关税恐慌退潮，美股反攻大势定了？大摩Wilson警告：现在乐观为时过早

根据一项对经济学家和分析师的调查，由于通胀预计将在2026年初低于欧洲央行设定的2%目标，该央行行今年降息幅度将超过此前预期，存款利率将降至2%以下。

自去年6月以来，欧洲央行已连续七次降息，将存款利率从4%降至目前的2.25%。

最新调查显示，受访者普遍预计，欧洲央行可能会在6月和9月继续降息，使存款利率进一步降至1.75%。

不过，分析师们预计，到2027年第一季度，欧洲央行会将利率重新提高至2%。

此外，分析师们还下调了对通胀的预期，认为2026年前两个季度平均通胀率将分别为1.7%和1.8%，低于上一次调查的1.9%。

欧洲央行官员近期对通胀表达了乐观态度，并正准备进一步降息，下一次可能在6月。

立陶宛央行行长Gediminas Simkus上周五表示，由于欧元区尚未完全感受到美国关税的影响，加之能源价格下降和欧元走强等“明显的通缩力量”，因此“6月需要再次降息”。

Simkus还表示，“在6月之后还有再次降息的可能”，尽管时间尚不确定。他称，这一步可能在7月、9月甚至12月实施。

芬兰央行行长Olli Rehn上周五也表示，如果欧洲央行新的经济预测确认了通缩和经济增长乏力的前景，他将支持下个月降息。

然而，欧洲央行执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔则表达了谨慎态度，她主张采取“稳健应对”的策略，在高度不确定的环境下将利率维持在当前水平较为合适。

摩根大通经济学家Greg Fuzesi周一表示：“欧洲央行若要在6月后继续降息，仍需数据出现下行风险来支撑这一决定。我们依然认为这种情况会发生，即使施纳贝尔需要很大的说服力才能支持6月份的降息行动。”

来源: 财联社

来源：日经中文网

当地时间周一（5月12日），美国总统特朗普表示，他将推动将处方药价格削减59%，但没有透露更多细节。

特朗普周日表示，他将签署一项行政命令，推进所谓的“最惠国”定价政策，即国际参考定价机制。简而言之，就是强制规定美国药价不得超过其他高收入国家水平。这位共和党总统在其第一任期内曾尝试推动类似政策，但遭法院阻止。

美国的处方药价格为全球最高，常常是其他发达国家的近三倍。特朗普承诺将缩小这一差距，但尚未说明他将如何实现这一目标。

“药品价格将下调59%！”特朗普周一早上在其自创社交媒体平台Truth Social上发文称。

受特朗普周末言论影响，制药股周一盘前交易中普遍下跌2%至3%之间，随后在他再次发声后持续承压。

根据日程安排，特朗普计划于美国东部时间上午9点半在白宫与美国卫生部长小罗伯特·F·肯尼迪共同出席一场活动。

据制药行业游说人士透露，制药公司此前已预期特朗普将发布一项针对联邦医疗保险（Medicare）计划的行政命令。这些人士表示，他们已收到白宫方面的简要通报。

Medicare是一项美国的国家医疗保险计划，主要为65岁以上的美国人提供医疗保险，全美大约有6000万老年人依赖这项医疗保险。

目前，美国是所有大型制药企业（无论总部位于美国或欧洲）的最大销售市场。数据显示，截至2021年，北美地区占据全球制药销售额的49.1%，而欧洲仅占23.4%。

来源: 财联社

新交易周的风险交接形势积极，美国股指期货本周开局将对中美周末会晤作出反应，且基础稳固。预期本周发达市场（DM）股指将上涨。顺势而为是战术策略，至少目前可以考虑在标普500指数、日经225指数、纳斯达克100指数、澳大利亚标普200指数、德国DAX40指数或香港恒生指数中逢高买入，延续自4月低点以来的牛市趋势。

尽管从基本面来看，做多信号并不强烈，但布伦特原油上周上涨了4%。若日收盘价高于65.22美元，布油可能会进一步涨至68美元，触及近期波动区间上限。

美元指数（DXY）在上周四和上周五收盘略高于头肩顶反转形态的颈线，需要进一步上涨来确认反转走势，目标位可能在103。银行间外汇交易的初步迹象显示，做多美元较为有利，尤其是相对于瑞郎、日元和欧元。

在关注美国核心消费者物价指数（CPI）和零售销售数据时，美元也有一定的上涨动力。黄金面临下行压力。

本周的关键事件风险

关税相关的新闻仍将是影响市场情绪的持续因素。市场对中美周末会谈的初步反应在预料之中，且令人鼓舞。中美双方都表示，取得了重大进展，就贸易和经济问题达成了共识，并建立了磋商机制。虽然这一结果在意料之内，但确实标志着对话进程迈出了重要一步，明显具有建设性意义。

