鲸James Wynn的40倍多仓）加剧爆仓风险。企业若重仓比特币，可能因币价波动引发财务危机。

监管真空隐患：美国多州虽推进“比特币储备法案”（如亚利桑那州、伊利诺伊州），但联邦层面对稳定币的监管仍存漏洞。《天才法案》将稳定币合法化，却未明确政府信用背书责任，恐引发“大而不能倒”的金融系统性风险。

全球影响：加密地缘政治的新变量

特朗普的加密战略正在重塑全球金融格局：

美元霸权博弈：稳定币若广泛流通，可能削弱传统美元结算体系，但美国试图通过锚定美元的数字货币巩固霸权。矛盾的是，欧洲正加速数字欧元布局，以抵御加密美元化冲击。

国家储备竞赛：捷克央行拟将5%外汇储备（约70亿欧元）配置比特币，成为首个公开涉足加密资产的西方央行，反映特朗普政策的外溢效应。

技术主权争夺：迪拜推出中东首个合规房地产代币化项目，中国加速数字人民币试点，全球央行数字货币（CBDC）竞争白热化，加密资产成为地缘经济新战场。

特朗普政府的加密战略，本质是一场政治权力、商业利益与技术创新交织的超级实验。其短期目标或是为2026年中期选举筹措资金，长期则试图重构美国在数字时代的金融霸权。然而，这种“公私利益捆绑”的模式若失控，可能引发更严重的市场动荡与信任危机。正如《纽约时报》所言，加密货币正在发动一场“金融政变”，而特朗普既是这场革命的推手，也可能成为其代价的承担者。

来源: 金色财经

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Cohen

股市

华尔街正押注特朗普贸易战最糟糕的时刻已经过去。周二的市场表现正是最新例证。美欧贸易紧张局势缓和的消息推动标普500指数（SPX）上涨2%，为5月12日以来最大单日涨幅，当时中美互降关税曾引发更大规模的反弹。

尽管近几周企业盈利和债市波动引发股市震荡，但贸易政策仍是市场走势的关键驱动因素。投资者热切欢迎任何有关贸易紧张局势缓和的信号，希望美国最终能够在不给经济或企业利润造成持久损害的情况下达成协议。

几乎没有人认为贸易紧张局势已经平静，或者不会引发近期股市下跌。但许多人表示，对美国贸易限制措施可能永久性重塑全球贸易的最严重担忧已缓和，且经济冲击不太可能像特朗普4月2日宣布全面关税时那般严重。

阿波罗财富管理公司（Apollon Wealth Management）首席投资官埃里克•斯特纳（Eric Sterner）表示：“市场暂时松了一口气，他们可以忽略最新的关税威胁......我们只需要克服这种不确定性，这样企业和消费者就可以提前计划。”

上周，标普500指数刚刚结束自4月初特朗普宣布对等关税以来最糟糕的一周。上周五，特朗普威胁数对欧盟加征50%关税，并警告可能对苹果公司非美国制造的iPhone实施高额关税，导致主要指数当周下跌逾2%。

随后，在上周末与欧盟委员会主席冯德莱恩通电话后，特朗普表示将把对欧盟新关税的实施推迟至7月9日。欧盟称将加快与美国的谈判。特朗普在社交媒体上发帖称，欧盟已呼吁尽快确定谈判日期。

关税谈判与试探性协议的“拉锯战”让投资者神经紧绷，而目前人们越来越预计上周的威胁更多是一种谈判策略，而非重启贸易战的信号。特朗普政府为期90天的全球关税暂停期定于7月结束。

投资者还受到周二两份乐观经济数据报告的鼓舞：世界大型企业联合会报告称，5月消费者信心指数反弹；4月耐用品需求降幅小于经济学家预期。

未来几天，一批标普500指数成分股公司将公布财报，包括人工智能巨头英伟达（NVDA）周三的财报。投资者将仔细分析公司领导人的报告和言论，以寻找贸易紧张局势影响的线索。

