（一）特朗普2.0关税的意图：三大目标，真正的贸易战可能尚未到来

不同情形下，关税或提升美国PCE通胀约0.3至0.7个点。美国PCE结构中，进口商品占比约10.5%，其中中国约2.1%，墨西哥约1%，加拿大约0.8%。若美国对中国的10%及对加拿大、墨西哥的25%关税最终生效，价格完全传导的情形下，或使美国PCE通胀抬升0.7个点，50%的传导效率下，或使PCE通胀抬升0.36个点。2025年PCE通胀或由2.3%抬升至2.6%-3.0%，可能超出联储的预测值2.5%。

风险提示

来源：格隆汇

随着气温下降加速消耗欧洲地区的天然气储备，欧洲天然气价格飙升至两年高点。

周一，欧洲天然气基准期货价格一度上涨4.1%，达到每兆瓦时58欧元，创下自2023年2月以来的新高，此前该合约价格已连续四周上涨。

西北欧地区预计未来几天将迎来严寒天气，这可能会推高供暖需求，并进一步加剧今年以来持续上涨的天然气价格。更高的燃料消耗可能会进一步耗尽库存，目前的库存水平已降至自2022年能源危机以来同期的最低水平。

欧洲各地的寒冷天气和低风条件增加了今年冬季的天然气消耗，同时抑制了可再生能源的发电量。目前天然气库存仅达到49%，而上年同期为67%，这使得在温暖的月份补充库存变得更加困难。

全球风险管理首席分析师Arne Lohmann Rasmussen表示：“过去几周，欧盟在春季面临极低天然气库存的风险有所增加。不仅即月合约价格飙升，2026-2027年的远期合约价格也出现了上涨。”

市场看涨情绪的另一个迹象是，天然气期权显示交易商正急于抢购对冲欧洲天然气价格上涨的保护措施，这表明他们预计在即将到来的库存补充季节，供应将面临更多中断。

交易员还在密切关注美国关税政策及其对全球贸易伙伴的影响。美国总统特朗普计划对所有进口到美国的钢铁和铝征收25%的关税，并正在考虑对欧盟征收进口税。这种针锋相对的升级可能会使液化天然气进口更加昂贵，而美国是欧洲最大的液化天然气供应国。

来源: 智通财经

来源：日经中文网

近期，英国消费者的失业忧虑与企业裁员的增加，使得英镑面临巨大的压力。随着失业预期上升、工资增幅未能带动消费增长、以及企业应对高税负而削减用工，英国经济的复苏前景蒙上阴影。英国央行已下调今年经济增长预期至0.75%，并且英镑在全球市场的表现也受到了严峻考验。英镑汇率的波动与英国国内的就业形势、政策调整密切相关，尤其是增税政策对经济的短期冲击，将进一步压制消费者信心与投资者的风险偏好，从而影响到货币市场的表现。

英国失业预期与就业市场的不确定性

英国工人对失业的担忧在2023年初达到两年来的最高水平，根据美国银行的报告，失业预期显著上升。与此同时，企业招聘需求急剧下滑，多个行业纷纷削减岗位，裁员现象不断增多。这一变化直接导致了消费者对未来收入的担忧，进而影响了他们的消费决策。根据英国官方统计局数据，2023年失业率从4.1%上升至4.4%，并有可能继续上涨。失业忧虑和就业市场的不确定性显著削弱了消费者信心，导致其消费支出表现疲软。

Marion Amiot，标准普尔全球评级的高级欧洲经济学家指出：“尽管工资增长强劲，消费者依然不愿意大举消费，主要因为他们对失业的担忧越来越大。”

消费者信心的下降不仅影响了零售业，也使得英镑汇率面临下行压力。市场对未来经济增长的预期变得更加悲观，投资者对英镑的信心下降，导致英镑兑美元和欧元的汇率承压。

税收政策的加重企业负担

英国财政大臣瑞秋·里夫斯的增税政策使企业成本进一步加重，特别是薪酬税的上调。这一政策直接导致一些企业，尤其是大企业，开始大规模裁员以应对增加的税负。例如，英国第二大超市公司J Sainsbury Plc宣布裁员3000人。虽然这只是其总员工数的一小部分，但这反映了英国经济中存在的深层次问题，即企业在不确定经济环境下的裁员趋势。

这一政策的实施无疑加剧了就业市场的不稳定性，也进一步加剧了消费者对经济前景的担忧。企业裁员、生产能力削弱与消费者支出缩减等因素，都在不断削弱市场对英镑的信任。

英国消费者储蓄意愿增强，消费回升难度加大

即便在工资增长的情况下，消费者并未像预期中那样增加消费支出。相反，许多家庭选择将收入更多地用于储蓄，以应对未来经济不确定性带来的风险。英国家庭的储蓄率在历史上保持较高水平，这也说明了消费者的谨慎态度。这一现象的背后，是英国经济增长放缓、生活成本上升以及就业市场不稳定等多重因素的叠加。

Barret Kupelian，普华永道英国首席经济学家表示：“尽管实际工资有所上涨，但消费者在不确定的经济环境中更倾向于储蓄而非消费，这直接影响了整体经济的复苏。”

英国消费者的储蓄意愿增强，直接导致了消费需求的萎缩。而消费是推动英镑价值的一个重要因素。当消费者信心不足，支出水平低迷时，英镑的走弱也就成为必然。

英镑面临下行压力

受到就业市场疲软、税收政策影响、以及消费者信心下降等因素的叠加影响，英镑的汇率面临较大下行压力。根据分析，未来几个月，英镑可能会继续受到国内经济放缓的拖累。在短期内，英镑兑美元和欧元的汇率可能继续走低，尤其是在全球经济不确定性加剧的背景下。

英国央行的货币政策也未能有效支撑英镑汇率。尽管英国央行在近期的货币政策报告中将利率维持在4.5%的水平，但由于经济增长前景的悲观预测，英镑的汇率在全球市场上仍然表现疲弱。

编辑观点

从当前的经济状况来看，英国的就业市场和消费市场仍然处于动荡之中。尽管工资增长强劲，但失业忧虑、企业裁员以及增税政策的叠加效应，导致消费者信心持续低迷，消费支出没有恢复预期的速度。对于英镑来说，这种不确定性的增加意味着它可能会在短期内继续面临贬值的压力。面对这一挑战，英国政府和央行需要采取更加积极的措施，以促进经济的复苏，并增强市场对英镑的信心，避免其继续走弱，进一步拖累经济复苏进程。

来源: 汇通网

来源：日经中文网

黄金技术分析

与此同时，任何跌破2855-2854美元直接支撑位的修正下滑都可能被视为买入机会。反过来，这应该有助于限制金价在2834美元区域附近的损失。然而，一些后续抛售可能会将XAU/USD进一步拖向2815-2814美元区域附近的下一个相关支撑位，然后达到2800美元的整数关口。

来源：亚汇网