格陵兰岛争端落幕？特朗普宣布新协议

金价的上涨势头正变得越来越猛烈。从突破每盎司3000美元到站上4000美元，黄金期货耗费了半年时间。而从4000美元到如今叩响5000美元大关，只用了短短三个月。

本周三，黄金期货价格收于每盎司4831.80美元的历史新高，涨幅1.5%。仅本月以来，金价累计涨幅就超过500美元，其中周二单日暴涨171.20美元，刷新单日涨幅纪录。

无论是债券收益率走低，还是股市估值高企，叠加政策层面的不确定性，都让投资者涌向同一个避风港：黄金。这轮惊人涨势的背后，是五大核心因素共同作用的结果。

避险之王：对冲货币贬值风险

黄金最大的多头，往往是那些对美元及其他主要货币失去信心的投资者。他们将黄金视为能够抵御经济冲击的价值储存工具，并因此大举买入。

近期的一系列事件加剧了这种担忧。特朗普政府批准对委内瑞拉采取军事行动，通过司法部向美联储主席鲍威尔施压要求降息，并一度威胁对欧洲盟友加征关税。这些举动让投资者感到不安。

这种策略在华尔街被称为“货币贬值交易”。其核心逻辑是，投资者担心各国政府无力控制通胀或削减债务，最终将导致支撑全球金融体系的货币不断缩水。

早在2025年初，密集的关税政策就已导致美元录得50年来最差的上半年表现，当时投资者便已涌入黄金市场。同年8月，尽管通胀仍高于目标，鲍威尔却释放了降息信号，进一步推高了金价。

与此同时，欧洲和日本不断膨胀的债务规模和扩张性经济政策，也为金价上涨火上浇油。欧美贸易战的阴云重现，而日本债市周二的抛售潮，更是将该国长期国债收益率推向历史极值。

道明证券策略师丹尼尔·加利认为，黄金的涨势本质上关乎市场信任。他表示：“目前来看，信任虽已出现裂痕，但尚未彻底崩塌。一旦崩塌，金价的上涨势头将持续更久。”

利率下行，黄金机会成本降低

美联储的降息举措，是推动投资者涌入黄金市场的另一个重要原因。降息直接压低了政府债券和现金等资产的收益率。

回顾2022年，为应对高通胀，美联储开启加息周期，高安全性的美国国债一度成为极具吸引力的投资品。到去年年底，主要投资于国债的货币市场基金规模已从2022年初的约5.1万亿美元飙升至7.7万亿美元。

而现在，随着利率走低，这些资产的吸引力正在下降。无风险资产收益率的降低，直接减少了持有黄金的机会成本。虽然黄金本身不产生利息，但其潜在的上涨空间却要大得多。

值得注意的是，目前沉淀在货币市场基金中的庞大资金池，哪怕只有一小部分转移到黄金，都可能对金价产生巨大影响。高盛分析师测算，持有黄金的ETF仅占美国私人金融投资组合的0.17%，若该比例因资金买入每提升0.01个百分点，金价就将上涨1.4%。

“神秘买家”：全球央行疯狂扫货

除了普通投资者，黄金市场还有一类“不差钱”的大买家——各国央行。对它们而言，价格高低通常不是首要考虑因素。

全球央行曾是黄金的净卖出方，但2010年金融危机后，它们重新评估风险，转为净买入方，并在2022年俄乌冲突后显著加快了购金步伐。当时西方对俄罗斯的制裁，促使许多与西方关系紧张的国家减持美元资产、增持黄金，因为黄金不受任何外部势力控制。

图：全球央行自2010年以来持续净购入黄金，并在2022年后显著加速

此外，一些西方国家的央行也在增持黄金。例如，波兰国家银行向来是黄金的激进买家，周二该行又批准了一笔大额采购。这些央行希望通过增持这种无主权债务风险的资产，来维护本国货币的稳定。

世界黄金协会研究主管胡安·卡洛斯·阿蒂加斯表示：“央行买入黄金，并非单纯看重价格表现，而是看重其在外汇储备中的作用，是实现多元化和对冲风险的绝佳工具。”

