贝莱德高管成美联储主席热门人选，债券交易员加码降息押注

世界大型企业联合会的消费者信心指数1月份跌至84.5，远低于市场预期，创下自2014年5月以来的最低值。"1月份信心崩塌，因为消费者对当前形势和未来预期的担忧都在加深，"智库世界大型企业联合会的首席经济学家Dana Peterson表示。

尽管近期GDP增长强劲且支出数据亮眼，但消费者情绪依然低迷，这将加剧人们对美国经济成果未被均匀分配的担忧。与此同时，美国总统特朗普正前往爱荷华州开启每周巡回演讲，旨在兜售其经济成就，他此前一直难以让选民相信在他的领导下生活比前任拜登时期更好。

"经济很好，一切都很好。价格正在大幅下降，我们有很多非常积极的消息，"特朗普周二表示。

上周发布的官方数据显示，2025年第三季度GDP年化增长率为4.4%，亚特兰大联储预测去年最后一个季度的增长率可能高达5.4%。

与此同时，根据美国经济分析局的数据，第三季度实际消费者支出增长了3.5%，表明美国人继续大手笔购物。分析人士指出，这一数据与悲观的消费者情绪形成鲜明对比，表明经济正日益两极分化：少数富人从飙升的股市中获益，而大多数穷人则在与高物价抗争。"这种分歧可能反映了这样一种说法：收入前20%的家庭正在推动增长，而收入后60%的家庭则在勉强维持生计，"荷兰国际集团（ING）首席国际经济学家James Knightley表示。

投资银行杰富瑞首席经济学家Thomas Simons表示，尽管2025年下半年的增长和生产率数据"强劲得令人难以置信"，但"这一信心指标和其他指标的表现仿佛经济正处于衰退之中"。"这很可能是K型经济的后果，即高收入、富裕家庭支撑着强劲的消费支出水平，而低收入家庭则越来越担心劳动力市场和通胀卷土重来。"

零售商和消费品公司指出，尽管情绪消极，但许多客户仍具有韧性，不过也出现了疲软迹象。

汰渍洗衣粉和潘婷洗发水的制造商宝洁（P&G）上周报告称，美国销售放缓。"在不确定性增加的时期，消费者有时会稍微省吃俭用一些，"宝洁首席财务官Andre Schulten在发布财报时表示。

世界大型企业联合会的整体指数较去年12月上修后的94.2下跌了9.7点，这是四年多来的最大跌幅。"当前状况"分项指数从上个月的123.6滑落至1月份的113.7，为2021年2月以来的最低点。与此同时，"预期"分项指数从74.6降至65.1，为2025年4月以来的最低点，当时特朗普公布了他的"解放日"关税计划。

来源: 金十数据

短短半年多，一款名为USD1的稳定币市值冲到49亿美元，跻身行业前五，甚至超越了支付巨头PayPal发行的PYUSD。这一惊人增长的背后，并非简单的商业成功。

USD1的发行方World Liberty Financial（WLFI）与美国总统特朗普家族关系密切，其联创正是特朗普次子Eric Trump。在政治光环与政策红利的加持下，一场深度捆绑了家族利益、政治权力与数字金融的“阳谋”正浮出水面。

币安助推：USD1的流动性闪电战

在稳定币赛道，流动性就是生命线。USD1能迅速反超PYUSD，离不开与头部交易所币安联手发起的一场“流动性闪电战”。

这套打法可以概括为“高收益补贴+全场景渗透”。通过币安主导的“USD1 Booster”计划，WLFI为USD1注入了海量流动性。该计划借鉴了DeFi经典的“流动性挖矿”模式，但在币安的平台效应下，规模与覆盖面被几何级放大。

第一期计划直接开出高达20%的年化收益率，被市场视为一种“人工补贴”的烧钱获客手段。在宏观利率波动的背景下，远超传统金融的回报迅速吸引了大量散户。这部分超高收益由WLFI提供的固定奖池承担，目标就是在短时间内吸纳资金。

