特朗普推100%芯片关税，日本人口降幅创纪录

短端收益率有所回落，2年期美债收益率跌1个基点，报3.71%，3至5年期美债收益率也出现小幅下跌。

美国财政部6日招标发行420亿美元10年期国债，中标利率为4.255%，为8个月新低，但比预发行利率高1.1个基点，是2月以来首次出现尾部利差。投标倍数从前次的2.61降至2.35，为2024年8月以来最低，也低于近期均值2.58。

衡量海外需求的间接认购比例为64.2%，低于上月的65.4%，为1月以来最低；衡量美国国内需求的直接认购比例为19.6%，为4月以来最低；一级交易商本轮获配比例为16.2%，是2024年8月以来最高水平。

近6个月首次出现的尾部利差、低迷的投标倍数，以及国内外需求双双下降、一级交易商被迫接盘，均显示了本次发行的疲弱。

财经金融博客Zerohedge评论称，在经历了昨天糟糕的3年期美债拍卖之后，市场对今天的10年期美债拍卖高度紧张。而事实证明，他们的担忧是有道理的：10年期拍卖表现非常差。

加拿大皇家银行资本的固定收益策略师表示，“自结果公布以来，美国国债在后续行动中已经贬值。”

来源: 新华财经

高盛利率策略团队最新分析指出，除非美联储将基准利率降至零，否则当前五年期美国国债的估值水平在历史上极为罕见。截至周三，五年期美债收益率报3.78%，仍接近2022年初以来的区间高位——彼时美联储政策利率下限尚处于零水平。但通过债券市场常用的相对价值评估模型(基于两年期与30年期美债收益率的蝶式价差分析)显示，五年期品种的收益率已处于历史性高位。

高盛策略师威廉·马歇尔与比尔·祖在8月5日发布的报告中强调，当前美债市场的核心特征持续聚焦于"五年期收益率的丰沛程度"。其采用的蝶式价差模型通过"五年期收益率×2 -(两年期+30年期收益率)"的公式计算，当前结果接近-100个基点，这一数值已触及2021年初以来形成的波动区间下限。

两位策略师指出，这种估值现象本质上与市场对美联储降息时点及幅度的预期密切相关，且难以长期维持。他们分析称："年初以来市场持续计入更多短期降息预期，并预期累计降息幅度更大。若要改变收益率曲线陡峭化趋势并缓解五年期品种的高估状态，最直接的路径是市场转向更明确的前瞻性定价。"

值得注意的是，五年期美债今年成为表现最强的品种，这主要得益于降息预期的支撑，而长期债券则因持续通胀压力和美国预算赤字扩张面临收益率上行风险。高盛团队补充道，这种分化或许也反映着市场预期：随着美联储领导层明年更迭，政策路径可能在2026年年中后转向更为鸽派。

数据显示，自去年末以来，五年期美债收益率已累计下行60个基点，两年期品种下行52个基点，而三十年期收益率几乎未现变动，进一步凸显出中期债券在降息预期主导下的相对优势。

来源: 新浪财经

然而，石破茂本人似乎泰然自若拒绝辞职，并表示他“不会逃避”向那些要求他辞职的人解释自己的立场。

尽管他所属党派的一些人公开呼吁他辞职，但即将到来的几个日期和相应的活动，将成为这位陷入困境的首相还能执政多久的关键指标。

第一个日期是本周五，届时执政的自民党将召开本党众议院和参议院议员均出席的两院议员总会。

两院议员总会是党的正式决策机构，仅次于党大会。如果超过三分之二的本党两院议员出席，总会出的决议可以代替党大会。

尽管这听起来很有影响力，但目前还没有任何程序可以迫使不情愿的石破茂辞职。在上周的一次圆桌会议上，自民党秘书处表示在总会上罢免现任党总裁在技术上是不可能的。

相反，自民党可以采取的一种措施是，在石破茂的党内任期到2027年9月结束之前，提前举行总裁竞选，借以剥夺他的总裁职务。

这需要自民党籍国会议员和各地方党支部代表半数合计以上提出书面请求，但这并不能强迫石破茂辞去首相职务。

截至一周前，约有三分之一的地区党支部支持一份书面请求，要求重塑该党品牌，包括石破茂辞职。 但由于8月中旬将迎来大约一周的假期，收集签名的工作可能会放缓。

石破茂的命运或许将在8月下旬决定，届时评估自民党参议院选举结果的一个委员会将拿出最终报告。虽然结论公布日期尚未确定，但NHK报道称，很可能是8月最后一周。

自民党干事长森山裕有可能在这次会议上表明他是否会辞职以承担选举失利的责任。即使森山承担责任，也未必足以让石破茂免受进一步的压力。

石破茂如果下台将引发自民党总裁选举，许多潜在候选人已经表示有兴趣参选。

除了党内行动和石破茂作为自民党总裁的角色之外，如果国会通过不信任动议，石破茂从技术上来说也可能被免去首相职务。

来源: 新浪财经

图：Polymarkert上四位候选人的胜率

一、四位潜在主席的政策画像

二、“影子主席”效应：美元走弱的新一轮催化剂

图：ISM 服务业PMI 分项指标显示出经济滞胀风险

三、交易想法

图：德美2年利差本月上涨20bp，缩小了与EURUSD之间的背离

图：EURUSD期权RR与EURUSD spot

图：EURUSD今年以来一直踩着50日均线上涨

来源：早安汇市

技术分析

欧加天图，昨天行情收出坚决阳线形态，有突破短期压制1.5985的表现，后市方向偏强一些，调整后有向上继续拉升的机会，目标位置先看1.6121一带，如能持续突破则持有。

