共和党倒戈！特朗普联储提名遇阻

原油市场正弥漫着紧张情绪。由于交易员们愈发担心伊朗局势升级可能导致原油供应中断，他们正以前所未有的速度涌入期权市场，寻求对冲油价短期飙升的风险。布伦特原油的看涨期权成交量因此迅速飙升至历史新高。

市场对潜在供应冲击的担忧，已经完全盖过了年初时对全球供应过剩的悲观预期。

伊朗局势升级，供应中断风险陡增

市场的焦虑并非空穴来风。近期，作为欧佩克第四大产油国，伊朗正面临内外部双重压力。一方面，其国内抗议活动升级，引发了市场对石油工人罢工或能源基础设施遭袭的担忧。尽管德黑兰方面声称局势已恢复平静，但动荡似乎仍在持续。

另一方面，美国政府的军事打击威胁也悬而未决。有美国媒体援引官员消息称，总统特朗普倾向于对伊朗发动新一轮本土打击。

伊朗每日原油出口量约占全球需求的2%，任何供应层面的风吹草动都可能对全球油价产生显著影响。最新消息显示，伊朗一个主要出口码头的原油库存已较年初减少约五分之一，这可能表明该国在动荡中转移石油以防损失，也可能意味着能源设施的产出已经受到了影响。

在这些供应威胁面前，即便委内瑞拉在政治变革后准备恢复出口，其可能带来的产量增加也显得微不足道。

期权市场异动：天量看涨押注涌现

地缘政治风险迅速在衍生品市场得到了体现。交易员们正通过购买看涨期权，为油价的突然拉升做准备。

根据ICE欧洲期货交易所的初步数据，本周一，布伦特原油看涨期权单日成交量超过556,000份，创下历史最高纪录。其中，以近月合约的一系列大额价差交易为主。

具体来看，多笔超大额交易被执行：

• 4月到期的74美元/78美元与90美元/100美元的价差交易组合，单笔成交合约就相当于4000万桶原油。

• 上周五收盘前，一笔相当于5000万桶的5月74美元/78美元价差组合已经成交，为周一的交易量爆发埋下了伏笔。

与此同时，衡量市场波动性的关键指标——隐含波动率，已升至去年6月以来的最高水平。用于衡量对冲价格上涨相对于下跌成本的“偏斜”（Skew）指标也发生了重大转变，罕见地偏向看涨期权，这通常是地缘政治压力激增时期的典型特征。

特朗普关税威胁为油价再添一把火

除了伊朗本土的供应风险，来自美国的关税威胁也进一步推高了油价。

美国总统特朗普表示，将对“任何与伊朗做生意”的国家的商品征收25%的关税，并强调“立即生效”。虽然他并未说明关税的具体范围或实施细节，但这一表态足以让市场绷紧神经。

此举可能重新点燃全球最大原油进口国——同时也是伊朗原油长期最大买家的中国——与美国之间的贸易摩擦，为原油市场再添一层不确定性。

受多重因素推动，原油价格已升至一个月高点。继此前三个交易日累计上涨超6%后，布伦特原油价格徘徊在64美元附近，而WTI原油价格也攀升至接近每桶60美元。

市场情绪逆转，空头被迫回补

这波价格的急剧上涨，标志着市场情绪已从年初的看空发生了180度大逆转。当时，市场普遍预期全球供应增加，叠加委内瑞拉产量可能回升的前景，看空情绪一度十分浓厚。

然而，伊朗局势的突变迫使交易员们迅速回补年初建立的大量空头押注。

咨询机构Energy Aspects在一份报告中指出，此前交易员们的多头Gamma敞口在近几周限制了价格的波动区间。但随着上周大量看涨期权被买入，一些交易商的头寸已转为“空头Gamma”，这大幅移除了抑制价格波动的因素，市场波动性可能因此被进一步放大。

图：特朗普提前泄露了就业数据

来源：路透

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美国总统特朗普与美联储主席鲍威尔之间持续已久的紧张关系再度升级。当地时间1月11日，鲍威尔证实，美国司法部已向美联储发出传票，并可能就他此前关于美联储大楼翻修工程的国会证词提起刑事指控。这场风波被市场解读为针对鲍威尔的新一轮法律攻势，也让外界对美联储的独立性产生了更深层次的担忧。

旧案重提？天价装修成导火索

此次调查的核心，是鲍威尔去年6月在参议院银行委员会作证时，是否准确陈述了一项耗资巨大的历史建筑翻新项目的范围和成本。根据鲍威尔的声明，司法部已于1月9日向美联储送达大陪审团传票，威胁就其证词提起刑事诉讼。

美联储主席鲍威尔正面临来自特朗普政府的巨大压力。

该翻新项目涉及美联储位于华盛顿的两座主要办公楼，预计耗资25亿美元。这笔资金由美联储自行承担，而非动用纳税人资金。长期以来，美联储的运营费用（包括员工工资、设施维护等）主要来自其持有的政府证券利息及向金融机构收取的服务费，并不依赖国会拨款。

