中美间“对等关税”超预期下调115%，双方并同意继续就经贸关系协商

Damon

政治

中美贸易战

经济

摘要:

中美双方达成了90天暂停关税的协议，中方并同意采取必要措施，暂停或取消自2025年4月2日起针对美国的非关税反制措施。此外，双方还同意建立机制，继续就经贸关系进行协商。

• 中国之间“对等关税”超预期下调115%，均保留10%

• 美国对华20%芬太尼关税暂未取消

• 中国将暂停或取消4月2日以来非关税反制措施

• 双方将建立机制，继续就经贸关系进行协商

经过在瑞士日内瓦的两日会谈，中美之间“对等关税”超预期下调115%。如此，中国对美进口商品加征关税税率暂为10%，美国对华加征关税暂为30%，包括10%对等关税和20%芬太尼关税。

不过尽管此前华尔街日报报导称中国公安部长王小洪亦出席了中美瑞士会谈，但是次并未中美声明中并未取消20%芬太尼关税。美国贸易代表格里尔称“芬太尼的问题目前没有改变”。

美国财长贝森特表示，中美达成了90天暂停关税的协议，并大幅降低了关税水平，双方的对等关税将降低115%。

美国贸易代表格里尔则称，实际上的禁运对中美来说都不是可持续的做法，双方都不希望脱钩，双方都不希望贸易禁运，希望看到中国对美国商品更加开放，有可能通过签订采购协议来平衡双边贸易。

在是次会谈前，美国对中国商品加征关税为145%：包含20%芬太尼关税+ 34%对等关税+ 91%报复性关税；中国对美商品加征关税为125%：包含34%对等关税+ 91%报复性关税。

是次会谈后，中方加征的125%税率中：对等关税中10%保留、24%暂缓90天，91%报复性关税取消。

美方的145%关税中：对等关税中10%保留、24%暂缓90天，20%芬太尼关税保留，91%报复性关税取消。

关税超预期下调

中国商务部官网周一刊登“中美日内瓦经贸会谈联合声明”称，中美双方承诺将于2025年5月14日前采取以下措施：

就中国方面而言，中国对美国征收的34%“对等关税”中，其中24%在初始的90天内暂停实施，同时保留10%关税；取消对美商品征收的91%报复性关税；采取必要措施，暂停或取消自4月2日起针对美国的非关税反制措施。

声明指出，中国将相应修改税委会公告2025年第4号规定的对美国商品加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留对这些商品加征剩余10%的关税，并取消根据税委会公告2025年第5号和第6号对这些商品的加征关税。

在中国税委会第4号公告中，决定对自美国进口商品加征34%关税；第5号公告决定将对美商品关税由34%提高至84%；第6号公告进一步将税率由84%提高至125%。

双方将继续协商

“（中美双方）认识到双边经贸关系对两国和全球经济的重要性；认识到可持续的、长期的、互利的双边经贸关系的重要性，”中美联合声明称。

声明指出，鉴于双方近期的讨论，相信持续的协商有助于解决双方在经贸领域关切的问题；采取有关举措后，双方将建立机制，继续就经贸关系进行协商。

“协商可在中国、美国，或双方商定的第三国进行。根据需要，双方可就相关经贸议题开展工作层面磋商。”声明称。

中国商务部随后就联合声明发表谈话称，本次中美会谈达成了联合声明，是双方通过平等对话协商解决分歧迈出的重要一步。后续中美双方将根据需要，就相关经贸议题开展工作层面磋商。

“希望美方以这次会谈为基础，与中方继续相向而行，彻底纠正单边加税的错误做法”商务部表示。

来源：路透

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Samantha Luan

央行

经济

接受调查的经济学家表示，由于通胀率料将在2026年初低于欧洲央行目标，该行今年将把借贷成本降至2%以下，降幅超过此前预期。

月度调查显示，继迄今已实施的七次25个基点的降息之后，6月和9月可能还会进一步降息。这将使存款利率从目前的2.25%降至1.75%。在上一次调查中，受访者认为在整个调查期间存款利率将保持在2%。

