一、港币突然大涨的原因

二、4月以来的港元走势复盘

三、还有交易机会吗？

图：USDHKD 1Y远期

来源：早安汇市

前美联储经济学家兼顾问Matthew Raskin带领的德银策略师团队指出，根据美联储的半年度货币政策报告，目前仍并不需要大幅降息。

报告分析显示，当前联邦基金利率处于4%至4.65%的相对合理区间，符合基于泰勒规则等传统货币政策模型推导出的结果。

该团队强调，根据包括核心PCE物价指数、失业率等关键指标构建的模型体系，当前利率水平与经济基本面基本匹配，同时补充称，降息25个基点“可能是合理的”。

值得注意的是，该研究特别排除了"一级差异规则"——该规则在通胀持续高于目标且失业率未显著上升的背景下，甚至建议美联储应进一步收紧货币政策。

德银策略团队在报告中重申，政策调整应基于实时经济数据而非长期预测，在通胀压力仍存、劳动力市场尚未出现显著恶化的情况下，大幅降息的依据并不充分。

此前，贝森特上周表示，利率“过于紧缩”，呼应了美国总统特朗普要求美联储降息的呼吁。他当时表示，他认为美联储9月有很大可能降息50个基点，“无论什么模型” 都暗示美联储的利率 “应该比目前低150至175个基点”。

在德银之前，贝森特所谓的中性利率水平已经引发了来自美国前财长劳伦斯·萨默斯以及Bianco Research总裁、长期观察美联储和财政部的Jim Bianco等人的诸多质疑。萨默斯表示，“除非我们看到经济衰退，否则不会建议降息175个基点。”

在2024年9月至12月期间累计降息100个基点后，美联储一直将利率维持在4.25%至4.5%的区间不变。

迄今为止，美联储抵挡住了特朗普政府要求进一步降息的压力。最近的数据显示，美国就业市场出现疲软迹象，促使金融市场押注美联储年底前将至少进行两次幅度为25个基点的降息。

美联储鲍威尔曾表示，美联储不降息是有理由的，因为市场预测政府的贸易政策将对通胀造成上行压力。

杰克逊霍尔全球央行年会将于8月21日至23日举行，届时鲍威尔的讲话将成为市场关注焦点。鉴于鲍威尔的表态常成为美联储后续货币政策的 “定调之音”，市场期待其释放有关9月及后续降息计划的清晰信号。

来源: 财联社

这一降幅超过了分析师预测的2.1%，也远超6月份0.5%的降幅。

对美出口继续下滑，7月份下降10.1%，略低于6月份11.4%的降幅。美国是日本最大的出口市场。

对中国大陆的出口下降了3.5%，但对香港地区的出口飙升了17.7%。中国大陆是日本的第二大出口市场。

受关税影响，日本7月份对美国的汽车出口额（包括轿车、公共汽车和卡车）同比下降28.4%，比6月份26.7%的降幅更大。

7月22日，日本与华盛顿达成协议，将所谓的“对等关税”从本月早些时候美国总统特朗普威胁的25%降至15%。

虽然15%关税的影响要到8月份的数据才会显现出来，但分析人士已经就关税对日本经济的影响发出了警告。

Sompo Institute Plus的高级经济学家Masato Koike在8月14日的一份报告中表示，日本有可能进入衰退，这取决于关税影响的程度。

来源: 新浪财经

技术分析

黄金天图，昨天行情收出小阴线形态，暂时受到拐点线的支撑作用，但以目前市场的发展趋势看后市有望继续走弱，建议投资者密切关注短期调整后的可能的继续走弱机会，但如果没有合理形态配合也不要强行入场做空。

黄金4小时图，行情调整后坚决跌破了前期低点支撑作用，后市有望继续下行，并且均线也配合空头发展，至少短期有望走弱一段空间，密切关注高概率的空头形态。

黄金小时图，调整后价格再度破位走弱，市场有望短期空头发展一段空间，保持空头思路，等待必要反弹过程，关注可能的高概率的空头机会。

交易思路

风险提示

随着全球贸易局势的持续紧张，美国再次祭出重磅关税政策，对钢铝行业掀起新一轮风暴。周二（8月18日），美国商务部宣布，将对407种钢铝衍生产品大幅提高关税，税率高达50%，涵盖从风力涡轮机到汽车零部件的多种关键工业品。这一决定不仅对美国国内制造业产生深远影响，也可能对全球供应链造成巨大冲击。

新关税政策的核心内容

美国商务部在8月18日正式宣布，将407种钢铝衍生产品纳入新的关税清单，涉及的产品种类繁多，从重型机械到日常家具，无一幸免。这些产品包括风力涡轮机、移动起重机、推土机、铁路车辆等重工业设备，以及压缩机、泵类产品和部分家具等消费品。商务部明确表示，任何含有钢铁或铝成分的上述产品都将面临高达50%的关税。这一税率之高，堪称近年来美国对钢铝行业保护措施的又一次升级。

