Pandangan dan Perbandingan Ekonomi Eropa dan AS

Tren Kebijakan Bank Sentral

Ringkasan:

Mulai paruh kedua tahun 2024, kesenjangan pertumbuhan ekonomi antara AS dan Eropa secara bertahap akan menyempit. Pertumbuhan ekonomi Eropa diperkirakan akan meningkat berkat pulihnya kepercayaan konsumen dan permintaan eksternal. Di AS, berkurangnya dukungan kebijakan fiskal akan semakin membebani pertumbuhan ekonomi.

Pertumbuhan ekonomi global di masa depan akan lebih lambat dari perkiraan. Pertumbuhan ekonomi global diperkirakan akan mencapai 2,7% pada tahun 2024-2025, menyusul pertumbuhan ekonomi global sebesar 2,8% pada tahun 2023. Pertumbuhan di negara-negara maju tetap stabil di angka 1,6%, sementara pertumbuhan di negara-negara berkembang akan melambat menjadi 4% (turun 0,3% dari pertumbuhan bacaan sebelumnya).

Ketidakpastian geopolitik masih tinggi. Perekonomian global membentuk dunia yang lebih terdesentralisasi dan multipolar. Perekonomian global sedang mengalami transformasi besar, dengan model-model ekonomi lama yang ditantang dan diekspos sebagai model yang tidak berkelanjutan, sementara model-model alternatif yang layak masih terus berkembang, sehingga menyebabkan semakin besarnya perbedaan dan ketidakpastian.

Dengan latar belakang gejolak politik dan ekonomi ini, tahun 2024 akan menjadi tahun yang penting karena pemilu besar akan diadakan di seluruh dunia, termasuk di Amerika Serikat, India, Meksiko, Uni Eropa, Afrika Selatan, dan Inggris. Pemilu ini akan menciptakan tingkat ketidakpastian yang tinggi tidak hanya di tingkat nasional namun juga di bidang politik dan ekonomi yang lebih luas, yang dapat memperburuk ketegangan sosial.

Ketidakstabilan yang sedang berlangsung menimbulkan beberapa risiko, termasuk meluasnya konflik baru dan konflik yang sudah ada, meningkatnya tekanan migrasi, serta risiko gangguan perdagangan dan rantai pasokan. Pola kampanye presiden AS pada tahun 2024 dan hasilnya akan menjadi risiko besar bagi persatuan dan kebulatan suara negara-negara Barat mengenai masalah kebijakan luar negeri. Memburuknya hubungan AS-Tiongkok dapat memperburuk risiko geopolitik, terutama mengingat rapuhnya rantai pasokan, perubahan dinamika perdagangan, dan kebangkitan kebijakan industri.

Inflasi meningkat

Inflasi harga jasa yang tinggi telah menghambat kemajuan disinflasi.

Kembalinya gangguan rantai pasok dan penurunan harga komoditas telah menurunkan inflasi komoditas dan pangan pada tahun 2023. Tren ini diperkirakan akan terus berlanjut, dengan rata-rata harga minyak berada di angka 83 hari per bulan pada tahun 2024 (tidak berubah dari tahun 2023) dan 81 hari per bulan pada tahun 2025.

Penurunan inflasi umum di Zona Euro lebih nyata dibandingkan di AS: Inflasi CPI di AS tetap di atas 3% sejak Juni 2023, sementara Zona Euro turun di bawah ambang batas tersebut pada Oktober 2023. Hal ini menunjukkan bahwa permintaan domestik di AS lebih kuat dibandingkan di Eropa.

Inflasi jasa (tidak termasuk perumahan), yang paling sensitif terhadap kondisi domestik (dibandingkan harga komoditas dan kendala rantai pasokan), telah meningkat di AS sejak musim gugur tahun 2023 dan menurun di Zona Euro. Namun, inflasi inti di Zona Euro juga meningkat selama beberapa bulan terakhir seiring dengan kenaikan harga jasa. Hal ini sebagian mencerminkan dampak pesatnya pertumbuhan biaya tenaga kerja: pertumbuhan upah, meskipun lambat, namun tetap tinggi. Pertumbuhan produktivitas masih suram. Selain itu, kekurangan di sisi penawaran terus memberikan tekanan pada inflasi harga jasa.

