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自2025年5月两个期限LPR各下降10个基点之后，LPR连续8个月"按兵不动"。

1月20日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。

综合市场观点来看，两个期限LPR保持不变符合预期。一方面，政策利率(7天期逆回购操作利率)保持稳定，LPR报价的定价基础未变；另一方面，银行净息差处于历史低点，报价行缺乏下调加点的动力。

近期，央行推出包括结构性"降息"在内的一批货币金融政策。不少分析认为，结构性"降息"先行落地，意味着短期内货币政策将处于观察期，政策利率和LPR有望保持稳定。

LPR继续"按兵不动"

2026年开年第一期LPR继续"按兵不动"符合预期。

从LPR报价机制看，作为LPR定价主要参考的7天期逆回购操作利率并未发生变化。东方金诚首席宏观分析师王青认为，这意味着1月LPR报价的定价基础没有发生变化，已在很大程度上预示当月LPR报价会保持不动。

另外，近期包括1年期银行同业存单到期收益率(AAA级)在内的主要中长端市场利率保持稳定，商业银行在货币市场的融资成本变化不大。2025年三季度末商业银行净息差为1.42%，与二季度持平，但较2024年四季度末下降了10个基点。

"银行缺乏压降LPR报价加点的动力。"招联首席研究员董希淼表示，尽管净息差有企稳迹象，但随着持续向实体经济减费让利，银行保持息差基本稳定的压力仍然不小。

王青也表示，在商业银行净息差处于历史最低点的背景下，当前报价行缺乏主动下调LPR报价加点的动力。

综合融资成本下降是货币条件比较宽松的重要体现。"在这种情况下，引导LPR下降并非当务之急。而且，随着市场利率不断降低，降息的边际效应也在下降，降息并非当前稳增长、促消费的关键因素。"董希淼称。

总量降息紧迫性不高

2026年LPR下降是否仍具有空间和可能？

近一段时间，企业融资和居民信贷成本均保持低位运行。数据显示，2025年12月，新发放企业贷款加权平均利率和新发放个人住房贷款加权平均利率均大约在3.1%，自2018年下半年以来，分别下降了2.5个和2.6个百分点。

央行副行长邹澜日前明确表示，今年降准降息还有一定空间。从政策利率看，外部约束方面，目前人民币汇率比较稳定，美元处于降息通道，总体看汇率不构成很强的约束；内部约束方面，2025年以来银行净息差已出现企稳迹象，连续两个季度保持在1.42%，2026年还有规模较大的三年期及五年期等长期存款到期重定价，央行也下调了各项再贷款利率，这些都有助于降低银行付息成本、稳定净息差，为降息创造一定空间。

不过，在央行结构性"降息"率先实施后，不少分析认为今年全面降息时点可能后移。

对于央行2026年降准降息还有一定空间的表述，民生银行首席经济学家温彬认为，时间点和节奏是关键，预计短期落地可能性降低，仍需相机抉择，等待合适和必要时机。

中信证券首席经济学家明明表示，考虑到结构性"降息"对商业银行负债成本已有一定程度的压降，叠加年初信贷往往高增，总量降息的紧迫性不高。

基于此，董希淼认为，2026年LPR下降既是"水到渠成"，也是市场期盼，但节奏和幅度不会太大。

董希淼认为，适时实施降准降息尤其是引导LPR稳中有降，是落实中央经济工作会议"灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具"要求的具体举措，也是货币政策适度宽松的重要体现。但更重要的是，2026年应不断增强宏观政策的协同性和集成效应，让政府资金、金融资源和社会资本形成合力，更精准有力地服务实体经济。

他认为，重点在于财政政策发挥"药引子"作用，通过贴息、担保、风险补偿等方式，为金融资源进入特定领域降低风险、提供激励；货币政策发挥"灌溉渠"作用，金融机构用好财政政策提供的信用支持和风险缓释，将资金精准"滴灌"到中小微企业、科技创新、提振消费等重点领域和薄弱环节，将"投资于人"与"投资于物"有机结合。

来源: 中新经纬

1月20日，是特朗普重返白宫一周年的日子。

这一年，他用一系列打破常规的举措震惊全球：对外，他向多国挥舞关税大棒，下令抓捕委内瑞拉总统，甚至提出购买格陵兰岛；对内，他强硬驱逐非法移民，并大规模裁减联邦雇员。

然而，强硬的姿态并未换来亮眼的成绩单。特朗普竞选时承诺的改善通胀、解决俄乌冲突等目标，至今仍未兑现。更棘手的是，美国政府的关门危机悬而未决，可能在1月底再次“停摆”。