图：币安“USD1 Booster”计划两期对比

当第一期计划临近结束时，币安顺势推出第二期，但收益率下调至阶梯式的8%与4%。这一调整清晰地反映出USD1的策略正从“激进扩张”转向“用户留存”。

为进一步巩固用户粘性，币安还推出了价值4000万美元的WLFI代币激励活动。其创新之处在于“全账户覆盖”——用户无论在现货、资金、杠杆还是期货账户中持有USD1，都能瓜分每周1000万美元的代token空投。这相当于将USD1无缝嵌入了用户在币安的每一个操作环节。

图：USD1全账户激励活动规则

同时，币安还引入“奖励乘数”机制，鼓励用户在杠杆交易等场景中使用USD1。不过，据测算，该活动年化收益率预计在10%-15%之间，目前活动仅为期一个月，实际收益率可能不足2%，投资者仍需考虑兑换磨损和WLFI代币价格波动风险。

在币安的强力助推下，USD1市值增长约20亿美元，环比涨幅超过40%。对于币安而言，引入USD1这个具备强大政治背书的“标杆产品”，也为其带来了优质资产。

图：USD1市值在2026年初达到49亿美元

从巴基斯坦到银行牌照：USD1的全球野心

相比在加密市场的攻城略地，USD1在主权信用市场的扩张更引人注目。

1月14日，巴基斯坦央行与WLFI的关联公司SC Financial Technologies签署谅解备忘录，计划探索使用USD1进行跨境支付和汇款。

巴基斯坦是全球主要的劳务输出国，每年有超过360亿美元的海外汇款流入，并拥有约4000万加密用户。但SWIFT等传统汇款渠道效率低、成本高。USD1提供了一个近乎即时且成本低廉的替代方案。巴基斯坦计划将USD1整合进受监管的数字支付框架，与本国的央行数字货币试点并行。

图：USD1跨境支付与传统汇款渠道对比

通过与主权国家合作，USD1试图从“又一个稳定币”升级为“国家级支付基础设施”，野心不言而喻。对巴基斯坦而言，拥抱USD1既是优化金融基建，也是向美国新政府递出的地缘外交名片。对特朗普家族而言，这是将USD1打造成“主权级信用工具”的关键一步。

促成这次合作的关键人物之一是WLFI联创Zach Witkoff，其父正是美国驻巴基斯坦特使Steve Witkoff。这种“政治外溢”效应让USD1的定位超越了商业产品，成为美国外交政策的延伸工具。

通过将巴基斯坦作为战略前哨，WLFI实质上在推行一种“数字美元霸权”战略，试图在新兴市场建立支付标准，以应对全球“去美元化”的挑战。

这场“阳谋”的下一步也逐渐清晰。WLFI的关联实体已向美国货币监理署（OCC）申请国家信托银行牌照。尽管OCC表示会严格审核，但现任署长是共和党人，由特朗普提名上任。一旦申请成功，USD1将从一个私营项目跃升为受联邦监管的银行机构，彻底模糊私营金融、政治权力与国家意志的界限。

监管豁免？加密巨头的“投名状”

USD1的崛起，背后是一个复杂而隐秘的利益同盟，核心参与者多为曾深陷监管风暴的加密巨头。

自特朗普重返白宫以来，美国证券交易委员会（SEC）的监管态度发生巨变。2025年起，SEC撤销了对币安、Coinbase、Kraken等公司的多项诉讼。

时间线上的巧合引发了市场关于“付费换取宽容”的质疑：

• 币安：2025年3月，阿布扎比投资机构MGX通过USD1向币安注资20亿美元。两个月后，SEC宣布撤销对币安的部分指控。

• 孙宇晨：他斥资至少7500万美元收购WLFI代币并担任顾问后，SEC对其旗下公司的欺诈调查便进入“停滞”状态，并寻求和解。

图：USD1背后的利益方解构

SEC文件披露，仅通过储备管理费和各项抽成，特朗普家族每年可获利约8000万美元。WLFI的业务条款更显示，特朗普家族的关联实体在代币销售与稳定币利润中享有高达75%的净收益分成。这意味着，USD1的市场份额越大，特朗普家族的财富增长就越快。

高增长下的隐忧：透明度与政治风险

尽管USD1在账面上取得了巨大成功，但其底层的脆弱性和潜在风险不容忽视。

首先是储备管理透明度不足。USD1宣称其储备由BitGo Trust托管，由富达投资管理，并由美元现金、短期国债等资产100%支持。但相比每月准时发布鉴证报告的USDC，USD1的报告时有延迟，且缺乏全球四大会计师事务所的背书。