欧加4小时图，行情已经出现了明显的反转走势，并且调整后再度向上突破，短期多头占据主导，但能否运行到天图高点附近还存在变数，只能有合理形态配合后适当关注做多并且谨慎持有。

欧加小时图，行情经过横盘箱体震荡调整后再度突破走强，短期多头占据主导，等待必要回调结束，凭借均线支撑关注可能的合理破位多头形态。

交易思路

风险提示

经济放缓的警报：卡什卡利的降息主张

明尼亚波利斯联邦储备银行总裁尼尔·卡什卡利（Neel Kashkari）无疑是近期美联储内部最引人注目的声音之一。在接受CNBC《Squawk Box》节目采访时，卡什卡利直言不讳地表示，美国经济正在逐步放缓，这种趋势为未来几个月的降息提供了充分理由。他指出，近期经济数据显示，美国基本经济状况的放缓已是不争的事实，这让他对当前的货币政策立场产生了动摇。卡什卡利明确提出，到2025年底前，美联储降息两次、每次25个基点的可能性是“合理的”。他进一步强调，经济放缓的迹象让他开始思考一个关键问题：美联储还能等待多久，才能看清诸如关税等外部因素对经济的影响？这种谨慎但明确的表态，凸显了卡什卡利对经济前景的担忧，也为市场注入了更多关于降息的预期。

就业市场的隐忧：戴利的政策调整呼声

与卡什卡利遥相呼应的是旧金山联邦储备银行总裁玛丽·戴利（Mary Daly）。她同样对美国劳动力市场的疲软态势表示了深切关注。戴利指出，劳动力市场一旦开始放缓，其下滑速度往往会出人意料地快，且后果可能极为严重。她以近期劳动力市场数据为依据，认为进一步的放缓是“不受欢迎的”，并呼吁美联储在未来几个月内调整货币政策，以应对潜在的经济风险。戴利与卡什卡利一样，认为年内降息两次是合理的选择，但她同时补充道，如果经济状况继续恶化，降息幅度超过两次的可能性甚至高于降息不足两次。这种更激进的立场，反映了她对经济下行风险的高度警惕。

戴利还特别提到，关税对通胀的影响可能是短期的，而非长期的结构性问题。这一观点让她更倾向于通过降息来稳定经济，而不是过分担忧通胀的短期波动。她的表态不仅为降息提供了理论依据，也为美联储内部的政策讨论增添了新的维度。

就业数据的“令人担忧”信号：库克的审慎观察

美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook）则从最新的就业数据中捕捉到了更令人不安的信号。美国劳工部近期发布的7月就业报告显示，就业增长远低于市场预期，而5月和6月的非农就业数据也遭到大幅下修。库克在评价这份报告时坦言：“这令人担忧。”她特别指出，数据修正通常发生在经济出现拐点的时候，这意味着当前的就业市场可能正处于一个关键的转折点。尽管库克没有明确表态这些数据将如何影响她的货币政策立场，但她对物价上涨性质的关注——究竟是一次性波动还是持续性压力——显示了她在政策制定上的审慎态度。库克强调，美联储目前对通胀传导机制的理解仍然有限，这使得政策调整变得更加复杂。

内部异议与外部压力：美联储的分歧与特朗普的影响

值得注意的是，卡什卡利和戴利今年都没有利率政策的投票权，但他们的观点与两位美联储理事的立场形成了共鸣。就在上周的利率决定会议上，这两位理事对维持政策利率不变的决定提出了异议，认为美联储应更明确地评估关税上升对消费者价格的传导效应。这种内部的分歧，反映了美联储在面对经济放缓和通胀压力的双重挑战时，决策者之间的不同考量。

与此同时，外部政治因素也在为美联储的政策讨论增添变数。美国总统特朗普近期表示，将在短期内提名一位新的美联储理事，填补因美联储理事阿德里安娜·库格勒（Adriana Kugler）意外辞职留下的空缺。特朗普的这一举动引发了广泛猜测：新任理事是否会在鲍威尔主席任期结束前被提名为候任主席？还是仅完成库格勒至2026年1月底的剩余任期？无论结果如何，特朗普对美联储人事的干预无疑为未来的货币政策走向增添了更多不确定性。

总结：美联储的十字路口

综上所述，美联储正站在一个关键的十字路口。卡什卡利、戴利和库克等决策者的表态，清晰地传递出对经济降温和就业市场疲软的深切担忧。尽管通胀率依然高于2%的目标，但经济放缓的迹象正在促使部分官员重新审视货币政策的紧迫性。降息两次的预期逐渐成为讨论的焦点，但降息幅度和时机的选择仍充满争议。与此同时，外部政治因素和关税等不确定性进一步为美联储的政策制定蒙上了一层阴影。未来几个月，美联储如何在抗通胀与稳增长之间找到平衡点，将成为全球市场关注的焦点。这一波降息信号的释放，是否会成为美国经济软着陆的关键一步？

总体来看，美联储的降息信号和经济放缓担忧短期内可能对美元构成下行压力，尤其是在市场消化降息预期的过程中。然而，通胀压力、关税影响以及政治因素的不确定性可能限制美元的跌幅。美元的实际走势将取决于未来经济数据、政策动向以及全球市场环境的综合影响。

来源: 汇通网