最新的民调数据为他敲响了警钟：其整体满意度仅为39%，远低于上任初期的48%，更有高达58%的受访者认为他过去一年的执政是“失败”的。

“唐罗主义”：特朗普的外交豪赌

“我不需要国际法，唯一的约束是我的道德观。”特朗普的这句名言，精准地概括了他的行事风格。在他第二个任期的第一年，他试图通过一系列单边行动，彻底改变国际地缘政治的格局。

特朗普偏爱速战速决的胜利。他曾宣称，终结俄乌冲突只需24小时。一年过去，谈判仍无突破，他后来改口称这只是“玩笑”。

不过，新年伊始抓捕委内瑞拉总统马杜罗，成了他渴望已久的“速战速决”式胜利。

委内瑞拉总统马杜罗被捕，成为特朗普“速战速决”外交策略的象征

这次行动让特朗普十分满意，他甚至将经典的“门罗主义”（Monroe Doctrine）升级为“唐罗主义”（Donroe Doctrine）。他在海湖庄园表示：“根据我们新的国家安全战略，美国在西半球的主导地位将再也不会受到质疑。” 随后，他向哥伦比亚、墨西哥、古巴等国发出警告，称它们“最好小心一点”。

特朗普的目光还一路向北，投向了格陵兰岛。他强调，无论从战略位置还是丰富的矿产资源来看，“得到格陵兰岛是美国的国家安全优先事项”。为此，他不惜宣布将对8个欧洲国家征收关税，直至就“完全、彻底购买格陵兰岛”达成协议。

与此同时，特朗普政府还试图绕开联合国，建立一个由自己主导的新联盟。据报道，他已宣布成立所谓的加沙“和平委员会”，并向约60个国家和国际组织发出邀请。草案显示，特朗普将担任该委员会的“终身主席”，任期三年，但支付10亿美元即可成为永久成员。

他的重要顾问史蒂芬·米勒对此毫不掩饰：“世界的运作是由力量、武力和权力管治的……这些是自古以来的铁律。”

民调亮红灯：执政表现难获认可

距离任期结束还有三年，特朗普为何如此急于在国际上制造声势？

许多分析认为，特朗普的行动根源在于国内政治需要。美国专栏作家杰梅尔·布伊指出，特朗普的执政逻辑就是需要危机，即便现实中没有，他也会创造一个。上海外国语大学中东研究所副教授赵军也表示，特朗普在国际问题上的种种行为，是为了转移国内矛盾，挽救因政策失当而不断下滑的支持率。

民调数据印证了这一困境。除了总体满意度跌至39%，高达58%的受访者将其施政评为“失败”。另一项民调则显示，近半数美国民众认为通胀依然高企，难以负担生活用品、水电、住房和交通等开支。

尽管美军突袭委内瑞拉并逮捕马杜罗后，特朗普的支持率有过小幅反弹，但程度远不及预期。显然，民众对他的经济治理和干涉主义外交政策的负面评价，正成为其执政的主要挑战。

中期选举逼近：一场不能输的政治仗

惨淡的支持率，让2026年即将到来的中期选举显得尤为关键。

特朗普已公开向共和党议员喊话：“你们必须赢得中期选举。”他警告称，如果共和党失去对国会的控制权，他本人可能遭到民主党的弹劾。

但这并非易事。美国政坛历史表明，在任总统所在的党派在中期选举中失利是常态。2010年的奥巴马、2018年第一任期的特朗普以及2022年的拜登，都曾遭遇挫败，失去对众议院的控制权。

这一次，一旦历史重演，特朗普很可能立即陷入司法与政治清算的险境。这对于一个热衷于展示力量的总统来说，是无法接受的结局。

乔治·华盛顿大学政治史学家马修·达莱克评价称：“他的第二任期在许多方面不仅意味着对总统规范的背离，更是75年来美国总统权力持续扩张的顶峰。”

从随口一提到外交危机

月初，当记者在空军一号上问及格陵兰岛时，特朗普总统还显得有些错愕，似乎这个话题早已过时。他当时回应：“我们两个月后再操心这事。”

然而，仅仅几周后，格陵兰岛就成了欧美外交风暴的中心——而引爆这一切的，正是特朗普本人。

这个在他首个任期内就被提出的“买岛”构想，起初被一些顾问视为奇谈，如今已演变成一场执念，并引发了数十年来最严重的跨大西洋外交危机。特朗普为夺取格陵兰岛控制权而采取的激进行动，不仅让欧洲盟友震惊，也让白宫团队不得不仓促应对，为他不断加码的威胁制定政策。

尽管白宫内部普遍认同格陵兰岛的国家安全价值，但在如何实现目标上，核心顾问们的意见并不统一。一位顾问表示：“我们不想让它成为一个州，但我们希望与它建立同盟关系吗？答案是肯定的。”