其次，流动性高度集中。地址分布显示，仅币安一家就聚集了近80%的流动性。这种中心化结构让USD1在压力下的生存能力存疑。一旦币安的补贴结束，激励降至市场水平，若USD1无法提供额外的链上效用，可能导致资金大规模外逃。此外，DWF Labs曾通过匿名钱包向USD1秘密注入约3亿美元资金的“暗箱操作”，也引发了市场对其挂钩真实性的质疑。

图：USD1顶级持有者分布，币安占比高达77.41%

然而，最大的风险来自政治层面。普通稳定币的信心建立在市场之上，而USD1的信心则高度依赖特朗普的政治影响力。一旦政治环境剧变，或WLFI代币价格崩盘，都可能引发USD1的挤兑。更严重的是，如果白宫易主，USD1可能因其与前总统家族的深度利益捆绑而面临严酷的审计与合规追责。

说到底，特朗普家族的稳定币阳谋，本质上是利用政治地位带来的巨大流量与权力红利，在加密行业完成一次“特许经营权”的变现。在USDT维持流动性统治、USDC坚守合规高地的格局中，USD1开辟了一条全新的“权力驱动型”赛道，其叙事逻辑是：在数字金融时代，代码不仅是法律，政治也可以成为代码。

美国总统特朗普可能最快在本周提名下一任美联储主席，并已明确表示希望新主席能推动大幅降息。然而，无论最终谁被选中，都将面临一个权力结构已然变化的决策委员会——一个对降息可能更具抵触情绪的委员会。

每年年初，联邦公开市场委员会（FOMC）的投票席位都会进行轮换。今年，四位新的地区联储主席将获得为期一年的利率决策投票权，他们分别是达拉斯联储的洛根、克利夫兰联储的哈玛克、费城联储的保尔森以及明尼阿波利斯联储的卡什卡利。他们将与拥有永久投票权的纽约联储主席及七位美联储理事共同决定未来的货币政策。

市场普遍预计，美联储将在北京时间周四凌晨三点宣布维持利率不变。根据官员们去年12月的预测，2026年可能仅有一次降息。

新晋鹰派：通胀担忧压倒一切

在货币政策领域，通常将强硬对抗通胀的官员称为“鹰派”，而更关注就业市场的则为“鸽派”。从近期表态来看，新获得投票权的成员中，鹰派立场尤为突出。

克利夫兰联储主席哈玛克可能是今年委员会中最坚定的鹰派。她在去年12月21日接受《华尔街日报》采访时直言，利率“可以在当前水平维持一段时间”，直到通胀回落至目标的明确证据出现，或是就业市场出现更实质性的疲软。她强调：“我的首要任务是确保通胀回到目标水平，完成这项工作至关重要。”

达拉斯联储主席洛根同样被视为鹰派。她和哈玛克都对通胀连续五年高于美联储2%的目标表示担忧，这意味着她们短期内不太可能支持任何可能刺激物价上涨的降息举动。洛根甚至在11月21日的采访中暗示，她本会反对美联储去年12月第三次降息25个基点的决定，认为“维持利率稳定”能让委员会更好地评估政策效果。

事实上，在去年12月，堪萨斯城联储主席施密德和芝加哥联储主席古尔斯比就曾投票反对降息。从历史上看，地区联储主席受到的政治压力较小，更接近地方经济实况，因此也更有可能提出不同意见。

鸽派与中立派：降息仍有空间？

当然，委员会中也有更开放的声音。费城联储主席保尔森可能是今年最偏鸽派的投票委员。

在1月14日的一次演讲中，保尔森对通胀前景表示“谨慎乐观”，认为关税的潜在影响有限，并预计年底时通胀率“有很大机会接近”2%的目标。她认为，即使劳动力市场保持稳定，也不应妨碍美联储在2026年至少降息一次。她的观点与美联储理事沃勒和鲍曼较为接近。

相比之下，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利的立场则更为中立。他在1月5日接受CNBC采访时强调，美联储面临着双重风险：一方面是关税效应可能导致通胀持续存在，另一方面是失业率随时可能“突然飙升”。