此外，此次关税政策还特别将汽车排气系统进口零部件和电动汽车生产所需的电工钢纳入征收范围。这意味着，汽车制造业这一高度依赖全球供应链的行业将面临更大的成本压力。值得注意的是，一些外国汽车制造商曾多次向美国商务部呼吁，称美国国内的电工钢和相关零部件产能不足，难以满足当前市场需求。然而，商务部并未采纳这些建议，依然将这些关键零部件列入关税清单。

政策背后的动机与推动力量

美国商务部此次加税的背后，是对国内钢铁和铝行业的强力保护意图。美国工业与安全局副局长杰弗里·凯斯勒（Jeffrey Kessler）在声明中表示：“今天的行动扩大了钢铁和铝关税的范围，并有效关闭了规避关税的途径。这将有力支持美国钢铁和铝行业的持续振兴。”这一表态清晰地表明，新关税政策旨在通过限制进口、提高外国产品的成本，为美国本土制造商创造更有利的竞争环境。

事实上，美国钢铁制造商，如Cleveland Cliffs等行业巨头，早已向政府施压，要求扩大关税覆盖范围，将更多钢铝制汽车零部件纳入其中。这些企业认为，进口零部件的低价竞争削弱了美国本土制造业的竞争力，而高关税能够有效遏制这一趋势，促进国内产业的复苏。然而，这一政策也引发了争议，因为部分依赖进口零部件的行业可能因此面临成本上升和供应链中断的风险。

关税即刻生效，行业影响初现

新关税政策已于宣布当日立即生效，覆盖的产品范围之广、税率之高，让许多相关行业措手不及。特别是压缩机、泵类产品以及汽车零部件行业，短期内可能面临价格上涨和供货紧张的局面。尤其对于电动汽车行业而言，电工钢作为核心材料之一，其价格的上涨可能直接推高生产成本，进而影响电动汽车的市场价格和普及速度。

与此同时，全球供应链的复杂性使得这一政策的影响远不止于美国国内。许多国家，尤其是钢铝出口大国，可能因关税壁垒而减少对美出口，进而调整其全球市场战略。而对于美国本土的消费者和企业来说，高关税可能带来产品价格的上涨，尤其是重型机械和汽车等高价值商品，可能会对终端市场造成一定压力。

全球贸易格局的潜在变局

美国此次加税政策的实施，不仅是对钢铝行业的直接干预，也是在全球贸易战中的一次重要布局。近年来，美国通过一系列关税和贸易限制措施，试图重塑全球制造业格局，保护本国产业免受低成本进口产品的冲击。然而，这一策略的效果尚存争议。一方面，高关税确实可能为美国本土企业带来短期红利；另一方面，供应链的断裂和成本的上升也可能削弱美国企业在全球市场的竞争力。

对于其他国家而言，美国的这一政策可能引发连锁反应。一些国家可能会选择通过报复性关税或其他贸易措施进行反制，从而加剧全球贸易紧张局势。此外，依赖美国市场的钢铝出口国可能加速寻找替代市场，进一步推动全球贸易格局的重组。

总结：机遇与挑战并存的关税新政

美国商务部对407种钢铝衍生产品加征50%关税的决定，标志着其贸易保护主义的进一步深化。这一政策在为美国本土钢铁和铝行业提供保护的同时，也给全球供应链和相关行业带来了新的挑战。从风力涡轮机到汽车零部件，从重型机械到日常家具，广泛的关税覆盖范围将深刻影响多个行业的生产和消费模式。

对于美国国内企业来说，这是一个重振制造业的机遇，但也伴随着成本上升和市场波动的风险。对于全球市场而言，这一政策可能成为贸易关系调整的催化剂，促使各国重新审视其在全球供应链中的定位。未来，随着关税政策的全面落地，其实际效果和深远影响将逐渐显现，而全球贸易格局的变迁也将成为各方关注的焦点。

美国对钢铝产品加征50%关税的政策，通过推高通胀预期、加剧贸易紧张和提升经济不确定性，总体利好黄金价格。尽管短期内美元走强可能带来一定压制，但避险需求的上升和通胀预期的增强更可能推动金价走高。投资者需密切关注全球贸易动态和美国经济数据，以把握金价的短期波动和长期趋势。

来源: 汇通网

周二，美国科技股遭遇了数月来最严重的一次抛售，这轮由AI热潮驱动的强劲涨势戛然而止。市场对AI商业化回报的疑虑，叠加行业领袖发出的泡沫警告，给了大涨的市场一个下跌的理由，导致投资者纷纷从高动量的科技股中撤离。

