黄金盘整之际，铂金创下新高是否释放牛市信号？

来源：路透

被认为是世界上最安全资产的日本国债竟然出现了缺乏投资者的窘境，而投资者的减少就会使交易价格下降，形成国债收益率攀高的局面。在5月20日举行的日本20年期国债竞拍中认购率只有2.5倍，这是自2012年8月以来的最低水平。而反映这次竞价情况不佳的另一个指标——尾差（即平均中标价格与最低中标价格之间的差额）也达到了1.14日元，这也是自1987年以来的最高水平。市场相关人士认为，这是“38年来最严重的（日本）国债冲击”。而这一天之后的几天里，日本的30年期国债和40年期国债等各类超过10年期的国债收益率都创下了历史新纪录，难道日本国债的“安全神话”开始改变了吗？

在日本国债收益率不断地创新纪录的同时，美国国债的收益率也呈上升状态，其实这两者是有密切关系的。在美国政府推出所谓“对等关税”之后，长期国债收益率的上升似乎成了一种国际性的潮流。当然，这并不是日本长期国债收益率连续创纪录的全部原因。

在日本，个人投资者很少涉及长期国债。这方面的主要投资者是日本国内的银行、寿险公司、年金机构以及外国投资者，而能确保长期持有的是寿险公司和年金机构。由于年金机构的资产分配有明确的比例，在这个比例没有得到修改之前是不会增加超长期国债的购入量的。本来可以期待寿险公司积极购入超长期国债，但由于日本政府要求保险公司必须在2025年充实资本，确保对应经济偿付能力比率的规制，所以，寿险公司在已经完成超长期国债的购买目标后，没有理由继续积极购买超长期国债。今年4月，日本的很多银行为了避免账面亏损而积极卖出超长期国债，但寿险公司没有积极买入。结果，外国投资者成了日本超长期国债的主要买手。

虽然长期国债收益率连创新高，显示了投资者对日本经济的悲观态度，不过，这种收益率的波动是经济政策和经济形势带来的结果，而不是原因。而且，长期国债收益率的攀高除了对不动产行业的影响之外，对经济的影响作用非常有限，所以，日本政府和日本央行（日银）都认为，现在没有必要采取措施来抑制长期国债收益率。只是，这样的不作为有可能进一步恶化市场对日本超长期国债的信心。

去年12月，日本政府编制的预算案显示，2025年度的税收将会增加，同时也削减了一部分财政支出，这意味着可能会减少国债的发行量。但是，由于突发的美国关税政策，使得日本的经济走势变得一片混沌，税收增加的乐观预测也基本消失。而且，今年夏天日本还将举行参议院全国大选。为了争取选票，各个政党都可能会提出不同的减少消费税率的主张，但这些主张并没有应有的财政收入保障来弥补减税的缺口，处理不好很可能会引发如2022年英国那样的“特拉斯冲击”。同时，美国还施压日本要增加国防开支，日本政府可能无法控制财政方面的支出。也就是说，本来很乐观的经济形势风云突变，让日本政府的入不敷出状况进一步扩大，最后只能以扩大国债的发行量来对应。

以往，在日本国内的投资者大量出售国债的时候，日银就会大规模买入国债。但是，今年3月底，日银就曾经表示，目前超长期国债收益率的上升并不属于异常情况，所以，不会采取什么措施来对应。为了深化量化紧缩的政策，日银在去年7月制定了减少购买长期国债的计划。如果这一计划没有改变，日本国债的交易价格会继续受挫。不仅如此，日银寻求升息的动向也是金融机构消极对待长期国债的一个原因。尽管美国所谓的“对等关税”政策以及日元升值的风险，可能会阻止日银升息的脚步，但挥之不去的升息预期，还是会成为日本国内金融机构在购入长期国债方面的心理阴影。

然而，对外国投资者来说，目前的日元贬值和日本国债收益率的攀升，无疑是投资的大好时机。根据日本证券协会的统计，今年4月投资超长期国债的海外资金净流入量为2.3兆日元，这是继今年2月和3月，连续3个月创历史新高。虽然日本的市场相关人士基于自身的处境认为，外国人对日本长期国债的投资是一种“痛苦交易”，但在海外投资者的眼里，日本的国债依然是一种很吸引人的安全资产。

实际上，日本长期国债收益率的波动不会有很大的外溢效果，不太可能引发全球金融市场的混乱，但会让日本财政面临着可持续性的挑战。在日银坚持减少购入国债计划的同时，日本国内的金融机构也不积极购入长期国债，势必会造成日本政府发行国债的困难，从而让日本政府的经济运营举步维艰。虽然有外国投资者的积极参与，但就目前的规模来看，还是很难解决日本国债投资者不足的困境。

要解决这一困境，日银需要摆出暂缓升息的姿态来安抚投资者的心理。不过，这大概是要在日元升值，或者美联储大幅降息的情况下才有可能实现。所以，最好的办法还是日本政府自己去确保财政收入，制定出合理的财政政策，降低对发行国债的依赖程度，从而使日本的国债收益率回落到理性的范围内。

来源: 中证网

日本央行行长植田和男周二明确表示，若经济如预期改善，将继续上调基准利率。这一表态推动日元走强。

5月27日在东京举行的日本央行国际会议上，植田在演讲中表示：“若后续数据增强我们对经济预期实现的信心，将根据需要调整货币宽松程度，以确保实现可持续的价格目标。”