European and US Economic Outlooks and Comparison_1

Pelonggaran yang berkelanjutan di pasar tenaga kerja diperkirakan akan menurunkan inflasi di musim panas.

Dengan latar belakang ini, pasar tenaga kerja AS secara umum masih akomodatif. Tingkat berhenti bekerja secara sukarela, salah satu indikator ketatnya pasar tenaga kerja AS, telah turun secara signifikan, menandakan penurunan upah lebih lanjut pada tahun ini. Selain itu, data terakhir menunjukkan bahwa pertumbuhan PDB telah melambat sejak awal tahun, yang juga akan mengurangi tekanan inflasi pada kuartal-kuartal mendatang.

Pasar tenaga kerja zona Euro juga terus melemah, dengan lebih sedikit perusahaan yang melaporkan dampak kekurangan tenaga kerja terhadap produksi. Tingkat lowongan kerja, yang merupakan ukuran ketidakseimbangan antara penawaran dan permintaan di pasar tenaga kerja, terus menurun. Namun, Italia dan Inggris baru-baru ini terhenti karena menurunnya pertumbuhan pasokan tenaga kerja.

Survei Harga Output dan Input Korporasi, yang merupakan ukuran inflasi yang dapat diandalkan selama periode 4 hingga 6 bulan, secara umum menunjukkan masih rendahnya inflasi inti di AS dan negara-negara Eropa, termasuk harga jasa. Inflasi umum di Zona Euro dan Inggris diperkirakan akan berada di bawah 2,5% selama musim panas. Inflasi CPI AS diperkirakan turun di bawah 3% pada Mei-Juni. Inflasi PCE, target The Fed untuk mengukur inflasi, akan berada di kisaran 2,3%.

Waktu R makan Pemotongan

The Fed diperkirakan akan menyesuaikan suku bunga pada bulan Juli dan menurunkan suku bunga sebesar 100bps di tengah membaiknya inflasi dan sikap FOMC yang lebih dovish .

Seperti yang dikatakan anggota FOMC, mereka tidak akan menunggu sampai inflasi turun menjadi 2% sebelum menurunkan suku bunga. Prospek suku bunga The Fed sebagian besar masih bergantung pada lintasan inflasi. Dalam Ringkasan Proyeksi Ekonomi (SEP) terbaru, Komite menaikkan perkiraan pertumbuhan PDB dan inflasi PCE inti pada akhir tahun 2024.

Namun perlu dicatat bahwa mereka belum mengubah prospek suku bunga, yang diperkirakan masih akan diturunkan sebesar 75bps pada akhir tahun. Ini berarti Powell dan sebagian besar anggota FOMC sangat yakin bahwa penurunan suku bunga tidak boleh ditunda terlalu lama. Sangat mudah untuk melihat bahwa FOMC menjadi lebih dovish: mereka mengharapkan pertumbuhan ekonomi yang lebih kuat dan sedikit kenaikan inflasi namun tidak ingin menunda atau mengurangi penurunan suku bunga.

Inflasi AS diperkirakan akan bergerak lebih cepat menuju target 2% pada bulan Mei dan Juni dibandingkan perkiraan FOMC. Kami pikir ini akan cukup untuk meyakinkan anggota komite untuk melakukan pivot pada bulan Juli.

Selain itu, pertumbuhan ekonomi kemungkinan akan lebih lambat dari perkiraan FOMC pada akhir tahun ini, yang mungkin juga memberikan alasan bagi para pengambil kebijakan Fed untuk menurunkan suku bunga sedikit lebih besar dari yang disarankan SEP. Singkatnya, The Fed diperkirakan akan menurunkan suku bunga sebesar 25 bps di masing-masing empat pertemuan tersisa tahun ini (Juli, September, November, dan Desember).

European and US Economic Outlooks and Comparison_2

ECB akan terpaksa menurunkan suku bunga sebelum The Fed karena latar belakang ekonomi yang berbeda , yaitu inflasi yang lebih rendah dan output yang stagnan.

ECB juga diperkirakan akan memulai siklus penurunan suku bunga pada bulan Juli, namun sembilan hari kerja lebih awal dari The Fed. ECB akan merespons perbaikan inflasi dan stagnasi ekonomi yang telah berlangsung selama satu setengah tahun.