在这次回调中，科技股权重较高的纳斯达克综合指数收盘大跌1.4%，创下自8月1日以来的最大单日跌幅。芯片巨头英伟达下跌3.5%，软件公司Palantir和芯片设计公司Arm分别重挫9.4%和5%。标准普尔500指数也收低0.7%。

此次回调恰逢市场对科技股高估值的担忧日益加剧之际。据彭博社数据，纳斯达克100指数的预期市盈率为27倍，比其长期平均水平高出近三分之一。

引发市场紧张情绪的直接催化剂，是麻省理工学院（MIT）某研究分支机构周一发布的一份报告。该报告指出，高达“95%的组织在生成式AI投资中获得的回报为零”，并且“只有5%的集成AI试点项目获得了数百万美元的价值”。

与此同时，OpenAI首席执行官Sam Altman近日也公开表示，他认为投资者对AI“过度兴奋”，一场泡沫可能正在形成，一些投资者“可能会损失很多钱”。

这些负面信号迅速发酵，冲击了市场的乐观情绪。一位接近数十亿美元规模美国科技基金的交易员直言：“这个（MIT的）报告吓到了人们。”

伴随AI概念股的下跌，风险资产也普遍承压，比特币下跌2.7%，拖累了相关加密货币概念股。资金明显从科技板块流向防御性板块，道指在过去五个交易日有四天都跑赢科技股。

泡沫警告与回报疑虑，双重利空引发抛售

长期以来支撑科技股估值的AI故事，正面临现实的检验。麻省理工学院的报告提出的观点尤为尖锐，其结论——“绝大多数（AI项目）仍未产生可衡量的（利润）影响”——直接挑战了市场认为AI将迅速转化为企业盈利的普遍预期。

华尔街见闻此前提及， Altman近日也对AI泡沫发出了警告。作为本轮AI浪潮的“旗手”，他将当前的狂热与当年的科网泡沫相提并论，认为历史正在重演。他向媒体表示：“当泡沫发生时，聪明人会为一个真相的核心而过度兴奋。” 他承认互联网的重要性，但点明“人们变得过度兴奋了”。

尽管他也表达了对AI长远价值的巨大信心，但其“有人将会亏掉一笔惊人的钱”的警告，无疑加剧了投资者的短期忧虑。

分析认为，这些信息共同“吓坏了”市场参与者，成为触发抛售的关键因素。

“高动量”交易退潮，科技股龙头普跌

周二的下跌集中于今年表现最强劲的“高动量”股票。自5月中旬以来，标准普尔500信息技术子指数上涨了14%，其中AI相关公司功不可没。然而，周二领跌的正是这些昔日明星。

除了英伟达、Palantir和Arm外，甲骨文（Oracle）和超微半导体（AMD）这两家5月中旬以来表现顶级的大盘股，股价也分别下跌了5.9%和5.4%。广告技术公司AppLovin同样下跌5.9%。据彭博社数据显示，包括“Mag7”在内的科技巨头组合以及被追捧的动量股和散户热门股均遭遇重挫。

过去5天里，Mag7股票大幅下跌，而标普493指数基本持平。

Irving Investors的投资组合经理Jacob Sonnenberg对此评论称：“市场一直处在火热状态中——今天你看到了资金从许多非常热门、高动量的股票中轮动出来。” 这表明，市场的下跌并非无差别抛售，而是一次集中的获利了结和风格切换。

避险情绪升温，资金流向防御性板块

在科技股遭遇抛售的同时，市场的另一面呈现出明显的避险特征。资金从高风险的科技板块流出，转向了传统意义上的防御性领域。消费必需品、公用事业和房地产等板块逆势上涨。事实上，当天约有七成的标准普尔500指数成分股收高，凸显了这轮下跌的结构性特征。

债券市场也印证了这一趋势。在风险资产承压之际，美国国债价格上涨，收益率随之走低。

与此同时，其他风险资产也未能幸免。比特币价格下跌，触及近三周低点，自6月以来首次跌破50日移动均线。随着市场整体风险偏好下降，黄金和石油价格也出现下跌。

投资者敏感性凸显

这并非市场第一次对AI的潜在风险表现出敏感。

今年1月，中国AI公司DeepSeek宣布的一项技术进展就曾引发市场短暂动荡，因为它似乎以远低于美国竞争对手的算力实现了优异表现，一度引发了对美国公司AI主导地位和芯片需求的质疑。尽管当时市场迅速恢复，但这一事件已表明投资者对任何有关AI的负面消息都高度警惕。

展望未来，市场正密切关注即将到来的关键事件。

美联储官员云集的杰克逊霍尔全球央行年会，以及AI芯片霸主英伟达的财报发布，将成为测试市场情绪的下一个重要关口。投资者的目光将聚焦于美联储主席的讲话，以及英伟达能否以其业绩和指引，重新点燃市场对AI的信心。

来源: 华尔街见闻