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上周美国先后发布 CPI、PPI 与进口价格指数，显示通胀压力相对温和，但部分结构性通胀压力仍在。在经历政府“停摆”的数据缺失，以及随后相对低质量的补发数据（缺失 10 月基数和 10 月、11 月环比数）之后，最新的系列数据终于可以较为全面地揭示美国当前的通胀形势。

上一次美元指数尝试破100发生在今年7月底，而后因8月1日非农数据明显不及预期引发大幅下跌，随后二次触底。

古今中外，和平时期政府公权力的底层来源多是财政。而财政，无非收支两者：在多收钱少花钱这个简单的优化问题中，欧美国家大多只能选择前者，因为后者会直接带来原本政策受益选民的“跳反”。

9月30日，国家统计局公布2025年9月中国采购经理指数运行情况。9月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，比上月上升0.4个百分点，制造业景气水平继续改善。

当地时间8月22日，美联储主席鲍威尔在“全球央行年会”——杰克逊·霍尔会议上发言。鲍威尔明确了美国劳动力市场所面临的困境，同时表态关税大概率是一次性价格水平冲击。

首先，什么情况下更容易出现A股跑赢美股？从20世纪90年代以来，A股跑赢美股的月份占比约为41%。

FOMC作为公开市场操作的决议机构，通过了解其表态可以一定程度上辅助判断未来议息会议的决议结果，但是FOMC的发言庞且杂，如何将“有关联”转化为“能落地”是我们面对的一座高山。

我们从三个维度去分析和跟踪当前的美国的通胀：首先是历史维度，其次是当前如何去追踪美国的通胀压力，最后我们认为要注意的是：通胀和通胀数据可能不是一回事了。

今年对于美国经济研究来说，最让我们“抓耳挠腮”的可能莫过于，辛辛苦苦追踪了大半年大开大合的特朗普政策变化，数据显示的却是美国通胀淡定，经济“艰难”放缓，美股创历史新高。而临近8月1日，关税2.0“烽烟再起”，特朗普似乎更加“有恃无恐”和游刃有余，因为截止当下“软着陆”数据真的给了他“底气”，但“滞胀”的叙事真的下桌了吗？