股市高处不胜寒，资金转投黄金

和金价一样，全球股市基准指数也在不断刷新历史高位，但这背后畸高的估值正让投资者感到不安。

周期调整市盈率（CAPE）是衡量股票估值常用的指标。数据显示，在过去100年里，美股估值仅在一个时期高于当前水平——那就是2000年互联网泡沫破裂前夕。

科技股再次成为市场担忧的焦点。如今，英伟达、特斯拉、亚马逊等少数科技巨头的涨跌，就足以决定标普500指数的走向。例如本周二，被称为“七大科技巨头”的个股悉数收跌，拖累标普500指数大跌2.1%。与此同时，代表小盘股的罗素2000指数仅下跌1.2%，连续第12个交易日跑赢标普500指数。这一现象反映出，投资者正在积极寻找大型科技股之外的投资标的。

趋势的力量：上涨本身就是理由

最后，黄金的强劲涨势本身就形成了强大的惯性，这可能成为其继续走高的最简单理由。

花旗银行分析师的数据显示，在2025年之前的六个黄金期货年度涨幅至少达到20%的年份里，有五年金价在次年都继续走高，平均涨幅超过15%。

这一规律在2025年依然有效：在2024年大涨27%之后，2025年金价再度飙升了65%。

金价从高点回落。周三（1月21日）尾盘，黄金价格结束上涨势头，出现明显回调。周四亚洲时段，现货黄金在4820美元/盎司附近震荡。市场风向转变的背后，是贸易紧张局势降温和美联储政策预期的双重影响。

风险偏好回归，避险需求降温

周四亚洲交易时段，金价延续了前一天的跌势，一度下跌近1%至4772.39美元/盎司，这也是四个交易日以来首次下跌。随后，逢低买盘入场，价格回升至4820美元上方，跌幅收窄至0.2%。

这轮回调的主要推手是全球风险情绪的升温。美国总统特朗普调整了对外政策，撤回了对八个欧洲国家加征关税的威胁，并排除了武力夺取格陵兰的可能性。他在达沃斯世界经济论坛上表示，已与北约就格陵兰问题达成协议框架，无需对欧洲国家施加新关税。

这一系列表态迅速缓解了市场的紧张情绪，投资者开始从黄金等避险资产转向风险更高的投资。原先因贸易摩擦担忧而流行的“卖出美国”交易策略也随之退潮，反过来为美元提供了支撑，对金价构成了压力。

此外，地缘政治局势的积极进展也削弱了黄金的吸引力。美国特使史蒂夫·威特科夫宣布将于周四与俄罗斯总统普京举行新一轮会晤，此前关于乌克兰20点和平计划的讨论已取得进展。特朗普周三也表示，乌克兰总统泽连斯基与普京已处在达成停战协议的关键阶段。这些消息降低了市场对地缘冲突的担忧，进一步削弱了黄金的避险需求。

美联储预期生变，美元强势施压

除了宏观风险环境的变化，美联储的货币政策预期也对金价造成了直接冲击。

市场近期减少了对美联储在2026年再降息两次的押注。根据一项民调，多数经济学家预计美联储将在本季度末维持利率不变，甚至可能持续到主席鲍威尔5月任期结束。尽管交易员仍在为2026年两次降息的可能性定价，但整体预期的调整为美元提供了坚实支撑，从而给黄金带来额外压力。

当然，黄金的下行空间也并非没有限制。市场对政治因素可能干扰美联储决策独立性的担忧，限制了美元的进一步上涨。

目前，投资者普遍采取观望态度，等待关键经济数据的发布，尤其是美国的个人消费支出（PCE）价格指数和第三季度GDP终值报告。这些数据将被视为判断美联储未来政策路径的重要线索，并将直接影响黄金与美元的强弱关系。

技术面分析：金价关键支撑在哪？

从技术图表来看，金价在短期内仍表现出一定的韧性。

关键的动态支撑来自持续上升的100小时简单移动平均线（SMA），目前位于4711美元水平。只要金价能维持在该线上方，整体上行趋势就没有被破坏。

指标方面，移动平均收敛散度指标（MACD）线虽然仍在信号线和零轴下方，但负向柱状图正在收缩，表明空头动能正在减弱。相对强弱指数（RSI）在从极端水平回落后，稳定在46附近的中性区域，暗示市场动能趋于平衡。

