对日本财政纪律的担忧正在金融市场掀起波澜，日元和日本国债双双承压。

11月18日周二，日元兑美元跌至155.37，创下1月以来新低；兑欧元汇率也跌破180，为1999年欧元诞生以来的最弱水平。

与此同时，日本国债市场遭遇抛售，10年期国债收益率升至1.754%，是2008年6月以来的最高水平，而20年期国债收益率更是在周一触及1999年以来高点。

市场动荡的背后，是外界愈发猜测高市早苗政府即将推出的大规模经济刺激计划，将加剧日本本已沉重的债务负担，并可能导致日本央行推迟加息。投资者正密切关注高市早苗与日本央行行长植田和男定于东京时间下午3:30举行的会面，以寻找未来政策路径的线索。

随着日元跌破155的关键心理关口，日本财务大臣片山皋月加强了口头警告，称正以高度警惕的态度关注市场"单边、快速的波动"，令市场对干预风险的警惕性有所提高。

财政刺激预期升温，债务担忧拖累债市

市场对日本政府债务水平的担忧正日益加剧，并直接反映在国债价格的下跌中。据彭博社调查，高市早苗政府即将出台的经济措施中，新增支出预计将超过去年的13.9万亿日元。另据当地媒体报道，执政的自民党部分成员周一甚至主张将刺激计划规模扩大至约25万亿日元。

为弥补庞大的支出，政府可能需要发行新债，这将给这个全球发达国家中公共债务负担最重的经济体带来更大压力。FOREX.com全球宏观市场分析师Fawad Razaqzada表示，日本政府正准备大规模财政刺激，同时又反对日本央行的货币政策正常化。

"市场担心政府正在对经济管理不善，因此要求持有他们认为比以前风险更高的日本债务时，获得更高的收益率。"

这种担忧情绪也可能影响周三的20年期国债拍卖需求。11月19日，日本财务省将拍卖8000亿日元的20年期国债。

经济数据疲软，高市早苗陷入两难

为大规模刺激计划提供理由的，是日本最新公布的疲软经济数据。一份政府报告显示，日本经济在夏季按年率计算萎缩了1.8%，为六个季度以来首次下滑。财务大臣片山皋月也表示，尽管消费和投资环比有所增长，但美国关税导致出口下降，"显然有足够理由制定经济措施"。

然而，这让身为宽松货币政策支持者的高市早苗陷入两难。一方面，疲软的经济数据支持她推出庞大的支出计划；但另一方面，一个依赖发债的庞大计划，叠加市场对央行推迟加息的预期，正合力打压日元。日元贬值会推高进口商品成本，这与她通过削减汽油税和公用事业补贴来缓解通胀痛苦的努力背道而驰。

高市早苗与植田和男的会面在即，加息路径成谜

在市场动荡之际，高市早苗与植田和男的会晤成为各方关注的焦点。作为宽松货币政策的拥护者，高市早苗曾暗示她支持日本央行缓慢加息，这在交易员看来无异于为做空日元开了"绿灯"。

然而，疲软的日元推高了进口成本，阻碍了她缓解通胀对家庭冲击的努力。此次会晤后，两人发表的任何言论都将被市场仔细解读，以寻找有关下一次加息时机的线索——多数经济学家预测加息不会晚于明年1月。

NLI研究所首席经济学家Tsuyoshi Ueno表示："高市早苗必须小心，如果她直接要求暂时冻结加息，将轻易把日元推过160大关。" 他预测，高市早苗可能会以一种非常微妙的方式暗示她不支持过早加息，而植田和男则会重申央行的加息立场。

"口头干预"升级，外部压力隐现

面对日元的持续贬值，日本财务省的"口头干预"正在升级。财务大臣片山皋月周二对记者表示，她看到了"外汇市场中极端单边和快速的波动"，并对此"深感担忧"。这增加了市场对财务省可能直接入市干预以支撑日元的猜测。

除了内部压力，高市早苗政府还面临着来自外部的罕见施压。美国财政部长贝森特上月曾敦促高市早苗政府给予日本央行调整政策以应对通胀的空间，这被视为美国财政高官极不寻常的表态。

