“卖出美国”交易升温，加拿大成赢家

美国与通胀的拉锯战已持续数年，但决定性的胜利迟迟未到。尽管最新数据显示物价压力有所缓解，但美联储的政策空间似乎并未扩大，反而因政治因素而变得更加复杂。

根据美国劳工部数据，2025年12月美国消费者价格指数（CPI）同比增长2.7%，剔除食品和能源后的核心CPI同比增长2.6%。虽然通胀率相比几年前的高点已明显回落，但食品、保险等生活必需品的价格依然高企。仅去年12月，食品杂货价格就上涨了0.7%，创下2022年10月以来的最大单月涨幅。

在就业市场显露疲态的背景下，挥之不去的通胀隐忧，正迫使美联储在2026年的货币政策路径上步步为营。

降息预期稳定：市场早已看透美联储？

去年12月的CPI报告，是近几个月来首次对美国通胀趋势的完整评估。此前由于政府关门，劳工部未能正常收集数据。然而，这份略低于预期的通胀数据并未搅动市场对美联储降息的预期。

中航证券首席经济学家董忠云分析认为，市场之所以反应平淡，是因为已经充分理解了美联储当前的核心逻辑：政策目标并非单纯打压通胀，而是在稳定就业与防范通胀反弹之间寻求微妙平衡。

一方面，通胀警报远未解除。2.6%的核心CPI年率仍显著高于美联-储2%的长期目标。市场担心，货币供应增长和财政扩张等因素可能在2026年给通胀带来上行风险。因此，单月的数据好转，不足以让美联储转向更激进的宽松政策。这一点在2025年12月的美联储议息会议上已得到印证，当时的利率点阵图中位数依然指向“2026年仅降息一次”，且内部分歧显著。

另一方面，美联储必须关注正在降温的就业市场。2025年，美国失业率从年初的4.0%攀升至年末的4.4%。劳动力市场的疲软，意味着美联储在决策时必须考虑对经济的支撑。只要通胀不出现失控性反弹，为了防范衰退风险，在2026年进行适度降息仍在美联储的考量之中。

中泰证券研究所政策团队首席分析师杨畅也指出，在政府停摆造成数据扰动的背景下，本次CPI数据并未释放明确信号。市场对2026年降息的预期保持稳定，未来通胀路径仍需等待更“干净”的数据来确认。

杨畅分析，未来影响通胀的因素错综复杂：

• 推升因素： 政府关门可能导致部分经济活动从2025年四季度后移至2026年一季度；部分企业也表示将从2026年初开始转嫁关税成本。

• 抑制因素： 近期原油价格回落，CRB食品现货指数走低，同时房价和二手车价格的领先指标也预示着相关CPI分项将继续下行。

CPI利好为何变利空？美股下跌的三重警报

出人意料的是，低于预期的CPI数据并未提振美股。1月13日，美股市场不涨反跌。董忠云认为，这反映出市场对三大问题的深层警惕。

首先是政治不确定性。 美联储主席鲍威尔受到刑事调查的消息，引发了市场对美联储独立性可能受政治因素干扰的担忧。投资者担心，货币政策的客观性和可预测性会因此受损，这种不确定性盖过了通胀数据温和所带来的利好。

其次是对通胀顽固性的担忧。 尽管单月数据缓和，但市场担心，如果美联储未来转向降息、停止量化紧缩，再加上政府持续发债，物价仍可能面临上行压力。这种对通胀可能长期保持高位的警惕，限制了市场的乐观情绪。

最后是美股估值过高。 当前美股，尤其是部分科技股的估值，已被许多市场参与者认为偏高。在此背景下，任何新的不确定性都更容易触发投资者的避险情绪，导致资金流出，对大盘指数构成压力。

