空袭伊朗前夜，特朗普为何踩刹车？

美联储主席鲍威尔近来成了互联网上的“民间英雄”，一系列赞扬他掌舵能力的表情包广为流传。费城联储主席安娜·保尔森（Anna Paulson）对此深有体会，因为她20岁的儿子就常把这些表情包发给她。

在去年7月上任后首次接受全国性媒体采访时，保尔son毫不掩饰对鲍威尔的欣赏。她表示：“很多人都对他的领导力印象深刻，我自己也是其中之一。”

力挺鲍威尔：领导力有目共睹

据知名财经记者、素有“新美联储通讯社”之称的Nick Timiraos报道，鲍威尔周日曾披露自己正因美联储总部翻修事宜接受刑事调查，但他明确指出，调查的实质关乎货币政策，以及前总统特朗普施压降息的意图。

对此，保尔森认为鲍威尔的声明“非常有力，不言自明”。她补充说：“几十年来，美联储一直拥有非常强有力的领导，这对美国民众是有益的。”

由于曾担任芝加哥联储研究主管，保尔森自2019年起便列席利率决策会议。她认为，鲍威尔善于营造开放的讨论氛围，这一点令人印象深刻。“作为主席，工作的一部分就是驾驭这一过程，创造一个环境，让人们能做出对机构和经济都有利的决定。”

近期，多位美联储官员也公开为鲍威尔的操守和领导力背书。这在美联储内部分歧加剧、鲍威尔推动降息面临越来越多反对声音的背景下，显得尤为重要。

短期政策路径：为何不急于降息？

在具体的货币政策上，保尔森的观点与市场主流预期一致：目前没有必要急于降息。

作为今年利率决策委员会的正式投票委员，保尔森在去年支持了美联储的三次降息，最近一次是在12月将利率区间降至3.5%-3.75%。但她认为，在即将于1月27-28日召开的会议上，维持利率不变是可接受的选项。

她解释道，当前利率仍略高于既不刺激也不抑制经济增长的“中性水平”，这有助于完成压低通胀的“最后一公里”。“我希望货币政策的紧缩性能够继续发挥作用，把通胀完全拉回到2%。”

保尔森预计，到今年年底，通胀朝2%目标回落将取得实质性进展。

鸽派倾向显现：通胀与就业的权衡

尽管短期内态度谨慎，但保尔森也明确表示，可能会在今年晚些时候支持小幅降息。触发降息的条件有两个：一是通胀数据证实价格压力正在缓解；二是劳动力市场出现意外恶化的迹象。

Timiraos指出，保尔森的观点使她在利率决策委员会中整体偏向鸽派，因为她认为劳动力市场面临的风险“略高于”通胀顽固不降的风险。

她特别关注下月将公布的1月价格数据，因为企业通常在年初重新调整价格。如果企业有大幅提价的计划，届时数据将很快反映出来。

如果经济最终走向她所预期的“增长稳定、通胀下降、就业稳固”的基准情景，那么利率就应该回到中性水平，而她认为这一水平会略低于当前。

风险观察：劳动力市场可能“很快崩裂”

保尔森对劳动力市场的健康状况表达了深切担忧。她指出，去年美国私营部门新增的就业岗位中，约95%集中在医疗和社会援助这一个行业。她反问道：“如果一个经济体真的稳健、健康，它似乎不应该只在一个行业创造就业。”

历史研究也支持她的担忧。数据显示，在当前这种劳动力市场放缓、但GDP产出依然强劲的阶段，最终往往是劳动力市场的信号占上风。

当然，她也承认历史经验并非绝对，例如生产率的大幅提升可能会让经济在劳动力需求减少的情况下依然保持强劲。

保尔森坦言，2025年给她带来的最大意外是劳动力市场降温的幅度，且过程并未加速，这“真的很不寻常”。她发出了明确的警告：“劳动力市场可能会很快崩裂。因此，任何出现断裂而不是弯曲的迹象，都会是我高度关注的信号。”

不过，在通胀方面，保尔森比部分同僚要乐观一些。她看到迹象表明，去年商品价格的上涨势头在今年可能会回落。许多企业高管表示，他们现在更关注维护市场份额，因此在提价方面非常谨慎，担心失去客户。“并不是需求强到可以轻易涨价的程度。企业现在非常小心、非常审慎。”