根据从4535.22美元低点至4888.17美元高点的斐波那契回调测算：

• 初步支撑位：38.2%回撤位，即4754.13美元。

• 第二支撑位：23.6%回撤位，即4805.49美元。

如果金价能够守住这些支撑位，特别是100小时SMA，那么上行阻力将相对较小。若MACD线能向上穿越信号线，且RSI重回50上方，市场动能将进一步增强。

反之，若金价失守100小时SMA，则可能面临更深度的回调，延长当前的盘整阶段。

总而言之，虽然贸易局势缓和、美联储预期调整及地缘政治进展共同打压了金价，但其下行空间受到关键数据和技术支撑的制约。投资者应密切关注即将公布的PCE和GDP数据，它们可能成为决定短期市场方向的关键。

黄金市场的玩法已经变了。这不再仅仅是各国央行的牌局，私人部门的“巨鲸”们正带着对冲“全球政策风险”的明确目的入场。

高盛在1月21日的报告中，将今年的黄金目标价从4900美元/盎司大幅上调至5400美元/盎司。分析师指出，金价上涨的关键驱动力——私人部门的多元化配置——已经开始启动。这种购买行为的核心是对冲全球宏观政策的不确定性，尤其是对法币贬值和财政可持续性的深度忧虑。

更关键的是，这批资金并非短期投机，而是具有高粘性的“战略对冲”（Sticky Hedges）。这意味着买家不会在2026年轻易离场，从而实质性地抬高了金价的底部。对于投资者而言，这意味着黄金的定价框架需要重估：焦点不应再仅仅是美联储的降息节奏，更要关注全球富裕家族和机构对“财政失控”的恐惧程度。

央行与私人资本争夺，金价加速上涨

回顾金价的上涨路径，2023年和2024年分别录得15%和26%的涨幅，当时的主要推手是各国央行在俄罗斯外汇储备被冻结后的避险性买盘。

然而，情况在2025年发生了质变。金价在这一年加速飙升了67%，并将势头延续至2026年初。高盛认为，这种加速的根本原因在于，央行不再是唯一的超级买家，它们开始不得不与私人投资者争夺有限的实物黄金。

黄金日线图显示，金价自2024年下半年起进入加速上涨通道

这种竞争体现在两个方面：一是随着美联储降息，传统的西方黄金ETF购买量回暖；二是针对全球宏观政策风险（通常与货币贬值主题挂钩）的新型对冲需求激增。

高盛特别观察到，高净值家族的实物黄金购买以及投资者的看涨期权买入量都出现了显著增加。这些资金流成为金价上涨的重要增量，导致实际金价与高盛基于传统模型（ETF流量、投机头寸、央行购买）的预测值之间的差距自2025年以来不断扩大。

高盛强调，只要财政可持续性等全球宏观政策的不确定性在2026年无法得到根本解决，这些为对冲风险而建立的黄金仓位就不会轻易平仓，从而有效抬高了金价的起点。

拆解5400美元目标：谁是核心推手？

高盛预计，从2026年1月至今的平均价格（约4600美元/盎司）算起，到2026年底金价还将上涨约17%。

这一涨幅的构成十分清晰：

• 新兴市场央行（贡献14%涨幅）： 这是最大的推动力。央行继续进行外汇储备的多元化配置，预计2026年平均月购金量将维持在60吨的高位，远高于2022年之前每月17吨的均值。

• 西方ETF资金回流（贡献3%涨幅）： 高盛假设美联储将在2026年降息50个基点，这将刺激西方ETF的持有量回升。

值得注意的是，高盛的模型假设，由全球宏观政策风险所驱动的对冲需求将保持稳定，即这部分溢价不会消失。这与2024年美国大选相关的对冲头寸在结果出炉后迅速平仓不同，当前的债务等宏观风险被视为长期问题，因此相关的黄金持仓表现出极强的“粘性”。

何时见顶？关注两大反转信号

尽管已大幅上调目标价，高盛依然认为金价的风险偏向于上行。

分析师认为，如果全球政策不确定性持续发酵，私人部门可能会进一步加大黄金的配置比例，超出当前预测的基准。此外，现有的看涨期权结构会迫使交易商进行对冲，这种机制在金价上涨时会机械性地放大价格动能，导致金价对购买量的敏感度（Beta值）从历史经验的1.7%提升至2%左右。

那么，应该在何时看空黄金？高盛提出了明确的观察指标。由于黄金的供应缺乏价格弹性（每年矿产金仅占全球存量的1%），高金价本身无法解决高金价的问题。金价的反转只能来源于需求的崩塌。

