澳币被澳洲就业数据点燃

汇丰银行周五发布的最新数据显示，印度私营部门经济在1月份迎来强劲反弹，一扫2025年底的增长乏力态势。

数据显示，汇丰印度闪电综合产出指数从12月的57.8（11个月低点）大幅攀升至1月份的59.5。这一读数表明，经济扩张的速度已明显高于长期平均水平。

制造业与服务业同步提速

本轮增长由制造业和服务业共同推动，两大行业的产出增速均有所加快，且增长率大致相当。

具体来看，制造业PMI从12月的55.0升至56.8，而服务业PMI商业活动指数则从58.0攀升至59.3。

增长背后的主要动力，是新业务订单的加速扩张，这得益于强化的市场需求和积极的营销活动。其中，制造商的新订单增速快于服务提供商，但两个领域的增长都出现了加快。

值得注意的是，国际订单量显著上升，创下四个月来的最大增幅。数据显示，亚洲、澳大利亚、欧洲、拉丁美洲和中东是印度商品和服务的主要出口目的地。

就业回暖与通胀压力

随着经济活动的回暖，就业市场也重现活力。在12月停滞之后，印度私营部门的就业在1月恢复增长。企业报告称，为了更好地匹配业务需求与资源，增加了初级和中级员工的招聘。

与此同时，通胀压力有所显现。综合投入价格以四个月来最快的速度上涨，不过从历史标准来看，增幅尚属温和。成本压力在服务业中表现得更为明显。产出价格方面，两个行业的通胀水平相当，私营部门的收费价格创下三个月内最快增速。

市场信心升温，未来展望乐观

展望未来，印度私营部门企业对未来12个月的商业前景表现出乐观情绪，整体信心升至三个月高点。企业认为，效率提升、需求旺盛、营销预算到位以及有利的汇率是支撑增长前景的关键因素。

汇丰银行首席印度经济学家Pranjul Bhandari评论称：“正如汇丰闪电PMI所示，制造业和服务业的增长都加快了步伐。但值得注意的是，尽管制造业PMI有所上升，1月份的数据仍低于2025年的平均水平。”

减少美元依赖，并不必然导致美元下跌。去美元化的内涵很丰富，减少美元依赖的方式有很多，比如创建非美元计价大宗商品现货及期货、寻找新型支付工具、与非美国家签订本币互换协议、国家储备资产多元化等等。这些举措并不都涉及对美元及美元资产的抛售，有的只是提供一种备选方案。即便涉及美元和美元资产的抛售，参与者可以选择在美元资产热度高的时候抛售，也可以在热度低的时抛售，可以急抛也可以缓抛，可以明抛也可以暗抛，可以多抛也可以少抛，因此，这些抛售行为并必然是当期美元资产交易的焦点逻辑，未必会对美元汇率产生显著冲击。2017年以来，全球外汇储备中美元资产的占比整体下降，但是美元指数有涨有跌，在2022年底还因美联储加息和俄乌冲突升级等因素超过了114，创下了2002年以来的最高值。所以对美元依赖的降低，并不必然导致美元汇率趋势性走弱，汇率的影响因素实际要更加多元。

图1：全球外汇储备的美元占比与美元指数的表现，资料来源：Wind，招商银行资金营运中心

来源：招银避险

根据周五公布的标普全球最新数据，日本私营部门的产出在1月份实现了17个月以来最快的扩张速度，为新的一年开了个好头。

经季节性调整的标普全球日本PMI综合产出指数初值从12月的51.1跃升至1月的52.8，这不仅是连续第十个月的扩张，其增长率也达到了2024年8月以来的最高点。

服务业领跑，制造业同步回归

本次经济活动的加速主要由服务业驱动，其增速创下自2025年7月以来的新高。

更值得关注的是，此前持续收缩的制造业也迎来了转机，产出实现了七个月来的首次增长。这一变化是整体数据向好的关键因素。

内外需求齐升，出口表现亮眼

从需求端看，综合新业务的增长速度达到了2024年5月以来的顶峰。其中，服务业企业报告的新订单增长为四个月来最强。

外部需求也出现积极信号。数据显示，海外对日本商品和服务的需求自2025年3月以来首次增加。特别是制造业，其出口商品实现了近四年来的首次增长，扭转了长期以来的颓势。

