特朗普引爆贸易战，黄金冲上4888

前总统特朗普再度施压，意图收购格陵兰岛，这一想法在美国共和党内部引发了日益公开的分歧。尽管最初反对声浪不小，但随着特朗普态度愈发强硬，党内已有部分人士开始为这一备受争议的计划寻找理由，甚至公开站台。

“战略要地”：支持派的声音渐响

众议院议长迈克·约翰逊是其中一位态度微妙转变的代表人物。他周二在英国议会发表演讲时，虽然没有直接点名格陵兰岛，但言辞间已含蓄地为特朗普的观点背书，强调该地区对美国国家安全至关重要。

美国众议院议长迈克·约翰逊在英国议会发表演讲，为特朗普着眼北极地区的战略逻辑背书。

约翰逊透露，他已与特朗普就此进行了“深入交谈”，并在此次访英期间致力于“增进与友邦的关系，助力平息当前的紧张局势”。他援引来自中国和俄罗斯的威胁，呼吁欧洲盟友支持特朗普“在全球范围内巩固战略据点”的行动，并特别指出北极地区是战略关注的核心。

不过，约翰逊也试图淡化外界对可能动武的担忧。他表示，预计不会出现任何形式的军事干预，并将特朗普在社交媒体上的挑衅言论描述为他“处理事务的特有方式”，暗示其言论不应完全按字面意思理解。

其他共和党人也表达了类似看法。纽约州共和党众议员迈克·劳勒称，国会两党普遍反对武力解决问题，但他同时支持收购格陵兰岛，认为此举有助于“对抗俄罗斯与中国的恶意影响力”。在他看来，特朗普的威胁言论只是“推动话题讨论的手段”。

相比之下，一些特朗普的坚定支持者则更加直白。密苏里州参议员埃里克·施密特宣称，美国是唯一有能力保卫格陵兰岛的国家，批评欧洲盟友软弱无力。“欧洲无力保护它，丹麦也做不到，”施密特在接受福克斯新闻采访时表示，“推进格陵兰岛收购计划，完全符合美国的战略利益。”

得克萨斯州参议员泰德·克鲁兹也对此表示赞赏，他告诉福克斯新闻：“我坚信，收购格陵兰岛完全符合美国的核心国家利益。”

“荒诞之举”：反对派的严厉警告

尽管支持的声音渐长，但共和党内仍有大量成员对特朗普的强硬姿态提出尖锐批评，认为此举极具破坏性。

北卡罗来纳州参议员汤姆·蒂利斯直言，吞并格陵兰岛的想法“荒诞不经”，并认为强行夺取这一丹麦半自治领地的举动，“对美国不利，对美国企业不利，对美国的盟友同样不利”。他警告说：“这只会让普京以及其他乐见北约分裂的对手坐收渔利。”

另一些共和党人则从联盟关系的角度表达了忧虑。犹他州众议员布莱克·穆尔和内布拉斯加州众议员唐·培根警告，威胁格陵兰岛无异于动摇北约联盟的根基。培根曾在社交媒体上呼吁：“别再炒作‘我们要拿下格陵兰岛’这种无稽之谈了。”

穆尔更是在一份联合声明中指出，以吞并相威胁的做法毫无必要，且会适得其反。他强调：“如果我们希望在格陵兰岛部署更多兵力，或是修建更多导弹防御设施，丹麦方面早已亮绿灯表示同意。我们的盟友一直以来都在积极配合美方需求。这种威胁只会破坏我们早已拥有的合作关系。”

印度储备银行（RBI）最新发布的《经济状况报告》显示，印度经济增长势头依然强劲。央行指出，商品和服务税（GST）收入、电子货运单等高频数据表现稳定，表明经济活动持续活跃，总体需求旺盛。

