特朗普重返达沃斯，意欲何为？

这上涨，谁看谁激动，连我都不得不惊叹它的威力，已经完全打破常规了！

这红利行情能吃到底的也就是国内黄金投资者，毕竟买定离手只能往上看，十几二十块没什么太大的收益，最起码也得10%吧？那按照国内金价1000回归买入计算，基本1100点以上才能满足这个条件，其实早在一个月前，我就多次说过国内，可以打算在春节前后这个时间点，去定价1100以上的目标，这也算是提前到位了，但我发现很多人开始往后推移自己的目标，这其实在交易市场是个禁忌，不是贪不贪的问题。

本来是看春节后到，结果提前到，这等于说黄金还会有很大的上涨空间。

这个判定确实似乎没什么毛病，可你要知道，在盈利的时候改变目标，就相当于你在亏损的时候会放下底线去抗，因为你觉得可能会回来，这是一个道理，这黄金现在确实很火热，每个人都巴不得往更高了去看，甚至大多数人都是买进去赚钱就跑，然后继续买，你就想想，这行情总要有一次大级别调整吧？那岂不是迟早会碰上？到时候轻则1个月，重则几个月的调整，你在这期间要做多久的煎熬？为什么要建立目标？当你完成这个收益之后，这是你能赚到的，认知内的收益，如果大家觉得自己能把握认知外的利润，那请自便，我个人是不觉得自己有什么大本事，那就必须做目标。

换个思路想，提前到位更好，这样还能安心过个好年，不必再去掺和春节黄金的暗盘交易了，都说要涨，你已经提前完成目标了，万一到时候跌了呢是不是？这已经不是你操心的事情，所谓高枕无忧就是从这里来的。

至于国际，早盘能直接跳高拉升100美金，且延续上涨达到130美金的幅度，接下来只有两种情况会发生，要么进入到极端化上涨行为，买盘吸引力无限增长，让金价一天拉个200美金甚至300美金的涨幅出来，要么就开启洗盘模式，这对国内来说无伤大雅，只是国际市场会有很大的异动，日内大开大合，我这并不是废话，因为牵扯到后续交易的参与，还是要严谨一点的，我今天会死死盯住黄金的4888高点，这将是我交易的核心。

能涨到哪？在科学的每日涨幅预估都已经被打破时，这个问题的答案就千人千面了。

所以我并不会对涨到哪有太大的想法，但有一点，黄金在冲高至4888后已经开启了回落表现，并且盘中跌幅最大达到50美金以上，我知道这对比今天130美金的上涨幅度来说不算什么，但也可以称之为是一个合格的回踩动作了，因为早盘也没有发生这么明显的回落，当然这行情谁都知道可以回调买入，问题是回调到哪能买？这问题太复杂了，如此紧绷的上涨表现，一旦发生回落那将是很快的速度，我不可能精准把握低点，买入即反弹，做不到。

既然如此，那么逢低买入就不在我的交易选项内了，要是你让我给个策略位置，早盘我就说回踩4800买入是ok的，可这玩意根本就不给回头动作扶摇直上，当时我还不知道它能极端化上涨，就没打算在前高4837破位后追涨，你像前两天，我都会在破位之后果断上车追，今天不追的原因在前面其实已经说到了，这里不做赘述，所以只要它还能涨到4870，我会毫不犹豫的利用前高80当作防守去看跌尝试，做洗盘行情。

利润嘛，只需要看到4785即可，因为现在不只是上涨没办法定具体目标，你看跌也是如此，行情跟之前K线的距离拉开的太大了，如果只是为了看个什么短线10几美金，那就不属于交易策略了，你自己看着盘面操作就行，完整洗盘表现来说，看到4785，也就是今天暴走的启动位置没什么问题，当然我还有备选，如果上去80的话，甚至突破4890，那我会直接反手追涨，去看到4915目标直接出局，这都是一个比较完美的交易方式。