早在2025年7月，特朗普就曾亲自考察该项目，当时其预算从19亿美元增至25亿美元，成为他批评鲍威尔的理由之一。白宫管理和预算办公室负责人罗素·沃特更是在社交媒体上指责鲍威尔违反政府监督规定。共和党人甚至将该项目讥讽为“凡尔赛宫”，称其内部充斥着奢华的雕塑和设施。

对此，鲍威尔辩护称，这些百年建筑的翻新早就应该进行，工程开支都是必要的，仅涉及石棉清理、电力及消防系统更新等。为控制成本，美联储甚至取消了屋顶露台和喷泉等计划。

降息之争：特朗普的真正目的

尽管导火索是翻修工程，但鲍威尔直言，司法部的举动“不过是借口”，其真实目的是就降息问题向他施加更大压力。他强调自己不会屈服于任何政治压力，并将继续履行职责。特朗普则否认与传票事件有关，称“对此一无所知”，但同时强调鲍威尔在美联储“做得当然不够好”。

回顾历史，这场冲突由来已久。鲍威尔于2017年由特朗普提名，2018年就任美联储主席。特朗普曾称赞他为“聪明的经济管理者”，但随着美联储开启加息周期，特朗普的态度迅速转变，从2018年起便开始公开指责鲍威尔，甚至与幕僚讨论解雇他的可能性。

去年再度就任总统后，特朗普多次尝试干预美联储的货币政策，公开批评鲍威尔降息太迟、幅度不够，称其为“太迟先生”。

除了直接施压，特朗普政府还试图通过其他方式影响美联储决策。2025年8月，政府曾以涉嫌住房抵押贷款欺诈为由，试图解除美联储理事莉萨·库克的职务，但最终被联邦上诉法院阻止。此外，特朗普还提名其亲信、白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰出任美联储理事。米兰上任后，多次在货币政策会议上投出反对票，坚持要求更大幅度的降息。

美元基石动摇？市场忧虑美联储独立性

特朗普政府的一系列举动，让市场愈发担心美国的货币政策会受到政治压力的影响，从而动摇对美联储的信心。

当前，美联储正面临棘手的两难局面。一方面，劳动力市场降温迹象明显，2025年11月私营部门就业意外减少3.2万个，失业率也从6月的4.1%升至9月的4.4%，作为经济核心的家庭消费也显露疲态。另一方面，美联储最关注的通胀指标仍远高于2%的长期目标。

在这一关键时刻，对美联储独立性的任何破坏都可能引发严重后果。分析认为，美联储的独立性是美元信用的基石，一旦货币政策被成功干预，可能引发三重危机：

1. 信心危机： 投资者对美元资产信心下降，引发资本外流和美元贬值。

2. 债务危机： 长期借贷成本上升，加重美国政府本已沉重的债务利息负担。

3. 地缘危机： 全球去美元化进程可能加速。

谁是下一任？美联储未来走向何方

鲍威尔的美联储主席任期将于今年5月结束，但他作为理事的任期将持续到2028年1月。目前，他尚未透露是否会留任理事。

上周，特朗普在接受采访时表示，他已经决定了鲍威尔的接替人选，并预计很快会宣布。分析普遍认为，无论候选人是谁，特朗普最看重的标准将是“忠诚度”，以确保新任主席能够执行他所要求的降息政策。

然而，如果美联储的独立性真的因此受到侵蚀，其影响将远超经济和政策层面，甚至可能给美国国内的政治博弈带来新的动荡。

美国总统特朗普最近呼吁对信用卡利率设置上限，这个看似为民减负的提议，却引发了华尔街的普遍担忧。瑞银集团（UBS）等机构警告称，这一政策很可能事与愿违，最终伤害的恰恰是那些最需要信贷支持的普通人。

特朗普上周五在其社交平台Truth Social上提议，从2026年1月20日开始，将信用卡利率上限设定为10%，为期一年，以阻止信用卡公司“敲诈”美国公众。他周日再次强调，若信用卡公司不遵守，将被视为“违法”。

目前，美国信用卡利率普遍在20%以上。特朗普此言一出，资本市场迅速反应，Capital One、Synchrony Financial、摩根大通和花旗集团等主要信用卡发卡机构的股价应声下跌。

华尔街的警告：好心可能办坏事

投资者抛售股票，是因为他们预见到贷款机构的盈利将面临新威胁。但瑞银指出，这项政策的潜在影响远不止于此。

瑞银分析师Erika Najarian表示，特朗普提议的利率上限可能会产生适得其反的效果。它不仅可能抑制消费者支出，更关键的是，它会导致金融机构大幅收紧信贷标准，从而减少对某些借款人群体的贷款。

换句话说，银行和信用卡公司不会简单地以10%的低利率放贷，而更可能选择直接拒绝那些风险较高的申请人。

谁将是真正的受害者？

这项政策的初衷是帮助民众应对高昂的借贷成本，但最终结果可能是切断了低收入人群的融资渠道。

“显而易见，10%的信用卡利率上限将切断那些最需要信贷支持群体的融资渠道，也就是中低收入的美国人。”Najarian明确指出。当这些群体无法通过正规渠道获得信贷时，他们的财务状况可能会变得更加脆弱。