核心数据：高频指标全线向好

报告显示，去年12月经济活动录得强劲增长。其中，电子货运单的生成量大幅扩张，这主要得益于GST税率的合理化调整，以及企业在年底清理库存、冲刺销售目标。

此外，GST税收的增长主要由进口相关税收的增加所驱动。这些指标共同描绘了一幅乐观的经济图景。

双轮驱动：城乡需求共同发力

增长的核心动力来自城乡两端。报告强调，农村需求的复苏和城市需求的逐步回暖共同支撑了经济。同时，制造业的强劲反弹与服务业的持续活跃，预计将共同推动总增加值的增长。

一个具体的例证是零售汽车销售，受GST减税政策影响，各类别销量普遍增长，这进一步印证了农村需求的强劲势头。

机构预测：乐观展望与潜在放缓

展望未来，印度央行对经济前景保持乐观。报告预计，在截至3月31日的2026财年，印度GDP增长率将达到7.3%。对于下一财年的第一和第二季度，增长预期分别为6.7%和6.8%。

国际货币基金组织（IMF）也持相似看法，于周一将印度的增长预测上调0.7个百分点至7.3%，理由是其强劲的增长势头。不过，IMF同时预计，随着周期性因素减弱，印度未来两个财年的增长将放缓至6.4%。

外部风险：出口多元化成关键

尽管内部增长稳健，印度也并未忽视外部风险。央行报告提到，面对全球不确定性，特别是美国可能进一步加征关税带来的风险，印度正加紧推动出口市场的多元化，以增强经济的韧性。

对美股和美元的波动，白宫或许还能泰然处之，但美国国债市场的脆弱性，可能是为数不多能让特朗普政府冷静下来的因素。近期，欧洲大型养老基金接连抛售美债的行动，正在给市场敲响警钟。

北欧养老金带头抛售

周三，据瑞典媒体报道，该国最大的养老基金Alecta已抛售了其持有的绝大部分美国国债，规模高达700亿至800亿瑞典克朗（约合77亿至88亿美元）。Alecta方面证实了这一消息，称美国政策风险和不可预测性的增加是其做出这一决定的主要原因。

无独有偶，就在此前一天，丹麦养老基金Akademiker Pension也宣布将出售其持有的约1亿美元美国国债。该基金给出的理由同样直接：对美国财政的可持续性及政策方向日益担忧，信用风险正在上升。

贸易战升级，欧洲不再妥协

欧洲投资者的担忧并非空穴来风。过去，全球投资者曾误以为贸易争端总能达成协议，欧洲盟友也不愿破坏与美国的关系。然而，特朗普政府为了获取格陵兰岛而威胁加征关税的举动，让欧洲领导人意识到，去年的贸易妥协反而助长了美国将贸易武器化，以服务于其更大的领土和军事目标。

如今，欧洲已经暂停了此前促成贸易休战的谈判，并计划重启价值超1000亿美元的对美反制关税。法国总统马克龙在达沃斯论坛上直言，美国不断加征关税的行为“根本不可接受”，欧盟可能会启用严厉的“反胁迫工具”。

如果欧洲不再轻易屈服，市场将不得不重新评估贸易战全面升级的风险，甚至可能出现投资限制或金融禁运等极端情况。这将直接动摇欧洲持有的巨额美债和美股头寸。

市场已经开始出现反应。周二美市开盘后，市场出现了罕见的股、债、汇三杀局面，美债收益率飙升至四个月高点。这引发了投资者对估值过高的美国资产遭遇资本外逃的担忧，尤其是在美国存在近28万亿美元净国际投资缺口的背景下，这种脆弱性愈发凸显。

为何美债收益率飙升更致命？

与股市和汇市的波动相比，美债收益率飙升对特朗普政府来说是个更棘手的问题。

• 股市波动可以被轻易归咎于人工智能泡沫等其他因素，毕竟美股正处于历史高位。

• 美元走弱虽然可能引发“抛售美国”的交易，但某种程度上也符合政府希望美联储降息以刺激出口的诉求。

然而，美债收益率的上升却会带来实实在在的冲击。它不仅会加大美国政府的债务融资难度，还会直接摧毁特朗普在11月中期选举前极力推动的住房“可负担性”计划。例如，周二收益率上涨后，30年期美债收益率已比特朗普去年就职时高出10个基点，而这期间美联储已经降息三次。民调显示，选民普遍认为特朗普过于关注国际事务，而在经济问题上投入不足，新关税还可能推高进口商品价格。