来源: 中金在线

时机巧妙：转嫁格陵兰岛风波的舆论冲击

韩国：截然不同的待遇

对冲基金式操盘手法

来源: 金十数据

「只要不投资Crypto，其他的都能赚。」

最近币圈和全球其他市场，似乎是冰火两重天。

2025年整年，黄金涨超60%，白银飙升210.9%，美股罗素2000指数上涨12.8%。而比特币，在短暂新高后，年线收阴。

2026开年，分化还在加剧。1月20日，黄金白银竞相再创新高，美股罗素2000指数连续11天跑赢标普500，A股科创50指数单月涨幅超过15%。

反观比特币，却在1月21日以六连阴，从98000美元，头也不回地再次跌回90000以下。

白银过去一年的走势

资金在1011之后似乎决绝地离开了币圈，BTC在10万美元下方已经震荡了三个多月，市场陷入了「有史以来波动率最低」的时期。

失望的情绪在币圈投资者中蔓延，问起离开Crypto在其他市场赚到钱的投资者，他们甚至分享起了「ABC」的「秘诀」--「Anything But Crypto」，只要不投资Crypto，其他的都能赚。

上一轮大家所期待的「Mass Adoption」，现在看来确实来了。只是不是大家期望的去中心化应用普及，而是华尔街主导的、彻底的「资产化」。

这一轮美国建制派和华尔街以前所未有的姿态拥抱Crypto。SEC批准现货ETF；贝莱德、摩根大通纷纷将资产配置到以太坊；美国将比特币纳入国家战略储备；好几个州的养老金投资了比特币；甚至连NYSE都宣布计划推出加密货币交易平台。

那么问题来了：为什么当比特币获得了这么多政治和资本的背书后，却在贵金属和股票市场竞相创新高的时候，价格表现如此令人失望？

当币圈投资者都习以为常地学会看盘前美股价格，来判断币圈走势涨跌的时候，比特币又为什么不跟涨了？

比特币为什么这么弱？

先行指标

比特币是全球风险资产的「先行指标」，Real Vision创始人Raoul Pal在他很多文章曾反复提及，因为比特币的价格纯粹由全球流动性驱动，不受哪个国家的财报、利率直接影响，所以它的波动往往领先于纳斯达克指数这些主流风险资产。

据MacroMicro的数据，比特币的价格的转折点在过去几年中多次领先于标普500指数。因此，一旦作为领先指标的比特币上涨势头停滞，无法再创新高，这就构成了一个强烈的警示信号，其他资产的上涨动能可能也已接近枯竭。

流动性紧缩

其次，比特币的价格，到今天为止，还是和全球美元的净流动性高度相关。虽然美联储在2024年和2025年降了息，但从2022年开始的量化紧缩（QT）还在不停地从市场抽走流动性。

比特币在2025年创下新高，更多是因为ETF通过带来了新的资金，但这并没有改变全球宏观流动性偏紧的根本格局。比特币的横盘，就是对这个宏观现实的直接反应。在缺钱的大环境里，它很难开启超级牛市。

而全球第二大流动性来源——日元，也开始收紧。日本央行在2025年12月将短期政策利率上调至0.75%，为近30年来最高水平。这直接冲击了过去几十年全球风险资产的重要资金来源：日元套息交易。

历史数据显示，自2024年以来，日本央行的三次加息都伴随着比特币超过20% 的价格下跌。美联储和日本央行的同步紧缩，让全球流动性的大环境雪上加霜。

日本每次加息币圈的跌幅

地缘冲突

最后，地缘政治的潜在"黑天鹅"正让市场的神经持续紧绷，而特朗普在2026年初的一系列内外动作，则将这种不确定性推向了新的高度。

在国际上，特朗普政府的行动充满了不可预测性。从对委内瑞拉进行军事干预，抓捕其总统（在现代国际关系史上前所未有），到与伊朗之间的战争再次一触即发；从试图强行购买格陵兰岛，到对欧盟发出新的关税威胁。这一系列激进的单边主义行为，正在全面激化大国矛盾。

而在美国国内，他的举措更引发了民众对宪政危机的深层忧虑。他不仅提议将"国防部"更名为"战争部"，还已下令让现役部队为国内的潜在部署做准备。

这些动作，结合他曾暗示后悔没有动用军队干预、不愿中期选举落败的言论，使民众的担忧日益清晰：他是否会拒绝接受中期选举落败，使用武力连任？这种猜测和高压，已经在激化美国内部的矛盾，目前各地的游行有扩大的迹象。