天风证券策略首席分析师吴开达警告，如果作为抑制通胀最有效工具的货币政策因美联储独立性受损，可能会放大美国经济后续进入“再通胀”的风险。RSM首席经济学家Joseph Brusuelas也提醒，2026年可能的减税措施会刺激高收入家庭消费，而持续强劲的商业投资（尤其是AI领域）也可能推高通胀。

市场的悲观情绪甚至蔓延至利率衍生品市场。尽管利率掉期市场仍预期2026年美联储将累计降息50个基点，但一些期权交易员已开始押注美联储全年不降息。摩根大通和汇丰证券的策略师更是预测，2027年之前美联储都不会降息，甚至可能加息。

政治风暴眼中的鲍威尔与美联储独立性

美国总统特朗普对美联储货币政策独立性的持续施压，可能正在产生与他意愿相反的效果，反而加大了降息的阻力。

美国银行分析指出，司法部对鲍威尔的刑事调查非但不能迫使美联储降息，反而可能让联储内部的鹰派人士立场更加坚定。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙也表示，任何削弱美联储独立性的做法，都可能推高通胀预期和长期利率水平，产生事与愿违的效果。

董忠云认为，鲍威尔遭调查一事，其最终效果取决于美国制度惯性、央行独立传统与现任政府政治意志之间的复杂博弈。短期内，此事件对利率决策的直接影响可能有限，但显著增加了政策环境的不确定性。为了彰显不受政治压力影响的立场，美联储可能在降息问题上表现得更为审慎。

有趣的是，政治压力似乎反而巩固了鲍威尔的地位。Polymarket数据显示，在刑事调查消息传出后，鲍威尔在年底前离开美联储理事会的可能性从83%降至57%。

鲍威尔的主席任期将于2026年5月结束，但他作为理事的任期将持续到2028年。董忠云分析，特朗普政府此举的政治意图，或许并非要让鲍威尔立即下台，而是通过施压，影响他在主席任期结束后退出理事会的决定，从而为安插自己人选腾出位置。这可以被视为一次对美联储独立性的“压力测试”。

无论结果如何，这一事件已经打破了美联储决策所需的相对独立环境，对其声誉和未来政策的可信度构成了潜在的深远影响。美国抗通胀的道路，也因此蒙上了一层政治的阴影。

美元兑日元汇率正冲向160这一关键心理关口，盘中一度飙升至159.45，创下18个月新高，再次进入日本政府此前出手干预的汇率区间。市场的紧张情绪，源于日本政坛的一则重磅消息。

据报道，日本首相高市早苗已决定于1月23日解散众议院，提前举行大选。这一举动瞬间点燃了市场对日本可能推出更大规模财政刺激政策的预期。

提前大选引爆财政扩张担忧

投资者担心，为了赢得选举，政府可能会增加支出并扩大债务发行规模。这种预期直接对日元构成了压力。

更深层的影响在于，财政扩张可能会向日本央行施压，阻止其加息。因为一旦加息，日本国债的偿债成本将急剧上升。

市场的担忧在债券市场上得到了印证。日本最新发行的五年期国债拍卖需求疲软，投标覆盖率仅为3.08倍，低于去年12月的3.17倍，也低于过去12个月3.54倍的平均水平。日益增加的政治风险显然影响了投资者的认购意愿。

目前，市场已完全定价日本央行将在今年7月进行首次加息，但如果日元持续走弱，这一预期存在被重新调整的可能。

官方密集警告，市场高度警惕

面对日元的快速贬值，日本官方再度向市场发出明确警告。

日本财务大臣片山皋月表示，近期剧烈的汇率波动与基本面不符，对此感到“极为遗憾和担忧”。她强调，如有必要将采取适当行动，且不排除任何应对措施，这暗示直接入市干预已是选项之一。在她发表讲话后，美元兑日元汇率曾一度回落至158.87。