美国白宫释放明确信号：针对伊朗局势，所有选项都已摆上台面。白宫新闻秘书莱维特周四表示，特朗普总统及其团队正密切关注事态发展，并保留所有应对方案。

莱维特强调，华盛顿已向伊朗政权清晰传达，若杀戮行为持续，将面临严重后果。她同时指出：“只有特朗普总统本人知道他将采取什么行动，真正了解其想法的顾问团队非常、非常小。”

军事打击的两难：内外顾虑重重

尽管言辞强硬，但发动大规模军事打击并非易事。多名美国官员透露，特朗普的顾问团队已告知他，军事打击未必能导致伊朗政权垮台，反而可能引爆更大范围的地区冲突。

因此，特朗普目前的策略是先密切观察伊朗如何应对国内的抗议活动，再决定潜在军事行动的规模。顾问们同时提醒，若要发动大规模打击，并保护驻中东美军及以色列等盟友免遭报复，美国就必须向该地区增派更多军事力量。

与此同时，美国的多个中东盟友，包括土耳其、卡塔尔和沙特，也纷纷敦促特朗普保持克制，不要动武。土耳其外交部长哈坎·费丹确认，他正与包括伊朗在内的地区领导人沟通，尽力避免军事升级。

此外，据媒体报道，以色列总理内塔尼亚胡在与特朗普的通话中，也请求其推迟行动，以便以色列能为可能的报复争取更多准备时间。以色列方面还认为，美方目前的计划力度不足以有效动摇伊朗政权。

伊朗强硬回应，美军提前部署

面对美国的军事压力，伊朗也毫不示弱。据悉，伊朗官员已致电土耳其、卡塔尔、阿联酋和阿曼政府，发出严厉警告：一旦伊朗本土遭到攻击，将对该地区的美军基地发动打击。

其中，位于卡塔尔的大型美军基地被视为最可能的目标。作为预防措施，美国本周已将部分驻军撤离该基地，一些士兵被转移至酒店。

尽管尚未做出最终决定，但特朗普已要求军方提前部署相关军事力量，确保在下令后能迅速行动。据两名美国官员及一名知情人士透露，特朗普预计将下令五角大楼把“亚伯拉罕·林肯”号航空母舰调往中东，整个航行预计耗时约一周。

在华盛顿，鹰派声音依旧存在。南卡罗来纳州共和党参议员、特朗普的坚定盟友林赛·格雷厄姆直言，关于行动规模的争议依然存在。“是采取更大规模的行动，还是较小规模？我个人站在‘更大规模’这一边。”

市场信号与真实意图：油价为何下跌？

有趣的是，在军事威胁升级的背景下，国际油价却意外大幅下挫。这主要源于特朗普周四上午的一则表态。他对伊朗不会处决示威者的报道表示满意，并在社交媒体上发文称：“好消息，希望这种情况能持续下去！”

这番言论暂时缓解了市场对美伊即将开战的担忧。

然而，分析人士认为，这可能只是特朗普为军事集结争取时间的策略。一名卡塔尔官员分析称，美国可能需要5至7天来完成发动全面军事行动的准备。在军事部署到位前，任何缓和姿态都值得审慎解读。

在经历了相对新兴市场三十年来最差的表现后，印度股市在2026年可能依然步履维艰。高企的估值、过于乐观的盈利预期，以及与当前全球投资主题的脱节，正共同对投资者回报构成压力。

跑输大市：疲态已现

2025年，印度Nifty指数的回报率约为9%，这是其相对于新兴市场同行三十年来最糟糕的相对表现。这种弱势已经延续到了新的一年。

以美元计价，MSCI印度指数在2026年迄今小幅下跌，而更广泛的MSCI新兴市场指数同期上涨了约5%。回顾2025年，这一差距更为惊人——印度股市落后新兴市场约30%，创下自1990年代中期以来的最大差距。