历史似乎正在重演。去年7月，日元兑美元一度跌至161.95的1986年以来最低点，促使日本政府入市干预，几周后日本央行意外加息，引发了全球金融市场的动荡。

来源：华尔街见闻

全球石油市场正处在一个"先跌后涨"周期的开端？

高盛集团在一份最新发布的长期展望报告中预测，"最后一波大规模供应潮"将使市场在2026年出现每日200万桶的巨大过剩，导致布伦特原油均价在该年跌至每桶56美元。这一价格水平不仅远低于当前的远期合约价格，也可能成为本轮周期的底部。

但油价的下跌将是短暂的。从2027年起，市场基本面将发生逆转。低油价将抑制非OPEC产油国的供应增长，而过去近15年上游投资的持续低迷将开始产生显著影响。该行预测，市场将在2027年下半年转向供应短缺，推动油价进入上升通道，并预计到2028年底，布伦特原油价格将回升至每桶80美元的长期均衡水平。

最后的供应浪潮：2026年油价为何下跌？

高盛预测的短期悲观情绪，核心在于一个明确的数字：2026年，全球石油市场将面临每日200万桶的巨大供应过剩。

报告指出，这波供应浪潮主要来自两个方面。其一，是大量在新冠疫情前做出最终投资决定（FID）的长周期项目。这些项目因疫情而延期，如今正集中上线投产。其二，是OPEC的战略性增产决策。高盛在模型中假设OPEC将继续其逐步取消减产的路径。

该行指出，近期全球可见石油库存的快速增加（过去90天内每日增加200万桶）已经证实了市场正处于过剩状态。

在供过于求的背景下，价格下跌成为必然。高盛预测2026年布伦特原油的平均价格将为每桶56美元，WTI原油为每桶52美元，这显著低于目前市场约62美元和59美元的远期价格。报告认为，油价可能在2026年中期触底，届时市场将开始消化并展望未来的再平衡。

拐点将至：2027年开启复苏之路

油价的下跌周期预计不会持续太久。高盛认为，市场将在2027年开始感受到长期投资不足带来的后果，从而开启一轮新的上涨行情。

报告阐述了价格反弹的几个关键驱动因素：

基于以上分析，高盛预计市场将在2027年下半年从过剩转为短缺，推动布伦特油价在2028年底达到每桶80美元的长期目标。这一价格被认为是平衡2030年代初市场供需所必需的。

长期风险：技术与地缘政治的双向博弈

尽管高盛给出了明确的基准预测，但报告也强调了未来油价路径面临的重大双向风险。

在短期（2026-2027年）内，下行风险主要来自非OPEC供应的韧性超出预期，或全球经济陷入衰退。在这些情景下，布伦特油价可能在2026年跌至每桶40美元区间。上行风险则在于俄罗斯供应的下滑速度快于预期，这可能将布伦特油价推高至70美元以上。

从更长远的角度看，技术和地缘政治是最大的不确定性。报告设想了一种"技术供应繁荣"情景，即人工智能（AI）等技术突破大幅提升了供应效率并降低了页岩油成本（约每桶5美元），这可能导致油价在2030年跌破50美元。相反，如果俄罗斯的石油产量因制裁等因素持续大幅下滑至每日800万桶且无法恢复，到2030年，布伦特油价可能被推升至近90美元。

来源：华尔街见闻

"日本经济四季度可能为零增长，要到2026年才回恢复正增长。"

时隔5个季度，日本经济再次出现负增长。

据新华社报道，11月17日，日本内阁府发表的初步统计结果显示，美国政府加征关税令日本出口明显下滑，扣除物价变动因素，日本今年第三季度实际国内生产总值（GDP）按年率计算下降1.8%。

这是自2024年第一季度以来再次出现负增长。

日本内阁府此前发布的中期经济预测报告称，考虑到美国关税政策带来经济下行压力以及物价持续上涨造成消费疲软，日本政府将2025财年（2025年4月-2026年3月）经济增长预期由此前的1.2%下调至0.7%。

