美国前财长警告：预算赤字比贸易逆差更令人担忧

前美国财政部长史蒂文·姆努钦表示，比起美国贸易逆差，他更担忧的是该国不断扩大的预算赤字，并呼吁华盛顿优先修复财政状况。

“我非常担忧，”他在周三卡塔尔经济论坛举行的一个小组讨论会上表示。“预算赤字比贸易逆差更让我担忧。因此，我希望我们采取更多支出削减措施 —— 这是非常重要的。”

前美国财政部长、现为Liberty Strategic Capital创始人兼管理合伙人的史蒂文·姆努钦表示，尽管税改法案仍有一些细节需要敲定，但特朗普政府有望到夏初完成立法程序。他在卡塔尔经济论坛的一场小组讨论中发表了上述言论。

姆努钦目前担任Liberty Strategic Capital的创始人兼管理合伙人，曾在唐纳德·特朗普首个任期内担任财政部长。

尽管姆努钦承认穆迪下调评级对美国国债市场造成影响，但他坚持认为美国仍是全球最安全的主权借款人。

“我仍然认为我们是AAA级信用评级，无论评级机构如何评定，”他说，“我仍然更愿意购买美国政府证券，而不是市场上任何其他所谓的AAA级债券。”

姆努钦表示，美联储目前暂停利率调整，加上华盛顿需要为庞大的赤字规模融资，将可能继续对收益率构成上行压力。

在立法层面，姆努钦表示，尽管“仍有一些问题需要解决”，但他预计税改法案将到夏初取得进展。

来源: 新浪财经

5月21日，在瑞银“关税到政策工具”分享会上，瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛表示，目前美国对中国的关税仍将保持在较高水平，并将持续一段时间。

汪涛进一步表示，中国政府将持续推出额外的政策和措施，以支持国内消费、地方政府财政和基础设施融资；预计这些政策措施的规模将相当于GDP的0.5%到1%。

上调全球经济增长预测至2.7%

瑞银投资银行全球首席经济及策略研究主管Arend Kapteyn指出，过去六至八周美国的关税政策引发了全球经济的剧烈波动。瑞银一直在根据市场变化调整对全球经济的预测。

Kapteyn表示，瑞银曾将全球经济增长预测从3%下调至2.5%，随着中美经贸会谈取得进展，瑞银目前将全球经济增长预测上调至2.7%。尽管如此，美国经济增长仍面临显著放缓，预计2025年美国经济增长率将从2.5%降至0.9%。

在相关数据方面，Kapteyn补充道，两周前，美国因贸易领域面临关税冲击而遭受的经济损失相当于GDP的2.5%，涉及约8000亿美元的关税收入，而这一冲击也将使美国的贸易限制水平回到1930年代的水平。随着中美双方同意大幅降低双边关税水平，目前美这一经济损失已降至GDP的1.5%。尽管如此，这仍是一个巨大的冲击，只是比之前的预期有所改善。

Kapteyn指出，目前全球的关税环境在三个主要领域存在不确定因素：首先，关税的最终水平仍不确定；其次，尽管市场波动有所缓解，但经济和政策不确定性仍然很高；第三，关税政策的变化对经济数据的影响仍不明确，尽管中国4月份对美国的出口数据有所下降，但全球航运数据并未完全反映出这一趋势。

改革将带来新的结构性机会

在近期经济数据方面，汪涛指出，4月份中国的出口数据仍显示出较强的韧性，关税对出口的负面影响尚未明显显现。尽管制造业采购经理指数（PMI）中的新出口订单指数有所下降，但出口数据尚未显示出明显下滑。此外，中国对美国的出口下降了20%，但对东盟国家的出口则增长了20%。

根据国家统计局官方数据，4月，中国制造业采购经理指数为49.0%，比上月下降1.5个百分点，受前期制造业较快增长形成较高基数、外部环境急剧变化等因素影响，制造业PMI回落至临界点以下；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.4%和50.2%，继续保持在扩张区间。

汪涛表示，尽管中国面临外部冲击和供应链转移的挑战，但通过改革、开放和技术进步，中国仍能够创造新的结构性机会，并推动经济的持续转型。

汪涛对21世纪经济报道记者表示，美国近期对多国（包括越南）大幅提高关税的举措，使企业陷入困惑和不确定性。目前，企业不清楚关税将如何变化，因此在短期内可能会暂停相关决策。但从长期来看，企业仍可能尝试分散生产，根据市场分布进行更碎片化的布局。例如，如果企业的目标市场是欧洲，可能会选择靠近欧洲的地方；如果目标市场是美国，则会选择关税较低的地区；如果目标市场在亚洲，则可能选择亚洲地区。

汪涛认为，香港在整个制造业出海的过程中具有独特优势，尤其是在融资和其他服务方面。香港应积极参与并寻求机会，帮助促进企业海外战略的调整。

在谈到中东和欧洲市场时，汪涛指出，欧洲一直是中国的重要出口市场，其重要性甚至超过了美国。在过去10年中，中国对日本和美国以外的其他地区（包括中东）的出口份额一直在上升。因此，中东和欧洲市场对中国出口的重要性不言而喻。然而，尽管这些市场的出口份额有所增加，但要完全抵消美国市场份额的损失仍具有挑战性，因为全球经济增长放缓，其他地区也受到美国经济环境的影响。