与特朗普威胁动用武力吞并的强硬姿态不同，他的许多盟友更倾向于将关税作为筹码，通过一场“交易的艺术”式谈判，迫使欧洲让步，最终达成某种形式的联合控制协议。

白宫发言人安娜·凯利则明确表态：“本届政府已准备好执行总统选定的任何收购方案。”她补充道，“历任总统都认识到收购格陵兰岛的战略意义，但只有特朗普总统有勇气认真推进。”

一个由来已久的执念

特朗普对格陵兰岛的兴趣，最早可以追溯到他的第一个总统任期。据前官员透露，亿万富翁罗纳德·劳德是最早向他提出这个想法的人之一。从一开始，特朗普就对格陵兰岛在地图上呈现的巨大面积格外着迷——尽管这只是墨卡托投影造成的视觉效果。

如果收购成功，这将是美国历史上最大规模的领土扩张。

当时，国家安全委员会的一个小组曾为特朗普研究过相关方案，但大多聚焦于扩大美国在当地的军事存在，而非直接占领。然而，当这个想法被公之于众后，立即遭到了丹麦政府的断然拒绝。感觉受辱的特朗普随即取消了访问丹麦的行程，此事也暂时搁置。

直到去年他成功连任后，这个计划才被重新激活，并且这一次，特朗普拒绝排除动用军事手段。

“门罗主义2.0”与强硬升级

事态的急剧恶化，始于今年年初美国军方在委内瑞拉采取的强硬行动。这次行动极大地鼓舞了特朗普，坚定了他称霸西半球的“门罗主义2.0”构想。在这种背景下，他对北极的野心也变得愈发迫切。

不久后，丹麦外交大臣拉尔斯·勒克·拉斯穆森飞抵华盛顿，准备与美国国务卿马尔科·卢比奥讨论格陵兰岛问题。但会谈前他突然接到通知，副总统JD·万斯也将参会。万斯去年曾访问格陵兰，并指责丹麦投资不足，他的加入瞬间拉高了谈判的火药味。

会谈气氛异常紧张。据一名丹麦官员透露，反而是万斯提出了一个模糊的“中间立场”以供后续磋商。会后，拉斯穆森称会谈“坦率且富有建设性”，但这番外交辞令难掩双方在核心问题上的巨大分歧。会谈结束后，有人看到他和格陵兰外交事务负责人一同在停车场抽烟。

与此同时，白宫的言论也愈发激进。特朗普最具影响力的顾问之一斯蒂芬·米勒公开宣称，当今世界遵循“强者与武力的法则”，暗示美国有权夺取格陵兰岛。

关税大棒与盟友恐慌

上周五，特朗普首次抛出关税威胁，称可能对反对其北极计划的国家加征关税。仅仅24小时后，这个想法就变成了明确的最后通牒：他宣布将从2月1日起对丹麦、挪威、瑞典等八个欧洲国家征收10%的关税，并在6月1日提高至25%，“直至达成全面收购格陵兰岛的协议”。

许多北约外交官认为，丹麦等国近期在格陵兰岛举行的联合军演是一个“弄巧成拙”的决定，直接触发了特朗普的关税威胁。此举非但未能显示北约的力量，反而激怒了特朗普。

欧洲方面随即展开紧急斡旋。英国首相斯塔默、北约秘书长吕特和意大利总理梅洛尼等与特朗普关系密切的领导人纷纷致电，试图澄清立场。吕特甚至要求丹麦暂停向格陵兰岛增兵。

然而，特朗普的态度已经愈发强硬。据透露，他发给挪威首相的一条短信被美国官员转发给了多名欧洲大使。短信中，特朗普抱怨诺贝尔委员会未授予他和平奖，并称自己不再觉得“必须一心只想着和平”。

信息很明确：化解争端的希望愈发渺茫。在私下里，欧洲外交官们既愤怒又震惊，一些人甚至将特朗普与俄罗斯总统普京相提并论，认为任何安抚他的尝试都是“徒劳的蠢事”。

特朗普为何非要“主权”？

特朗普坚称，美国必须拥有格陵兰岛，理由是其战略地位，以及对他构想中的“金穹顶”天基导弹防御系统至关重要。

但美国官员和专家普遍认为，即便不吞并该岛，美国也完全有能力推进这些项目。美国在格陵兰岛的皮图菲克太空基地早已部署了预警雷达，丹麦方面也表示愿意接纳美国增建基地、部署更多军事设施。

但对特朗普而言，这些都远远不够。他从未将这些合作方案视为完全控制的替代品。

白宫发言人凯利在声明中称：“一旦格陵兰岛落入美国手中，北约的威慑力和作战效能都将大幅提升。”

特朗普本人的表态则更为直白：“我现在随时可以在格陵兰岛部署大量士兵，但这还不够。我们需要的是所有权，是真正的领土主权。”