11月18日，日经225再度开盘跳水，一度跌超2.3%，跌超1200点。与此同时，日本东证指数跌幅也接近1.6%。个股方面，住友电气工业跌超6%，软银集团、藤仓跌超4%，日本制钢跌超3%，LASERTEC半导体、日本电气跌超2%。

面对经济和外交的双重压力，上任尚未满月的日本首相高市早苗将如何应对？

高市早苗上台以来，扬言要延续并强化前首相安倍晋三的"安倍经济学"路线，核心是大规模货币宽松和积极财政政政策，并把这一主张称为"早苗经济学"。据多家媒体报道，高市早苗正着手推出大规模经济刺激方案。

但目前看来，现实恐怕无法如她所愿。

车企最受影响

日本这一波经济疲软，主要是受被美国的关税政策拖累。

今年7月，日美达成贸易协定。根据协定，美国同意将对日本进口商品征收的关税下调至15%。这一税率，虽然低于美国方面最初威胁的针对汽车产品27.5%的关税税率，以及针对大多数其他商品的25%的税率，但仍远高于今年以前的日美贸易关税水平。

与此同时，日本承诺将向美国投资5500亿美元，且投资内容由美国政府选择。日本还将为美国制造业、航空航天、农业、食品、能源、汽车和工业品生产商提供关键领域市场准入机会，推进每年采购总额达80亿美元的美国农产品的计划，将在"最低进口配额框架"中把美国大米的进口量增加75%。

美国总统特朗普与日本首相高市早苗

但下调的关税，并不能让日本经济复苏提速。

来自华尔街分析师指出，日本经济严重依赖出口，哪怕是关税从25%降到15%，也会对其GDP造成打击，尤其在被视为日本经济支柱的汽车行业。

日本汽车制造商协会的数据显示，在美国总统特朗普今年上任之前，日本车企出口美国市场的关税约为2.5%。日本汽车出口总量约30%销往美国，是日本汽车最大的单一出口目的地。

但特朗普重新上任以后，日本车企的日子明显不好过了。

根据丰田、本田、日产、铃木、马自达、斯巴鲁、三菱公布的2025上半财年（4-9月）财报，受美国关税的冲击，这七大车企的利润全部下滑，净利润总额约为2.1万亿日元（约合人民币964亿元），同比下降约三成。

其中，日产净亏损2219亿日元（约合人民币102亿元），马自达净亏损452亿日元（约合人民币21亿元），三菱汽车净亏损92亿日元（约合人民币4亿元）。剩下4家车企虽然维持盈利，但盈利规模也都出现不同程度下滑。

在11月17日日本公布的第三季度经济数值中，出口下降1.2%，为两个季度以来首次转为负值。受美国一系列关税政策影响，汽车出口减少拖累整体表现。进口则下降0.1%，为三个季度以来首次负增长。原油、天然气以及航空旅客相关项目也产生负面影响。

外需在下滑，内需也乏力。

日本民间住宅投资下降9.4%，为三个季度以来首次负增长。

对此，日本内阁府表示，持续的通胀和疲软的薪资增长抑制了家庭支出意愿，消费者态度依然谨慎。

数据显示，日本个人消费虽已连续六个季度保持正增长，但增幅明显放缓，仅增长0.1%。分析认为，受今年的酷暑影响，包括酒类在内的饮料整体销量增加，外食等餐饮服务也呈现增长，但秋季服装销售低迷，汽车消费也显著疲软。

而目前，日本东京10月核心消费者物价指数（CPI）同比上涨2.8%，连续高于日本央行2%的通胀目标。

日本总务省数据显示，食品价格上涨仍是拉动日本物价上涨的最主要原因，其中大米类涨幅超40%。日本农林水产省11月14日发布的最新数据显示，日本市场上一袋5公斤装大米均价涨至4316日元（约合198元人民币），相当于平均每斤大米价格19.8元，刷新5月涨价期间创下的4285日元（约合197元人民币）纪录。