不过，分析师预测欧洲央行将在2027年第一季度再次加息至2%，使得对调查终点(2027年第三季度)的预测保持不变。

欧洲央行观察人士预计今年将再降息两次

分析师们下调了通胀预期，目前预计2026年前两个季度的物价涨幅平均为1.7%和1.8%，而上次调查的预期为1.9%。

官员们最近对通胀发表了乐观的言论，并准备进一步降低借贷成本，下一步行动可能在6月。由于欧洲经济疲软，尤其是受到美国总统特朗普贸易关税的影响，市场预计今年还会有两到三次降息。

上周五，立陶宛央行行长Gediminas Simkus表示，由于欧元区经济尚未感受到美国关税的全部威力，而且能源价格下跌和欧元走强等"明显的反通胀力量"正在发挥作用，6月再次降息是"必要的"。

他补充说，"6月之后可能还会有一次降息"，但时机尚不确定。他说，这一举措可能在7月、9月甚至12月实施。

芬兰央行行长Olli Rehn周五也表示，如果欧洲央行的新预测证实通胀放缓、增长势头减弱的前景，他将支持下月降息。

不过，欧洲央行执委会成员Isabel Schnabel周五敦促谨慎行事，认为在不确定性上升的环境下，"稳健"的政策和将利率保持在当前水平附近是最合适的。

欧洲央行6月的预测将在这些决定中发挥关键作用。3月，欧洲央行预测今年经济增长0.9%，2026年和2027年分别增长1.2%和1.3%。

首席经济学家Philip Lane上月表示，贸易紧张局势使前景黯淡，但"重要的是要说这只是小幅下调"，因为经济仍在增长。欧元区第一季度产出甚至出人意料地增长了0.4%，是前一时期增幅的两倍。欧央行鸽派加码宽松货币政策抗衰退，利率或在九月降至2%下方_2

欧元区通胀率正朝着欧洲央行2%的目标迈进

在通胀方面，欧洲央行3月预计2026年和2027年通胀率将从今年的2.3%放缓至1.9%和2.0%。一些政策制定者已经暗示可能会下调预期，这加剧了有关通胀可能再次低于欧洲央行2%目标的讨论。

但4月份通胀率出人意料地稳定在2.2%，一项基础指标跃升至2.7%，远高于分析师的预测。

来源：智通财经

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Thomas

经济

政治

近日，日本经济正面临来自国内外的双重压力。美国总统特朗普4月宣布的高额关税政策，给日本出口导向型经济带来沉重打击。与此同时，日本国内消费持续低迷，企业破产潮愈演愈烈。据民间智库Teikoku Databank最新调查显示，4月份日本企业破产数量同比激增8.7%，达到826家，这已是连续第36个月增长。尤其令人担忧的是，服务业和零售业的小微企业正成为破产重灾区。

更严峻的是，路透社调查显示，日本第一季度经济很可能出现一年来的首次萎缩。本周五即将公布的GDP初值数据，或将印证这一悲观预期。在此背景下，反对党和部分执政党议员强烈呼吁政府下调消费税税率，以缓解民众生活成本压力。目前日本一般消费税率为10%，食品税率则为8%。

石破茂的"精准施策"经济对策

面对经济困局，日本首相石破茂周一在国会作出重磅表态。他明确表示政府已准备好采取"额外措施"来抵消美国关税政策的冲击，但同时对调降消费税持谨慎态度。

在刺激政策方面，石破茂强调将采取"精准滴灌"而非"大水漫灌"的策略。他表示："政府将毫不迟疑地采取额外措施"，但这些措施必须"针对受影响最严重的家庭"，而不是普惠全民。当被反对党议员问及是否会削减食品消费税时，首相明确回应："重要的是向最需要帮助的人伸出援手"，暗示不会采取全面降税措施。

坚守消费税背后的财政困境

石破茂拒绝降税的表态背后，是日本严峻的财政现实。他尖锐指出："谈论减税很容易，但如果不讨论如何支付社会福利和养老金成本，那就是不负责任。"目前日本公共债务已达GDP的两倍，在主要经济体中高居榜首。随着人口老龄化加速，社会福利支出持续攀升，财政状况日益吃紧。

