地缘政治强势支撑黄金上涨

美联储的议息周再次来临，但市场几乎可以肯定，主席鲍威尔将再次让白宫“失望”——维持基准利率不变，是华尔街的一致预期。

尽管无法预测白宫对此会有多大反应，但资本市场的观点高度统一。芝商所（CME）的“美联储观察”工具显示，市场认为本周降息的概率仅为2.8%。这意味着，联邦基金利率将大概率维持在3.5%至3.75%的区间，哪怕是象征性的降息25个基点也几乎不可能。

降息还是加息？未来路径现分歧

本周的决议几无悬念，真正的分歧在于今年剩余时间的政策路径。

长期以来，市场主流观点认为2026年将是美联储进一步宽松的一年。这一判断主要基于两大逻辑：一是劳动力市场初现疲软迹象，二是白宫关税政策对通胀的实际影响有限。此外，一个重要的预期是，鲍威尔将于今年春季卸任，而特朗普提名的继任者很可能是一位更倾向于宽松政策的“鸽派”人物。

然而，并非所有人都认同这一剧本。

“反共识”派：麦格理为何预测年底加息？

投资银行麦格理就提出了截然相反的“反共识”观点。该行北美经济学家大卫·多伊尔（David Doyle）和奇纳拉·阿齐佐娃（Chinara Azizova）在报告中指出，美联储的下一步行动可能不是降息，而是在今年第四季度加息。

他们解释道：“我们观点的核心在于，劳动力市场正在改善，失业率将呈现趋势性下降。” 两位经济学家承认，新任美联储主席可能引导政策转向鸽派，但他们认为，一旦新主席上任，其面临的激励机制会发生变化，从而对冲这一风险。

麦格理的观点还得益于对“中性利率”的重新思考。疫情后，为遏制通胀，美国基准利率一度飙升至5.5%，并成功实现了经济“软着陆”。由于疫情前利率长期维持在0.25%的极低水平，许多投资者想当然地认为利率最终会回归原位，或稳定在2%左右。

但现在，一个关键问题浮出水面：美国经济的持续强劲和通胀始终高于2%目标，是否意味着中性利率的实际水平，远比美联储官员们此前想象的要高？麦格理认为，这可能成为鲍威尔在新闻发布会上需要回应的核心议题。

主流观点：降息仍是大概率事件

尽管加息论调浮现，但更广泛的市场分析仍然倾向于年内降息。

高盛的大卫·梅里克（David Mericle）预测，美联储将在6月和9月分别降息25个基点，最终将利率引导至3%至3.25%的区间。不过，他也提示了风险：“假如劳动力市场如我们预期的那样企稳，进一步降息的紧迫性就会降低。”同时，通胀回落至足以让FOMC形成强烈降息共识，可能也需要时间。

美国银行的分析师团队也认为，鲍威尔可能会重申“观望”态度，但这并不意味着政策会转向加息。分析师马克·卡巴纳（Mark Cabana）、阿迪亚·巴韦（Aditya Bhave）和亚历克斯·科恩（Alex Cohen）指出：“劳动力市场疲软，而通胀处于高位。既然两者都相对稳定，风险的平衡就没有改变。”

他们认为，考虑到当前利率已接近美联储评估的中性水平，且经济即将迎来大规模财政刺激，联储并不急于采取行动。对于因通胀或劳动力市场过热而加息的可能性，美银团队直言这将是“最大的意外”，并总结称：“我们怀疑FOMC目前并不寻求这种选择。”

北京时间周四凌晨，美联联储将公布2026年的首份利率决议。市场几乎一致认定，这次会议将按下“暂停键”——利率期货市场的定价显示，维持利率不变的概率高达97.2%。

但这绝非一次简单的“休息”。在连续三次降息之后，美联储的货币政策正踏入一个全新且更加复杂的阶段：短期内“按兵不动”是确定的，但中长期的政策路径却陷入了前所未有的迷雾之中。

这次会议的核心，远不止是维持利率，而是美联储将如何为这段“观望期”定调，并为未来所有的可能性埋下伏笔。

几乎100%确定：美联储为何踩下刹车？

在当前节点暂停降息，是美联储基于多重因素的理性选择，其背后的逻辑十分清晰。

首先，政策已获得关键缓冲空间。去年三次累计75个基点的降息，已成功将利率从“限制性区域”拉回至接近“中性利率”的水平。正如主席鲍威尔在12月所说，这是一个“进行观望的良好位置”。紧急“救火”的阶段已经过去，政策获得了宝贵的喘息时间。