物价持续上涨，日本劳动者的实际工资却一直呈下降趋势，2023年全年下降2.5%，2024年下降2.2%。

来到2025年，根据日本厚生劳动省10月公布的数据，8月经通胀调整的实际工资同比下降1.4%，为连续第八个月下滑，创下三个月来最大降幅。

经济刺激有用吗？

经济数据疲软，不少经济学家认为，这将会促使高市早苗推出其财政刺激计划。"日本三季度GDP收缩，可能会强化高市早苗内阁推出额外财政刺激的理由。"

据新华社报道，该方案最早预计于11月21日经内阁会议批准。

日本财务大臣片山皋月已经透露，这份经济刺激计划的规模将超过17万亿日元（约合人民币7808亿元）。这也意味着，高市早苗上台后的第一个刺激经济计划规模，将超过石破茂政府去年批准的13.9万亿日元的预算。

高市早苗

目前该计划尚未正式公布，但据中新网报道，日本知情人士透露，这个计划将围绕三大核心支柱展开，包括应对通胀的措施、对成长行业的投资以及国家安全。

此外，或许还将包括降低公用事业费和汽油费的补贴、补贴受美国加征关税影响企业，以及增加国防开支。同时，日本政府还将促进对人工智能、半导体和造船等关键增长领域的投资。

大和证券分析师表示："这份计划规模将相当庞大，因为日本经济仍需要财政支持，且政府承诺投资的领域众多。"

在货币政策方面，分析认为，高市早苗倾向日本央行应缓步加息。

日本央行将于12月19日公布下一次政策决定。调查显示，半数央行观察人士预计届时将加息，但一些经济学家预测，恐怕央行最迟明年1月会有行动。

尽管计划呼之欲出，高市早苗的一揽子经济刺激，恐怕抵消不了其近期的错误言论对日本贸易带来的影响。

首先受影响的就是旅游收入。

中国外交部于11月14日发布出行提醒，指出日本近期社会治安不靖，针对中国公民违法犯罪案件多发，发生多起在日中国公民遇袭事件，部分案件迄未侦破，中国公民在日本安全环境持续恶化。日本领导人严重恶化中日人员交流氛围，给在日中国公民人身和生命安全带来重大风险。11月16日，中国文化和旅游部郑重提醒中国游客近期避免前往日本。

16日当天，日本野村综合研究所研究员木内登英表示，若访日中国游客大幅减少，日本国内生产总值将减少0.36%，初步计算经济损失将达2.2万亿日元（约合人民币1011.6亿元）。

据日本观光厅数据，2024年近五分之一的国际游客来自中国，约700万人，且中国游客在日消费总额位列各国游客之首。截至11月16日，包括中国国航、南方航空、东方航空在内的至少10家中国航司已发布涉日本航线的免费退改政策。

除了旅游收入，贸易方面也有可能受到影响。数据显示，中国是日本最大贸易伙伴、第二大出口对象国和最大进口来源国。2024年中日贸易总额为3083亿美元，其中中国对日进口额为1562.5亿美元。

日本"继承和发展村山谈话会"理事长藤田高景说，日中关系一旦恶化，"受苦的将是日本国民"，高市言行带来极其深重的"罪责"。

外需下滑、内需发力，叠加外交风险，日本经济何时能重回正增长？

日成经济研究所经济调查部长斋藤太郎表示："受美国关税政策的影响，第四季度出口仍将持续减少，预计经济增长0%左右。"日本经济新闻社数据服务平台NEEDS日前公布的预测也显示，日本经济四季度可能为零增长，要到2026年才回恢复正增长。

来源：时代在线

财务大臣片山皋月周二对记者表示："我正密切关注汇市的极端一面倒和快速波动。对此深感忧虑。"

她补充说，政府正高度警惕地监测外汇市场上任何过度的波动或无序变动。日元目前交投于155.20左右，收复了部分早盘失地。

片山发出警告之际，日元在隔夜交易中跌破了155这一关键心理门槛，加剧了市场对当局可能干预以阻止日元进一步贬值的担忧。日元兑欧元早些时候也跌破了180，创下自1999年欧元诞生以来的最弱水平。