自特朗普4月2日宣布全面新关税导致股市暴跌以来，主要指数已收复失地。不过，一些基金经理越来越担心，市场反弹推动的乐观情绪现在过于普遍。

按历史标准衡量，股票估值仍相对较高：截至上周五收盘，标普500指数成分股公司的预期市盈率为21倍，而10年平均水平为18.7倍。

一些投资者表示，股票的高估值与一些仍影响企业前景的不确定因素不符，这些不确定因素主要是特朗普贸易政策带来的影响尚未确定。

“目前这些并不匹配，”亚特兰大Globalt Investments高级投资组合经理基思·布坎南（Keith Buchanan）表示，“市场情绪已反弹，但这可能被证明有些操之过急。”

来源: 金十数据

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Devin

大宗商品

能源

石油输出国组织（OPEC）及其盟友将于周三举行线上会议，审议今年和明年的产量配额，随后八个关键成员国将于周末决定是否在7月再次增产。

多位代表表示，他们预计OPEC+将维持2025年和2026年的较长期目标不变，这些目标是当前供应限制措施的基础。

因讨论未公开而要求匿名的与会代表表示，对于是否继续实施每日41.1万桶的增产措施，最终的决定将在周六的电话会议上做出。有关这一决定的讨论更具市场敏感性，过去两个月这一消息导致油价大跌。

会议的安排凸显了在过去两年中，由22国组成的OPEC+联盟的石油配额重要性已有所下降，因为实际的供应调整由以沙特和俄罗斯为首的八个国家来执行。

OPEC+代表们对政策逆转给出了各种解释：从满足夏季燃料需求到惩罚超出配额的成员国，从安抚美国总统特朗普到夺回失去的市场份额等。

理论上，周三的会议可以给沙特提供机会，进一步实现后两个目标。

来源: 新浪财经

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Kevin Morgan

央行

经济

政治

世界经济论坛创始人克劳斯·施瓦布（Klaus Schwab）向英国《金融时报》透露称，欧洲央行行长拉加德曾讨论过缩短其任期，以出任世界经济论坛主席一职。

施瓦布上月因被指行为不当（其本人否认相关指控）而离职。他表示，已为拉加德接手该组织做好了一些实际安排，例如在瑞士提供公寓，而她目前的欧洲央行任期要到2027年才结束。若拉加德提前离任，可能引发欧洲央行行长职位的继任之争。

据《金融时报》报道，施瓦布在接受采访时表示，他与拉加德多年来一直在筹划由她接任世界经济论坛（WEF）的领导工作。该组织正是每年在瑞士达沃斯举办全球政商精英峰会的幕后机构。他透露称，两人最近一次讨论是在4月初，当时他在法兰克福拜访拉加德，

“与她讨论了WEF的领导层交接计划，我本人将继续担任主席，直至她准备好接任，最迟为2027年初”。

拉加德或需提前10个月离职，但仅在讨论阶段

拉加德自2008年起就是WEF理事会成员，她在欧洲央行的任期为八年，将于2027年10月底届满，不可续任。两位知情人士透露，拉加德与施瓦布之间对时间表达成了默契，这将要求她至少在任期结束前10个月离职。

其中一人表示，拉加德同意接任该职位，但前提是她需先将通胀降至欧洲央行2%的中期目标。然而，这位知情人士也补充说，在有关其未来的多次讨论中，拉加德对是否能提前离开欧洲央行曾表达过一定的保留态度。

多位熟悉WEF继任计划的人士指出，WEF与拉加德之间尚未达成正式协议。但两位知情人士表示，自施瓦布离任以来，拉加德与WEF之间关于领导职位的讨论仍在继续。

欧洲央行一位发言人表示：“拉加德行长始终全力以赴履行职责，并坚定完成整个任期。”该发言人拒绝进一步置评。WEF方面则称“无权就前主席与拉加德女士之间可能进行的保密讨论发表评论”。