Urutan historis ECB dalam mengikuti The Fed lebih bersifat korelasi dibandingkan kausalitas, sehingga menyoroti kemungkinan bahwa ECB akan memimpin siklus ini. Beberapa presiden ECB juga baru-baru ini menyoroti hal ini. Di masa lalu seperti krisis keuangan global dan gelembung dot-com, permasalahan ekonomi awal di AS membenarkan prioritas The Fed dalam menyesuaikan suku bunga. Sebaliknya, selama krisis zona Euro, ECB secara agresif menurunkan suku bunga, sementara The Fed diam saja. Saat ini, polarisasi perekonomian saat ini kembali menguat. Inflasi di Eurozone sebesar 2,6% dan menurun, sedangkan inflasi di AS stagnan di angka 3,1%. Selain itu, lintasan pertumbuhan yang sangat kontras semakin menggarisbawahi pentingnya ECB untuk mengambil tindakan di tengah meningkatnya risiko pengetatan perekonomian yang berlebihan.

Berdasarkan analisis aturan Taylor yang sederhana, ECB kembali berisiko “tertinggal di belakang kurva”, meskipun arahnya berlawanan dengan tahun 2022. Selain itu, kesenjangan antara suku bunga kebijakan riil saat ini dan suku bunga netral, yang merupakan ukuran pembatasan kebijakan , juga belum pernah terjadi sebelumnya. Dengan inflasi yang diperkirakan akan turun pada saat yang sama, kesenjangan tersebut diperkirakan akan tetap ada meskipun tingkat suku bunga riil diturunkan. Akibatnya, The Fed mungkin bisa menunda penurunan suku bunga lebih lanjut, namun ECB tidak bisa.

European and US Economic Outlooks and Comparison_3

Namun, sebelum The Fed mengambil tindakan, penurunan suku bunga lebih awal oleh ECB dapat memberikan tekanan pada nilai tukar euro dan meningkatkan inflasi impor.

Untuk saat ini, pendorong utama inflasi masih tetap pada inflasi jasa yang didorong oleh upah dalam negeri. Oleh karena itu, dampak depresiasi euro terhadap inflasi secara umum dianggap tidak signifikan. Sebaliknya, pelemahan euro akan memberikan dorongan positif terhadap perekonomian Eropa yang sedang kesulitan. Ke depan, setelah ECB menurunkan suku bunga pada bulan Juli dan September, jika pemulihan ekonomi kuat pada paruh kedua tahun ini dan inflasi masih belum mencapai target 2%, maka ECB mungkin akan berhenti sejenak pada bulan Oktober dan Desember sebelum melanjutkan penurunan suku bunga. pada tahun 2025. Hal ini juga akan mengurangi tekanan terhadap depresiasi mata uang Eropa.

Pertumbuhan Ekonomi AS Kuat , namun Kemungkinan Sedikit Melambat

PDB kini diperkirakan tumbuh sebesar 2,4% tahun ini, lebih tinggi dari proyeksi SEP The Fed.

Alasan pertama adalah perekonomian AS pada akhir tahun 2023 jauh lebih kuat dari perkiraan. PDB tumbuh sebesar 3,1% YoY pada kuartal keempat tahun 2023.

Alasan kedua adalah tidak akan terjadi pertumbuhan nihil pada kuartal II dan III tahun 2024, karena kuatnya perekonomian pada tahun 2023 didukung oleh belanja pemerintah dan belanja konsumen. Belanja publik menyumbang seperempat pertumbuhan ekonomi AS tahun lalu, dan pemerintah daerah menyumbang lebih dari dua pertiga total pertumbuhan belanja publik. Selain itu, konsumen membelanjakan lebih dari perkiraan, didorong oleh kelebihan tabungan selama pandemi. Rumah tangga AS menarik hampir $2 miliar tabungan pandemi pada kuartal ketiga tahun 2023 (bukan secara tahunan) dan $220 miliar pada kuartal keempat tahun 2023. Akselerasi pasar saham AS dan harga perumahan dapat mendorong rumah tangga AS untuk menabung lebih sedikit dan membelanjakan lebih banyak.

Terakhir, masuknya imigran pada tahun lalu telah meningkatkan jumlah angkatan kerja dan potensi pertumbuhan PDB. Menurut penelitian Kantor Anggaran Kongres, jumlah total imigran mencapai 3,5 juta pada tahun 2023, 2,5 juta lebih banyak dari tren. Jumlah ini jauh di atas angka 1,6 juta yang ditunjukkan oleh perubahan populasi kelahiran asing dalam survei rumah tangga.