更值得关注的是，日本央行货币政策转向正在加剧财政压力。随着债券购买规模缩减和短期利率上调，政府融资成本持续攀升。本月超长期国债收益率已飙升至20多年新高，反映出市场对日本财政健康状况的深切担忧。特别是在7月参议院选举临近之际，政界减税呼声导致投资者恐慌情绪蔓延。

结构性矛盾下的艰难抉择

当前日本经济正陷入结构性矛盾：一方面需要刺激消费复苏经济，另一方面又受制于巨额债务难以施展拳脚。石破茂政府的应对策略显示出明显的权衡取舍——通过精准施策缓解短期阵痛，同时坚守财政纪律避免长期风险。

首相特别指出，虽然部分国家实施了食品税减免，但日本现行税率已处于较低水平。这番表态暗示政府更倾向于采取临时性补贴等灵活手段，而非永久性减税。分析人士认为，在周五GDP数据公布后，政府可能推出针对特定行业和弱势群体的救助方案，但大规模财政刺激或全面减税的可能性微乎其微。

在全球经济不确定性加剧的背景下，日本政府正在走一条充满挑战的平衡木。如何在刺激经济与财政可持续性之间找到平衡点，将成为考验石破茂政府经济治理能力的关键课题。随着7月参议院选举临近，这场经济政策博弈还将面临更多政治考量，其后续发展值得持续关注。

石破茂表示将采取“额外措施”应对美国关税冲击，如果政府很快推出针对性补贴或企业救助计划，可能短暂提振市场信心，降低避险情绪，从而抑制日元过度升值。目前来看，日元仍受制于“低利率+高债务”的结构性矛盾，除非日本经济出现明显复苏或央行大幅转向，否则日元难有趋势性升值，反而可能因财政担忧而长期承压。

来源: 汇通网

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Devin

大宗商品

外汇

经济

2025年5月12日，在瑞士日内瓦举行的首轮高层中美贸易谈判中，双方发布的联合声明备受市场关注。

据商务部发布中美日内瓦经贸会谈联合声明：

双方承诺将于2025年5月14日前采取以下举措：

美国将（一）修改2025年4月2日第14257号行政令中规定的对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留按该行政令的规定对这些商品加征剩余10%的关税；（二）取消根据2025年4月8日第14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政令对这些商品的加征关税。

中国将（一）相应修改税委会公告2025年第4号规定的对美国商品加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留对这些商品加征剩余10%的关税，并取消根据税委会公告2025年第5号和第6号对这些商品的加征关税；（二）采取必要措施，暂停或取消自2025年4月2日起针对美国的非关税反制措施。采取上述举措后，双方将建立机制，继续就经贸关系进行协商。

中方代表是国务院副总理何立峰，美方代表是财政部长斯科特·贝森特和美国贸易代表贾米森·格里尔。协商可在中国、美国，或双方商定的第三国进行。根据需要，双方可就相关经贸议题开展工作层面磋商。

市场反应

从市场反应来看，声明发布后，各类金融资产出现了显著波动。首先，美元指数在消息发布后迅速上涨，短短几分钟内上涨了0.62%，接近101.00关口。这一涨幅反映了市场对中美贸易关系缓解的乐观反应，投资者的风险偏好显著回升，市场对全球经济增长前景的预期有所改善。美元的强势表现，除了受到贸易政策变化的推动外，也与全球风险情绪的转暖密切相关。

美元指数5分钟图

黄金市场则因避险情绪的减弱而出现回调。现货黄金价格一度大幅下跌，最低触及3253.05美元/盎司，跌幅约为2.18%。黄金的回调反映了市场对贸易局势缓解的乐观预期，投资者不再急于寻求避险资产，从而撤资黄金，转向风险较高的市场。这一变化表明，市场情绪的变化对贵金属等避险资产的需求产生了直接影响。