日元最近的这轮贬值，部分反映出市场日益担忧高市早苗即将公布的经济方案及为其融资的补充预算规模可能膨胀，从而引发央行更多的谨慎情绪。片山表示，该方案"迄今为止规模变得有些大了"，但同时指出她现阶段无法详细评论。

当地媒体上周末报道称，该一揽子计划总额可能约为17万亿日元（合1090亿美元），额外预算约为14万亿日元。

片山还暗示，在日本经济于7-9月季度出现六个季度以来首次收缩后，有理由组建一个大规模刺激计划。

片山指出："有些人说数据没有之前最坏预测的那么糟糕，"并列举了消费和投资较上一季度有所上升。但她表示："尽管如此，由于美国关税导致出口下降，因此显然有充分理由制定经济措施。"

覆盖成本很可能需要发行新债券，这将加重日本这个负债最重的发达经济体本已沉重的债务负担。对财政的担忧也推高了本周政府债券的收益率，尤其是在超长期端，这一趋势可能会抑制周三20年期日本国债拍卖的需求。

负责编制经济方案的日本经济增长战略大臣城内实（Minoru Kiuchi）周二表示，政府将继续密切关注收益率趋势。

与此同时，高市早苗和日本央行行长植田和男定于周二晚些时候会面。投资者正密切关注，高市早苗在关于日本央行加息的观点上是否会显示出任何语气上的转变。

来源: 中国金融信息网

当地时间11月17日，美国总统特朗普在新闻发布会上表示，他不排除向委内瑞拉派遣美军的可能性。

前一天，美国陆军部长德里斯科尔在电视节目中表示，陆军将随时准备按照总统和国防部（战争部）部长的要求采取行动。他说，美国陆军已在该地区进行大量训练，还重启了位于巴拿马的丛林作战训练学校。此前，多家媒体把美国1989年推翻巴拿马前政府首脑诺列加的行动与此次针对委内瑞拉的行动进行对比。

不过，委内瑞拉智库"奥里诺科研究"的创始人埃利亚斯·费雷尔对澎湃新闻表示，虽然委内瑞拉的常规作战能力不及美国，但该国仍在不对称作战领域拥有一定能力，因此美国的入侵代价必然增加。

"美国最可能采取的行动是继续保持压力，只是在执行方式上有所变化。美方甚至可能实施有限的空袭或导弹打击。"费雷尔认为，美国当前的作战假设是：委内瑞拉军队会在高压之下出现裂痕。

即使美国推翻了马杜罗政权，也不意味着反对派一定能掌权。"军队和准军事力量依然控制着大片领土，他们未必会接受新的权力安排，从而可能引发动荡甚至内战。"费雷尔指出，冲突还可能外溢至周边国家，"如果出现权力真空，国内武装集团可能趁乱夺取金矿、油田或毒品走私网络，并利用拉美边境线普遍松散的特点跨境活动。"

目前，特朗普的态度尚不明晰。上周末，他称已就针对委内瑞拉境内目标的军事行动作出了决定。16日晚间，他又在椭圆形办公室称，"可能会与委内瑞拉总统马杜罗对话，看看情况如何发展"，并称委内瑞拉"也想谈谈"。

在费雷尔看来，美国对委内瑞拉施加军事压力背后存在多重政治考量，涉及国务卿鲁比奥背后的共和党新保守派，美国对委内瑞拉自然资源的觊觎以及佛罗里达州的拉美裔游说力量。

受访者简介

埃利亚斯·费雷尔是位于委内瑞拉的智库"奥里诺科研究"（Orinoco Research）的创始人，该机构专注于委内瑞拉政治、经济和能源（特别是石油）领域的研究。他同时担任委内瑞拉独立数字媒体机构Guacamaya的创始合伙人兼首席编辑。2023年至2024年期间，费雷尔担任《福布斯》网站能源版的定期撰稿人，主要关注拉美地区。他还长期担任法国《世界报》增刊《世界报外交月刊》以及英国《金融时报》等多家媒体的撰稿人，聚焦新兴市场与发展议题。