安盛集团首席经济学家吉勒·莫埃克（Gilles Moec）在报告中指出，盲目加征关税毫无益处。他分析称，此次关税目标涉及的8个欧洲国家占美国进口总额的25%，若对它们统一加征10%的关税，将使美国的平均关税水平提高2.5个百分点。

图：美国国债的主要海外“债主”分布，日本、英国、中国大陆位居前列

美债市场：特朗普的“冷静剂”？

路透社专栏作家迈克·多兰（Mike Dolan）认为，任何欧洲国家直接抛售美债的行为都可能成为一个重大的市场催化剂，尤其是当抛售方是像挪威2万亿美元主权基金这样的大型基金时。

图：挪威主权基金的美债持仓规模，显示其作为重要持有者的影响力

当然，当前美债收益率的上涨也受到其他因素的叠加影响，包括特朗普挑战美联储独立性引发的长期通胀担忧、最高法院对其关税权力的裁决可能影响财政收入，以及日本下月提前大选可能带来的全球债市波动。

多兰评论道，特朗普似乎对自己今年的议程充满信心。但美国债券市场暴露出的脆弱状况，或许会成为少数能让他保持冷静的制约因素之一。

在瑞士达沃斯，加拿大总理马克·卡尼一场措辞强硬的演讲，宣告了“美式和平”时代的落幕，并赢得了台下全球政商领袖罕见的全体起立鼓掌。面对一个愈发难以预测的美国，卡尼正为加拿大的未来，紧急寻求新的盟友。

“强权即真理”时代，中等国家如何自处？

“我们每天都被提醒，世界已经进入大国博弈的时代。” 卡尼在世界经济论坛上直言，以美国霸权为基础的国际秩序正在瓦解，世界进入了一个“裂痕期”。

他警告说，在这个新秩序中，“强权国家为所欲为，弱小国家只能逆来顺受。” 尽管全程未点名特朗普，但矛头所指不言而喻。

加拿大总理马克·卡尼在达沃斯世界经济论坛上发表演讲，警告世界已进入大国博弈的“裂痕期”。

卡尼对此有着切身体会，并向其他中等国家发出了明确的呼吁：“中等国家必须携手行动。因为如果我们没能坐到谈判桌前，就只能沦为别人的盘中餐。”

他同时批评了那些试图“随波逐流以求自保”的国家领导人，指出一味妥协退让，幻想顺从能换来安宁，是行不通的。

特朗普的极限施压：从格陵兰到关税大棒

卡尼的强硬表态，源于特朗普政府日益加剧的威胁。近期，特朗普不仅变本加厉地企图从丹麦手中夺取格陵兰岛，还威胁要对支持丹麦主权的欧洲盟友加征惩罚性关税。

这并非加拿大第一次感受到来自南方的压力。特朗普开启第二任期后，就曾宣称要将加拿大变为美国的第51个州，并威胁要单方面废除维系两国近一个世纪睦邻关系的各项协议。

特朗普政府早已对加拿大挥舞关税大棒，严重冲击了该国汽车、钢铁、铝和木材等关键产业。同时，特朗普的盟友史蒂夫·班农等人，也曾公开鼓吹吞并加拿大的“好处”，意图掌控其广袤的北极地区和丰富的矿产资源。