此前，片山皋月已加重表态，称日本在应对汇率波动时拥有“完全的行动空间”，可以采取果断措施。

日本最高外汇事务官员三村淳也同样指出，近期日元走势是“单边且迅速的”，并表示随时可能采取行动。

在官方的密集警告下，交易员们正对任何实质性的干预举措保持高度警惕。市场普遍认为，美元兑日元一旦触及或突破160关口，就可能触发干预。

市场持续试探政策底线

分析人士指出，日本政府担忧的不仅是日元的绝对汇率水平，更是其贬值的速度。此外，欧元兑日元等交叉汇率也已升至纪录高位，显示出日元的全面弱势。

星展集团高级外汇策略师Philip Wee认为，市场很可能会继续试探日本决策者对日元贬值的容忍底线。

尽管官员的口头警告是第一道防线，但由于官方并未就干预的时机、规模或具体触发条件给出明确指引，针对日元的投机性压力依然高企。

“唐罗主义”正在回归。特朗普政府重拾这项有200年历史的外交政策，意图重塑美国在西半球乃至全球的主导地位，投资者正因此为地缘政治风险加剧的一年做准备。

要精准预测这一政策转向对各类资产的影响并非易事。特朗普的行动向来难以捉摸，其影响范围可以从能源价格一直延伸到人工智能芯片的进口。不过，在其上月发布的国家安全战略中，特朗普政府已明确表示，将以“门罗主义”为基础进行延伸。

WisdomTree的宏观策略师Sam Rines建议：“我们应该退后一步，审视更长期的影响。我认为地缘政治层面正在形成一种策略，可以称之为‘投资组合的框架设定’。”

目前来看，委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗的下台风波，对屡创新高的美股而言只是一个小插曲，再次印证了股市整体很少会长期纠结于地缘政治风险。

但水面之下，暗流涌动。增加军费开支的呼声推高了国防股，同时投资者也在密切关注美国在格陵兰、伊朗、古巴等地的潜在动作，并评估中国和俄罗斯可能作何反应。周二，特朗普声称伊朗将为杀害抗议者“付出巨大代价”，导致油价跳涨，这让一些人更加相信，2026年的全球冲突风险可能会加剧。

以下是未来几个月，地缘政治风险可能影响市场的几个关键领域。

国防板块：地缘紧张下的避风港？

尽管国防股近期因特朗普在社交媒体上的言论而剧烈波动，但从长周期看，这类股票或许能提供相对的保护。

在全球冲突风险增加、美国可能提高军费开支的预期下，国防板块在2026年开局强劲。国防承包商L3Harris Technologies Inc.和Huntington Ingalls Industries Inc.的股价今年迄今已分别上涨16%和21%。

Zacks Investment Management的客户投资组合经理Brian Mulberry表示：“如果未来长期处于不稳定局面，国防承包商显然是用来对冲波动的一个稳定轮动方向。”他更看好雷神公司和通用动力这类大型国防企业。

Rainwater Equity LLC的投资组合经理Joseph Shaposhnik认为，如果紧张局势升级，板块内的其他领域也存在机会。该公司持有Loar Holdings Inc.和TransDigm Group Inc.的股票。他分析称：“受特朗普政府的影响，其中一些公司很可能在未来几年被市场视为成长股。”

能源市场：委内瑞拉变局下的赢家与输家

特朗普对伊朗发出警告后，市场再次聚焦美国对该产油国采取军事行动的潜在后果，原油价格周二连续第四个交易日上涨。

然而，这波油价上涨并未改变市场对“唐罗主义”一项核心主张的怀疑，即呼吁企业在委内瑞拉进行石油钻探。上周，埃克森美孚称委内瑞拉“不可投资”，此举激怒了特朗普。

Miller Tabak + Co.的首席市场策略师Matt Maley指出，Halliburton Co、贝克休斯和SLB Ltd.近期的股价上涨可能反应过度。随着投资者重新评估开放委内瑞拉油气行业所需的时间，这波涨势可能会逆转。