美国财长贝森特最新表态为市场划出两大重点：特朗普政府最快或于下周公布新任美联储主席人选，同时他明确驳斥了关于欧洲国家可能抛售美国国债的市场传言。

此番言论旨在稳定投资者对美债的信心，并为悬而未决的美联储领导层换届提供了清晰的时间表。

强硬辟谣：欧洲不会抛售美债

针对近期市场流传的“欧洲国家可能抛售美债”的说法，贝森特在达沃斯予以坚决否认。

他对记者表示，这种说法“完全不符合逻辑”，并强调欧洲方面“根本没有这样的讨论”。他将此定性为一种“错误的叙事”，并表示自己“不能更强烈地反对”这一观点。在全球主要债权人动向备受瞩目的背景下，这一澄清意在维护市场对美国国债需求的稳定预期。

此外，贝森特还评论称，欧洲是监管混乱的中心，并敦促所有国家遵守贸易协议。

换届在即：四位候选人角逐美联储主席

除了稳定债市预期，贝森特也确认了美联储人事变动的最新进展。他透露，特朗普总统“可能最早在下周”就会宣布新任美联储主席的提名，目前有“四位出色的候选人”正在考虑之列。

此前，特朗普计划在1月达沃斯世界经济论坛前后做出这一决定。

即将上任的新主席，将接管一个正在努力平衡其制度独立性与行政部门诉求的中央银行。在过去一年里，现任主席鲍威尔因降息节奏问题屡次受到特朗普的公开批评。这种持续的紧张关系，让外界高度关注下一任主席的政策倾向。

华尔街正密切评估这一提名可能带来的市场影响。投资者普遍认为，美联储主席能否在实现通胀目标的同时有效抵御政治干预，是维系全球金融稳定的关键。如果新任主席被市场认为更具政治色彩，可能会立即引发债券市场波动，并对美元的长期走势构成压力。

美国总统特朗普再次将购买格陵兰岛的意图推向风口浪尖，引发了跨大西洋的紧张局势。他不仅在社交媒体上发布图片，描绘格陵兰岛成为美国领土的场景，更强硬表态称“没有回头路可走”，并将关税作为迫使欧洲盟友妥协的武器。

特朗普态度坚决，声称美国“必须拥有格陵兰岛”，并自信地表示，他不认为欧洲领导人会“过度抵制”这一计划。他强调，格陵兰岛对国家乃至世界安全都至关重要。

特朗普在社交媒体发布的图片，描绘了格陵兰岛成为美国领土的未来

关税大棒：特朗普的极限施压

为了迫使丹麦等欧洲盟友交出格陵兰岛的控制权，特朗普已将关税升级为外交施压的核心工具。

他宣布，将从2月1日起，对丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰出口到美国的所有商品加征10%的关税。这一措施将持续下去，直到就“完全、彻底购买格陵兰岛”达成协议为止。此举无异于将关税异化为一笔“购岛赎金”。

特朗普还对法国总统马克龙表达了不满，因其拒绝加入特朗普提议的和平委员会，并暗示可能对法国的香槟和葡萄酒征收高达200%的关税。

欧盟强硬回应：酝酿930亿欧元反制

面对特朗普的关税威胁，欧盟领导人反应强烈。法国总统马克龙呼吁启动欧盟最强有力的报复工具。

作为回应，欧盟方面正在考虑对价值高达930亿欧元的美国输欧商品加征报复性关税，或限制美国企业进入欧盟市场。一名欧盟外交官透露，如果双方未能达成协议，报复性关税将从2月6日起自动生效。

此外，特朗普还在社交媒体上公布了据称是马克龙发来的短信截图，内容显示双方在叙利亚和伊朗问题上立场一致，但马克龙对格陵兰岛问题表示不解，并希望双方能共同努力。

市场忧虑：“资本武器化”风险浮现

随着贸易争端不断升级，市场开始担忧更深层次的风险。一个焦点问题是，欧洲如何动用其持有的巨额美国资产。

根据美国财政部数据，欧盟持有的美国资产总额超过10万亿美元，而英国和挪威还持有更多。德意志银行警告称，事态可能升级为“资本的武器化”。

分析指出，尽管欧洲持有的美国资产绝大部分由政府无法直接控制的私人基金持有，但一旦这些资产被用作反制武器，将意味着局势严重升级，冲突将从贸易领域直接扩展到资本市场，引发更剧烈的金融动荡。

在相关讲话中，特朗普还谈及了其他议题。他表示将在达沃斯世界经济论坛期间就格陵兰岛问题举行会议，并透露已邀请俄罗斯总统普京加入和平理事会。他还对美联储主席人选、诺贝尔和平奖等问题发表了看法，并称美国经济是全球“最热”的经济体，这将是他带去达沃斯的主要信息。