5月8日财经要闻

来源：金融界

• 美联储连续三次会议暂停降息，符合市场预期。

• 声明称，经济不确定性“进一步”增加，新增语句“失业率上升和通胀上升的风险已增加”。

• 声明重申最近指标显示经济活动仍稳健扩张，但指出净出口波动已影响数据。

• 继续缩表。

• 本次决议得到全体FOMC票委支持，未像上次有一人反对。

• “新美联储通讯社”：联储官员在考虑重点是就业的风险还是通胀的风险。

美国总统特朗普再次失望。尽管他一再喊话呼吁降息，美联储还是选择观望，并未降息，还暗示特朗普的政策有引发滞胀的风险。

美东时间5月7日周三，美联储在货币政策委员会FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间保持4.25%至4.5%不变。这是美联储连续第三次货币政策会议决定暂停行动。联储自去年9月起连续三次会议降息，合计降幅100个基点，自今年1月特朗普上任以来，联储一直暂停行动。

本次美联储暂停降息完全在市场意料之中。到本周二收盘，芝商所（CME）的工具显示，期货市场预计联储本周保持利率不变的概率超过95%，6月也不降息的概率超过68%，7月约有77%的概率降息。周三美联储决议公布前，衍生品市场定价显示，交易员削减降息押注，预计从7月开始，今年约有三次25个基点的降息。

上周五公布的4月美国新增非农就业人口大超预期，体现劳动力市场仍有韧性，令投资者的降息预期“退烧”。有“新美联储通讯社”之称的Nick Timiraos评论称，非农数据降低6月降息可能性；面对经济衰退和通胀压力的两难困境，美联储将更倾向于避免通胀失控，因此可能暂缓降息。

本周三的美联储决议公布后，Timiraos评论称，美联储此次警告失业率和通胀双双上升的风险增加，联储官员正在考虑是应该将重点放在物价上涨的风险，还是就业疲软的风险。换句话说，联储得考虑，重点是保就业还是抗通胀。

经济不确定性“进一步”增加，失业率和通胀均上升的风险已增加

相比3月下旬的上次FOMC会后声明，本次美联储的决议声明主要有三处变动。首先是在评估经济方面。

上次声明删除了“实现就业和通胀目标的风险大体均衡”这句话，新增一句“经济前景相关的不确定性增加”。本次声明则将这句话再次调整，改为“经济前景有关的不确定性进一步增加”，添加了“进一步”这个词，强调了“不确定性”增加的现实。

紧接着上面调整的这句话，本次声明重申，FOMC委员会专注于，在实现充分就业和价格稳定的双重使命上，所面临的两方面风险，然后添加了半句话：“并判定，失业率上升和通胀上升的风险已经增加。”

此外，本次声明在首段评估经济时略有改动。上次声明的第一句话是，最近的指标显示经济活动继续稳健扩张。本次声明在这句话前面增加了半句话，添加后的结果是，声明开头写道，“虽然净出口波动已影响数据，但”最近的指标显示经济活动继续稳健扩张。

继续缩表，全体FOMC投票委员支持决议

上次的决议显示，美联储决定，继去年6月之后，进一步放慢缩减资产负债表（缩表）这一量化紧缩（QT）行动的步伐。

具体做法是，从4月开始，将美国国债的每月赎回上限从250亿美元下调至50亿美元，同时保持对机构债务和机构抵押贷款支持证券（MBS）每月350亿美元的赎回上限不变。

本次的声明并未再次提到，从4月起，作出的美国国债赎回上限规模调整，直接删除了有关调整的那句话，再次重申，美联储将继续减少其持有的美国国债、机构债和机构MBS。

这意味着，在4月开始放慢缩表后，美联储的缩表指引未进一步变动。

相比上次会议声明，本次的另一大差异是。全体FOMC的投票委员都支持本次的决议：既不调整利率，也不再改动缩表。

上次的会议中，有一名FOMC委员反对决议。投反对票的美联储理事沃勒（Christopher Waller）支持继续暂停降息，但不主张放慢缩表，希望保持当前缩表速度不变。

以下红字可见本次决议声明相比上次的删减和新增内容。

来源: 华尔街见闻

美国联邦储备委员会7日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变。这是自今年1月和3月会议以来，美联储连续第三次决定维持利率不变。