特朗普上周援引《叛乱法》并部署军队到明尼苏达周以平息抗议，随后五角大楼已命令约1500名驻阿拉斯加现役士兵待命

这种冲突的常态化，正将世界拖入一个介于局部战争与新冷战之间的"灰色地带"。传统意义上的全面热战还有相对明确的路径、市场预期，甚至曾伴随着放水"救市"。

而这种局部冲突则有极强的不确定性，它充满了"未知的未知"（unknown unknowns）。对于高度依赖稳定预期的风险资本市场而言，这种不确定性是致命的。当大型资本无法判断未来走向时，最理性的选择便是增持现金、离场观望，而非将资金配置到高风险、高波动性的资产之中。

其他资产为什么不跌？

和币圈的沉寂形成鲜明对比，2025年以来，贵金属、美股、A股等市场轮番上涨。但这些市场的上涨，不是因为宏观和流动性基本面普遍变好了，而是在大国博弈的背景下，由主权意志和产业政策驱动的结构性行情。

黄金的上涨，是主权国家对现有国际秩序的反应，根源在于美元体系的信用裂痕。2008年的全球金融海啸和2022年冻结俄罗斯外汇储备的举动，彻底打破了美元和美债作为全球最终储备资产的「无风险」神话。在这种背景下，全球央行成了「价格不敏感的买家」。他们买黄金，不是为了短期赚钱，而是为了找一种不依赖任何一个主权信用的终极价值储存手段。

世界黄金协会的数据显示，2022年和2023年，全球央行连续两年净购金量都超过了1000吨，创了历史记录。这轮黄金的上涨，主要推手是官方力量，而不是市场化的投机力量。

主权国家央行储备中黄金与美国国债的占比对比，2025年黄金的总储备已超过美国国债

股票市场的上涨，则是国家产业政策的体现。不管是美国的「AI国家化」战略，还是中国的「产业自主」方针，都是国家力量在深度介入并主导资本的流向。

拿美国来说，通过《芯片与科学法案》，人工智能产业已经被提升到了国家安全的战略高度。资金明显地从大型科技股流出，转而涌入更有成长性、且符合政策导向的中小盘股。

在中国A股市场，资金同样高度集中在「信创」、「国防军工」这些和国家安全、产业升级密切相关的领域。这种由政府强力主导的行情，它的定价逻辑和依赖纯粹市场化流动性的比特币，本来就有天然的不同。

历史会重演吗？

历史上，比特币不是第一次出现和其他资产表现分化的情况。而每一次分化，最终都以比特币的强劲反弹告终。

历史上比特币相对黄金的RSI（相对强弱指数）跌破30的极端超卖情况总共出现过4次，分别是2015年、2018年、2022年和2025年。

每一次，当比特币相对黄金被极度低估的时候，都预示着汇率对或比特币价格的反弹。

比特币 / 黄金历史走势，下方为RSI指标

2015年，在熊市末期，比特币相对黄金RSI跌破30，随后开启了2016-2017年的超级牛市。

2018年，熊市中，比特币下跌超过40%，而黄金上涨近6%。RSI跌破30后，比特币从2020年低点开始，反弹超过770%。

2022年，熊市中，比特币下跌近60%。RSI跌破30后，比特币反弹，再次跑赢黄金。

2025年底到现在，我们第四次见证了这一历史性的超卖信号。黄金在2025年暴涨64%，而比特币相对黄金的RSI再次跌入超卖区间。

现在还能追涨其他资产吗？

在「ABC」的喧嚣中，轻易抛售加密资产，去追涨其他目前看起来更为繁荣的市场，可能是一个危险的决定。

当美股小盘股开始领涨，历史上往往是牛市末期流动性枯竭前的最后狂欢。罗素2000指数从2025年低点以来已经涨了超过45%，但它的成分股中大多盈利能力比较差，对利率变动非常敏感。一旦美联储的货币政策不及预期，这些公司的脆弱性马上就会暴露出来。