事实上，在特朗普对马杜罗采取行动后，能源板块最大的受益者或许是炼油企业，因为它们通常在油价较低时表现更佳。

Gabelli Funds的投资组合经理Simon Wong说：“墨西哥湾沿岸的炼油厂将是最大受益者，因为市场上的重质原油供应会增加。”

图：2026年1月数据显示，炼油企业表现强于大盘，或成为委内瑞拉局势的最大受益者

原材料：稀土与黄金的博弈

当投资者的注意力集中在能源股上时，金属与采矿板块也已出现大幅上涨。

特朗普政府官员公开讨论动用美军从丹麦手中夺取格陵兰的可能性后，在格陵兰拥有资产的稀土和锂勘探公司Critical Metals Corp.股价上周飙升了84%。格陵兰岛富含关键矿产资源。

图：关键矿产股股价飙升，反映出市场对格陵兰等地缘政治热点的押注

该领域的其他矿企，包括MP Materials Corp.和USA Rare Earth Inc.，股价也随之上涨。与此同时，丹麦官员在与美国官员的隔空交锋中警告称，北约可能走向终结。

不过，追涨原材料股也存在风险。Interactive Brokers的首席策略师Steve Sosnick认为，稀土股的这波上涨，可能源于投资者预期中国会因无法获得委内瑞拉石油而感到不满，并可能以管制金属出口作为报复。

Miller Tabak的Maley则补充说，在马杜罗被捕后，金银价格突破新高，这表明投资者正在寻找对冲工具，以应对更多的地缘政治动荡。

他总结道：“世界并没有变得更安全。”

Tether最近的一次大规模资产冻结，正让加密世界重新审视一个根本问题：作为全球最重要的稳定币，USDT究竟是一个中立的金融工具，还是一个可以被权力调用的执法武器？

事件的导火索是Tether在Tron链上单日冻结了5个钱包，总额高达1.82亿美元。市场普遍猜测，这些资金与委内瑞拉政府的石油收入有关。这让Tether陷入一场风暴的中心——它被视为正在配合美国政府，冻结一个主权国家的资产。

这一刻，被许多分析人士称为Tether的“欧洲清算时刻”（Euroclear moment）。当一个本应中立的金融基础设施开始选择性地执行冻结时，它就不再仅仅是稳定币，而成了地缘政治边界的一部分。

委内瑞拉的USDT生命线

要理解这次冻结的冲击力，首先要明白USDT对委内瑞拉意味着什么。

据《华尔街日报》报道，这个南美国家的石油贸易已和Tether深度绑定。经济学家Asdrúbal Oliveros在一档播客中透露，委内瑞拉接近80%的石油收入是以加密货币或稳定币的形式收取的，其中USDT是绝对的主角。

稳定币为委内瑞拉经济与全球加密世界建立了一条“直连通道”，尤其是在石油行业。然而，这条通道并非坦途。Oliveros指出，委内瑞拉政府很难将这些链上财富转化为实体经济能使用的流动性。每一笔兑换都面临合规审查，导致大量资金被“锁”在链上，无法回流国内，甚至影响了官方汇率。

更糟糕的是，其内部管理似乎相当混乱。Oliveros暗示，由于过度依赖个人钱包，且缺乏专业的合规与对账流程，一些关键的助记词或私钥可能已经在混乱中丢失或处理不当。

从中立通道到执法工具

长期以来，Tether常被贴上“监管灰色地带”的标签。但事实上，这家稳定币巨头早已不再掩饰其与全球执法机构的密切合作。

Tether的CEO Paolo Ardoino在10月份就曾公开表示，Tether是唯一一家频繁与美国司法部（DoJ）合作的稳定币公司，并且已将FBI和美国特勤局纳入其合作网络。他还确认，Tether曾协助冻结了俄罗斯交易所Garantex的资产。

这种合作有技术支持。区块链监控公司TRM Labs就在帮助Tether追踪Tron链上的非法USDT活动。TRM Labs的全球政策负责人Ari Redbord一语道破了USDT在委内瑞拉扮演的双重角色：它既是普通民众对抗恶性通胀的“生命线”，也可能成为规避制裁的工具。