当天发表的声明显示，美联储认为经济前景的不确定性“进一步增加”。声明中说，近几个月来美国失业率稳定在较低水平，劳动力市场状况依然稳固，但通货膨胀仍“一定程度上处于高位”。美联储警示，“失业率上升和通胀加剧的风险有所增加”。

美联储主席鲍威尔当天的新闻发布会上表示，鉴于经济前景的不确定性加剧，维持货币政策不变仍然是适当的。在被问及关税的实际影响时，鲍威尔表示，关税带来的冲击尚未真正显现在经济数据上。特朗普政府的新政策仍在不断演变中，其对经济的影响仍然“高度不确定”。如果已宣布的大幅提升关税持续实施，可能会导致通胀上升、经济增长放缓以及失业率上升。他表示，通胀的影响可能是短暂的，但也可能会“更加持久”。

10年期美债收益率在美联储利率决议公布后扩大跌幅，刷新日低至4.2577%。

来源: 中国金融信息网

欧盟贸易专员马洛斯·塞夫科维奇周三表示，欧盟执行机构将在周四的最新声明中公布针对美国关税的拟议反制措施的更多细节。

塞夫科维奇周三在新加坡的新闻发布会上表示：“明天我们将宣布下一步准备措施，既包括可能的再平衡措施领域，也涉及对进一步讨论至关重要的领域。”

塞夫科维奇称，若当前贸易谈判失败，欧盟将继续“为任何情况做好准备”。他告诉记者：“谈判显然是第一选择，但并非不计代价”，并补充说欧盟“高度聚焦的方针”仍是寻求与华盛顿达成谈判解决方案。

“我们正与成员国密切合作，咨询行业意见，与关键利益相关方沟通，以确保我们对任何后续发展都做好准备，”塞夫科维奇表示。

特朗普最初对所有来自欧盟的商品征收20%“对等”关税，但4月9日宣布暂停该措施90天以进行谈判，在此期间将关税降至10%。目前仍维持着对进口汽车及钢铁铝制品25%的关税。

作为对金属关税的回应，欧盟目前已暂停首轮针对约210亿欧元（241亿美元）美国商品的报复性措施，这些措施主要涉及25%的关税税率。

来源: 新浪财经

据知情人士透露，特朗普政府计划撤销拜登政府时期对人工智能芯片的限制措施，这是其更广泛努力的一部分，旨在修改半导体贸易限制政策，该政策已招致主要科技公司和外国政府的强烈反对。

这项尚未最终敲定的废除措施旨在重塑拜登任内推出的一项政策，该政策将监管英伟达（NVDA）等公司芯片出口的国家划分为三大类。知情人士称，特朗普政府在5月15日该所谓的“人工智能扩散规则”生效时将不会执行。

在特朗普准备出访中东之际，这些变化正在形成，包括沙特和阿联酋在内的一些国家对其获取人工智能芯片的能力受到限制感到不满。据知情人士透露，特朗普的官员正在积极制定一项新规定，以加强对海外芯片的控制。由于这一变化尚未公开，知情人士要求不具名。

彭博社报道了这一消息后，芯片制造商的股票纷纷上涨。英伟达攀升了3.1%，费城证券交易所半导体指数（受密切关注的基准指数）上涨了1.7%。

据其中一位人士透露，特朗普政府的决定最快可能在周四公布。

在拜登任内最后一周公布的“扩散规则”为美国向世界大部分地区的人工智能芯片运输规定了新的许可义务，这是多年来对半导体贸易限制不断升级后的最近一波攻势。该措施旨在防止他国通过中间商获取人工智能芯片技术，并通过设定获取美国顶尖技术的安全要求，将更多国家纳入美国的势力范围。

商务部工业与安全局发言人在一份声明中说：“拜登的人工智能规则过于复杂、过于官僚，会阻碍美国的创新。我们将用一个更简单的规则取而代之，释放美国的创新能力，确保美国在人工智能领域的主导地位。”

上述人士表示，商务部在制定新规则的同时，将继续严格执行芯片出口禁令。

其中一位人士说，废除扩散规则的举措之一是对一些国家实施芯片管制，包括马来西亚和泰国。

用于训练人工智能模型的领先芯片制造商英伟达对美国越来越多的限制措施表示反对。该公司一直嘲笑人工智能扩散规则，并推动全面废除该规则。其首席执行官黄仁勋本周表示，美国公司应该能够向中国销售产品，他预测中国将在未来几年内成为价值500亿美元的人工智能芯片市场。