亿万富翁投资者比尔·阿克曼也持类似观点，他称特朗普的提议是一个“错误”，并预测数百万张信用卡可能会因此被停用。

对美国经济的潜在冲击

尽管瑞银分析师团队认为该计划成为法律的可能性较低，但他们强调，这一预期本身就足以对信贷供应产生影响。

瑞银引用波士顿联邦储备银行的数据进行了测算。数据显示，截至2025年5月：

• 年收入低于3.9万美元的家庭，信用卡消费总额约260亿美元。

• 年收入在5.9万至8.3万美元的家庭，消费额约370亿美元。

• 年收入高于12.1万美元的家庭，消费额为1750亿美元。

基于这些数据，瑞银分析师写道：“至少有26%的信用卡消费将面临严重冲击，这对整体经济的影响不容小觑。”

考虑到消费支出平均占美国GDP的70%左右，而信用卡支付又占了Visa和万事达卡支付总额的半壁江山，任何导致信贷供应收缩的政策，都可能对美国经济的增长构成严重损害。

美国与伊朗的紧张关系骤然升级。特朗普政府已发出明确警告，敦促在伊朗的美国公民立即撤离，显示出局势可能失控的风险。白宫内部，关于是否对伊朗动武的辩论也已进入白热化阶段。

伊朗的强硬表态：备战也备谈

面对国内持续升级的抗议活动，德黑兰摆出了“两手准备”的姿态。

伊朗外交部长阿拉格奇公开表示，伊朗“并非寻求战争，但已为战争做好准备”，并强调准备程度“甚至超过以往”。这番言论被外界解读为暗指去年6月与以色列的冲突。但他同时留下了对话的窗口，补充说：“我们也准备好谈判，但谈判必须公平、平等且相互尊重。”

与此同时，伊朗最高领袖哈梅内伊则通过官方媒体发声，称支持政府的大规模集会是“对美国政客的警告”，并向外界展示了伊朗的决心。为了在外交上施压，伊朗外交部还召见了英国、德国、意大利和法国的大使，要求他们撤回支持抗议者的官方声明。

尽管外部压力巨大，但外界观察认为，伊朗领导层内部目前仍未出现公开分裂的迹象。约翰·霍普金斯大学教授Vali Nasr指出，群众运动的胜利往往需要对手的屈服，而这种情况在伊朗尚未发生。

白宫的抉择：军事打击还是外交斡旋？

在华盛顿，决策层正激烈讨论应对方案，核心矛盾在于：是立即采取军事行动，还是给外交斡旋最后一次机会。

据美国官员透露，特朗普本人目前倾向于批准新一轮对伊朗的军事打击，以报复其镇压抗议者的行为。然而，以副总统万斯为首的部分高级官员则力劝特朗普先尝试外交途径。

摆在桌面上的选项不止一个，包括对伊朗政权目标进行军事打击或网络攻击、实施新制裁，以及在网络空间加大对反政府声音的支持。但白宫官员也担心，美国的军事介入可能会正中德黑ran下怀，使其“抗议活动由美以在背后策划”的宣传更具说服力。

特朗普尚未做出最终决定，但他可能采取“先打后谈”的策略。他此前曾暗示：“我们可能不得不采取行动。”

值得注意的是，副总统万斯虽然通常不愿卷入冲突，但对打击伊朗持开放态度，因为他认为该国对美国构成威胁。

行动风险与第三种可能

尽管特朗普政府态度强硬，但任何军事行动都伴随着巨大风险，决策者必须仔细权衡。

军事层面，虽然美国去年与以色列的联合打击削弱了伊朗的远程导弹能力，但德黑兰仍拥有大量能覆盖阿拉伯半岛东侧的短程导弹。美军目前在中东没有部署航母，但仍可通过轰炸机、战斗机或海军资产实施打击。

政治层面，特朗普如果迟迟不动手，将面临“言而无信”的声誉风险；可一旦动手，又可能引来伊朗对该地区美军的报复。更棘手的是，空袭未必能立刻阻止伊朗当局镇压抗议，这将使特朗普陷入要么升级打击、要么无功而返的尴尬境地。

一些美国官员怀疑，伊朗提出的谈判意向只是为了拖延时间，避免空袭。白宫新闻秘书莱维特也表示，没人能确切知道特朗普总统会做什么，他更偏爱外交，但也从不排除武力。

除了“打”与“谈”，分析人士提出了风险更低的第三种选择：暂时避免严厉的军事打击，也推迟谈判，静待抗议活动持续削弱伊朗政权，从而在未来以更有利的位置达成协议。

布鲁金斯学会专家Suzanne Maloney分析认为，伊朗政权并不会轻易垮台。相反，它在国际上会更孤立，但在国内会变得更具压迫性，在与美国周旋时也更能容忍风险。政权核心反而可能因为外部压力而变得更加团结。