估值过高：安全垫不足

尽管印度股市的估值无论从绝对值还是相对新兴市场的角度来看，都已从近期高点回落，但按历史标准衡量，它们仍然处于高位。

投资者愿意为印度股票支付的溢价已经收窄，但这还不足以在经济增长或公司盈利不及预期时提供有效的缓冲。由于股票风险溢价已经很低，市场容错的空间非常小。

支持者认为，印度强劲的GDP增长、更健康的银行体系、不断增加的公共投资以及政策稳定性，是高估值的合理解释。然而，这些积极因素正越来越多地被市场价格所消化。

错失AI热点：比较优势减弱

与2023年不同，当时印度股市受益于市场对人工智能相关服务的早期热情。然而，当前阶段的AI热潮，重心明显偏向于硬件和半导体领域。

这意味着，像韩国和中国台湾这样直接受益于硬件投资的市场，正提供更具吸引力的风险回报。同时，中国对其科技行业的政策立场也变得更加支持。这些市场将从全球AI相关资本支出的持续激增中获得更直接的好处。

盈利预期：现实与理想的差距

目前，分析师预测印度公司未来一年的盈利增长将达到16%左右，这一数字远高于其长期平均水平。

尽管印度的经济增长势头依然稳固，但其名义GDP增长预计将在9%至10%的区间。即使考虑到运营杠杆和利润率扩张的因素，要实现16%如此强劲的盈利增长，难度依然很大。

此外，在贸易方面，印度对美国的出口面临着主要经济体中最高的有效关税率，并且存在进一步提高的可能。即使未来关税下调，对股市的提振作用也可能有限，因为受影响最严重的板块在整体市值中的占比较小。

美联储内部再次传出明确的鹰派声音。堪萨斯城联储行长杰夫·施密德（Jeff Schmid）周四公开表示，他反对任何形式的降息，核心理由是通胀依然“过热”。

施密德在堪萨斯城经济俱乐部的演讲中直言：“我认为目前没有理由进一步降低政策利率。”他曾在去年10月和12月的美联储会议上两次投票反对降息。

通胀仍是首要关切

施密德认为，虽然降息可能对就业市场带来一些好处，但对控制通胀的使命造成的损害可能不成比例。

他指出，12月消费者价格指数（CPI）2.7%的年增长率，实际上更接近3%的通胀水平，这与美联储2%的政策目标相去甚远。他补充说，通胀问题仍然是他接触的商界人士“首要关切”的问题。

施密德强调：“在通胀问题上没有自满的余地。”他表示，在看到更有说服力的证据表明整体通胀正朝着正确方向发展之前，他不会轻易松口。

劳动力市场降温的结构性难题

对于正在放缓的劳动力市场，施密德有不同的看法。他承认市场已经降温，但认为“一定程度的降温可能是必要的，以防止通胀前景恶化。”

更重要的是，他将劳动力市场的大部分降温归因于结构性因素，例如移民减少、人口老龄化以及人工智能对招聘模式的冲击。在他看来，这些问题都无法通过调整货币政策来有效解决。

经济仍有动能，政策不宜放松

施密德倾向于继续维持“适度紧缩”的货币政策。他警告称，当前的政策“并非非常紧缩”，而美国经济依然显示出持续增长的势头。

此外，他还提到了未来的政策风险。施密德表示，特朗普政府时期可能推行的税收政策和放松监管等措施，有可能会进一步刺激投资、支出和总需求，从而给经济带来新的增长动力。

周四（1月15日）美盘时段，现货黄金幅走低，并连续第三个交易日表现平淡，表明其上涨动能正在减弱，可能准备进入短期回调，但趋势尚未改变。

美元指数分析

美国国债收益率上升和美元走强正在压制以美元计价的黄金。收益率在50日均线4.126%获得支撑后升至4.16%，推动美元指数攀升至99.129，为12月2日以来最高水平。这也使美元指数有望突破99.384的阻力位，若成功突破，可能进一步限制黄金涨幅或引发更深回调。

特朗普关注格陵兰与对伊态度转变影响避险需求

黄金交易商认为特朗普对格陵兰的关注是金价获得潜在支撑的原因之一，另一个因素是伊朗局势。特朗普表示可能暂停对伊朗的军事行动，这在伊朗政府对抗议活动的暴力镇压推动金价于周三触及4,642.97美元历史高点后，削弱了市场对黄金的避险需求。