以下为问答全文，美国将继续施压，但入侵代价高昂

澎湃新闻：在你看来，美国现阶段最有可能对委内瑞拉采取哪些类型的行动？在美国持续施压的情况下，如果我们考虑最佳情况和最坏情况，你认为这两种发展轨迹可能会是怎样的？

埃利亚斯·费雷尔：美国最可能采取的行动是继续保持压力，只是在执行方式上有所变化。作为压力的一部分，美方甚至可能实施有限的空袭或导弹打击，但这也并非一定会发生。美国当前的作战假设是：委内瑞拉军队会在高压之下出现裂痕。但就我对当地军方的了解，我并不认为委军会瓦解。

如果美国采取更为果断的行动，比如直接攻击委政府高层，可能会出现权力真空。反对派可能会试图在加拉加斯接管政权。但军队和准军事力量依然控制着大片领土，他们未必会接受新的权力安排，从而可能引发动荡甚至内战。美国并未准备向委内瑞拉派兵来保障新政府的安全，但按照许多专家的观点，这又是维稳所必需的。

反之，如果美国仅仅持续施压却不能撼动马杜罗，那么特朗普可能会开始将注意力转向其他国家。他在谈及毒品问题时频繁提到哥伦比亚和墨西哥，暗示他可能愿意将行动指向那些国家。

澎湃新闻：你如何评估委内瑞拉正规武装力量和民兵组织在装备、后勤和指挥结构方面的当前能力？这些力量是否足以支撑一场大规模军事对抗？

埃利亚斯·费雷尔：委内瑞拉军方资金极度匮乏，意味着装备损坏、老旧，或根本不存在；许多士兵士气低落或已经脱逃。从常规作战能力来看，他们没有任何胜算。

但在不对称作战方面，他们具备一些能力，例如无人机、火箭发射器和伊朗式快艇。此外，他们还有一支装备较好的核心力量：一支特种作战旅和三支海军陆战旅。军官团在技术与意识形态教育方面的基础也相当扎实，情报系统尤其有效，尤其擅长阻止政变与叛逃。

"玻利瓦尔民兵"本身作战能力不强，其主要作用是提升马杜罗政府支持者的士气。但委内瑞拉拥有大量武装且受过训练的准军事力量，包括在加拉加斯等地控制街区的亲政府武装组织"Colectivos"，以及哥伦比亚游击队如"民族解放军"和"哥伦比亚革命武装力量"等组织。

总的来说，所有这些军事力量的真正优势不在于击败美国这样的强国，而在于让入侵代价高昂以至于得不偿失。可以类比也门的胡塞武装。

新保守派和能源科技企业的谋算

澎湃新闻：特朗普将"打击毒品网络"作为对委内瑞拉施压的主要理由。除了毒品问题，哪些深层动机——例如地区战略考量、国内政治动态或外交信号——可能解释美国为何考虑采取如此高成本的军事行动？

埃利亚斯·费雷尔：毒品问题根本站不住脚。美国正面临合成阿片类药物的危机，尤其是芬太尼，但我们却要相信问题突然变成了可卡因。即使委内瑞拉是可卡因的主要中转国——事实并非如此——为此发动战争也完全是疯狂的。

美国可能发动战争的主要原因如下：首先，特朗普被告知这将是一场"轻松的胜利"。施压会让委内瑞拉政权自行瓦解，而且马杜罗国际名声不好。但现在事实证明他被误导了，因此他必须找到脱身方式。

其次，鲁比奥需要一场拉美外交的"大胜"：作为国务卿，他无法参与以巴或俄乌等高规格谈判，于是需要在拉美证明自身能力。他也希望在2028年成为共和党总统候选人。美国建制派中的新保守派尤其希望他成功，因为鲁比奥是他们在特朗普政府中的关键人物。

最后，部分能源与科技企业对委内瑞拉的自然资源"虎视眈眈"，其中包括石油、天然气以及关键战略矿产（钶钽铁矿、锡石、铜、铁、黄金），许多资源对人工智能供应链竞争至关重要。