现货黄金5分钟图

油价方面，布伦特原油期货价格突破66.00美元/桶，报66.01美元/桶，涨幅达到3.36%。油价上涨的原因与市场情绪回暖和全球经济增长预期的改善密切相关。贸易摩擦的缓解意味着全球经济增长的风险有所减轻，从而提升了市场对能源需求的预期。随着贸易争端的缓解，全球经济前景变得更加乐观，这有助于推动能源需求的增长，进一步推动油价上涨。

布伦特原油5分钟图

分析师解读

首先，90天的暂停期为双方提供了更多的谈判时间，这有助于缓解即期贸易摩擦，避免进一步升级。其次，声明中提到双方将继续深入磋商，未来有望达成更为稳定的贸易协议。这些表态表明，虽然当前的协议为短期措施，但长期来看，双方可能会通过进一步的对话与合作，在未来实现更加稳定的经济关系。

从金融市场的角度来看，短期内的市场情绪将受到贸易摩擦缓解的积极推动。投资者的风险偏好回升，资产价格的波动性可能有所降低。然而，随着谈判的深入，市场仍需要关注协议落实的具体进展及可能出现的突发事件，这些都可能对全球经济、商品价格和金融市场产生深远的影响。对于投资者而言，密切关注贸易谈判的进展，并根据市场情绪的变化调整投资策略，将成为未来几个月的重要任务。

总体来看，中美双方在瑞士日内瓦达成的贸易协议，尽管仅是暂时性的措施，但对市场产生了显著的影响。美元的走强、黄金的回调和油价的上涨均表明市场对中美贸易摩擦缓解的积极反应。未来90天内，市场将继续关注双方能否达成更为长期的解决方案。

来源：汇通网

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Devin

经济

5月9日，美国特朗普政府宣布，已针对进口的飞机及零部件启动调查，考虑对其加征关税。为了强化竞争力，以波音为代表的美国飞机行业构建了国际分工体系。通过以低成本进口大量零部件并高价出口飞机的商业模式，对美国实现巨额贸易顺差做出了贡献。飞机关税将对本国产业造成打击。

美国商务部根据《贸易扩展法》第232条，自5月1日起启动了调查。此次调查不仅涵盖商用飞机和飞机发动机，还包括零部件，对进口依赖程度等实际情况进行调查。

调查内容还包括供应是否依赖于特定的海外企业，以及外国政府是否提供补贴等。如果认定对美国国家安全有影响，将考虑加征关税以及限制进口数量。

调查期限依据法律确定为270天。继汽车、钢铁和铝制品等之后，可能会引入会对日本企业产生影响的新行业关税。

不过，汽车和飞机的产业结构不同。在汽车领域，丰田等日本汽车厂商实力强劲，而在飞机领域，波音拥有压倒性的市场份额。在民用飞机市场，目前是波音与欧洲空客双雄并立的格局。

2024年，美国飞机类进口额为621亿美元，出口额为1236亿美元，远远超过进口额。波音向全球供应的飞机有8成从美国出口。很多零部件和材料则依赖进口，飞机关税将动摇为美国巨额贸易顺差做出贡献的本国产业。

波音因航空事故和质量问题等原因陷入了困境，已连续11个季度出最终赤字。如果关税导致零部件进口成本上升，将进一步影响收益。

波音首席执行官凯利·奥尔特伯格（Kelly Ortberg）表示：“我们是在（进口）交付后，出口（飞机）产品。正在考虑是否有办法获得关税的退还”。

飞机关税还会影响稳定供应。全球的飞机产业已经在日本和欧洲等地建立了国际分工体制。日本的飞机制造几乎全是为波音服务，生产分担率也逐渐提高，中型机“767”的分担率为15%，大型机“777”为21%。