其次，AI板块的狂热正呈现出典型的泡沫特征。不管是德意志银行的调查，还是桥水基金创始人达利欧的警告，都把AI泡沫列为2026年市场的最大风险。

英伟达、Palantir这些明星公司的估值已经达到了历史高位，而它们的盈利增长能不能支撑这么高的估值，正受到越来越多的质疑。更深层次的风险在于，AI巨大的能源消耗可能引发新一轮的通胀压力，从而迫使央行收紧货币政策，刺破资产泡沫。

根据美银（Bank of America）基金经理1月的调查显示，当前全球投资者乐观情绪创2021年7月以来新高，全球增长预期飙升。现金持有比例降至3.2% 的历史新低，针对市场回调的保护措施处于2018年1月以来最低水平。

一边是疯狂上涨的主权资产、普遍乐观的投资者情绪；另一边是愈演愈烈的地缘冲突。

在这样的大背景下，比特币的"停滞"，并非"跑输大盘"这么简单。它更像是一个清醒的信号，是对未来更大风险的提前预警，也是在为一场更宏大的叙事转变积蓄力量。

对于真正的长期主义者而言，这恰恰是检验信念、拒绝诱惑，并为即将到来的危机与机遇，做好准备的时刻。

来源: 金色财经

美国针对半导体进口的关税计划，引来了韩国总统李在明的强硬回应。他周三明确表示，这项政策最终可能会抬高美国国内的商品价格。

关税大棒下，谁为高价买单？

李在明指出了一个关键事实：韩国与中国台湾的芯片制造商，在全球市场占据了80%到90%的份额。这种近乎垄断的地位意味着，美国对进口芯片征收高额关税，其成本大部分很可能直接转嫁给美国市场。

他警告称，如果美国征收100%的进口关税，芯片产品在美国的价格很可能会大幅上涨。

这一表态的底气，源于韩国在全球半导体供应链中的核心位置。三星电子和SK海力士在存储芯片领域是绝对的霸主，而台积电则垄断了芯片代工市场。得益于人工智能投资带来的强劲需求，韩国半导体出货量激增22%，推动2025年总出口额同比增长3.8%，达到创纪录的7094亿美元。

美国加码施压，韩国有何底气？

根据白宫本月14日的声明，美国已从15日起对部分进口半导体、制造设备及衍生品加征25%的关税。随后，美国商务部长卢特尼克更是威胁称，如果韩国存储芯片制造商不增加在美国的生产，可能面临高达100%的关税。

面对压力，李在明强调韩国并非毫无准备。他表示，依据韩美贸易协定，韩国已经设置了保障措施，确保本国芯片制造商不会在全球竞争中处于不利地位。

从出口数据来看，韩国对美国市场的直接依赖程度或许有限。在其总额高达1734亿美元的半导体出口中，销往美国的芯片仅占8%。这一出口结构，也从侧面说明了美国关税的实际冲击力可能不如预期。

芯片之外：经济的喜与忧

除了芯片争端，李在明还谈到了韩国经济的其他方面。

针对韩元近期的弱势，他预计韩元兑美元汇率可在一两个月内回升至1400韩元左右的水平。他同时指出，韩元的疲软与日元走弱有一定关联，仅靠韩国国内政策难以完全稳定外汇市场，但相比之下，韩元的表现已算不错。

在谈到资本市场时，李在明表示，韩国股市去年以76%的涨幅成为全球表现最佳的市场，但目前仍然被低估。他再次强调，韩国经济的基本面依然强劲，创纪录的出口额就是最好的证明。

欧洲对美国总统特朗普收购格陵兰岛的企图及其提议的"和平委员会"倡议的反对，已经破坏了针对战后乌克兰的经济支持一揽子计划，引发了人们对日益扩大的跨大西洋裂痕可能削弱西方支持基辅的团结的担忧。

据六位官员透露，由于欧洲各国与华盛顿在格陵兰岛以及特朗普提议成立由其担任主席、监督加沙和其他全球冲突的委员会问题上存在深刻分歧，原定于本周在达沃斯世界经济论坛上由乌克兰、欧洲和美国达成一致的8000亿美元"繁荣计划"已被推迟宣布。