难解的困局：新主席也难扭转全局

国会赋予美联储稳定物价和促进充分就业的双重使命。但在特朗普推行庞大的经济议程后，这项任务变得异常复杂。尽管去年劳动力市场疲软促使美联储三次降息，但特朗普的关税政策却可能推高通胀，这让今年再次降息的理由变得不那么充分。

特朗普对低利率的渴望已经非常明确。然而，即使他能任命一位志同道合的美联储主席，这位新任掌门人在12人的决策委员会中也仅仅拥有一票。面对一个权力结构已经悄然“变鹰”的委员会，任何利率决策最终仍将取决于真实的经济数据，而非个人意志。

随着银价持续飙升，白银已经超越当红科技股，成为美国散户投资者的"新宠"。散户正在疯狂押注白银，看涨和看跌两个方向的交易都异常火爆。

据市场研究机构VandaTrack，本周一，散户投资者净买入约1.71亿美元的安硕白银信托（iShares Silver Trust）—— 全球最大实物白银ETF。这创下该基金单日资金净流入量的最高纪录，几乎是2021年 "白银逼空" 时期峰值的两倍。

Vanda分析师Ashwin Bhakre周二写道："白银已然成为散户新宠。"

上周，银价首次突破每盎司100美元。本周一，现货白银一度攀升至117美元的历史高位。当日，安硕白银信托基金（SLV）上涨近6%，使得其年内涨幅超50%，而去年该基金涨幅高达近145%。

Bhakre还表示，白银已超越科技股，成为散户投资者狂热的中心。

Vanda数据显示，2025年英伟达、特斯拉、Palantir等知名科技股均位于散户最青睐的个股之列。

但如今，白银的交易热度甚至超过了英伟达——这家自2022年末以来便备受华尔街追捧、搭上人工智能风口的龙头企业。衡量白银交易活跃度的换手率指标，已经飙升至正常水平的11.55倍，高于英伟达的7.54倍。

Bhakre表示，由此来看，相对而言，当前市场对白银的追逐热情要比传统的人工智能交易更高。

根据市值数据平台CompaniesMarketCap的数据，大约两周之前，白银超越英伟达，晋升全球第二大资产。目前白银市值为6.39万亿美元；英伟达市值为4.59万亿美元。黄金以36万亿美元的市值位居榜首。

Bhakre表示，人们对白银的兴趣飙升，也给矿业股带来了"光环效应"。Vanda数据显示，赫克拉矿业公司（Hecla Mining）和科尔矿业公司（Coeur Mining）的新资金流入量均达到正常水平的两倍以上。2026年以来，这两家公司的股价涨幅均超过40%。

双向豪赌

Bhakre同时表示，投资者正在白银市场展开一场 "双向豪赌"。

他指出，从看空一方来看，Vanda发现流入2倍做空白银 ETF ProShares UltraShort Silver的资金量异常偏高，表明大量散户投资者正通过杠杆押注白银价格将暴跌。

不过，Bhakre表示，散户如今的操作，似乎不再只是单纯为了逼空白银。相反，这一群体正在"进行结构性调整"，意在布局一场更具持续性的硬资产行情。

美国金融平台LossDog创始人Tom Sosnoff指出，白银在不到一个月内的价格波动，堪比以往数年的波动幅度，无论是从交易量还是波动性来看，这都堪称一场"模因股式交易"（meme stock trade）。

不过，仍有机构对银价持乐观看涨态度。花旗日前将白银目标价从之前的每盎司100美元上调至150美元。

该行在一份报告中称："我们预计看涨因素在短期内将保持不变，从而支撑强劲的投资/投机需求，并可能导致美国以外主要交易中心的实物供应进一步收紧。"

来源: 财联社

美联储主席鲍威尔预计将在本次利率会议上引导央行维持利率不变，这标志着在连续三次降息之后，货币政策将进入一个暂停观察期。然而，这项将于北京时间周四凌晨公布的决定，不仅要面对复杂的经济数据，还深陷于激烈的政治审查旋涡之中。

这次会议后的新闻发布会，将是美联储收到大陪审团传票、最高法院刚就另一位理事的解职问题进行辩论后的首次公开亮相。在这样的背景下，关于政治压力和美联储独立性的问题，几乎注定会成为全场焦点。