积压订单创新高，就业与通胀并存

强劲的需求导致企业积压的工作量创下新纪录，其扩张速度是自2007年9月该系列数据有记录以来的最快水平。

为了应对增长的业务量，企业加快了招聘步伐，员工人数的增长速度达到2019年4月以来的最高点，制造业和服务业的就业增长都表现强劲。

在价格方面，通胀压力依然不减。尽管投入成本的通胀速度相比12月时八个月的高点有所放缓，但在1月份仍处于历史高位。与此同时，企业正在将成本压力转嫁给客户，商品生产商和服务提供商的销售价格以20个月来最快的速度上涨。

短期向好，长期担忧仍在

尽管当前的增长势头令人鼓舞，但企业对未来12个月的产出前景却变得更加谨慎，乐观情绪降至2025年10月以来的最低点。

调查显示，企业对成本上升、人员供给、人口老龄化以及未来全球经济状况的不确定性感到担忧。

标普全球市场情报经济学副总监Annabel Fiddes评论称：“最新的PMI数据显示，日本私营部门企业在2026年实现了良好开局。” 她特别指出：“本月一个重要的发展是制造业重返增长轨道……在三年半以来首次实现销售增长的推动下，商品生产商自去年6月以来首次实现了产出增长。”

据悉，这份标普全球闪速日本PMI数据是根据1月9日至21日期间，对约400家制造商和400家服务提供商的调查问卷回复编制而成的。

美国总统特朗普周四表示，他已经完成了对下一任美联储主席候选人的所有面试，并重申心中已有了明确人选。这一表态让外界对美联储的未来走向充满猜测。

特朗普告诉记者：“我很快就会告诉你们。我有一个我认为非常合适的人选，但我不会透露是谁。他是一位备受尊敬、非常有名的人，我认为他会做得非常好。”

谁在“决赛圈”？四位候选人浮出水面

综合各方信息，最终入围的候选人有四位：

• 前美联储理事凯文·沃什

• 现任理事克里斯托弗·沃勒

• 国家经济委员会主席凯文·哈西特

• 贝莱德固定收益主管里克·里德

哈西特一度被视为领跑者，但特朗普后来暗示，可能更倾向于让他继续留在白宫担任要职。而作为最后一位接受面试的候选人，里德给特朗普留下了“令人印象深刻”的印象。特朗普对所有候选人都给予了高度评价。

负责遴选工作的财政部长斯科特·贝森特透露，目前有四位候选人入围，特朗普可能会在本月底前宣布最终人选。

然而，特朗普本人给出的信息则更为模糊。他周三在达沃斯接受采访时说：“我本想说我们只剩下三个了，但实际上是两个。而且我估计，在我看来，我们可能只剩下一个了。”

与现任主席鲍威尔的持续博弈

这场人事变动的背后，是特朗普与现任美联储主席鲍威尔之间持续紧张的关系。自上任以来，特朗普多次公开抨击鲍威尔，批评他降息速度太慢。

本月初，特朗普政府加大了对鲍威尔的施压力度，甚至就美联储总部大楼翻修一事向他发出传票。鲍威尔对此强烈反对，并谴责其为旨在惩罚他未能更快降息的“政治施压”。

鲍威尔的美联储主席任期将于2026年5月结束，但他作为美联储理事的任期可以持续到2028年。外界猜测，在经历了与特朗普的摩擦后，鲍威尔很可能选择留任理事。这意味着，即使卸任主席，他仍将对货币政策和利率决策拥有发言权，这或许能有效抵御特朗普试图干预美联储的努力。

当被问及是否担心鲍威尔留任时，特朗普表现得并不在意。他说：“我们得看看会发生什么。他总是太迟了，总是太迟了，尽管利率一直在下降。”