关于格陵兰，特朗普周三称美国"需要格陵兰"，且不能依赖丹麦保护该岛。至于伊朗，他表示被告知伊朗在镇压抗议活动中的杀戮事件正在减少，暗示总统将采取观望态度。

降息预期使逢低买盘持续活跃

尽管动能减弱，投资者实际上期待短期回调的出现。市场不仅受到50日均线的支撑，有助于维持"逢低买入"策略，而且市场对今年至少两次25个基点降息的预期也在支撑这一贵金属资产。

低利率预期正在支撑市场并维持上升趋势，而阶段性避险需求则在短期内推动金价走高。

技术分析

来源：易汇通

从技术面看，根据日线摆动图表和50日均线，主趋势仍为上涨。突破4,642.97美元将意味着涨势恢复，而跌破4,274.02美元则会使趋势转为下跌。若出现短期回调，50%回撤位4,458.49美元将是首个下行目标和逢低买入机会。主要支撑和趋势指标为50日均线4,274.40美元。

短期展望：回调可能出现，但涨势仍完好

展望未来，收益率上升、美元走强以及地缘政治担忧缓和可能打压金价，迫使价格回调至4,458.49美元的关键支撑位。由于主趋势仍为上涨，买家可能将任何回落视为买入机会。只要50日均线支撑保持完好，这一过程可能会持续。

来源: 汇通网

国际油价创下去年10月以来的最大单日跌幅。此前，美国总统特朗普暗示，由于伊朗承诺不会处决抗议者，美国可能暂缓采取军事行动。

市场情绪迅速转变。前一周累计上涨10%的美国西德克萨斯轻质原油（WTI）价格，当日暴跌超过4%，直接跌破每桶60美元的整数关口。这一轮抛售的直接导火索，是特朗普周三对记者的一番表态。

特朗普表态，军事冲突警报解除？

特朗普表示，他已得到通报，伊朗境内“针对民众的杀戮行为已停止”。他还补充说，如果伊朗当局继续镇压抗议活动，他将“极度不满”。

这番话让市场认为，美国立即动武的可能性大大降低，从而缓解了对伊朗原油生产和关键海运通道可能中断的担忧。

市场的乐观预期并非空穴来风。伊朗司法部门宣布，已经驳回了对26岁男子埃尔凡·索尔塔尼的死刑判决。此前，活动人士曾警告称，索尔塔尼面临被立即处决的风险。

与此同时，美国财政部宣布了新一轮制裁，目标是伊朗最高国家安全委员会秘书，以及一个被认定的秘密银行网络中的18名相关个人和实体。这种非军事施压手段，进一步强化了短期内不会爆发直接冲突的市场判断。

风险溢价快速出清

“作为近期油价上涨的核心推手，伊朗局势在一夜之间出现明显缓和。”经纪公司PVM的分析师约翰·埃文斯评论道，“市场的紧张情绪大幅降温，此前计入油价的风险溢价已被快速消化。”

特朗普向记者透露，他的消息来自伊朗的“重要消息源”，该信源称当地已无抗议者遇害，也没有处决抗议者的计划。

回顾今年年初以来的油价走势，地缘政治一直是关键的定价因素。一方面，石油输出国组织（欧佩克）第四大产油国伊朗的局势动荡，叠加委内瑞拉的国内危机，为油价注入了风险溢价。另一方面，哈萨克斯坦经由黑海的原油出口因无人机袭击、设备维护和恶劣天气等多种原因受阻，也对油价构成了支撑。

此外，近期油价的大幅波动也受到了资金面的驱动。看涨期权交易量即将创下历史第二高的单周纪录，这类衍生品市场的头寸变化，进一步放大了油价的双向波动。

全球地缘格局新动向

除了美伊关系，其他地区的地缘动态也值得关注。

特朗普向路透社表示，他认为委内瑞拉继续留在欧佩克或许是更合适的选择，但他不确定此举对美国有何影响，并称美国政府尚未就此与委内瑞拉方面展开磋商。而在周四上午，美军在委内瑞拉附近海域扣押了另一艘油轮，这是美国针对伊朗制裁原油贸易所采取的管控措施之一。

与此同时，一个积极信号来自国际航运领域。航运巨头马士基集团宣布，将于本月恢复经由苏伊士运河的常态化航行。自2023年以来，也门胡塞武装频繁袭击该区域商船，迫使大量船只绕行非洲好望角。马士基恢复原航线，标志着该关键水道的地缘政治风险有所缓解。