尽管如此，特朗普政府还是加强了限制。它已经禁止英伟达在中国销售其H20芯片，此举导致该公司减值55亿美元。

废除人工智能扩散规则将标志着印度和马来西亚等国暂时缓过气来，因为在拜登1月公布规则框架之前，这些国家并没有面临任何芯片限制。这将是甲骨文公司（ORCL）的福音，该公司计划在马来西亚进行大规模的数据中心扩建。

对于阿联酋和沙特阿拉伯等受美国前几轮限制措施影响的国家来说，特朗普政府的举措也是一个好消息，这些国家看到了与华盛顿新团队谈判更好条件的新机会。这两个国家以及波斯湾其他地区和东南亚部分地区自2023年起就面临芯片出口管制——这意味着，仅延迟人工智能扩散规则并不能解除英伟达向这些地区的数据中心销售芯片的许可要求。

据彭博此前报道，特朗普已表示有意放宽对阿联酋的限制，他可能会在5月13日至5月16日的中东之行中访问阿联酋时宣布启动政府间人工智能芯片协议的工作。阿联酋一直在积极推动这一协议的达成，并承诺在未来十年内向美国的技术和基础设施投资多达1.4万亿美元——这一承诺让对话变得对阿联酋有利。

与众多渴望购买英伟达芯片的国家达成协议将是一项艰巨的任务，可能会产生数十项公司必须遵守的独立政策。

国家层级和相关芯片出口限制并不是人工智能扩散规则中唯一的新政策。该框架还规定了对人工智能模型权重的出口控制，即软件用于处理数据并做出预测或决策的数字参数。

特朗普政府对这些限制措施的计划正在讨论中。

来源: 金十数据

美联储连续第三次会议维持利率不变，并强调他们认为通胀上升和失业率上升的风险都在加大。FOMC委员会表示，“经济前景的不确定性进一步增加。委员会正在关注其双重使命双向面临的风险，并判断高失业率和高通胀的风险已经上升。”

美联储主席表示，美联储仍专注于实现最大就业和物价稳定的双重目标。尽管存在不确定性，但美国经济基本稳健，失业率维持低位，就业市场接近充分就业。近期通胀已大幅回落，但仍略高于2%的长期目标。贸易政策（尤其是关税）的变化带来了经济增长放缓、通胀上升和失业增加的潜在风险，美联储将密切关注数据和形势变化，确保长期通胀预期稳定，并在必要时调整政策。当前，美联储仍处于观望状态，等待更明确的经济信号。

正如市场预期，鲍威尔在本次发布会上继续强调当前经济环境充满不确定性，美联储需要保持耐心观望。在软数据与硬数据持续背离的背景下，他更倾向于依赖后者，并指出当前硬数据依然反映出美国经济运行稳健。这种立场虽然略显鹰派，但在当前背景下也算实事求是：一季度GDP虽录得萎缩，但这更多是受特朗普关税政策扰动所致——企业在关税正式落地前集中进口，带来了短期库存激增，从而扭曲了增长数据。

问题是，这种政策扰动并未结束。特朗普政府设立的关税暂停期还剩约两个月，在此期间，经济数据仍将受到预期驱动和企业行为扭曲的影响，使得美联储难以对趋势性变化做出可靠判断。换言之，美联储本身也被迫进入了“暂停期”——它无法清晰解读数据，也无法自由做出政策选择。

有意思的是，鲍威尔在问答环节被记者问及是否与特朗普见过面时表示“没有”，并补充说自己不会主动要求会面。而在回应国会角色时，他甚至半开玩笑地自嘲：“我们不会给国会财政政策方面的建议，或许他们可以给我们一些货币政策方面的意见。”言辞难掩美联储面对白宫掣肘和干扰时的无奈。

利率决议重点

利率维持在4.25%-4.50%不变，连续第三次会议按兵不动。

尽管净出口的波动对数据产生了影响，但近期指标显示，经济活动仍在稳健扩张。

近几个月失业率已稳定在低位，劳动力市场状况依然稳健。通胀水平则仍略高

对于经济前景的不确定性进一步增加。失业率上升和通胀水平上升的风险都有所增加。如出现可能阻碍实现委员会目标的风险，委员会将准备适时调整货币政策立场。委员会的评估将综合考虑多方面信息，包括劳动力市场状况、通胀压力与预期、金融及国际形势等。