尽管加拿大总理卡尼曾试图与特朗普总统就贸易问题达成协议，但谈判已陷入停滞。

深度捆绑下的艰难抉择

对加拿大而言，这不仅是经济存续问题，甚至关乎国土存续。作为美国最大的邻国，两国在经济、国防和文化上高度融合，这种深度捆绑令加拿大的处境尤为艰难。

• 经济依赖： 加拿大约75%的商品和服务出口至美国，而其第二大贸易伙伴中国，仅占不到5%。

• 军事一体化： 两国军队不仅每天开展联合演训，还共建了北美防空联合司令部（NORAD），在包括北极在内的所有层级紧密协作。本周，两国军机仍在格陵兰岛的美军基地进行例行联训。

加拿大与美国军队保持着深度融合，图为两国及北约盟友在挪威举行的联合军事演习。

这种局面意味着，一旦美国选择以强硬手段介入格陵兰岛等事务，加拿大将迅速陷入两难。

寻求“B计划”：加拿大的外交突围

面对一个反复无常的美国总统，加拿大正试图打破长期以来的单一依赖，积极寻找“B计划”。

卡尼的达沃斯演讲前，他刚刚结束了对中国和卡塔尔的访问。期间，加拿大与中国达成协议，以降低少量中国电动汽车的关税壁垒，换取中国降低部分加拿大农产品的关税。此举打破了加拿大自拜登政府以来一直遵循的美国政策。

更重要的是，中加两国宣布建立“战略伙伴关系”，这标志着加拿大与美国的全球竞争对手开启了全新的合作时代。

加拿大是美国最大的石油供应国，图为麦克默里堡北部的石油钻井作业区。

国内外的双重挑战

自去年3月就任以来，卡尼在海外出访上投入了巨大精力，累计近60天，远超同期英法领导人。他带领加拿大挺过美国霸权更迭时代的承诺，让支持他的选民充满期待。

然而，这一战略也充满风险。卡尼团队的顾问匿名承认，没有任何一个合作伙伴或一项贸易协定，能够迅速取代美国在加拿大经济和安全领域的主导地位。

在国内，反对党指责卡尼过度专注于收效缓慢的外交，而忽视了生活成本高企和住房短缺等民生问题。

加拿大公关公司合伙人金妮·罗斯分析道：“许多选民期待卡尼展现国际担当，这也是他们投票给他的原因。但同时，有高达40%的选民无暇关心他在达沃斯说了什么，因为他们有更迫切的生计问题需要解决。”

金融市场正上演罕见一幕：股票、国债、美元这三大美国核心资产同步走弱。这股熟悉的紧张感，让人不禁回想起去年4月那场剧烈的市场波动。

尽管美国财政高层频频发声，呼吁“冷静”，试图稳住局势，但市场的反应很直接——用脚投票。与上次不同，这次的导火索并非关税，而是一场更深层次的制度信任危机。此次资产的同步下跌虽不如上次剧烈，性质却更为严峻。这不再是短期的情绪宣泄，而是市场对美国政策框架稳定性的一次系统性重估。

图：全球市场情绪紧张，资金流向复杂多变

美联储的“无解题”：动与不动皆是错

当前的美联储正陷入一个两难困境。

• 维持高利率： 会被指责为压制经济，增加政府融资成本，并对资产价格构成压力。

• 转向降息： 则可能被抨击为屈服于政治压力，以牺牲长期物价稳定为代价，换取短期利益。

这种“怎么做都是错”的局面，根源在于货币政策的空间已被政治化严重侵蚀。

更让市场警惕的是，白宫开始对美联储在疫情期间的宽松政策进行追责，声称这可能导致央行资产负债表出现巨额亏损。这种言论的杀伤力不在于事实本身，而在于它释放的危险信号：未来任何货币政策决策都可能面临政治审判。

分析人士指出，一旦这种“事后问责”的模式形成，央行的前瞻性指引将信誉扫地，市场也不再相信政策的连续性。

面对这种局面，投资者的选择变得简单而直接：不再争论对错，而是直接提高风险溢价，减少对美元和美国资产的风险敞口。

这也解释了为何市场会出现美元走弱与美债收益率上行并存的“反常”现象。通常，避险情绪会推高美债价格、压低收益率。但这次，外汇市场担忧制度动摇会削弱美元的储备地位，而债券市场则因不确定性要求更高的回报。结果就是美债遭抛售，收益率被动走高。