拉加德现年69岁，是前国际货币基金组织总裁和法国财政部长，如果她真提前离任，将成为继杜伊森贝赫之后第二位提前离任的欧洲央行行长。这毫无疑问是欧洲最引人注目的金融职位之一，历来都涉及欧盟成员国之间高度博弈的政治交易。

自2019年出任欧洲央行行长以来，拉加德带领央行应对了新冠疫情、封锁后的历史性通胀飙升以及俄罗斯对乌克兰的全面进攻所带来的经济动荡。目前欧元区通胀已重新得到控制，上月保持在2.2%，而欧洲央行工作人员预计明年可回落至目标水平。

而达沃斯如今已成为全球首席执行官和各国政府首脑的重要活动平台，同时也是一台赚钱机器，2024年收入高达4.4亿瑞士法郎。拉加德若接任，有望年薪翻倍。她在欧洲央行的年薪为46.6万欧元，而施瓦布年薪约为100万瑞士法郎。

施瓦布受举报遭提前免职

施瓦布还告诉《金融时报》，WEF位于日内瓦湖畔的自有别墅Villa Mundi中，已为拉加德预留了一间公寓，以便她承担更多责任时有工作之处。面对举报人关于施瓦布家人私用Villa Mundi部分设施的指控，他回应称，这套公寓是为拉加德准备的，而非供其本人使用。WEF则回应称，对于施瓦布关于该公寓的说法“我们此前并不知情”，并表示Villa Mundi目前由WEF员工和成员使用。

现年87岁的施瓦布在今年4月初表示计划于2027年1月卸任WEF理事会主席职务。然而，仅几周后，由于匿名举报人提出包括其本人及家人从WEF获取不当经济利益等多项指控，他被WEF董事会提前免职。在此之前，施瓦布刚刚被认定与其他指控无关，他也否认了这轮新的指控。

他向《金融时报》表示，自己担心因提前离职和机构声誉受损，可能会影响原本计划好的拉加德接任计划。“我担心如果这种情况持续下去并悬而未决，克里斯蒂娜·拉加德就不会担任主席一职，”他说，“我不想失去她，我希望确保我们建立起来的成果不被毁掉。”

WEF已任命雀巢前首席执行官彼得·布拉贝克-莱特马特（Peter Brabeck-Letmathe）为临时主席。该机构表示，“仍处于强势运营状态”，并补充称其近期活动的参与度创下新高。

来源: 金十数据

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Damon

经济

当地时间5月28日，德国联邦就业局公布了5月份德国劳动力市场的最新统计数据。德国5月季调后失业人数增加3.4万人，失业率维持6.3%_1

数据显示，5月份德国季调后失业人数增加了34,000人，达到296万人，超过市场预期的10,000人增幅，创下十年来的新高。尽管如此，季调后失业率仍维持在6.3%，与前一个月持平，但这一水平是自2015年以来（不包括疫情期间）的最高值。德国5月季调后失业人数增加3.4万人，失业率维持6.3%_2

劳工局局长安德里亚·纳勒斯（Andrea Nahles）指出，劳动力市场缺乏实现趋势性复苏所需的动力，预计夏季失业人数将继续上升。

此外，5月份的职位空缺数量为63.4万个，较去年同期减少了6.7万个，显示出劳动力需求的放缓。

德国经济目前正面临多重挑战，包括长期劳动力短缺、全球贸易紧张局势以及美国总统唐纳德·特朗普宣布的新关税措施，这些因素可能进一步削弱德国经济，甚至可能导致德国自二战以来首次连续三年陷入衰退。

数据显示，1950年至2025年，德国平均失业率为6.02%，2005年3月达到历史最高点12.10%，1966年3月达到历史最低点0.40%。

来源：路透

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Alex

债券

美国财政部长斯科特·贝森特近期提出，通过调整银行业补充杠杆率（Supplementary Leverage Ratio，SLR）以降低长期国债收益率的政策方案，已成为市场关注的焦点。SLR自2014年建立以来，旨在确保银行在压力时期拥有足够的高质量资本，以应对潜在损失。