我们现在关注的是具体的实质性内容，以及两国是否会切实采取行动，将美国的进口关税从145%降至低水平。可以确定的是，双方将进一步对话，且会有相关新闻风险和噪音，但市场对无所作为的容忍度较低，市场参与者希望关税税率能迅速且一次性（而非分阶段）降低。

在股市方面，美国企业财报发布频率将降低，但沃尔玛2026财年第一季度财报（将于周四盘前发布）将备受关注，且有可能影响市场走势。宏观市场现在普遍认为，我们都在关注即将公布的美国硬经济数据，而且这些数据即使会走软，也还需要时间来验证。不过，如果要听取美国企业对关税影响的看法，那么美国零售商的观点值得关注。在这方面，沃尔玛是一个风向标。尽管在4月9日的投资者日会议上，我们了解到其约三分之二的产品在美国组装和生产，这在一定程度上缓冲了关税的影响。市场仍将对沃尔玛的前景和指引以及其如何应对关税问题保持敏感。因此，从期权定价来看，财报发布日的隐含波动幅度设定为正负5.3%——高于过去8份季度财报平均4.8%的波动幅度。

尽管人工智能扩散裁决在即，英伟达能否继续表现强劲？

我们还将迎来人工智能扩散裁决的结果（定于周四公布）。近期有猜测称，特朗普将废除拜登的芯片出口规则，并寻求出台新的芯片控制规定。投资者预计，新的控制措施将得到简化，且不会比拜登时代的措施更严苛。人工智能扩散裁决的结果是否会影响英伟达以及美国人工智能相关股票，这是一个值得关注的因素。但对这家人工智能巨头的真正考验将是5月28日发布的2026财年第一季度财报。近期市场首次出现关于其营收能否达到432.2亿美元（较2025年第四季度增长9.9%）的共识预期的讨论。

英伟达自4月低点以来已轻松上涨了34%，但真正的考验在4月28日，如果其财报能超出预期并上调指引，那么这个曾经的市场宠儿有望再次展现出全面的领导地位。投资界很多人都将英伟达列入了买入名单，但在其跨越财报这一障碍之前，他们会按兵不动。随后，如果这一重大不确定因素得以消除，他们将更有信心采取行动。如果英伟达本周能突破并站稳125美元上方，那么纳斯达克100指数期货有望突破200日和100日均线，以及3月26日创下的20,045点的震荡高点。

交易员准备应对美国消费者物价指数（CPI）和零售销售数据

就美国经济数据风险而言，美国消费者物价指数（CPI）、生产者物价指数（PPI）和零售销售数据可能会影响市场，并对仓位布局构成风险。美国核心消费者物价指数（CPI）被视为主要事件风险。

尽管现在就预期关税带来的价格上涨会反映在此次CPI数据发布中还为时尚早，但美国远期通胀互换市场预计，从7月开始价格将上涨，到11月将升至3.60%。也就是说，鉴于市场对未来可能出现的滞胀状态的担忧，市场对通胀和零售销售数据仍可能高度敏感。

简单来说，如果美国核心CPI数据显示4月份取得进展，同比涨幅低于2.7%，那么7月联邦公开市场委员会（FOMC）会议上降息的预期将得到提振，目前市场预期降息的概率为68%。如果美国核心CPI同比涨幅高于3%，美元可能会吸引大量买家，而股市可能不会对此持乐观态度。同样，美国零售销售数据也可能产生影响，做多美国股市的投资者希望看到CPI数据疲软，而零售销售数据强劲。

做多美元的投资者则希望这两项数据都表现强劲，不过他们不希望通胀数据过于强劲，导致波动性大幅上升，否则美元可能会相对于瑞郎和日元下跌。

此外，美联储多位官员将发表讲话，但他们不太可能提出我们近期尚未听到的新观点。

美国以外的关键事件风险

英镑交易员将密切关注英国的数据发布，本周将公布工资/就业报告和第一季度国内生产总值（GDP）数据。不过，这些数据需要足够疲软，才会促使英国货币政策委员会（MPC）考虑在6月降息。

在澳大利亚，我们将迎来消费者和企业信心数据、第一季度工资数据以及4月就业报告。市场认为，澳洲联储（RBA）在5月会议上降息25个基点已成定局，但这些数据可能会影响利率/互换交易员对7月RBA会议政策行动的预期，目前市场预期7月降息25个基点的概率为56%。展望更远的未来，在5月降息之后，交易员预计到12月还会有三次25个基点的降息。

来源: 汇通网

3 月以来，“对等关税战”成为影响包括加密市场在内的全球金融市场的最核心要素。

以“对等关税战”进展和程度为主要参数，以“对等关税战”所引发的资产配置偏好变化、消费信心、经济和就业预期乃至企业盈利状况前瞻为二级参数，预判或观察这些参数的变化成为市场交易的主要方式。