这已不是传统的“避险模式”，而是一场由“信心折价”驱动的全面再定价。市场开始将美国视为“规则破坏者”的可能性纳入计价，其深远影响远非一次利率调整或财政刺激所能比拟。

日本政坛豪赌，债市首当其冲

近期，日本长期国债收益率突破历史高位，在全球债市引发连锁反应。其背后并非通胀数据的意外，而是市场对日本政治走向的极度不安。

风暴的中心是高市早苗推动提前举行众议院选举的动议。此举被市场看作一场高风险的政治赌博。

一旦执政党的关键盟友公明党与反对派联手，日本的政策组合可能发生剧变：转向更激进的财政刺激，同时对通胀的容忍度降低。短期内，这或许能制造经济复苏的幻象，但在供给瓶颈和成本压力下，最终只会加速物价上涨，进一步侵蚀民众的实际购买力。

购买力下滑将加剧社会不满，反过来又增加政局动荡的风险，从而形成一个恶性循环：政治动荡 → 政策摇摆 → 通胀失控 → 市场恐慌。

债券市场对此极为敏感，迅速用行动给出了回应——抬高长期收益率，扩大期限溢价。这意味着投资者要求更高的回报，来对冲未来政策反复无常的风险。

一个有趣的现象是，在美元整体疲软的背景下，日元并未如期走强。理论上美元弱势应利好日元，但日本自身的政治与通胀风险同样沉重。资金陷入两难：既不想持有充满不确定性的美元，也不敢重仓面临内部动荡的日元，导致美元兑日元汇率反复拉锯，方向不明。这种宏观叙事的冲突，正是市场在多重矛盾中挣扎的真实写照。

乱世买黄金：最后的“信用中性”资产

在各类资产中，黄金的表现最为清晰。金价再度刷新历史新高，不仅得益于美元走弱，更在于其独特的“制度对冲”属性。当法律边界模糊、政治博弈加剧时，黄金就成了最可靠的避风港。

一个关键细节是，美国最高法院在关税合法性问题上迟迟未作出明确判决，导致政策悬而未决的状态可能延续到6月。对市场而言，时间本身就是风险。企业无法制定长期投资规划，资金不敢进行长期配置。

此时，市场唯一能确定的，就是需要一种不依赖任何政府承诺的资产来充当保险。

黄金虽然不生息，但在规则被重新定义的时代，它获得了宝贵的“信用中性”溢价。它不属于任何国家的资产负债表，也不受单一政权的意志支配。当投资者开始怀疑制度的底线时，黄金便成了衡量信任崩塌程度的标尺。

从美联储独立性受到挑战，到日本的政治豪赌，再到关键司法裁决的延迟，这些事件共同推高了全球的制度风险溢价。真正决定市场未来走向的，不是口号或情绪，而是制度的边界能否被重建，以及政策沟通能否恢复可预测性。

在此之前，黄金的光芒或将继续闪耀。

美国最高法院，曾是美联储抵御总统干预的最后一道防线。如今，这道防线正面临一次关键考验。当地时间周三，一场庭审辩论将直接决定总统特朗普能否罢免一位美联储理事，而其背后真正的目标，直指美联储主席鲍威尔。

这起案件的核心人物是美联储理事莉萨·库克。特朗普政府以抵押贷款欺诈为由，试图将她解雇，库克本人则坚决否认所有指控。

表面上看，争议焦点在于特朗普是否有权在诉讼期间将库克临时解职。但其深层影响远超个案本身。一旦最高法院的判决向特朗普倾斜，就可能为他罢免鲍威尔及其他理事打开法律通道。此前，特朗普已多次公开表达对美联储降息节奏的不满。