"目前不会签署，"其中一位官员表示。另一位官员称，欧洲各国不可能在试图就乌克兰等其他涉特朗普事务取得进展的同时，简单地忽视美国总统在格陵兰岛问题上的举动。"现在没人有心情围绕与特朗普的协议上演一场盛大的场面，"第三位官员表示，并补充说，格陵兰岛和和平委员会的争议已经"掩盖"了此次达沃斯会议原本打算关注的乌克兰议题。

特朗普已威胁要对八个欧洲北约盟友加征关税，以回应它们向丹麦北极岛屿格陵兰岛派遣军队进行军事演习的决定，这引发了欧洲官员所描述的几十年来最严重的跨大西洋危机。

他还邀请欧洲各国加入提议中的"和平委员会"，这让欧洲感到不安，许多欧洲人担心该委员会旨在边缘化联合国作为调解全球冲突的平台。

据知情人士透露，大多数欧盟国家已拒绝了邀请，而特朗普邀请俄罗斯总统普京加入该委员会的决定更是加深了欧盟现有的担忧。

法国总统马克龙表示，由于对该委员会职权的担忧，他不会参加；而德国政府表示，其参与的"先决条件"是该机构必须"与现有的国际法律框架相容"。

乌克兰总统泽连斯基周二告诉记者，他"很难想象"与普京一起参与任何机构。"我担心失去焦点，"当被问及达沃斯关注点的转移时，他补充道。"我不认为（格陵兰岛和乌克兰）是可互换的（话题）。"

这项"繁荣计划"是美国、乌克兰和欧洲各国正在谈判的更广泛和平提议中的经济部分，旨在结束近四年的俄乌冲突——该计划旨在为基辅在任何停火后提供重建和恢复的长期支持。

据三位知情人士透露，美国和欧洲各国之间因格陵兰岛问题引发的紧张局势，扰乱了本周高级国家安全官员就该文件进行的谈判。

他们补充说，美国周一晚间没有派代表参加会谈。"气氛发生了转变，"一位欧盟高级外交官在谈到格陵兰岛危机时表示，该危机已促使欧盟誓言如果特朗普落实其威胁将进行报复。"他越过了红线，我们不能假装一切照旧。"

六位官员表示，"繁荣计划"并没有被无限期搁置，仍可能在晚些时候签署。泽连斯基周二表示，该计划"非常重要"。然而，他决定不前往达沃斯，因为基辅正遭受大规模空袭，导致该市大部分地区在寒冬中断水、断暖和断电。

据两位接近这位乌克兰总统的人士透露，泽连斯基还决定，只要没有与特朗普进行有意义会晤并签署繁荣计划的保证，就不会前往瑞士。"我们正处于完成这些文件的最后一英里。如果文件准备好了，我们会举行会议，也会有去达沃斯的行程，"泽连斯基告诉记者。

来源: 金十数据

日本国债市场正面临一场剧烈动荡。这并非简单的利率波动，而是一场由政治承诺引发，被财政担忧放大，最终拷问央行信誉的信任危机。

导火索源于首相高市早苗提出的食品消费税减免方案。市场用脚投票，迅速给出回应：抛售国债、抛售日元，股市估值同步承压。短短两个交易日，10年期日本国债收益率飙升约15个基点，30年期收益率更是罕见地一度暴涨30个基点。

摩根大通直言，这项政策如同“打开了日本财政的潘多拉魔盒”。野村证券则警告，日本债市正面临堪比英国“特拉斯冲击”的“高市冲击”风险。问题的核心已不在于减税本身花掉多少钱，而是它动摇了市场对日本财政纪律最后一道防线的信任。

选举政治点燃财政“潘多拉魔盒”

这场风暴始于一个高度敏感的政治窗口期。据报道，高市早苗计划于1月23日解散众议院，并在2月8日举行大选。正是在竞选活动中，她明确提出，希望在两年内免除食品和饮料的消费税。