此番言论一出，日元兑美元汇率立即升至142.28。

尽管特朗普反复无常的关税政策持续扰乱全球金融市场，植田的言论显示日本央行仍认为下一步可能是再次加息。这重燃了市场对日本央行今年再次加息的预期。

植田表示：“鉴于不确定性增加，特别是贸易政策相关的不确定性，我们近期下调了经济和通胀展望。但我们仍预计潜在通胀将在预测期的下半年逐步向2%靠拢。”他补充说，日本目前比过去三年任何时候都更接近通胀目标。

上周五公布的数据显示，4月除生鲜食品外的消费者通胀加速至3.5%，已连续三年达到或超过日本央行目标。本周将公布的数据预计将显示这一趋势在5月持续。

植田指出，与欧美不同，日本正因食品通胀飙升而经历第二轮供应冲击，这需要密切关注。

“我们现在正面临以食品价格上涨为形式的新一轮供应冲击。我们的基本观点是食品通胀的影响预计会减弱。但由于潜在通胀比几年前更接近2%，我们需要谨慎关注食品通胀对潜在通胀的影响。”

虽然物价普遍上涨，但大米价格翻倍尤其引人关注，这给家庭收支带来压力。政府计划释放更多大米储备以平抑市场，并对汽油、天然气和电力等能源实施补贴。

日本央行在本月初结束的政策会议上将本财年增长预期减半，并将实现通胀目标的预期时间推迟一年。这些举措被视为鸽派，促使许多日本央行观察人士推迟加息预期。但一些人在看到积极进展，近期修正了观点，认为今年可能加息。

植田上周参加了在加拿大班夫举行的七国集团财长和央行行长会议。他在会上表示，同事们承认贸易政策不确定性加剧带来的新挑战。

“老实说，我感到有些被排除在外，尽管这不是第一次。因为在日本，我们仍在应对长期挑战：在警惕政策利率零下限影响的同时，以可持续方式实现2%的通胀目标。”植田说。

来源: 金十数据

25日，中国人民银行行长潘功胜与印度尼西亚银行行长佩里·瓦吉约签署了《中国人民银行和印度尼西亚银行关于建立促进双边交易本币结算合作框架的谅解备忘录》（以下简称《备忘录》）。暨南大学国际关系学院/华侨华人研究院副研究员、印度尼西亚研究中心副主任潘玥在接受卫星通讯社采访时表示，此次《备忘录》的签署可称之为中国与印度尼西亚金融合作的一个重要里程碑，不仅助企业节省汇兑成本，还为区域金融合作提供了新思路。

应印度尼西亚共和国总统普拉博沃邀请，中国国务院总理李强5月24日至26日对印度尼西亚进行正式访问。25日上午，李强同普拉博沃举行会谈。会谈后，在两国领导人的见证下，双方签署了本次谅解备忘录。

据中国人民银行介绍，本次谅解备忘录是对双方于2020年9月30日签署的《关于建立促进经常账户交易和直接投资本币结算合作框架的谅解备忘录》的拓展和升级。它将双方本币结算合作范围从经常账户和直接投资扩展至包括资本和金融账户的全部交易，在两国法律法规允许的范围内促进支付联结，进一步推动本币在双边交易和投资中的使用，促进两国货币金融市场合作。

潘玥对卫星通讯社说：“首先是实实在在地降低了企业成本。过去我们的本币结算主要局限在贸易往来，现在扩展到投资、金融等各个领域，这意味着中国和印度尼西亚企业在相互投资时可以直接用人民币和印度尼西亚盾结算，预计能帮企业节省30%以上的汇兑成本。我们2021年启动的本币结算机制已经实现了超百亿元的直接交易，新框架的潜力更大。”

潘玥强调称，签署《备忘录》为区域金融合作提供了新思路。她表示：

“长期以来，我们的贸易投资都高度依赖美元，容易受到美元政策波动的影响。这次合作通过支付系统对接、资本账户开放等举措，实际上是在探索一种更加自主、更加稳定的区域金融模式，这对整个东盟地区都有示范意义。”

2021年9月6日，中国人民银行和印度尼西亚银行宣布，根据2020年9月30日双方签署的谅解备忘录，正式启动中国和印度尼西亚本币结算合作框架。从那时起，双方在本币结算领域已取得诸多成果。而此次合作范围的扩大，潘玥指出，还能够推动金融创新。

她说：“比如二维码支付的互联互通，老百姓很快就能感受到便利——中国游客在印度尼西亚可以直接用支付宝，印度尼西亚朋友来中国也能用他们的电子钱包。更重要的是，这为两国在绿色金融、跨境贷款等新兴领域的合作铺平了道路。”

专家表示，总的来说，这不仅仅是两国间的合作，更代表了全球南方国家在重塑国际金融秩序方面的积极探索。

据统计，中国香港、中国内地是印度尼西亚第二和第三大投资来源地。2025年第一季度，印度尼西亚投资实现额达465.2万亿印度尼西亚盾，是全年目标的24.4%，较2024年同期增长15.9%。中国企业对印度尼西亚的投资热度保持高涨。2018-2023年的5年间，中国投资者对印度尼西亚的累计投资总额约319亿美元，有超600余家备案中国企业在印度尼西亚开展经营活动。

李强25日出席在印度尼西亚中资企业座谈会时表示，近年来，在印度尼西亚的中资企业发展势头良好，为推动两国经济合作、促进两国人民交流发挥了积极作用。希望中资企业再接再厉，立足印度尼西亚、辐射东盟，充分运用自身优势开拓增量市场，增强发展质效，带动中国产品和服务更好走向世界。

来源: 俄新社

欧盟企业如坐针毡

挫折

来源：路透