现在，Tether用行动证明，即使稳定币在某个地区扮演着关键金融设施的角色，它也并不具备免于执法的豁免权。一旦某个地址被标记与制裁或非法活动有关，冻结随时可能发生。

稳定币的信任危机

Tether的这一举动，可能正在动摇其在全球南方和受制裁地区建立起来的“替代美元”的声誉。

一个极具讽刺意味的对比是，就在不久前，欧盟在是否要“明确没收”被冻结的俄罗斯资产这一问题上犹豫不决。布鲁塞尔担心，此举会严重削弱欧元资产对国际投资者的吸引力。

市场和各国政府现在收到的信号可能是：把钱放在Tether里，可能比放在官方的欧元资产里风险更高。

伦敦的加密投资圈已经开始担忧，这次事件会像当年讨论没收Euroclear托管的俄罗斯资产一样，引发国际主权投资者对美元计价资产的普遍不安，并可能导致资本恐慌。

对于Tether的离岸商业模式而言，这是否构成“生存性威胁”还有待观察。但加密圈内一个强烈的共识正在形成：国际投资者可能再也不会用过去的方式看待稳定币了。

这起事件表明，一股强大的地缘政治影响力，正从传统领域渗透到全球金融市场的核心。无论从哪个角度看，Tether都处在这股力量的正中心。

图：尽管面临信任考验，USDT兑美元汇率在过去一年中仍保持极窄幅度的稳定波动。

到目前为止，除了过去一个月的轻微波动，Tether的锚定依然稳定。但真正的压力信号，将是其资金流入是否显著放缓，或者出现更危险的信号——从净流入转为净流出。Tether的下一份储备证明预计将在1月下旬或2月初发布，届时市场将得到更多答案。

华尔街向来喜欢用缩写词来包装交易逻辑，从代表科技巨头的FANG，到描述市场情绪的FOMO，不一而足。现在，一个新的名词可能要加入这份清单——“Big MAC交易”。

这个概念由奈德・戴维斯研究公司（Ned Davis Research）的策略师埃德・克利索尔德（Ed Clissold）提出，意指“中期选举大战将至”（Big Midterms Are Coming）。他认为，这将是贯穿2026年美股市场的核心主题：美国国会选举前后的政策走向，以及它对市场带来的巨大不确定性。

特朗普的“民生牌”如何冲击市场？

进入2026年，美国总统特朗普开始频繁通过社交媒体发布各类政策声明。尽管这些言论大多不具备立法效力，但其意图十分明确：为共和党在11月的选举中争取优势，而政策的抓手，正是民众高度关注的“民生可负担性难题”。

这一策略对股市的冲击立竿见影。

最近的市场动荡就是例证：特朗普喊话信用卡公司将利率上限设为10%（不到当前平均利率的一半），银行股应声下跌；他要求军工企业暂停分红、转而投资生产，军工板块随即遭受重挫；当政府开始抨击美联储的独立性时，整个华尔街都感受到了寒意。

克利索尔德总结道：“为了备战中期选举，特朗普政府正聚焦民生成本问题，已经在油价、抵押贷款利率、信用卡利率以及联邦基金利率等多个领域采取行动。”

他明确指出，金融板块面临的风险最为集中，因为任何关于抵押贷款、信用卡和整体利率的政策调整，都将直接冲击其业务。对于风险敏感的投资者而言，“Big MAC”更像是一个需要警惕的市场主题，而非具体的交易策略。市场目前还不清楚该如何有效对冲这类突发的政策风险。

政策“乱象”下的投资困境

Sevens Report的创始人汤姆・埃塞耶（Tom Essaye）将这种政策“乱象”视为2026年市场的又一大风险。他更担心的是，市场对特朗普近期一系列试图干预经济和商业政策的举动反应似乎有些平淡，这可能是一个危险信号，表明市场对政策细节的变化正变得麻木。

