Mengapa Rupee India Baru Saja Mencapai Titik Terendah Sepanjang Masa?

Rupee India merosot ke level terendah sepanjang masa terhadap dolar AS pada hari Kamis, tertekan oleh gabungan permintaan dolar yang kuat dari kontrak derivatif yang jatuh tempo dan aktivitas lindung nilai perusahaan.

Rupee menutup sesi perdagangan pada 91,9550 per dolar, turun 0,2% dari penutupan sebelumnya, setelah menyentuh titik terendah intraday di 91,9850. Menurut para pedagang, Bank Sentral India (RBI) melakukan intervensi di pasar untuk mempertahankan mata uang dan mencegahnya melemah melewati angka penting secara psikologis di angka 92 per dolar.

Dampak Pasar dan Dilema RBI

Melemahnya mata uang menciptakan efek domino di seluruh sistem keuangan India, khususnya di pasar obligasi pemerintah. Hal ini menempatkan bank sentral dalam posisi sulit: upayanya untuk mendukung rupee dengan menjual dolar secara bersamaan menguras likuiditas dari sistem perbankan, sehingga bertentangan dengan tujuan terpisah untuk menjaga agar sistem tetap didanai dengan baik.

Ketegangan ini juga terlihat di pasar swap suku bunga. Ekspektasi depresiasi rupee lebih lanjut telah mendorong suku bunga swap indeks semalam ke tingkat yang memperhitungkan pengetatan moneter di masa depan, meskipun indikator makroekonomi yang lebih luas tidak menandakan perlunya langkah tersebut.

Rupee yang Lemah vs. Ekonomi yang Kuat

Penurunan nilai rupee sangat kontras dengan kinerja ekonomi India yang kuat. Survei ekonomi tahunan pemerintah memproyeksikan bahwa ekonomi akan tumbuh antara 6,8% dan 7,2% pada tahun fiskal yang dimulai pada bulan April. Ini hanya menunjukkan perlambatan moderat dari pertumbuhan 7,4% yang diproyeksikan untuk tahun fiskal saat ini.

Survei itu sendiri mencatat bahwa "valuasi rupee tidak secara akurat mencerminkan fundamental ekonomi India yang luar biasa." Namun, survei tersebut juga menunjukkan bahwa mata uang yang lebih lemah membantu mengimbangi sebagian dampak ekonomi dari tarif AS yang tinggi.

Investor Asing Tetap Berhati-hati

Terlepas dari prospek pertumbuhan yang positif, investor asing menjadi ragu untuk menanamkan modal pada aset-aset India. Seorang manajer portofolio di sebuah hedge fund menyatakan bahwa kesepakatan perdagangan dengan Amerika Serikat sangat penting untuk meningkatkan sentimen pasar.

"Menjadi sulit untuk memproyeksikan pertumbuhan jangka panjang bagi India ketika negara tersebut berada dalam posisi geopolitik yang rumit," tambah manajer tersebut, menyoroti keengganan di kalangan investor asing.

Kehati-hatian ini terlihat jelas dalam data arus modal. Investor asing telah menjual bersih saham India senilai lebih dari $4 miliar hanya dalam bulan Januari, menambah rekor arus keluar sebesar $19 miliar yang diperkirakan terjadi pada tahun 2025. Berdasarkan tren ini, DBS Bank India memperkirakan bahwa penurunan arus masuk modal dapat mendorong nilai tukar rupee turun ke kisaran 93-94 terhadap dolar tahun ini.