降息“休战”：FOMC内部的暂时共识

在一系列充满争议的降息之后，维持利率不变的决定很可能在联邦公开市场委员会（FOMC）的决策者中获得广泛支持。尽管此前的会议上，担忧劳动力市场疲软的官员与警惕高通胀的官员之间存在分歧，但当前的环境似乎促成了一次暂时的“休战”。

宏观顾问公司首席经济学家蒂姆·杜伊评价道：“现在有点像一个和平时刻，他们几乎可以坐在一起说，‘好了，任务完成’。我们可以稍作喘息，如果未来数据有变，再重新评估是否需要降息。”

自2024年9月以来，美联储已累计将基准利率下调1.75个百分点，至3.5%-3.75%的区间。许多官员认为，当前利率水平在就业和通胀两大风险之间取得了恰当的平衡。

经济数据喜忧参半，政策立场如何平衡？

近期的经济数据呈现出一种复杂但趋于稳定的态势。过去一年，劳动力市场有所降温，但12月失业率从4.5%微降至4.4%。与此同时，通胀虽然显露放缓迹象，却依然顽固地高于美联储2%的目标。

资本管理公司首席经济学家卡里姆·巴斯塔认为，在这种情况下，鲍威尔可能会暗示利率“目前处于一个不错的水平”。决策者们将密切关注财政刺激和关税政策对物价和就业的潜在影响。市场观察人士预计，会后声明的措辞变动将非常微小，可能只会根据失业率下降和2025年底强于预期的经济增长做些许更新。

内部并非铁板一块：异议与新面孔

尽管按兵不动是市场基本预期，但这并不意味着没有反对声音。美联储理事斯蒂芬·米兰在过去三次会议上均投了反对票，主张更大幅度的降息，他可能再次表示异议。同样可能持异议的还有理事米歇尔·鲍曼，她近期曾表示美联储应为降息做好准备。

不过，许多此前主张降息的官员现在似乎对暂停感到满意。例如，州长克里斯托弗·沃勒是2025年6月首位公开倾向降息的官员，但他现在表示，在通胀依然高企的情况下，他“不急于”采取行动。

本次会议也迎来了FOMC投票成员的年度轮换，新加入的投票委员包括：

• 贝丝·哈马克（克利夫兰联储主席）

• 洛里·洛根（达拉斯联储主席）

• 安娜·保罗森（费城联储新任主席）

• 尼尔·卡什卡里（明尼阿波利斯联储主席）

其中，哈马克和洛根一直对通胀风险直言不讳，保尔森则对劳动力市场表达了更多担忧，而卡什卡里最近表示利率应在本次会议上保持不变。

政治压力下的独立性考验

由于本次会议没有更新经济预测的安排，投资者的注意力将完全集中在鲍威尔对利率暂停持续时间的指引上。根据2025年12月的预测中值，2026年全年可能仅有一次25个基点的降息。

除了货币政策，鲍威尔几乎肯定会面临关于美联储独立性受到外部威胁的尖锐提问。他最近曾发表强硬声明，称司法部的传票是试图通过恐吓来影响政策。

日益加剧的政治摩擦也引发了外界猜测：鲍威尔在主席任期于今年5月结束后，是否会继续留任理事。他的理事席位要到2028年才到期，但他本人一直拒绝对未来计划发表评论。

特朗普总统周二再次向美联储施压，宣布他将很快提名下一任美联储主席人选，并暗示新领导层将带来更低的利率。他继续批评鲍威尔，称其为“姗姗来迟的鲍威尔”。

市场如何定价：弱美元与强黄金

总统对鲍威尔的持续施压，已经引发了投资者对美联储独立性的严重担忧，并产生了切实的市场影响。这些担忧导致美国债券被抛售，美元也随之贬值，因为市场参与者正在权衡政治干预对货币政策的潜在后果。

