信达证券

下周备受关注的四中全会将召开，我们预期会议重点将聚焦在新兴科技领域，供应链安全，解决“卡脖子”问题，全国统一大市场建设，经济结构转型（从投资向消费的平衡），财政体制改革等问题。

美国正面临经济走弱和商品通胀共存的“类滞胀”特征，经济走弱与通胀共存看似矛盾，实则不然。

春节期间金价受特朗普关税政策影响一路高涨，屡破新高。节后伦敦现货黄金达到最高点2886.83美元/盎司，自2025年初开始已上涨9.1%，市场购金需求空前强劲。 上周美国经济数据出现分化，好坏参半。制造业的复苏、服务业扩张的放缓和劳动力市场疲软并存，但对金价的冲击相对有限。目前黄金的交易逻辑还是以特朗普政策的影响为主要驱动因素。

我们认为在市场进入季度级别的震荡期背景下，市场风格有望逐步回归价值风格。

9月中旬-10月初，宏观调控政策全面转向驱动市场出现熊市结束后第一波上涨。

当前降息降准等政策落地后，各地方政府也有望推出更多刺激消费政策，消费者可支配收入和消费欲望也有望提升，电子行业基本面或将显著改善。

9月27日，中国人民银行发布公开市场业务公告，将公开市场7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，由此前的1.7%调整为1.5%。同时，央行决定：自2024年9月27日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。

我国轮胎行业出海主要驱动力是贸易壁垒之下的全球轮胎供需结构区域性不平衡。

航运减排潜力大，新能源大势所趋。