值得注意的是，美联储主席鲍威尔计划亲自出席庭审。哥伦比亚大学法学教授Lev Menand一针见血地指出：“这起案子远不止关乎库克个人，其本质在于，特朗普能否在未来几个月内掌控美联储。”

导火索：一桩抵押贷款案

特朗普政府指控称，库克在2021年申请抵押贷款时，涉嫌将位于密歇根州和佐治亚州的两处房产同时列为“主要居所”，以获取更优惠的贷款条件。

美国副总检察长D.John Sauer在法庭文件中表示，特朗普的判断合情合理：“一个在自身贷款利率问题上做出不实陈述的人，不应该来决定全体美国人的利率水平。”

然而，库克一方认为这些指控毫无根据，完全是“断章取义”。她的律师在信中反驳：“没有任何证据表明库克理事存在虚假陈述，或具备欺诈所需的主观故意。”

目前，最高法院审理的重点并非指控是否属实，而是总统的罢免权边界究竟在哪里。

真正的目标：降息与控制权

这起案件的背后，是特朗普与美联储长期存在的政策分歧。特朗普多次施压，要求央行大幅降息，并威胁要罢免不合作的官员。

经济学研究普遍认为，能够独立于政治干预的中央银行，长期来看更能实现低通胀和稳健的经济发展。因此，特朗普的举动引发了外界对美联储独立性被侵蚀的普遍担忧。

多位美国前财长、前美联储主席及专家学者联名警告，如果判决有利于特朗普，将严重削弱公众对美联储的信任，损害其货币政策的有效性，对美国乃至全球经济都构成威胁。

自2022年加入美联储理事会以来，库克的投票立场始终与主席鲍威尔保持一致。去年，尽管特朗普一再呼吁大幅降息，库克依然支持美联储维持利率稳定的决策。

法律与权力的博弈

根据《联邦储备法》，除非存在“法定事由”，否则总统不得罢免美联储理事。特朗普政府坚称，抵押贷款欺诈指控就构成了这样的“法定事由”。

有趣的是，去年5月，最高法院在一项判决中曾特意将美联储排除在外。当时法院裁定，总统有权罢免全国劳工关系委员会等机构的官员，但强调该判决不适用于美联储，理由是美联储是一个“结构独特、兼具准私营属性的机构”。

言犹在耳，不到三个月，特朗普政府就将矛头对准库克。库克随即提起诉讼，两级下级法院均裁定，在案件审结前，特朗普不得将其解职。去年9月，不服判决的特朗普将此案上诉至最高法院。

此外，司法部近期针对鲍威尔本人启动的调查，让局势变得更加复杂。该调查涉及鲍威尔去年就美联储总部翻修成本向国会作证一事。鲍威尔为此发布了一则罕见的视频声明，直指调查的目的是向美联储施压，迫使其降息。有法律学者认为，司法部的举动可能会让最高法院的大法官们更加警惕，因为它暴露了行政部门可能以“法定事由”为借口，进行政策清算的真实意图。

一个危险的先例

如果最高法院最终支持特朗普，其连锁反应将是深远的。

经济学家Derek Tang分析称：“倘若法院允许解雇库克，那所有美联储理事都将沦为可以被随意解雇的雇员。这意味着，每当新总统一上任，就可以撤换整个美联储理事会，从而间接控制利率决策。”

库克的律师也辩称，即便相关指控属实，也与她的工作表现和任职资格无关，不足以构成解雇的“法定事由”。同时，库克也应享有在被解职前为自己申辩的程序性权利。

当然，特朗普的支持者认为，总统的宪法权力应该高于一切。有法律组织表示：“美国宪法并未设立一个独立于三权之外的第四分支来掌管货币。或许有人认为应该这样，但事实并非如此。”

目前，最高法院尚未决定何时作出最终判决，可能会推迟到今年6月下旬。无论结果如何，这场判决都将对美联储的未来和全球金融市场的稳定产生决定性影响。