埃塞耶在报告中写道：“市场对政策不确定性的漠视，似乎正在助长本届政府的激进行为。这是我们未来需要密切关注的风险。” 他补充说，“不确定性迟早会损害市场，虽然还没到那个时候，但我们正一步步逼近临界点。”

这种“推特治国”式的政策发布，虽然往往只引发市场短暂波动，却在投资者和策略师心中种下了恐慌的种子。由于总统的言论几乎可以波及华尔街的任何一个角落，投资者发现坚守既定的交易策略变得异常困难。

Jonestrading Institutional Services的首席市场策略师迈克尔・奥洛克（Michael O'Rourke）直言：“没有哪个投资者愿意一早醒来，发现自己持有的股票或板块，恰好成了当天政策打击的目标，导致股价直接低开5%甚至10%。”

奥洛克提醒，距离美国中期选举还有42周，这意味着白宫有足够的时间针对更多行业推出新政策。对于一个估值已经处于完美水平的市场而言，这种不确定性极易引发抛售潮。“如果未来几周再有一两个行业被盯上，投资者就会开始反思：‘在这么高的估值下，我没必要留在市场里承受这种风险。’”

历史数据怎么说？

即使不考虑特朗普政府非传统的执政风格，历史数据也表明，中期选举年的股市回报率通常低于平均水平，主要原因就是政策立场的不确定性。二战后的数据显示，掌控白宫的政党，往往会在国会中期选举中失利。

美国研究机构CFRA的数据显示，在中期选举年，标普500指数年内的平均回撤幅度高达18%。该机构首席投资策略师山姆・斯托瓦尔（Sam Stovall）指出，自1945年以来，当一个政党同时控制白宫和国会两院，且面临失去控制权的风险时，股市全年的平均涨幅仅为3.8%，并且有近一半的年份录得下跌。

目前来看，政治和突发事件对个股的冲击，远大于对整个市场的影响。22V研究公司总裁丹尼斯・德布谢尔（Dennis Debusschere）表示，头条新闻的影响更多集中在个股或行业层面，宏观因素对标普500指数整体的影响，从历史标准来看依然处于低位。

投资者如何应对？

尽管如此，部分机构投资者已经开始转向谨慎。摩根大通交易部门认为，在美联储政策压力下，美股短期内可能跑输其他市场。加拿大丰业银行的策略师也表示，2026年全球股市可能再度跑赢标普500指数，因为“针对美联储主席鲍威尔的司法攻击升级”，可能会推高投资者持有美股所要求的风险溢价。

那么，普通投资者该如何应对这种额外的政治风险？

Bokeh Capital Partners的首席投资官金伯利・福雷斯特（Kimberly Forrest）给出的答案是：拉长投资视野，跨越当前的政治周期。她个人的投资周期设定为3至5年。

福雷特透露，她的公司持有埃克森美孚。上周，这家能源巨头因称委内瑞拉“不具备投资价值”而惹怒了特朗普。但她对此并不在意，“我根本不在乎他们是否会进入委内瑞拉市场。”她将这只股票视为一项长线投资。

她坦言，对于那些奉行短期交易策略的基金而言，当前的市场环境无疑充满挑战。

她给出的建议只有四个字：“祝君好运。”

1月13日晚，韩国政坛投下一枚震撼弹。负责调查紧急戒严事件的特别检察组，以涉嫌带头发动内乱为由，正式要求法庭判处前总统尹锡悦死刑。

这场马拉松式的审判从13日上午持续到14日凌晨。首尔中央地方法院最终宣布，将于2月19日进行一审宣判。

检方指控：一场预谋已久的权力游戏

在庭审现场，特检组明确表示，对尹锡悦求处极刑，是为了“不让悲剧历史重演，必须进行比全斗焕、卢泰愚时期更严厉的断罪”。此言一出，旁听席上支持者与反对者情绪激动，一度引发混乱。