其次，经济数据喜忧参半。近期的宏观数据描绘了一幅“既不过热、也不失速”的复杂景象。通胀方面，虽然整体PCE持续回落，但核心服务通胀（尤其是住房和薪资相关部分）依旧顽固，凸显了抑制通胀“最后一英里”的艰难。就业市场则从极度紧张的状态“温和冷却”，招聘放缓但失业率仍处于历史低位，并未出现需要紧急政策干预的恶化信号。这种“通胀有粘性”与“就业有韧性”的组合，为暂停行动提供了最直接的理由。

最后，内部共识面临重构压力。12月的点阵图显示，有多达6名委员反对降息，这在近年来相当罕见。同时，点阵图对2026年全年的降息预期中值也仅为一次。这强烈暗示，FOMC内部关于“降息是否足够、是否过快”的辩论正在激化。在分歧加大的背景下，暂停行动、观察政策的滞后效应并寻求新的共识，是最稳妥的选择。

因此，1月暂停降息几乎是板上钉钉。市场的真正焦点，早已越过“是否暂停”本身，转向了美联储将如何定义这个“暂停”，以及它暗示了怎样的未来。

利率之外的真正焦点：鲍威尔的措辞玄机

在利率不变的大前提下，政策声明的细微调整与鲍威尔新闻发布会上的每一句话，都将被市场放在显微镜下解读。

政策声明：字里行间的微妙调整

预计声明将对几个关键描述进行微调，以巩固“观望”立场：

• 经济活动：可能从“稳健扩张”略微下调至“温和增长”，以反映四季度以来制造业PMI、零售销售波动等指标的疲软迹象。

• 就业市场：很可能将“就业增长已有所改善”调整为“就业增长趋于稳健或已稳定”，既体现新增就业放缓，又避免引发过度恐慌。

• 通胀表述：将继续强调“通胀在过去一年已显著缓解，但仍处于高位”，并重申核心逻辑——在获得通胀可持续迈向2%的更大信心之前，不宜降低利率。

• 风险评估：可能从之前的“天平趋于双向”进一步明确为“风险正趋于更好的平衡”，或直接采用“风险大体平衡”的说法，刻意模糊下一步的政策倾向。

新闻发布会：管理市场预期的艺术

鲍威尔需要完成一项高难度的沟通任务：既要为暂停降息辩护，防止市场将其解读为鹰派转向；又要抑制市场对短期内再次快速降息的过度押注。他的讲话重点可能包括：

• 解释暂停的合理性：强调前期的降息已为经济提供支撑，当前利率水平是合适的。政策现在需要“耐心”，以充分发挥其滞后效应。

• 强化“数据依赖”原则：他将反复重申，未来的政策完全取决于经济数据，尤其需要看到“更多个月份”的良好通胀数据。

• 管理降息路径预期：对于未来的降息路径，鲍威尔很可能采取中性立场，重申点阵图只是个人预测而非承诺。如果他特别强调通胀的顽固性，可能被市场视为鹰派信号；反之，若意外提及经济下行风险（此种可能性极低），则会引发市场对更快降息的定价。

中期迷雾：分歧加剧与“拉锯式”宽松

1月会议真正值得警惕的，是它所揭示的中期不确定性，这主要体现在两个层面。

第一，FOMC内部的分歧正在制度化。 2026年FOMC投票委员的年度轮换，引入了一股明确的“鹰派”力量。达拉斯联储主席洛根、克利夫兰联储主席哈玛克均对通胀表示深切忧虑，公开反对短期内再次降息。而费城联储主席保尔森相对鸽派，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利则立场居中。新的委员会构成意味着，任何进一步降息的提议都将面临更激烈的内部辩论。