特朗普施压美联储的另一条战线

除了人事任命和直接批评，特朗普还试图通过其他方式影响美联储的构成。他曾试图以抵押贷款欺诈的指控为由，罢免美联储理事丽莎·库克。

库克否认了这些指控，并在案件审理期间被允许留任。本周，美国最高法院就此案举行了口头辩论。当被问及法院是否质疑他罢免库克的权力时，特朗普表示，他认真听取了大法官们的提问。

特朗普说：“我没感觉到他们有什么别的想法，只是觉得或许应该走更正常的司法程序。但没人说她是无辜的。他们只是说或许应该走更长的程序，所以我们拭目以待。”

主权“红线”：丹麦与格陵兰的统一立场

围绕格陵兰岛的争议再起，对于美国总统特朗普提出的“协议框架”，格陵兰与丹麦方面共同划下了一条清晰的“红线”——主权问题不容谈判。

当地时间1月22日，格陵兰岛自治政府总理尼尔森在新闻发布会上明确表示，他尚不了解美方所谓协议框架的具体内容，但格陵兰的主权归属是不可逾越的。他强调：“除了格陵兰和丹麦王国，任何其他国家都无权在未经我们同意的情况下，就涉及我们双方的事宜达成协议。”

与尼尔森共同出席发布会的丹麦首相弗雷泽里克森也表达了相似立场。她表示，丹麦愿意和美国在安全等领域合作，但这种合作不能触及涉及“红线”和外交规则的问题。

尼尔森相信，这条“红线”已经清楚地“传达”给了特朗普。他说：“我们的主权、边界和国际法，绝对是我们不容任何人逾越的红线。”

协议细节成谜，高层说法混乱

那么，美方这份神秘的“协议框架”究竟是什么？据特朗普从达沃斯返回美国后的说法，该框架旨在赋予美国对格陵兰的“完全准入权”，并且“没有期限，也没有时间限制”，具体涉及美国的矿产开采权以及“金穹”导弹防御系统的部署。

同时，有消息称部分北约官员曾私下讨论过一个妥协方案，即美国获得格陵兰岛“小块区域”的主权用于建设军事基地。但尼尔森驳斥了这一说法，并反复强调他未被告知协议的具体内容。

让局势更显复杂的是，据称在达沃斯与特朗普会晤过的吕特表示，北约高级指挥官将“制定必要的方案”，并希望能在2026年初快速完成。然而，丹麦首相弗雷泽里克森立即回应，吕特无权代表丹麦和格陵兰岛进行任何谈判。

北约发言人也出面澄清，称吕特并未与特朗普就领土主权问题提出任何妥协方案，目前也没有签署任何书面协议。多位官员对事件的走向感到震惊，并急于了解究竟达成了何种决定。

谈判重置？焦点回归1951年旧约

目前来看，谈判似乎不得不回到起点。一名欧盟谈判官员透露，谈判人员现在必须重新开始。

有欧洲官员表示，美国和丹麦之间早在1951年就签署了一项防务协议，该协议允许美国在格陵兰岛永久驻军。当前讨论的焦点似乎正转向这一现有基础。据称，特朗普与吕特已同意采取“双轨制”方式推进：一方面，由美国和丹麦就更新现有防务条约进行谈判；另一方面，在北约内部就扩大联盟在“北极安全方面的作用”进行磋商。

另据透露，丹麦首相弗雷泽里克森、美国副总统万斯和国务卿鲁比奥上周已在白宫会议上达成共识，认为有必要审查现有的美丹防务条约。

弗雷泽里克森重申了丹麦的最终立场：“我们可以就所有政治问题进行谈判：安全、投资、经济。但我们不能就主权问题进行谈判。”她强调，北约完全了解丹麦的立场，而最终的决定权，只属于丹麦和格陵兰岛自己。

日本央行维持利率不变的决定公布后，日元延续跌势。市场策略师普遍认为，央行释放的鹰派信号力度不足，难以扭转日元的疲软态势。目前，市场焦点已全面转向4月可能的加息行动，但在美联储议息会议结果出炉前，投资者的观望情绪依然浓厚。