当前，八家全球系统重要性银行（G-SIB）须维持至少5%的有效补充杠杆率，其他银行的最低要求为3%。贝森特近期表示，监管机构美联储（Fed）、货币监理署（OCC）和联邦存款保险公司（FDIC）正加紧协调，预计在今夏出台相关调整措施，以释放银行增持美国政府债务的空间，进而在需求端为国债市场提供支撑。

市场环境与政策驱动因素

当前美国国债市场承压，主要源于贸易摩擦与财政前景的双重不确定。特朗普政府的关税政策令交易员对美国政府债务的未来买家存疑，而国会对总统税收与支出一揽子计划的“微弱通过”进一步加剧市场对财政可持续性的担忧。受此影响，30年期国债收益率上周一度触及5.09%，创下自2023年10月25日以来的新高，这一表现凸显了交易员对长期财政风险的高度敏感。分析师认为，调整SLR成为解决市场信心缺失、稳定收益率曲线的重要手段。

政策传导机制分析

SLR调整的核心在于改变银行持有国债的监管激励。在现行框架下，投资于“无风险资产”的国债反而因杠杆率惩罚而被动减少持有规模。借鉴疫情危机期间临时取消SLR所产生的积极效果，贝森特及其团队估算，此次政策或可将国债收益率下调数十个基点，为当前高企的长期借贷成本带来明显缓解。分析师指出，若银行在不增加监管成本的前提下扩增国债配置，则能有效提升国债需求，对价格形成支撑、压低收益率。

市场质疑声与风险评估

然而，市场并非一面倒。布莱克利咨询集团的彼得·布克瓦尔在研究报告中表示，SLR下调或并不一定能促使银行成为更活跃的国债买家。他指出，若银行的交易态度未发生实质变化，美联储将不得不更多地承担市场中介角色，这种长期依赖干预的格局对市场健康并非良策。此外，硅谷银行倒闭一事犹在眼前，其过度集中配置长期国债导致流动性危机加剧，警示银行在增持国债时或更倾向于谨慎行事。

银行行为预期与市场结构影响

因风险管理考量，分析师普遍预期，即便银行决定增持国债，也更可能选择期限较短的国库券而非延长久期的长期债券。这意味着，本次SLR调整对30年期等长期品种的直接支撑或有限。同时，美国国债的持有人结构已趋多元，除银行外，养老基金、保险公司和外国央行等长期投资者的配置决策同样影响收益率曲线。银行行为虽重要，但整体市场表现仍取决于多方力量的协同作用。

国际因素与市场动态

国际层面，日本对其长期债券发行计划的政策动向近日给美国债市带来波动：周二日本暗示可能调整发债节奏后，30年期美债收益率下跌9.7个基点至略低于4.94%，10年期收益率下降7.6个基点至4.43%。该现象表明，美债收益率不仅受国内政策影响，也高度依赖跨国资金流动与主要经济体货币政策的联动。分析师认为，全球债市的相互依存已成常态，任何主要持有国的政策信号都可能迅速传导至美债市场。

政策时机与市场预期

在贸易政策方面，特朗普已将对欧盟征收50%关税的计划推迟至7月9日，此举暂时缓解了市场对贸易摩擦升级的担忧，三大股指因而集体收涨，显示交易员对政策不确定性缓和的积极反应。分析师指出，SLR调整的实施窗口正逢此类敏感时点，其成效一方面取决于监管机构的具体执行细节，另一方面也需结合其他政策信号来共同塑造市场预期。从长期角度看，SLR调整在短期内或许为债市提供必要支撑，但同时可能埋下金融稳定风险，尤其是在经济下行周期中，资本充足性放松或放大系统性风险。