第二，政策逻辑进入“慢周期”与“拉锯战”。 本次暂停降息，标志着降息周期进入一个全新的“拉锯式宽松”阶段。其核心特征是：

• 门槛提高：美联储明确表示需要“更大信心”才会再次行动，实际上提高了触发下一次降息的数据门槛。

• 节奏放慢：未来的任何宽松都将是渐进、谨慎且可能被中断的，与2024年连续、迅速的降息模式截然不同。

• 目标模糊：政策目标从应对明确的经济下行，转向在通胀粘性与增长放缓之间进行精细微调，这使得预测行动时点变得异常困难。

因此，市场的焦点需要从“何时降息”转向“降息的条件是什么”。真正的风险在于：如果2026年春季之后，核心服务通胀迟迟没有决定性下行，而就业市场只是温和放缓，那么美联储内部的争论将白热化，甚至点阵图显示的“仅一次降息”都可能无法实现。

长期变数：特朗普与下一任美联储主席

一个巨大的长期不确定性正在逼近：美联储主席的换届。现任主席鲍威尔的任期将于5月结束，总统特朗普已启动遴选程序，并明确要求新任主席必须推动“大幅降息”。

然而，特朗普面临一个“不可能三角”困境：他期望的新主席需要同时具备忠诚度、市场信誉和政治手腕。目前传闻的候选人——前理事沃什（鹰派）、现任理事沃勒（市场派）、贝莱德高管里德（局外人）、白宫顾问哈塞特（特朗普亲信）——似乎都难以三者兼得。

无论最终谁当选，都将面临严峻的挑战：

• 委员会的制衡：在一个更趋鹰派且独立意识强烈的委员会中，新主席单方面推动激进降息将极其困难。

• 独立性的挑战：特朗普以“是否同意降息”作为提名标准，已对美联储的独立性构成直接压力，可能引发市场对央行政治化的担忧。

• 政策信誉的考验：在通胀记忆犹新的当下，任何被视为“政治驱动”的降息都可能损害美联储的公信力，造成更严重的长期后果。

投资启示：告别简单“降息交易”

总而言之，2026年1月的美联储会议，是一次在十字路口的关键驻足。它向市场传递了清晰的信号：短期无虞，中期堪忧，长期存变。

对于投资者而言，简单的“降息交易”逻辑可能已经过时。市场需要适应一个更复杂的新范式：在“暂停”的确定性中，交易“不确定性”本身。这意味着，需要更密切地关注美国经济数据的细微变化、FOMC官员的立场分化，以及围绕美联储主席提名的政治博弈。

美联储的货币政策，正从一场应对危机的冲刺，转变为一场考验耐心、平衡与政治智慧的马拉松。而1月的会议，仅仅是这场漫长竞赛中的一个喘息间隙。

二战后建立的美元体系，其“世界储备货币”的地位曾被认为是无可替代的。然而，一系列数据和趋势表明，这座看似坚不可摧的“布雷顿森林”体系，正显现出瓦解的迹象。

美国科贝西简讯网站的最新数据显示，美元在全球各国央行外汇储备中的占比，已降至约40%，创下至少20年来的最低水平。

预计从2020年到2026年，美元在全球储备中的份额将下滑近14个百分点，这相当于各国央行总共减持了约3.2万亿美元的资产。国际货币金融机构官方论坛（OMFIF）的调查更直观地反映了这一变化：2024年美元还是最受欢迎的储备货币，但在2025年已跌至第七位。

全球“去美元化”，正在全面提速。

美元信誉的三大支柱正在动摇

历史上，美元的核心地位依赖三大基石：稳定的经常账户、坚实的制度信任以及独立的货币政策。如今，这三大基石都已明显松动。

财政与贸易双赤字侵蚀根基

为了维持美元霸权，美国必须持续向全球输出美元，但这直接导致了长期的财政赤字和贸易逆差。尽管2025年美国贸易逆差有所收窄，但数额依旧庞大。美元输出得越多，美国的债务负担就越重，美元在全球的信用根基也越发不稳。

政治动荡与信任危机

近年来，美国的内外政策加剧了全球投资者的不信任感。自2025年起，美国政府在全球范围内加征关税；2026年初，又在委内瑞拉采取军事行动，并重提获得格陵兰岛的意图。其国内更是问题重重，党争白热化、种族矛盾升级、社会安全秩序脆弱。

这些因素叠加，严重冲击了全球市场。在2025年OMFIF的调查中，高达70%的受访者表示，美国的政治环境让他们对投资美元感到不安。美国一系列看似强势的举动，实际上正在持续消耗全球投资者对美元体系的信任。

美联储独立性遭受侵蚀

美联储的独立性也引发了市场的普遍担忧。2025年以来，美国政府频频向美联储施压。近期，美国司法部甚至向美联储发出传票，总统特朗普也公开表示不在乎美联储主席鲍威尔的去留。

