法国制造业开门红：复苏背后有隐忧

法国制造业在2026年迎来了强劲开局。最新数据显示，1月份HCOB法国制造业采购经理人指数（PMI）从去年12月的50.7攀升至51.2，创下43个月以来的新高。这一数据表明，法国商品生产商的整体经营状况正在加速改善。

产出飙升，创四年来最快增速

最核心的产出指标表现尤为亮眼。数据显示，制造业产出不仅是自去年5月以来首次实现增长，其增速更是达到了近四年来的顶峰。企业普遍认为，市场环境的好转以及主动的补库存行为是推动产出增长的主要原因。

从细分领域看，中间品和消费品行业是增长的“主力军”，但投资品板块因销售额大幅下滑，仍在拖累整体表现。

订单萎缩，外需亮起“红灯”

然而，产出的扩张并未得到新增订单的有力支撑。1月份，法国制造业的新订单总量实际上略有萎缩。

尤其是外部市场需求，与12月的增长态势截然相反，出现了大幅减少。受访企业将外需下滑归咎于日益激烈的市场竞争、地缘政治紧张局势，以及来自德国等主要海外市场客户的兴趣减弱。

成本与价格“倒挂”：企业运营承压

在运营层面，法国制造商也面临着复杂局面。尽管企业略微增加了采购活动，结束了自2022年中期以来的收缩趋势，并相应提高了原材料库存，但供应商的交货时间却在进一步延长。

同时，工厂就业人数虽然连续第二个月增加，但增幅微弱且有所放缓。积压工作量则以44个月来的最快速度累积，显示出产能压力正在加大。

在价格方面，企业面临成本与售价的“倒挂”压力。一方面，由于供应商收费和铜等金属价格上涨，投入成本通胀有所抬头；另一方面，为了刺激销售和应对客户谈判，制造商不得不降低产品出厂价。

前景谨慎乐观，复苏尚待确认

尽管面临挑战，企业对未来的信心在1月份有所改善，乐观预期超过了历史平均水平。制造商普遍预计未来需求状况将更加强劲。

不过，汉堡商业银行初级经济学家Jonas Feldhusen提醒道，尽管行业开局稳健，但“如果新订单没有显著改善，现在就宣布持续复苏还为时过早。”