汪涛认为，全球供应链正在重新配置，部分供应链可能从中国转移，但中国可以通过政策工具来应对更高的关税和外部环境的变化。中国政府已重申有关“开放市场”的承诺，并采取了一系列措施，包括进一步开放金融市场等。

汪涛强调，私营部门在财政、社会等领域推进结构性改革和技术创新中具有显著重要性。她认为，这些改革将为中国创造结构性机会，并有助于缓解外部压力，推动中国经济从出口导向型向消费和投资驱动型转变。

来源: 网易财经

来源：英国《金融时报》

摩根士丹利分析师认为，美联储今年余下时间将按兵不动，因为政策制定者更重视控制通胀，而非应对经济疲弱。

美联储近期会议维持利率在4.25%至4.5%区间不变，并指经济整体呈现韧性。

不过，美联储仍忧虑物价升幅及失业率上升风险，特别是主席鲍威尔提到，特朗普总统全面关税议程的影响存在不确定性。

虽然白宫近期暂缓向大多数国家加征关税，但这些暂缓措施只属临时性，将于未来数月到期。即使贸易紧张有所缓和，10%的普遍关税，以及对钢铁、铝材、汽车及零部件等商品的关税仍然生效。据部分估计，美国实际关税水平已升至1930年代以来最高。

经济学家警告，提高关税或令全球最大经济体受压。但摩根士丹利分析师向客户发报告指出，美联储较可能视通胀为「更大问题」，而非经济增长疲弱。

「虽然我们预计全球通胀最终会回落，但美国因实施关税而有别于其他地区，」该行表示。在美国，通胀回落至美联储2%目标水平的过程料将受到「关税部分传导」影响，这种传导效应将于明年底见顶。

在此情况下，分析师预计美联储将于明年3月重启减息周期，并「最终减息」至低于所谓的「中性」利率水平，即既不刺激亦不阻碍增长的利率水平。

来源: 英为财情

法德能源僵局破冰

民意反转与政治博弈

来源：能源新媒

如果美国经济表现出人意料，与美联储的预期大相径庭，那会怎么样？如果经济增长远低于预期，或者通胀远高于预期，甚至两者兼而有之，美联储将如何应对？

在应对此类突发情况时，这个世界上最有权力的中央银行，在很大程度上让公众一无所知。它本可以而且应该做得更好。

美联储每年发布四次《经济预测摘要》（SEP），政策制定机构联邦公开市场委员会（FOMC）的19名成员会在其中，就未来几年乃至更长期的经济增长、失业率、通胀以及短期利率的适当路径，提出自己的预测。市场和媒体往往将这些预测的中位数，视为美联储官员对未来走向的预期指标。

前美联储主席本·伯南克（Ben Bernanke）认为，这还远远不够。在最近华盛顿举行的一次研究会议上，他表示美联储的工作人员——那些为FOMC成员提供分析的经济学家们——应该按季度发布货币政策报告，类似于欧洲央行、英国央行以及其他几家央行的做法。这些报告远不止鲍威尔通常提供的经济和金融发展讨论。它们提供了一致的经济预测以及替代情景——伯南克认为，这种方法“强调了前景固有的不确定性”，并提供了有关中央银行将如何应对的宝贵信息。

伯南克认为，多情景模式将赋予美联储更大的灵活性，使其在经济发展偏离中心预测时，能够更快地进行调整。例如，假设美联储在2021年就制定了应对通胀高于预期且更具持续性的预案。这种预先警告将使美联储在情况发生时更容易改变路线，而不会过度冲击市场，也不会显得背弃了《经济预测摘要》中的利率路径。

然而，并非所有人都被说服。美联储前货币政策事务主管比尔·英格利希（Bill English）认为，同时发布两份预测——来自FOMC和工作人员——会造成混乱，而且公众对工作人员的替代情景关注度很低（就像公众对FOMC预测的风险和不确定性部分的关注一样）。此外，他还指出，工作人员并不制定货币政策，因此他们的报告，不会对美联储的反应提供太多启发。他甚至引用了FOMC的一次会议，我（即杜德利）在会上曾指出，市场更关注政策制定者的观点，而不是工作人员的观点。

在这一点上，我支持伯南克。美联储的做法远不及其他中央银行。它过于关注FOMC的中位数预测，因此，这并非传达美联储预期和意图的最佳方式。甚至无法从19份关于经济和利率应如何发展的独立预测中，辨别出FOMC的货币政策反应函数。这很重要，因为如果金融市场能够预测美联储将采取什么行动，它们就会更快地进行调整，从而使货币政策更加有效。

那些资源远不如美联储的中央银行，也能够发布货币政策报告，而这些报告受到市场参与者的高度重视。根据我的经验，美联储工作人员的预测具有重要影响力，极大地影响着FOMC成员的预测。

当然，我们都同意，最理想的情况是FOMC成员能够达成共识预测并提供替代情景。问题是，考虑到FOMC参与者众多且分布地域广泛，这样的过程似乎不切实际——而且几乎必然会将决策权集中在华盛顿，这会降低许多地区联储主席的积极性。这也是伯南克在2012年尝试制定货币政策报告却未能成功的原因之一。

尽管如此，次优方案也比现状更好。我预计鲍威尔将在今年晚些时候，提议发布包含工作人员预测的情景。考虑到其固有的复杂性，它可能无法在鲍威尔先生于2026年5月任期结束前实现，但这并非拖延的理由。美联储已经落后于其他同行了，我们应该尽快行动起来。

来源: 金十数据