对此，欧洲、英国、加拿大等国央行纷纷发声力挺鲍威尔，强调维护美联储独立性“至关重要”。美元的价值高度依赖其透明、独立、可预测的政策体系。一旦美联储的独立性因政治干预而受损，全球对美元的信任将直线下降。

寻找新锚点：黄金与多元化货币崛起

面对美元体系的裂痕，各国央行和投资者开始寻找新的出路。

摩根士丹利近期指出，黄金已成为美元最大的挑战者。在各国央行持有的资产中，黄金的占比已从约14%上升至25%-28%，并且这一趋势“没有任何放缓的迹象”。据印度《经济时报》报道，2026年，黄金已取代美元成为全球最大的储备资产。就在1月26日，现货黄金价格冲高，首次突破5000美元/盎司的关键心理关口。高盛预测，黄金的目标价还将继续上升。

与此同时，全球贸易结算也日趋多样化。随着新兴技术在跨境支付领域的应用，“金砖+”、“东盟+”等区域组织影响力增强。俄罗斯等国已推出数字货币，中国也与数十个国家签署了本币互换协议，并正与多个主要经济体商讨建立数字货币桥。

人民币的国际地位稳步提升，目前已是全球第二大贸易融资货币和第三大支付货币。

“稳定币”能否为美元续命？

为了挽救颓势，美国试图通过稳定币为美元霸权“续命”。2025年，美国通过了《指导与建立美国稳定币国家创新法案》，为美元稳定币提供官方“背书”。理论上，这有助于美元维持甚至扩大其全球流通。

然而，加州大学伯克利分校经济学教授巴里·艾肯格林一针见血地指出，美元的全球地位取决于美国政策的稳定性、债务和赤字前景，以及权力的独立性和法治。单靠发行和监管稳定币，无法解决这些根本性问题。

“去美元化”并非一蹴而就，而是一个长期效应累加的过程。在世界格局深刻变化的背景下，美元的信用正受到前所未有的质疑。而美国近期在内政外交上的一系列举动，无疑正在加速这一进程。

美国或许可以继续“任性”，但世界早已不必只围着美元转。

黄金正以1980年以来最强劲的势头开启新一年，价格站稳每盎司5000美元上方，年初至今涨幅已接近22%。

尽管黄金上涨势头良好，但盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen警告称，全球经济的韧性可能成为金价的阻力。他认为，虽然投机力量可能将金价推向5500美元，但真正的风险可能潜藏在白银市场。

黄金：上涨逻辑仍在，但或陷入长期盘整

Hansen在1月27日发布的报告中指出，驱动金价上涨的因素众所周知，主要包括对财政债务失控的担忧、美元走软的预期、地缘政治不确定性以及持续的通胀压力。

然而，他强调，这些担忧多数尚未完全成为现实：

• 美国债务： 财政债务确实在攀升，但市场主要通过要求更高的长期风险溢价来应对，导致收益率曲线变陡，并未引发恐慌。

• 美元汇率： 美元虽已走弱，但远未到崩溃的程度。

• 地缘政治： 紧张局势也尚未升级到更具破坏性的局面。

因此，尽管避险需求可能降温，Hansen预计黄金不会出现重大调整。他认为：“黄金更广泛的结构性上涨理由依然成立，因此面临的风险更可能是陷入长期盘整，而不是立即出现大幅回调。”

白银：泡沫风险显现，警惕需求反噬

相比黄金，Hansen对白银的担忧要大得多。2026年开年仅一个月，白银价格飙升超过60%，创下自1972年以来的最佳开局。

他直言：“黄金的上涨仍算有序，没有明显的泡沫迹象，但白银显然已经进入了泡沫区域。” 这轮涨势主要由散户参与、投机头寸和“害怕错过”（FOMO）的情绪驱动，已将银价推至相对于黄金和铂金的历史高位。

这种历史性的涨势可能带来严重后果。Hansen警告，首先是巨大的工业需求破坏——工业用途约占白银年需求的60%。其次，加剧的波动性也可能造成市场混乱。

展望未来，他预计白银的供需平衡将得到改善，从而削弱对价格的支撑。一方面，工业需求将放缓；另一方面，在过去十年价格上涨7倍后，全球消费者会趁机出售长期持有的银条、珠宝和银器。