Momentum pertumbuhan ekonomi AS akan melambat sepanjang tahun ini namun tetap kuat. Data mendatang untuk kuartal pertama tahun 2024 menunjukkan bahwa pertumbuhan berkelanjutan di AS telah melewati puncaknya dan perlahan-lahan mereda. Pertumbuhan diperkirakan mencapai sekitar 2% pada kuartal pertama tahun 2024 (3,2% pada kuartal keempat tahun 2023).

Ke depan, momentum pertumbuhan akan terus melambat. Pertama, dukungan fiskal mulai berkurang. Meskipun pemerintah negara bagian dan lokal masih memiliki cadangan kas yang signifikan, rencana anggaran, dan pendapatan yang lebih rendah menunjukkan bahwa kegilaan belanja telah berakhir. Perjanjian yang ditandatangani tahun lalu dengan anggota Kongres dari Partai Republik untuk membatasi pertumbuhan belanja federal telah mulai membatasi impulsif fiskal pemerintah. Dorongan fiskal pemerintah secara keseluruhan diperkirakan akan menjadi moderat pada tahun ini.

European and US Economic Outlooks and Comparison_4

Di tingkat korporasi, pertumbuhan investasi diperkirakan akan melambat, dan pengeluaran yang disebabkan oleh kebijakan untuk pabrik-pabrik manufaktur kini mulai memudar.

Secara keseluruhan, laporan keuangan kuartal terakhir menunjukkan bahwa perusahaan-perusahaan memprioritaskan langkah-langkah pengurangan biaya dalam kondisi di mana biaya pendanaan tetap tinggi dalam jangka waktu yang lama, sehingga menyebabkan peningkatan jumlah kebangkrutan. Dengan latar belakang ini, pertumbuhan konsumsi diperkirakan akan meningkat dan menurun pada tahun ini, didukung oleh efek kekayaan yang menguntungkan dan kuatnya migrasi.

Singkatnya, pertumbuhan PDB diperkirakan tidak akan mencapai nol pada kuartal kedua dan ketiga tahun ini, namun penurunan bertahap hingga 1,3% mungkin terjadi antara akhir tahun 2024 dan awal tahun 2025.

Namun ketidakpastian masih tinggi pada tahun pemilihan presiden ini.

Pemilihan presiden dan kongres pada bulan November dapat memberikan dampak yang signifikan terhadap prospek perekonomian AS pada tahun 2025, khususnya terhadap rancangan kebijakan fiskal dan perdagangan, serta waktu penerapannya.

Secara khusus, perubahan dalam kebijakan belanja dan pajak diputuskan oleh Kongres, dan Senat membutuhkan mayoritas anggota untuk melakukan “filibuster” guna mendorong reformasi legislatif. Akibatnya, siapa pun yang memenangkan Gedung Putih akan terhambat dalam melakukan reformasi legislatif yang substantif. Misalnya, bahkan jika Biden terpilih kembali, usulan utama Biden untuk menaikkan pajak secara signifikan bagi orang kaya dan korporasi mungkin tidak akan pernah disetujui, mengingat kemungkinan besar Partai Demokrat tidak akan memenangkan kedua majelis di Kongres. Selain itu, jika Trump terpilih, apakah ia akan bernegosiasi dengan mitra dagangnya terlebih dahulu dan menaikkan tarif sekaligus, atau akankah ia memilih kenaikan tarif secara bertahap?

Zona Euro Akan Pulih dari Stagnasi Ekonomi

Setelah hampir satu setengah tahun mengalami stagnasi ekonomi, pertumbuhan ekonomi di Zona Euro diperkirakan akan meningkat pada paruh kedua tahun ini. Pertumbuhan upah yang kuat akan memberikan dukungan kepada konsumen Eropa, karena tingginya inflasi di masa lalu telah berdampak buruk pada daya beli riil konsumen Eropa.

Selain itu, Zona Euro akan bangkit dari kesenjangan output negatifnya saat ini, yang menunjukkan pemulihan aktivitas ekonomi jika tidak ada revisi struktural ke bawah terhadap potensi pertumbuhan kawasan. Terakhir, penurunan suku bunga ECB sebesar 50bps pada kuartal ketiga akan memberikan dorongan ekonomi tambahan.