本周，伴随美英初步达成关税协议，美中“成功地”完成首次接触，“对等关税战”逐步进入第三阶段（达成协议）。

无论美股还是加密市场，前瞻性交易都主导了行情。自 4 月 7 日标普 500 触底以持续反弹，已将关税战引发的跌幅全部收付。而 BTC 则更为强势，本周迅猛反弹收付多个技术指标后，逼近前高。

在利好驱动交易热情复苏的背景下，以 ETH 为代表的 Altcoin 亦在本周启动大幅反弹。此前疲弱不堪的 ETH 单周大涨 39.01% ，录得本周期以来单周最大涨幅。eMerge Engine 数据显示，Altseason 已经打开。

反弹已经实现，市场流动性能否恢复，推动市场在Q2实现反转？

政策、宏观金融及经济数据

5 月 8 日，美国总统特朗普与英国首相基尔·斯塔默通过电话宣布达成“经济繁荣协议”。降低了英国汽车和钢铝关税，换取英国对美国农产品开放市场，但 10% 基准关税保留。美国预计将增加 50 亿美元的出口机会（包括 7 亿美元乙醇和 2.5 亿美元其他农产品），同时获得 60 亿美元关税收入。

该协议被视为特朗普“对等关税”政策的初步成功，同时被市场解读为“ 10% 的关税提升 一定额度的美国商品进口承诺”可能就是美国对大部分国家关税战的期望值。这个期望值无疑被市场认为“对等国家”是基本可以接受的。

这一判断引发的风险偏好更高的资本的下注，推动已经超卖的市场迅速反弹。

此外，在周末美中贸易代表在瑞士举行了“对等关税战”以来的第一次公开接触。

接触前，特朗普和美国财长贝森特均标题超额关税事实上终止了贸易极度不合理，以及中美最终会达成协议。接触后，双方通告均宣称“取得实质性进展”。美中谈判时间和结果，可能更多取决于美国社会和经济金融方面的压力，而不是某一方的意志。这使得我们有理由相信，最终理性会战胜混乱。

虽然调查性数据均非常差，但 4 月经济数据和就业数据相对良好，“ 7 巨头”财报表现也并未出现较大差池，这为美股的猛烈反弹提供了基本面支撑。

美股延续反弹，美债收益率保持稳定，黄金价格先涨后跌。

美国加密资产政策面上的利好本周也取得重要突破。2025 年 5 月 7 日，新罕布什尔州州长签署了《H B3 02 法案》，授权州财政机构直接或通过交易所交易产品（ETP）购买比特币等市值超过 5000 亿美元的数字资产（目前仅 BTC 符合此标准）。法案允许州财政资金最多 5% 用于配置比特币、贵金属等资产，预计可调动资金约 2.8 亿美元。5 月 11 日，亚利桑那州通过储备法案，成为美国第二个建立比特币战略储备的州。

随着州一级的 BTC 储备法案的突破，料更多的州将加入其中。联邦储备方案的通过或许只是时间问题。

加密市场

此前 BTC 已连续 4 周反弹，本周伴随“对等关税战”进入第三阶段，行业内部的利好以及逼人买力，BTC 本周再涨超 10.46% 。

短线均线指标，BTC 已成均匀上扬排列形态。90 日均线已掉头向上， 360 日均线继续上扬。更重要的是，继上周重返“特朗普底”之后，BTC 通过 5 月 8 日的大涨强势跃上本周期“第一上涨趋势线”。这意味着前瞻性交易者基本完成了“对等关税战”影响的定价修正，可以视作中长期行情的阶段性扭转。

下一阶段的主要价格压制来自“特朗普底”的上沿—— 11000 美元。之上，即是历史新高。

值得注意的是，在 BTC 连续 5 周反弹之后，Altcoin 本周迎来全面大涨，ETH 单周上涨超过 39.1% 。如果 Altcoin 的反弹得以持续，甚至迎来反转，将意味着流动性充裕时期的再次到来。

抛压与抛售

经过过去三个月的筹码清洗，成本重订，长短手群体易手，筹码的锁定程度大幅提升。我们注意到虽然已经连续 5 周上涨，但 BTC 的抛压却在逐步下降，这意味着短线反弹交易者大部分已经出清，市场惜售情绪加重，这使得后市 BTC 短时大幅拉升突破新高成为大概率事件。

长短手方面，随着价格重返 10 万美元，流动性恢复，长手群体重新开始抛售，新进场的短手群体开始争抢筹码。而本周期的大买家——鲨鱼群体在本周继续增持超 5.6 万枚。

目前，短手浮盈刚刚超过 10% ，只有 2% 的筹码处于亏损状态，市场处于非常安全的状态，BTC 价格极有可能实现对前高的快速突破。

来源: 非小号

来源：日经中文网