1月23日，日本央行宣布维持基准利率不变，此举符合市场预期。决议公布后，日元对美元汇率一度下跌0.2%，触及158.74。央行目前仍在评估上月加息对经济的具体影响。

日本央行决议公布后，美元兑日元走势分时图

鹰派信号不足，日元为何不涨反跌？

尽管日本央行在最新的通胀预测和政策措辞上略显鹰派，但多位策略师指出，这些信号的强度并不足以支撑日元。市场定价也反映出，投资者对年内加息的预期仍偏向谨慎。

策略师们表示，短期内日元仍面临进一步走弱的压力。在外汇市场，交易员很难在美联储会议结果明朗之前，对日本央行的微妙转向做出决定性反应。因此，所有目光都已聚焦于行长植田和男即将举行的新闻发布会，希望能从中找到关于4月是否加息的更多线索。

决议声明中的鹰派细节解读

虽然按兵不动，但日本央行在决议声明的细节上做出了一些调整，这成为策略师们判断其政策倾向的关键。

首先是更为乐观的经济前景。SEB亚洲策略主管Eugenia Fabon Victorino指出，央行最新的经济预测比去年10月更为乐观，并且删除了有关“贸易影响带来的高度不确定性”的表述。她认为，这强化了日本央行将在2026年持续收紧政策的判断。

其次是上调了通胀预测。汇丰控股首席亚洲经济学家Frederic Neumann认为，此举暗示官员立场正在向鹰派倾斜。他解释说，提高通胀预期表明货币政策官员对物价前景更有信心，这反过来又为进一步加息提供了理由。

此外，声明中还新增了关于汇率波动的表述。Minato Bank策略师Shogo Karitani注意到，声明现在提到汇率波动越来越可能影响价格，并可能影响潜在通胀趋势。不过他补充道，市场期待的是关于日元疲软的更强硬措辞，但这一点并未出现，因此日元的贬值压力依然存在。

下次加息：4月还是7月？

尽管多数策略师认为决议偏向鹰派，但对于下一次加息的具体时间点，市场存在明显分歧。

支持4月加息的观点认为，信号已经明确。 野村证券外汇策略师Yujiro Goto表示，日本央行的沟通方式意在传递4月加息的意识。三菱日联摩根士丹利证券的Naomi Muguruma也指出，由于理事高田创主张加息，且基础通胀正在增强，市场正预期4月会采取行动。Resona资产管理公司的Mamoru Shimode同样认为，考虑到通胀和工资前景相对强劲，市场已开始微妙地预期4月加息。

但也有人认为7月可能性更大。 SEB的Victorino就预计下次加息将在7月发生。不过她也提醒，从历史经验看，植田和男未能提供足够鹰派的指引来满足市场预期。只要财政担忧依然存在，植田和男就不太可能阻止美元兑日元的买盘。

从市场定价来看，Amundi Japan股票投资主管Hiromi Ishihara分析称，市场实际上认为当前利率相对于通胀水平可能过低。他预计短期内日元可能进一步走弱，但也预期政府可能会进行干预，因此日元不会出现无序抛售。

美联储成关键变数，市场静待指引

策略师们普遍强调，在美联储会议结果明朗前，外汇市场难以对日本央行的微妙信号做出最终反应。

Resona的Shimode指出，虽然日本国债市场能更容易地消化央行略显鹰派的沟通，但外汇市场在美联储会议前面临极大的不确定性。如果美联储释放鹰派信号，日元可能面临新的抛售压力，这使得投资者现在难以采取果断行动。

汇丰的Neumann也强调，所有目光都集中在植田和男的新闻发布会上，投资者希望能捕捉到更多鹰派信号。他认为，一个更强的货币政策锚定将有利于日本债券市场和汇率的稳定。

与此同时，受4月加息预期的影响，日本长期利率预计将继续波动。市场将对日本央行的下一步政策动向保持高度关注。