高盛指出了两个潜在的见顶信号：

1. 央行购金需求持续回落。 如果月均购金量回到2022年之前的17吨或更低水平，通常意味着地缘政治风险的缓解。

2. 美联储从降息转向加息。 这不仅会增加持有黄金的机会成本，也会缓解投资者对央行独立性的担忧。

结论是，除非看到全球财政或货币政策的长期路径风险大幅降低，导致宏观对冲盘大规模平仓，否则金价的上涨趋势难以轻易逆转。

来源: 中国金融信息网

世界经济论坛年会举办地达沃斯，意外成了美国国内政治角力的一个新舞台。加利福尼亚州州长纽森原定在一场活动上发言，却被临时阻止，事件迅速演变成一场他与特朗普政府之间的公开冲突。

事件升级：从“禁言”到白宫人身攻击

根据加州州长办公室1月21日发布的声明，州长纽森本已受官方媒体合作伙伴《财富》杂志邀请，准备在达沃斯的美国官方总部“美国之家”发表演讲。然而，由于白宫和美国国务院施压，主办方最终拒绝纽森入场。

纽森本人随即在社交媒体上发帖讽刺道：“加州刚刚被‘美国之家’拒之门外。我们最后一次查看时，加州还是美国的一部分。”

对于这一指控，白宫发言人安娜·凯利并未正面回应纽森是否被特朗普政府“禁言”，而是直接在声明中用侮辱性绰号称纽森为“三流州长”。声明还称，“达沃斯没人知道纽森是谁，也不知道他为什么去瑞士到处玩乐，而不去解决他在加州制造的许多问题”。

达沃斯舞台背后的政治盘算

这场风波并非偶然。据美国媒体报道，纽森原本计划利用这次发言机会，抨击特朗普政府的滥权行为。同时，他还想将美国经济第一大州——加利福尼亚及其本人，塑造成欧洲盟友更理想的合作伙伴。当时，特朗普威胁要夺取丹麦自治领地格陵兰岛的言论，正让这些盟友深感不安。

另有媒体获取的私人信息显示，加州官员曾指责“美国之家”的组织方向来自美国国务院的政治压力低头。但组织方否认了这一说法，并强调仍欢迎纽森进入会场。不过，据纽森的发言人透露，对方后来提出的替代方案是允许纽森私下“小酌一杯”。

跨洋骂战：加州州长与共和党高官隔空交火

事实上，在这次“禁言”风波之前，双方的火药味就已经很浓。身为民主党人的纽森，20日在达沃斯曾公开批评欧洲领导人，指责他们在面对特朗普时表现“软弱”，并喊话他们应该“拿出骨气”。

一天后，共和党阵营的美国财政部长贝森特在达沃斯予以回击。他嘲讽纽森，称他或许是“唯一一个比2024年美国总统选举民主党候选人哈里斯‘还不懂经济的加州人’”。贝森特还警告称，特朗普政府“正要进军加州”，以打击当地的“欺诈行为”。

美国媒体普遍认为，这场在达沃斯上演的交锋，是美国国内“正在上演的政治角力”的缩影。外界也广泛将纽森视为2028年美国总统选举中，民主党一位潜在的有力竞争者。

美国总统特朗普的政府正在古巴政府内部找人，以在2026年底前推翻哈瓦那现政府。

报道指出："据知情人士透露，受美国推翻委内瑞拉马杜罗政府的鼓舞，特朗普政府正在寻找能够帮助在年底前颠覆该共产主义政权的、接近古巴政府的人。"

特朗普此前曾表示，古巴局势严峻，其未来充满不确定性。

1月3日，美国对委内瑞拉发动大规模袭击，并抓走委内瑞拉总统马杜罗及其夫人弗洛雷斯，将二人带往纽约。美国总统特朗普称，马杜罗和弗洛雷斯将接受司法审理，理由是他们被指与所谓"毒品恐怖主义"有关，并对包括美国在内的国家构成威胁。马杜罗夫妇在纽约法庭听证会上对所有指控均不认罪。

加拉加斯就美国的相关行动请求联合国召开紧急会议。委最高法院下令副总统罗德里格斯担任代理总统。

俄外交部向委内瑞拉人民表示同情，呼吁释放马杜罗及其夫人，防止局势进一步升级。北京继莫斯科之后呼吁立即释放马杜罗及其夫人，强调美国的行动违反国际法。朝鲜外交部也批评了美国的行动。

来源: 俄新社