新闻发布会亮点

通胀已经大幅下降，但仍高于目标水平。当前货币政策立场能够应对经济形势的变化。劳动力市场不是通胀的主要来源，关税到目前为止比预期的要大得多。如果像宣布的那样大幅增加关税持续下去，将会出现更高的通胀和更低的就业。

避免持续通胀将取决于关税的规模、时间和通胀预期。目前有能力等待更多的确定性， 然后再做出判断。

提问：在双重使命的两大目标中，哪一边会更早需要紧急应对？

回答：相较于三月份，失业率和通胀上行的风险都上升了。这是目前我们能说的。我认为我们还无法判断最终会朝哪个方向发展。例如，关税政策最终会如何落定，以及一旦落定，会对经济、增长和就业产生什么影响，这些都有很大的不确定性。这是一个展现出韧性、状态良好的经济体，而我们的政策是适度收紧的。

我们认为可以耐心等待，观察数据的变化，数据可能快也可能慢，但我们确实处在一个适合让事情逐步明朗、再决定货币政策回应的好位置。

提问：目前你们看到了哪些因素可能会在今年商品价格上涨之外，助长更高的通胀？

回答：核心通胀的状况是良好的，也就是说，目前通胀略高于2%，住房服务和非住房服务的数据总体不错，而它们占比很大。所以我觉得这部分进展顺利。但有很多我们不知道的事，我认为我们处于一个可以等待观望的位置。我们不需要急于行动，经济展现出韧性，状况相当不错，我们的政策定位合理，继续观察的成本我们认为相对较低。

提问：“不需要急于行动”，是否意味着如果前景出现变化，下一次会议就可能需要调整政策立场？

回答：我们对当前的政策立场感到满意，认为自己处在一个可以等待事态发展的位置。我们不觉得需要急于行动，认为耐心是合适的。当然，随着情况的发展，我们有快速行动的经验，如果需要也能迅速应对。但我们认为目前最合适的做法是等待观望，因为存在大量不确定性。

提问：是否仍然认为“软着陆”有可能？那会是什么样的情景？

回答：至少在接下来的，比如一年时间里，我们可能看不到向这些目标取得进一步进展。当然，这要取决于关税的最终走向。但问题是，我们还不知道。关于关税的规模、范围、时间和持续性，有太多的不确定性。

提问：经济未来的前景如何？将放缓到何种程度？

回答：经济前景的不确定性极高，下行风险增加，通胀和失业率上升的风险增加，但这种情况还没有出现。正确的做法是等待更多的清晰度，现在很难确定。目前经济表现良好，货币政策仍稍微紧缩，我们应该继续等待。家庭和企业都担心前景，因此延后了消费和投资。

提问：关税的影响开始影响到港口，大小企业也感受到了。什么情况下美联储会需要降息？

回答：人们担心关税对通胀带来的冲击。经济活动受阻可能会导致失业率上升，通胀也可能会上升，但幅度和持续的时间仍然不确定，所以现在很难做出政策的应对。现在政策处于良好位置，可以继续等待。

提问：美联储主席任期结束后，是否会留任FOMC理事？

回答：没有考虑这个问题，目前的关键是帮助经济度过不确定性、充满挑战性的时期。

提问：如果失业率和通胀同时上升，你们会如何应对？

回答：会优先关注偏离程度更高的使命。

提问：政府债务规模和减税是否会拖累经济增长

回答：不会对国会的财政政策给出任何评论，反而我们的货币政策可能需要他们的建议。债务处于不可持续的轨道，但并不意味着目前不可持续。

提问：是否担心因贸易局势导致供应短缺和物价上升？

回答：贸易谈判是政府的工作，目前看到了一些谈判进展。我们会继续观望。

提问：一季度进口增加，是否意味着政策决策仍将有很长的不确定时期？

回答：净进口的波动影响了数据。进口商在关税之前抢购。第一季度消费者支出、库存可能会向上修正。贸易的大幅波动让人们更难看到潜在的经济健康状况。私营部门数据可能更加清晰。

提问：软数据已经表现不佳，为什么美联储还要等待？是否担心软数据是假信号？

回答：现在不确定正确的决策是什么，需要掌握更多的信息才能决策。就业市场状况也良好，委员会都同意继续等待。信心数据和支出之间的联系一直很弱，这也是等待的另一个理由。

提问：今年至今，你尚未和特朗普会面，为什么不要求会面？

回答：我从来不会主动提出会面。我觉得应该由总统提出。

来源: 亚汇网