Hansen的结论是：“对于寻求硬资产战略敞口的投资者来说，最好还是坚定持有黄金。央行的基础性需求将继续为金价提供保护，使其免受重大回调的冲击。”

图：现货白银月线图显示，价格自2024年中期开始急剧拉升，进入2026年后涨势更为陡峭，显示出强劲的投机动能。

美国总统特朗普对美元贬值的默许态度，正让市场愈发相信，美元可能将开启一轮长期下跌趋势。

周二，特朗普表示他认为美元并未过度疲软。此言一出，美元随即遭遇了自去年关税风波以来最猛烈的单日抛售。彭博美元指数一度暴跌1.2%，这番言论不仅削弱了美元和美国国债的吸引力，还催生了一波所谓的“货币贬值交易”。

“美元微笑”之父：一轮新跌势或已启动

“美元微笑”理论的创立者、摩根士丹利前外汇策略师任永力（Stephen Jen）认为，这标志着美元进入了新一轮下跌的开端。他指出，特朗普政府正试图将汇率维持在有利于美国出口商的水平。

任永力表示：“这很可能就是美元下一轮跌势的起点，而许多人或许并未为此做好准备。”他补充道：“整整一代外汇分析师已经习惯了‘强势美元与强劲美国经济’的组合，却不知道如何应对‘美元疲软与美国经济强劲’并存的局面。”

特朗普在爱荷华州对记者称，美元近期的下跌对美国企业“非常有利”。尽管这番话与美国官员此前的论调一致，但由于它似乎在为美元近期的重挫“背书”，因此在周二晚间的外汇市场掀起了巨大波澜。

在周二的纽约交易时段，彭博美元指数一度跌至近四年来的最低点，随后在周三亚洲时段才收复部分失地。美元的暴跌将欧元和英镑推升至2021年以来的最高水平，瑞士法郎则创下2015年以来的新高。在亚洲市场，马来西亚林吉特和新台币领涨。

图：美元指数在特朗普讲话后急剧下挫，一度触及近四年低点

“口头干预”失效？市场重估美元风险

悉尼Pinnacle Investment Management的首席投资策略师安东尼·道尔（Anthony Doyle）分析称：“当有能力通过口头干预来捍卫本币的人听起来毫不在意时，市场对美元潜在支撑的预期就会减弱。”他认为，市场正在重新思考一个问题：美国是否在要求投资者接受更低标准的稳定性，并因此为持有美国风险索要更高的回报？

特朗普对弱势美元的“拥抱”，可以被视为对美国资产海外持有者的又一次威慑。在此之前，他已经对关键盟友发出关税威胁，攻击美联储的独立性，并实施了一系列不可预测的决策。因此，特朗普对美元下跌的漠视态度，被一些市场参与者解读为卖出美元、并加速从美债等资产中“静默撤离”的又一个信号。

彭博MLIV亚洲团队负责人加菲尔德·雷诺兹（Garfield Reynolds）直言：“美元的风险回报仍然严重倾向于进一步走弱。”

弱美元的双刃剑：出口利好与债务隐忧

至少有一项市场指标显示，市场对美元长期贬值的担忧正在加剧。

根据摩根大通公司的一项指数，衡量美元兑主要货币对的“风险逆转指标”周二跌至6月以来的最低点。这表明，在期权市场上，投资者为防范美元走弱而寻求对冲保护的需求正在增加。

然而，高盛集团副总裁罗伯特·卡普兰（Robert Kaplan）警告称，美元长期走弱将给美国经济带来一系列危险。

他在接受彭博电视台采访时表示：“诚然，弱势美元能提振出口。但美国目前背负着39万亿美元的债务，并且正朝着40万亿美元以上迈进。当你债务缠身时，我认为货币的稳定性可能比出口更重要。”

卡普兰补充说：“我实际上认为，美国会希望看到一个稳定的美元和稳定的局面。他们需要能够顺利地出售长期国债，而一个稳定的美元对此至关重要。”

近期，国际油价小幅走高，WTI原油站上62美元，布伦特原油也升至66美元上方。市场普遍将此归因于美国冬季风暴导致的生产中断。然而，在一系列短期利好背后，油价的上涨动力究竟是坚实的供需基本面反转，还是脆弱的地缘政治溢价？

