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来源：领盛Optivest

金融评论家们似乎深信，新任美联储主席将是一位超级鸽派的特朗普忠实拥趸，意在不考虑经济基本面情况下一味大幅降息。然而，市场并不买账。

鲍威尔的美联储主席八年任期将于明年五月结束，市场普遍预期他将被特朗普的首席经济顾问凯文·哈塞特取代。特朗普上周也暗示了这一点，称他将人选名单缩小至一人，随后在白宫的一场活动中介绍哈塞特为"潜在的美联储主席"。

哈塞特无疑是特朗普的忠诚支持者。但市场价格清楚地表明，交易员并不认为由哈塞特领导的美联储会像特朗普所暗示的那样大幅放松货币政策。

事实上，根据利率期货市场的定价，到明年年底，市场预期中的宽松幅度勉强只有75个基点。这仅仅是三次25个基点的降息——很可能其中两次会在鲍威尔离任前进行，在2026年下半年新主席上任后仅有一次。

宽松的财政可能束缚美联储的手脚

对此可以有两种解读。

要么是市场低估了明年下半年进一步宽松的风险，这意味着风险资产目前也被低估了；要么是期货市场判断正确，即美联储明年不会表现得特别鸽派，从而限制了政策推动股市上行和美元下行的空间。

综合考虑所有因素，后一种情况看起来更有可能。近期路透社一项调查的共识中值预测显示，标普500指数明年年底目标为7490点，仅比上周五收盘价上涨9%。

考虑到新任美联储主席即将继承的政策遗产，市场预期2026年美联储降息幅度有限是合理的。

诚然，美国劳动力市场已经走弱，但通胀率高于美联储2%目标已近五年，且仍在持续。

如果市场的预期正确，新任主席上任时，美联储已经将政策利率下调了100个基点：今年早些时候两次降息，本周晚些时候一次，以及明年上半年一次。而这还是在2024年9月至12月间100个基点降息的基础上。

这将使联邦基金利率目标区间降至3.25%-3.50%，单看这一数字，几乎没有观察家会认为它是紧缩性的。但问题的实质远不止如此。由于通胀率届时仍将徘徊在3%左右，新主席接手时，实际利率可能接近于零——这意味着货币政策环境其实已非常宽松。

更重要的是，明年将有一波财政刺激以"大而美法案"减税的形式到来，并且每个家庭可能获得由关税收入资助的2000美元刺激支票。

在这样的环境下，货币政策实际上还能宽松多少？

为历史性分歧做好准备

鲍威尔的继任者还将面临一项艰巨任务：在可能是史上最为两极分化的联邦公开市场委员会（FOMC）中达成共识。而这种分歧明年可能会更加固化。

尽管新任美联储主席几乎肯定会将FOMC的立场导向鸽派方向，但也将面临一股对立力量。克利夫兰联储主席哈玛克和达拉斯联储主席洛根（两人可以说是19位FOMC成员中最为鹰派的）都将在2026年成为投票委员。

当然，FOMC内部出现不同意见并不罕见。在鲍威尔主持的政策会议中，大约每五次就有一次出现异议。根据圣路易斯联储的数据库，在其前任耶伦主持的会议中，有近半数出现过异议，而在伯南克主持的会议中，这一比例超过60%。

但这些异议大多是单一票数。而10月份降息25个基点的决定，是自1990年以来仅第三次出现既有赞成收紧政策、也有赞成进一步宽松政策的异议。并且，今年的异议数量已经比过去三十年任何时候都要多。

因此，现在可能出现7比5的投票结果，这更令人联想到英国央行的政策决策。这样的分歧将使任何议程的推动都变得极具挑战性——无论新任美联储主席多么努力尝试。

来源：金十数据

泰国军方称其战机于周一（12月8日）对柬埔寨实施了空袭，旨在削弱柬埔寨的长期军事能力。两国边境战火重燃，使美国总统特朗普斡旋达成的脆弱停火协议陷入危机。

据官方消息，双方互相指责对方在夜间挑起冲突，战斗于黎明前升级并蔓延至多个地点，已造成一名泰国士兵和四名柬埔寨平民死亡。

柬埔寨谴责泰国实施了"不人道且残暴的"侵略行径，强调己方未进行报复；而曼谷方面则表示，在邻国调动重型武器并重新部署作战单位后，泰方对军事目标实施了空袭。

泰国陆军总参谋长柴普鲁克·东帕帕特将军通过军方声明表示："此次军事行动的目标是为保障我们子孙后代的安全，长期削弱柬埔寨的军事能力。"

这是自今年7月以来最激烈的冲突。当时两国曾进行为期五天的火箭弹和重炮交火，造成至少48人死亡、30万人流离失所，成为近年来最严重的武装冲突，直至特朗普介入促成停火。

不再进行谈判

据报道，7月以来造成七名泰军受伤的部分地雷很可能系新布设。柬埔寨对此予以否认，泰国则声明除非柬埔寨道歉，否则不会执行停火条款。

泰国总理阿努廷·参威拉恭周一表示，政府将采取一切必要措施维护领土完整，且不会与柬埔寨进行对话。他未作详细说明，仅表示："不会再举行谈判。若要结束冲突，（柬埔寨）必须满足泰国提出的条件。"