European and US Economic Outlooks and Comparison_5

Jerman jelas masih merupakan negara dengan kinerja buruk di kawasan ini, karena menghadapi tantangan dari kebijakan fiskal yang ketat, tingginya biaya energi, dan lesunya permintaan global terhadap sektor industri yang berorientasi ekspor. Permasalahan struktural seperti banyaknya birokrasi dan ketidakmampuan calon pekerja asing untuk berintegrasi ke dalam pasar tenaga kerja memberikan tekanan pada sisi penawaran. Sisi positifnya adalah Italia, Spanyol, dan beberapa negara dengan negara-negara kecil sedang mengisi kesenjangan pertumbuhan berkat booming tersebut.

Peringatan Resiko Dan Penafian Investasi

Anda memahami dan mengakui bahwa ada risiko tingkat tinggi yang terlibat dalam strategi trading. Mengikuti strategi atau metodologi investasi apa pun berpotensi mengalami kerugian. Konten di situs ini disediakan oleh kontributor dan analis kami untuk tujuan informasi saja. Anda sendiri yang bertanggung jawab untuk menentukan apakah aset, sekuritas, strategi, atau produk lainnya cocok untuk Anda berdasarkan tujuan investasi dan situasi keuangan Anda.

Pemberitahuan Risiko

Berdagang Instrumen Keuangan Seperti Saham, Mata Uang, Komoditas, Kontrak Berjangka, Obligasi, Dana, Atau Mata Uang Kripto Adalah Perilaku Berisiko Tinggi, Termasuk Kehilangan Sebagian Atau Seluruh Jumlah Investasi Anda, Sehingga Perdagangan Tidak Cocok Untuk Semua Investor.

Anda Harus Melakukan Uji Tuntas Anda Sendiri, Menggunakan Penilaian Anda Sendiri, Dan Berkonsultasi Dengan Penasihat Yang Memenuhi Syarat Saat Membuat Keputusan Keuangan Apa Pun. Konten Situs Web Ini Tidak Ditujukan Kepada Anda, Situasi Keuangan Atau Kebutuhan Anda Juga Tidak Diperhitungkan. Informasi Yang Terdapat Di Situs Web Ini Belum Tentu Tersedia Secara Waktu Nyata, Juga Belum Tentu Akurat. Setiap Pesanan Atau Keputusan Keuangan Lainnya Yang Anda Buat Sepenuhnya Menjadi Tanggung Jawab Anda Dan Anda Tidak Boleh Bergantung Pada Informasi Apa Pun Yang Disediakan Melalui Situs Web. Kami Tidak Memberikan Jaminan Apa Pun Untuk Informasi Apa Pun Di Situs Web Dan Tidak Bertanggung Jawab Atas Kerugian Transaksi Apa Pun Yang Mungkin Timbul Dari Penggunaan Informasi Apa Pun Di Situs Web.

Dilarang Menggunakan, Menyimpan, Menggandakan, Menampilkan, Memodifikasi, Menyebarluaskan Atau Mendistribusikan Data Yang Terdapat Dalam Situs Web Ini Tanpa Izin Tertulis Dari Situs Web Ini. Semua Hak Kekayaan Intelektual Dilindungi Oleh Pemasok Dan Bursa Yang Menyediakan Data Yang Terdapat Di Situs Web Ini.

Pencarian Terkini

Pencarian Populer

Kutipan

Analisis

Pengguna

24/7

Kalender Ekonomi

Pendidikan

Data

Pandangan dan Perbandingan Ekonomi Eropa dan AS

Inflasi meningkat

Waktu R makan Pemotongan

Pertumbuhan Ekonomi AS Kuat , namun Kemungkinan Sedikit Melambat

Zona Euro Akan Pulih dari Stagnasi Ekonomi

Pemberitahuan Risiko

Pencarian Terkini

Pencarian Populer

Kutipan

Analisis

Pengguna

24/7

Kalender Ekonomi

Pendidikan

Data

Pandangan dan Perbandingan Ekonomi Eropa dan AS

Inflasi meningkat​

Waktu R makan Pemotongan​

Pertumbuhan Ekonomi AS Kuat , namun Kemungkinan Sedikit Melambat

Zona Euro Akan Pulih dari Stagnasi Ekonomi

Pemberitahuan Risiko

Inflasi meningkat

Waktu R makan Pemotongan