韩国首尔中央地方法院庭审现场，气氛严肃

检方彻底推翻了坊间流传的“冲冠一怒为红颜”说法。此前有传言称，尹锡悦发布戒严令是为了保护妻子金建希免受腐败调查。但特检组经过长达一年多的调查后得出结论：这并非一时冲动，而是一场旨在清除政治对手、垄断权力的长期策划。

调查还显示，金建希并未直接参与戒严相关会议。据称，她虽有诸多盘算，但因尹锡悦鲁莽宣布戒严导致局势失控，两人在当晚还为此爆发了激烈争吵。

检方在结案陈词中直指尹锡悦是“叛乱”的幕后主使，动机源于“对权力的渴望”，并且对其行为“毫无悔意”，因此没有任何可以减刑的情节，必须处以重刑。

尹锡悦反击：89分钟的“最后陈述”

面对死刑求刑，尹锡悦的脸涨得通红。从14日凌晨0点11分开始，他进行了长达89分钟、共计13117字的最后陈述，拒绝认罪。

他辩称，发布紧急戒严令是在国会专制主义引发宪政危机的情况下，为监督和遏制危害国家恶意的必要行为。他将此举形容为拉响了“名为戒严的警报”。

尹锡悦在庭审中进行最后陈述，情绪激动

在陈述过程中，尹锡悦情绪激动，不时挥舞拳头或拍打桌面，声音嘶哑地反驳：

“我通过广播向全世界宣布戒严，两三个小时后国会叫停，我就停了，你们见过这样的内乱吗？你们见过手里拿着没有子弹的空枪进行内乱的吗？”

他怒视检方，斥责特检组是“听到共同民主党的哨声就盲目冲上去撕咬的狼群”，其行为是“象征着肃清和镇压的疯狂刀舞”。

对于长期独裁的指控，他反问道：“像我这样的傻瓜，怎么能搞政变呢？”他坚称自己没有下令逮捕国会议员，并表示“那是疯子才会说的话”。他的辩护团队甚至将他比作因坚持真理而被迫害的伽利略和布鲁诺。

在陈述的最后，尹锡悦总结称“这一切都是我无德所致”，并反问自己“我是不是太天真了？”

死刑判决：可能性与政治风险

尽管检方求处死刑，但尹锡悦最终是否会被如此量刑，概率并不确定。在韩国左右阵营严重对立的背景下，法庭的最终判决可能面临巨大的舆论压力。

如果支持“除恶务尽”的呼声高涨，死刑判决可能落实。反之，如果社会担忧重判会加剧对立、影响稳定，法庭也可能改判无期徒刑。

更关键的是，即使判处死刑，执行的可能性也极低。自1997年以来，韩国已有数十年未真正执行过死刑判决。

历史可为参照。韩国前总统全斗焕曾因发动军事政变被判处死刑，后改判无期徒刑，最终在服刑不到两年后就获得时任总统金泳三的特赦。

因此，如果李在明政府坚持执行对尹锡悦的死刑判决，将面临巨大的政治风险。届时，韩国右翼势力很可能将尹锡悦塑造为“殉道者”，本已撕裂的社会将面临更严重的对立。

余波未了：韩东勋因“报复”被除名

就在尹锡悦被求处死刑约三小时后，14日凌晨1点，韩国最大在野党国民力量党伦理委员会宣布，将前党首韩东勋“除名”。

官方理由是韩东勋涉嫌卷入“党员公告栏诽谤事件”，其家人被指有组织地发布针对尹锡悦夫妇的诽谤文章。

然而，党内人士认为这更像是一场政治报复。国民力量党最高委员禹在准表示，除名的真正原因，是报复韩东勋当初赞成弹劾尹锡悦。他为韩东勋辩护称，正是因为韩东勋当时挡住了戒严令的实施，才让内乱止步于“未遂”，为尹锡悦保留了“减刑的余地”。