主打产品中型机“787”的日本厂商分担率为35%，三菱重工负责主翼，川崎重工则负责机身前部。

日本厂商的技术实力在全球首屈一指，以川崎重工为例，利用与机身几乎相同大小的巨大专用窑，将碳纤维复合材料一次性烧制成型。

均匀烧制需要高度的专业知识，从质量和安全认证的角度来看，以关税为理由立即换成美国企业是很难的。

由于质量问题，波音一直处于无法进行满负荷生产的状态。影响还波及到三菱重工及川崎重工生产的机体零部件，面向787的月均交付量到3月为止仅为5架左右，仅为新冠疫情前的三分之一。

波音的民用飞机未交货订单积压了5648架，“要用6到7年才能消化”，美国花旗集团指出。波音正在努力提升生产，但如果零部件供应出现滞后，将对全球的飞机生产造成重大影响。

来源：日经中文网

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Alex Li

政治

经济

美国总统唐纳德·特朗普宣布，他计划签署一项行政命令以降低美国处方药的成本，确保美国人为药品支付的费用不超过药价最低的国家的水平。特朗普在社交媒体上表示，他将于当地时间周一上午9点在华盛顿签署这项行政命令。他还预测，此举可能导致美国药品价格下降30%至80%，同时全球药品价格可能会上涨，以实现均衡，并为美国带来公平。

特朗普将此政策称为“最惠国政策”，即美国支付的费用将与世界上支付费用最低的国家相同，这将使美国的医疗成本以前所未有的幅度降低。周一早盘，亚洲制药公司的股价应声下跌。在日本，中外制药株式会社的股价一度下跌7.2%，创下一个月来最大跌幅;第一三共株式会社和武田制药株式会社的股价也下跌了约5%。

在韩国，SK生物制药株式会社、Celltrion Inc.和三星生物制剂株式会社的股价均下跌超过3%。这一消息也对中国制药商带来了压力。在中美两国均有药品上市的公司中，和黄医药(HCM.US)股价下跌5.6%。

美国目前是世界上药品价格最高的国家，这一现状推动了创新，并促进了制药行业的增长。制药商警告称，改革该体系将大幅削减收入，并可能抑制那些有可能延长生命和改善寿命的突破性疗法的开发。特朗普虽然引用了该行业的论点，但也指出这意味着“美国的‘傻瓜’”最终“毫无理由地”承担了这些成本。

美国政府已根据《通货膨胀削减法案》(该法案于2022年在前总统乔·拜登执政期间通过)就联邦医疗保险中使用的一些最高价药品进行了价格谈判，并计划每年增加更多药品价格谈判。前两轮药品价格谈判尚未涵盖医生管理的药品，但下一轮可能会涉及。

特朗普在“真相社交”上的帖子——他之前曾承诺这是他发布的“最重要和最具影响力的帖子之一”——并没有详细说明该命令将如何运作。他也没有具体说明该政策的潜在限制，例如是否仅适用于医疗保险或医疗补助等政府项目，是否仅限于某些药物或药物类别，或者白宫是否有办法更广泛地应用该政策。

亿万富翁对冲基金经理比尔·阿克曼对此表示，特朗普可能受到了他3月份在X上提出的一个想法的启发，即降低美国药品价格的最佳方式是禁止制药公司以低于美国本土的价格在国外销售同样的药品。

值得一提的是，在特朗普的第一个任期内，他提出了一项医疗保险试点计划，针对在医生办公室提供的没有低成本仿制药竞争的药品，并表示希望将价格与法国和日本等药品价格低得多的国家保持一致。该计划旨在三年内分阶段实施，确保医疗保险支付给22个国家的最低价格。

然而，在制药公司提出质疑后，这项努力在联邦法院被驳回，原因是政府没有正确执行规则制定程序。拜登政府没有对这一裁决提出上诉，而是继续推进最终促成《通货膨胀削减法案》的立法。

来源: 智通财经

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Cohen

经济

政治

债券

由于中美贸易谈判的乐观情绪鼓励人们抛售避险资产，日本30年期国债收益率攀升至近25年来的最高水平。周一，日本30年期国债收益率上升5个基点，至2.955%，为2000年11月以来的最高水平。市场对日本超长期债券需求的担忧持续存在，因为在中美贸易谈判之前，收益率就已经徘徊在2004年以来的最高水平附近。