美元指数日线图显示，在触及100.39高点后进入下行通道，近期一度跌至95.57的四年低点，RSI指标进入超卖区，表明短期虽有反弹，但整体看跌趋势未改。

本次美联储会议所处的特殊政治环境，强化了“弱美元、强黄金”的宏观交易逻辑。由于独立性受损的预期动摇了根基，美元的任何技术性反弹都可能被视为卖出机会。

现货黄金日线图显示，金价已进入强劲的单边上涨趋势，连续八个交易日收阳，并创下5224.94美元/盎司的历史新高，成为对冲当前政治与货币风险的核心资产。

相反，黄金凭借其独立于主权信用体系之外的独特地位，成为吸收这场政治与货币摩擦风险的核心资产，其涨势拥有更坚实的基本面支撑。截至北京时间10:21，现货黄金报5212.62美元/盎司。

纽约外汇市场1月27日传来重要信号：日元兑美元汇率大幅升值，一度进入1美元兑152.0至152.5日元区间。美国总统特朗普对美元走弱表现出无所谓的姿态，这番表态迅速加速了日元的升势。

与此同时，衡量美元综合强弱的“美元指数”已跌至约四年来的最低点。在投资者群体中，对美元贬值的担忧情绪正在急剧升温。

官方表态引爆市场，日元创阶段新高

日美两国政要的发言，成为引爆汇率波动的导火索。

日本时间1月27日，日本财务相片山皋月表示，必要时将与美国当局紧密合作，采取适当应对措施。这番话让市场再度警惕日美金融当局联手干预汇市的可能性，推动日元在日本市场升值至1美元兑152.5至152.9日元区间，创下自2025年11月7日以来的近三个月新高。

图：美元兑日元汇率走势，近期已逼近152水平

当交易时段转至纽约后，日元升值势头更加迅猛。特朗普在27日被问及是否担心美元快速贬值时，回答称“不，很棒（Great）”。尽管他补充说“希望美元稳定在与其价值相符的公平水平”，但市场显然更关注他的前半句话。该言论一出，美元兑日元汇率自去年10月下旬以来首次逼近152.10。

全球看空，美元指数跌至四年低位

市场的警惕情绪不仅局限于日元升值，更广泛地体现在对美元贬值的担忧上。美元正面临全线抛售的压力。

• 对欧元：一度贬值至1欧元兑1.1972美元附近，创下2021年6月以来的新低。

• 对瑞士法郎：一度跌至1美元兑0.76法郎区间，这是2015年以来的最低水平。

随着美元兑多种主要货币遭到抛售，美元指数跌至96区间，刷新了2022年2月以来的最低纪录。

图：美元指数走势分析，指数已回落至2022年水平

美元为何走弱？全球投资者已用脚投票

美元疲软的根本原因，在于市场对美国降息的预期，以及对其政治和经济前景的不安。特朗普政府不仅持续向美联储（FRB）施压要求降息，更毫不掩饰其干预货币政策独立性的态度。再加上地缘政治风险和关税问题，美元的下行趋势不断加剧。

全球机构投资者已经开始采取行动，对冲美元贬值的风险。美国银行（Bank of America）1月份对约200名全球基金经理的调查显示，当前市场最拥挤的交易是“做多黄金”和“做多大型科技股”，紧随其后的就是“做空美元”。

澳大利亚大型养老基金“澳大利亚退休信托”（ART）就是一个典型例子。据称，该基金为应对美元走弱，正在增加对美元资产的外汇套期保值。该基金解释称：“由于存在美国下调利率的预期，今年美元将会走弱”。

警惕“日元套利交易”的逆转风险

有分析认为，从抑制金融市场动荡的角度看，日美两国政府的目标是一致的。但也有部分市场人士持不同看法。美国结算服务公司Corpay的首席市场策略师卡尔·沙莫塔就认为，“美国政府有意诱导美元贬值的可能性很高”。

长期以来，特朗普和美国财政部长贝森特等人都认为，高估的美元给美国企业带来了巨大负担。因此，部分投资者认为美元贬值有利于美国经济基本面，并预测美元将进入长期下行通道。

然而，这种趋势也引发了对整个金融市场稳定性的担忧。纽约人寿投资公司的经济学家劳伦·古德温对此表示忧虑，她特别指出了“日元套利交易”反向运作的风险。这种交易模式即借入低利率的日元，购买高利率的美元资产。

古德温警告称，一旦日元兑美元持续升值，导致外汇换算时资产价值减少，如果外汇、利率和股票市场的杠杆同时收缩，将会推高全球金融市场的收益率，并严重损害市场流动性。