此言一出，各主要政党迅速跟进，纷纷加入减税讨论。更有提议称，可以通过动用政府养老金投资基金（GPIF）、外汇储备或出售政府资产来弥补财政缺口。

然而，在债券市场的专业投资者看来，这些方案根本算不上“合格的资金来源”。野村与摩根大通的共识是，这本质上是一场“选举型财政冲击”。市场担心的不是一次性财政刺激的规模，而是消费税这个长期被视为日本财政纪律“最后堡垒”的工具，正在被政治目的所绑架。

5万亿日元背后，市场真正担忧什么？

野村测算，即便只暂停两年，食品消费税减免也将给日本中央和地方财政带来每年约5万亿日元的税收损失。这个数字本身并不足以立即触发债务危机，但它释放的信号却极其危险。

摩根大通将此举形容为“潘多拉魔盒”，并非因为其短期成本，而是因为它触发了四个更深层次的担忧：

1. 税率恢复的可信度存疑：市场普遍认为，一旦食品消费税降至零，两年后再恢复至8%在政治上几乎不可能实现。所谓“暂时性”减税的承诺，缺乏可信的约束力。

2. 政策缺乏增长逻辑：这项减税被看作是缓解民生压力的短期让利，而非旨在提升生产率、促进投资或改善经济潜在增长的结构性改革。

3. 财政纪律防线被突破：消费税长期被视为日本财政的最后一道防线。一旦这个工具被轻易政治化，市场将不得不重新评估日本政府所有财政承诺的可信度。

4. 主权评级风险重现：国际评级机构对日本财政状况的容忍，很大程度上建立在“政策可预测性”的基础上。一旦这个前提被动摇，评级展望下调的风险将持续笼罩市场。

资金“去日本化”：一场系统性抛售

从交易结构来看，本轮冲击并非短暂的情绪宣泄，而是资金行为的系统性调整，一场“去日本化”的交易正在上演。

摩根大通分析指出，超长期日本国债的边际买家主要集中于海外投资者和日本国内的养老金体系。但在当前环境下，需求侧正出现结构性真空：

• 海外投资者：可能被迫平仓此前的收益率曲线平坦化交易。

• 养老金：在股市反弹停滞后，配置债券的意愿下降。

• 地方银行：面临金融厅对国债未实现损失的检查压力，不得不被动调整头寸。

• 寿险公司：在利率上升、负债久期缩短的背景下，正加速出售超长期债券。

一个更危险的信号是，风险溢价的上升已从30年、40年等超长期国债，开始向中期国债传导。这表明，市场担忧的是日本整体的财政路径，而不仅仅是某个期限的供需失衡。

央行干预两难：越救越糟？

面对市场动荡，日本央行和财务省并非没有工具。短期内，他们可以临时扩大国债购买、回购超长期债券或缩减拍卖规模；中期看，也可以放缓量化紧缩（QT）或修订国债发行计划。

但根本问题在于，当市场质疑的是财政方向本身时，央行的任何技术性干预都可能适得其反。

野村策略师松泽中香警告，与2025年春季主要由供需结构引发的超长期国债风波不同，当前的抛售源自对政策方向的信任危机。一个极不寻常的现象是：超长期国债收益率暴涨的同时，股市与日元同步走弱。这意味着投资者正在全面降低对日本资产的配置。

图：日本30年期国债收益率的构成分析。图表显示，YCC政策结束后收益率已显著抬升，而新的政治不确定性正进一步推高风险溢价。

在这种背景下，如果日本央行贸然干预市场，反而可能引发外界对其“政策滞后”的担忧，导致收益率曲线进一步陡峭化。同时，干预可能通过日元贬值反向加剧通胀预期，形成恶性循环。

说到底，当前日本国债市场的动荡，本质上是一场由政治驱动的财政信任危机。高市早苗的减税提议，或许有其选举考量，但在市场眼中，它触碰了一个根本问题：为了维持财政纪律，日本还愿意付出政治成本吗？

在这个问题得到明确回答之前，央行的任何干预最多只能延缓市场的调整，却无法阻止风险被重新定价。唯一的根本解决方案，是撤回或明确限制消费税减免提案，并给出一份市场信服的财政路线图。