马杜罗如何维持国内稳定

澎湃新闻：在美国持续施压下，你认为马杜罗政府可能采取哪些策略来维持政权稳定？军方或民兵组织内部出现分裂、叛逃或重新结盟的可能性有多大？

埃利亚斯·费雷尔：在目前这种以恐吓为主的施压策略下，马杜罗维持稳定不会太困难。政府成功采取了一种"胡萝卜加大棒"的方法。

"胡萝卜"指的是向军队和政权成员提供政府职位，允许他们从事商业活动。他们可以经营建筑公司和石油公司，据报道部分人参与非法采矿或毒品交易。政府通过让其自由赚钱来"购买"忠诚。"大棒"则是委内瑞拉情报系统在古巴的支持和训练下变得非常高效，能够有效阻止政变、起义和叛逃。自2019年中以来，尽管外部压力巨大，仍未发生类似事件。

然而，如果爆发真正的军事对抗，例如美国在委内瑞拉部署地面部队，局势可能发生根本变化。

澎湃新闻：如果马杜罗政府持续将大量资源投入军事动员和防御准备，从长期看会对委内瑞拉的经济和国内治理造成什么影响？公共服务、基础设施和社会福利体系会受到怎样的影响？

埃利亚斯·费雷尔：问题在于这种军事动员非常浅层化，因此大规模开支不会带动经济发展。回想美国二战时期的军费开支：之所以推动经济，是因为政府投资了国内军工生产、道路建设等。不过，委内瑞拉并没有这些投入，他们只是在支付运输费、工资和海外购置装备。因此，这种支出更像是"烧钱"，而不是在扩大经济投资。这并不意味着其他部门一定会出现紧缩，但确实意味着本就急需投入的公共服务不会得到额外资金。

目前的关键问题是汇率差。央行在贬值玻利瓦尔（Bolívar），但速度远远赶不上黑市汇率的下跌。结果是企业和个人到央行购买美元时，央行根本拿不出足够的美元，其中一部分美元正被转用于军事开支。

冲突外溢风险增大

澎湃新闻：如果冲突升级或长期化，是否可能引发更广泛的地区连锁反应？例如，哥伦比亚、圭亚那或加勒比国家是否可能被卷入？拉美地区的安全格局会不会因此重塑？

埃利亚斯·费雷尔：冲突确实可能外溢至周边国家。原因不是马杜罗会主动攻击邻国，而是如果出现权力真空，国内武装集团可能趁乱夺取金矿、油田或毒品走私网络，并利用拉美边境线普遍松散的特点跨境活动。

我们已经看到哥伦比亚游击队进入委内瑞拉并控制部分资源丰富的偏远地区。如果委内瑞拉爆发战争，可能会出现更多新的武装集团。

澎湃新闻：从历史角度看，委内瑞拉在历届美国政府的外交议程中处于怎样的位置？美国制定对委政策时的核心利益是什么？这些优先事项是否随政府变化而改变？

埃利亚斯·费雷尔：我认为长期以来有两个关键观点：一是委内瑞拉由一个自称的社会主义政府统治，对美国而言这意味着必须让其失败；二是委内瑞拉拥有巨大的自然资源财富，这意味着美国必须控制它。

另一个关键因素是佛罗里达州。古巴裔美国人社区建立了强大的政治游说力量，能左右该州选票，因此历届美国总统都需要争取其支持。这一力量主导美国对古巴的政策已达60年，但毫无成效，现在他们也将目标转向与哈瓦那关系密切的委内瑞拉。佛州还拥有大量富有的委内瑞拉流亡者，在一定程度上让这一游说力量"加倍"。

几乎从一开始，美国就与查韦斯和马杜罗政府对立。被迫离开国内的委内瑞拉精英也寻求与美国结盟以重返权力舞台，通过美国国际开发署（USAID）、美国国家民主基金会 （NED）和媒体等渠道获得支持。

理论上，特朗普完全可以和马杜罗就资源和开放经济达成协议，但南佛罗里达州的政治阵营正在破坏任何不是封锁或攻击古巴和委内瑞拉的政策。今年我们已经看到类似情况，总统特使理查德·格雷内尔前往加拉加斯与马杜罗谈判，但其努力被鲁比奥及其盟友所破坏。

来源：澎湃新闻

戴尔科技日线图

来源：财联社