WTI原油价格突破62美元，技术指标显示短期动能较强

交易员正密切关注即将在周三晚间发布的EIA原油库存报告，以寻找更明确的方向指引。

布伦特原油日线图显示价格从60美元附近强劲反弹，市场情绪乐观

美国风暴冲击：一次“速冻式”的供应中断

此轮油价上涨最直接的催化剂，是席卷美国的极端冬季风暴“Fern”。这场北极寒流导致美国原油产能在上周末一度骤减高达200万桶/日，约占全美总产量的15%。

受灾最严重的地区是德克萨斯州的二叠纪盆地，峰值减产约150万桶/日。多家能源巨头也披露了运营受阻的情况：

• 康菲石油：截至周日，其在二叠纪盆地的产量减少了约17.5万桶/日。

• 埃克森美孚：由于低温导致天然气压缩机停机，影响了注气采油作业，原油产量受到直接冲击。

• 雪佛龙：位于米德兰的设备因舱盖冻结而无法正常闭合。

炼油方面，埃克森美孚暂停了其德州贝城综合设施的部分装置，而Cenovus能源在俄亥俄州利马炼油厂也遭遇机械问题。

然而，这次供应冲击的持续时间可能相当有限。市场普遍预计，尽管截至周一仍有70万桶/日的产量损失，但全美产量有望在1月30日前后完全恢复。这解释了为何WTI原油价格虽有反弹，但未能直接冲击70美元大关——市场定价的是一次以“天”为单位的短期扰动，而非长期的产能损害。

地缘政治风险：为油价火上浇油

除了天气因素，持续紧张的地缘政治局势也为油价提供了坚实的风险溢价。

当前市场对三大热点事件保持高度警惕：伊朗局势、乌克兰战争以及美国在委内瑞拉的动向。其中，美伊冲突的风险尤为突出。此前，美国已向伊朗方向派遣了庞大的海军舰队。地缘政治风险评估机构欧亚集团和拉皮丹能源集团甚至将美国或以色列攻击伊朗的概率定在65%-70%的高位。

这种高度紧张的局势，很大程度上解释了布伦特原油为何能从60美元附近强势反弹至65美元以上。只要这些地区的紧张局势未能降温，油价就难以大幅回落。

油价曲线的“悄悄话”：市场到底信了什么？

尽管油价上涨，但从布伦特原油的远期价格曲线来看，市场似乎并未完全信服“供应短缺”的故事。

当前，布伦特原油的近月合约价格显著高于远期合约，呈现出“现货溢价”（Backwardation）结构。这通常反映了市场对短期供应紧张或地缘政治风险的担忧。然而，在这之后，远期曲线又向上倾斜，转为“期货溢价”（Contango）形态。

这说明，市场在为眼前的风险（如美国风暴、伊朗局势）定价的同时，依然认为未来全球原油供应大概率是过剩的，除非欧佩克+采取进一步减产行动。如果市场真的认为供应过剩的局面已经结束，整个远期曲线应该会平坦得多。

因此，价格曲线传递出的信号是：短期看风险，长期看过剩。一旦美国从威胁攻击伊朗的立场上后退，油价很可能会迅速回落。

宏观背景：美元正在失去根基？

在原油市场多空博弈的背后，一个更宏大的背景正在浮现：美元的全球地位似乎正受到侵蚀。

特朗普政府推行的“新型帝国主义”与其全球货币地位之间存在内在矛盾。当其公开讨论“接管格陵兰岛”时，美元兑主要货币大幅跳水。自2024年底以来，美元兑欧元已贬值约13%。

市场的逻辑在于，如果美国这位“世界警察”选择从全球事务中退却，其货币的国际应用范围也必然会随之收缩。不可预测的防务承诺，降低了其他国家持有和使用美元的意愿。

这种转变正在悄然发生：

• 中国正逐步在双边贸易中使用人民币结算。

• 印度开始采用特殊的卢比账户来采购俄罗斯石油。

• 欧洲虽然早前尝试过INSTEX系统，但随着英法德承担更多自身安全责任，寻求绕开美元体系的尝试只会更加专业化。

当大国将“金融基础设施作为胁迫手段”时，必然会引发各国对自主权的追求。这从根本上侵蚀了美元的核心红利——金融监测权与制裁威慑力，也为包括原油在内的大宗商品定价体系增添了新的变数。