柬埔寨国防部称其部队遭受持续攻击，但仍恪守停火协议未予还击。该部在声明中称："柬埔寨呼吁国际社会强烈谴责泰国的违约行径……并要求泰国对此类公然侵略行为承担全部责任。"

泰国军方指责柬埔寨使用无人机轰炸泰军基地，并朝居民区发射BM-21车载火箭弹。

特朗普政府高级官员表示："特朗普总统致力于持续制止暴力，期待柬埔寨与泰国政府全面履行结束冲突的承诺。"美国驻泰国使馆未立即回应就此次冲突置评的请求。

曾协助特朗普斡旋停火的东盟轮值主席国马来西亚总理安瓦尔·易卜拉欣在社交媒体X发文呼吁保持冷静、维持沟通渠道畅通，警告"战火重燃可能使双方为稳定关系付出的艰辛努力毁于一旦"。

联合国秘书长古特雷斯的发言人表示，秘书长敦促泰柬双方保持克制、避免局势升级，并强调："联合国随时准备支持所有促进该地区和平、稳定与发展的努力。"

爆炸声

泰国已疏散五个边境省份的43.8万平民，柬埔寨当局亦称数十万人被转移至安全区域。泰国军方公布18名士兵受伤，柬埔寨政府报告9名平民受伤。

柬埔寨当地电视台画面显示，乡村道路出现卡车与汽车拥堵的长龙，摩托车和农用车辆正从边境地区撤离。一段经核实的目击者视频捕捉到泰国空袭后升起的滚滚浓烟。

泰国电视台播放了民众挤满疏散营地、躲藏在掩体或大型水泥水管中的画面，军方则发布了据称是柬埔寨火炮爆炸的视频。居住在泰柬边境班卡叻县的居民披切·蓬阔通过电话描述："从清晨就听到枪声，吓了我一跳。爆炸声非常清晰，轰隆隆！所有声音都听得很清楚，有些是重炮，有些是轻武器。"

历史积怨

一个多世纪以来，泰柬两国在817公里（合508英里）陆地边界未划界区域的主权争议持续不断。围绕古寺庙的争端时常激起民族主义情绪，导致零星的武装冲突，包括2011年造成伤亡的为期一周的炮战。

今年5月一名柬埔寨士兵在交火中丧生后，两国紧张局势升级，双方在边境大规模增兵，最终演变为外交关系破裂与武装冲突。

避险黄金的微弱支撑

交易者需继续关注美国CPI、非农就业数据、美联储议息会议（12月9-10日）以及更广泛的全球增长预期对金价波动的影响。

（现货黄金日线图，来源：易汇通）

北京时间10:00，现货黄金现报4196.76美元/盎司。

来源：汇通网

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来源：香港01

黄金价格（XAU/USD）在本周二亚洲早盘维持弱势，围绕4195美元/盎司震荡。市场普遍预计美联储将在本周会议上宣布25个基点的降息，但更为关键的是货币政策声明与点阵图是否会释放偏鹰信号。

若美联储暗示未来降息步伐有限，可能推动美元阶段性反弹，从而对以美元计价的黄金形成压力。市场数据显示，投资者对本次降息的押注显著上升。

根据最新工具监测，降息概率已从上月的66%快速升至当前的90%，显示市场对宽松路径的高度预期。然而，如果美联储在降息的同时强调经济韧性或通胀黏性，形成所谓"鹰派式降息"，黄金的短期走势可能仍偏弱。

"市场正在等待美联储的最终决议，并希望从声明中获取更明确的政策走向。"——Zaner Metals副总裁兼

贵金属策略师Peter Grant

在数据层面，美国就业报告将在利率决议前公布。其中包括ADP四周平均值以及JOLTS职位空缺数据，尤其是9—10月的招聘情况。

分析人士指出，如果数据表现偏弱，将强化市场对更多降息空间的期待，并间接提升黄金吸引力。因为在较低利率环境下，持有无收益资产如黄金的机会成本将显著降低。

此外，全球局势中的不确定因素也对黄金走势形成了潜在支撑。随着一些国家间的关系出现新的摩擦，避险资产的吸引力正在上升。市场通常会在不确定性增长时重新评估风险敞口，从而提高对黄金等传统避险资产的配置比例。

从黄金的日线结构来看，价格在触及4250美元上方阻力后连续回落，形成小幅调整形态。当前K线组合显示上涨动能有所放缓，短期均线开始趋于横向运行，反映市场处于等待政策方向的阶段。

MACD柱状图动能缩减，快线与慢线有形成向下交叉的早期迹象，显示短期趋势可能继续震荡偏弱。若金价持续失守4180美元支撑，可能进一步测试4155美元与4120美元区间；

反之，若美联储释放更多宽松信号，金价有望重新冲击4220—4250美元区间的日线压力带。

"市场正关注美联储声明是否会偏向强硬立场，这将直接影响美元方向与黄金走势。"——贵金属研究机构分析师

"若美国就业数据转弱，将刺激市场提升未来降息预期，从而提振黄金避险属性。"——独立宏观策略师

从目前结构来看，黄金短线仍看政策面方向。金价在高位震荡回落，说明市场对降息节奏仍存在分歧。真正推动未来方向的关键不在于本次降息本身，而在于点阵图是否明确释放未来宽松空间。

如果美联储的措辞偏向中性甚至略显强硬，黄金可能延续调整；若传递更明显的宽松信号，黄金有望重新构筑上行动能。

来源：汇通网