美国正动摇欧佩克的石油霸权

美国12月CPI数据即将公布，市场普遍预期通胀将大幅反弹。但摩根士丹利（大摩）发布深度报告指出，这次反弹可能更多是“技术性噪音”，而非真实的通胀压力回归。

大摩预计，12月美国核心CPI环比将增长0.36%，远高于10月和11月0.08%的平均水平。这一预测的背后，是此前政府停摆造成的统计数据扭曲。

对于交易员而言，这份数据需要谨慎解读。大摩认为，市场可能会将强劲的数据视为技术性失真而打折扣，但如果数据意外疲软，则可能被解读为通胀降温的强烈信号。

此外，12月数据还将是对美国关税效应传导的关键验证。此前数据中几乎未见关税向商品价格传导的迹象，本次数据将揭示更清晰的图景。

失真数据背后：两大统计偏差

大摩分析称，12月CPI数据的大幅反弹，主要源于政府停摆期间造成的两大统计偏差，这是一场“报复性”反弹。

1. 双月抽样偏差

在美国，除纽约、洛杉矶和芝加哥三大城市外，许多商品和服务的价格数据是每两个月采集一次。由于10月份数据缺失，美国劳工统计局只能用8月的价格来填充，这相当于假设这些地区10月通胀为零，从而拉低了对比基数。12月将重新调查这些地区，导致数据出现向上修正。大摩估算，仅此一项就将为12月核心CPI贡献约8个基点的上行偏差。

图：数据显示，受双月抽样影响的CPI类别在10-11月增速放缓（左图），而三大城市的数据异常也印证了统计扭曲的存在（右图）。

2. 假日折扣偏差

11月的价格采集工作因故延迟到月末，这使得数据过度计入了感恩节等假日促销的折扣影响，人为压低了核心商品（除汽车外）的价格。这种偏差在12月会得到修正。大摩为此在核心CPI预测中额外增加了3个基点。

通胀全面加速？拆解各分项预测

基于上述偏差修正，大摩预计通胀将出现全面加速，尤其是核心商品将领涨。

图：摩根士丹利预测，12月核心CPI环比增速将反弹至0.36%，主要由核心商品和服务（不含租金）贡献拉动。

• 核心商品通胀或创年内新高： 预计12月核心商品环比大涨0.59%，将是2025年最高的月度涨幅。其中，新车价格环比上涨0.21%，二手车上涨0.80%，服装价格更是预计飙升1.00%。

• 租金通胀回归正常： 10月业主等价租金（OER）因数据缺失被假设为零，11月已开始正常化。大摩预计12月OER环比增长0.27%，与11月水平相当。

• 核心服务（除住房）回升： 预计该分项环比增长0.34%，远高于前两个月0.08%的均值。其中机票价格降幅收窄，酒店价格转为正增长。

• 整体CPI同步反弹： 大摩预计12月整体CPI环比增长0.37%，同比增速达到2.7%。

投资者需要关注三大焦点

面对这份充满“噪音”的报告，大摩提醒投资者关注三个核心问题。

首先，反弹幅度有多大？ 虽然可以确定数据存在上行偏差，但要精确区分“信号”与“噪音”极其困难。大摩坦言其预测可能偏于保守，实际数据环比增长0.5%的概率要高于0.2%。

其次，住房通胀降温能否持续？ 12月的数据将是继9月大幅下行后，第二个相对“干净”的观测值。这将帮助市场判断，住房通胀是否真正进入了一个较低的运行轨道。

最后，关税传导效应何时显现？ 10月和11月的数据并未体现关税向物价的传导，大摩认为这很可能是统计噪音掩盖了真实效果。因此，12月数据成为关键的验证窗口。该机构预计，今年以来关税已累计推高核心通胀35个基点，本次数据公布后可能增至45个基点。

信号与噪音的博弈

综合来看，12月CPI数据将是一次充满技术性干扰的读数。大摩预计，受CPI影响，12月核心PCE物价指数环比也将增长0.37%，显著高于前两个月0.13%的平均水平。

对于市场而言，这种数据的解读存在一种“不对称性”：

• 若数据强劲，很可能被市场贴上“统计扭曲”的标签，反应相对平淡。

• 若数据疲软，则可能被视为通胀确实在降温的强烈信号，从而对利率敏感型资产构成更显著的提振。

因此，投资者需要穿透数据表面的迷雾，看清通胀的真实趋势，并密切关注关税传导和住房通胀这两条更具实质意义的主线。

德意志银行一份研报点破了美国介入委内瑞拉事务的深层动机：表面上看是为了全球最大的石油储备，但真正的战略目标，直指维系美元的全球霸权地位。

根据德银策略师Mallika Sachdeva的分析，这不仅仅是一场能源争夺战，更是一场隐秘的金融保卫战。控制全球最大的石油储备，不仅能增强美国对油价的影响力，更深层的目的是捍卫美元作为全球储备货币的核心地位。

Sachdeva认为，石油对于军事力量的绝对重要性，直接关系到一国在冲突中的胜算，而这正是各国央行选择储备货币时一个隐性的核心考量。同时，掌握石油的定价权，对维系整个石油美元体系至关重要。

能源霸权：历史的铁律

回顾历史，掌控全球最核心的能源，就意味着掌握了经济、工业乃至军事的绝对优势，最终转化为金融霸权和世界主导地位。

英国曾凭借欧洲最大的煤炭储备，点燃了工业革命的引擎，成为了19世纪的“世界工厂”。随后，美国凭借大规模石油的发现，利用其高能量密度和便利性，催生了汽车、航空和化工等一系列革命，在二战后坐稳了全球经济与工业中心的宝座。

报告强调，最廉价、最丰富的能源始终是经济增长的基石。谁掌握了它，谁就掌握了驱动全球经济的引擎。

德银分析师指出，当前美国超过70%的能源消费依赖石油和天然气。如果美国将未来押注在化石燃料上，就必须确保获得充足且低价的供应，以维持其全球竞争力。

委内瑞拉的石油储量是美国的6倍。尽管其现有产能低下，但其庞大的地下储量与产能过剩的美国形成了“完美的互补”。控制委内瑞拉的石油，不仅是为了防止资源落入竞争对手之手，更是为了恢复“门罗主义”式的西半球霸权。

军事实力：美元信用的硬核支撑

为什么全球央行都愿意将美元作为主要储备货币？除了经济因素，美国的军事实力是一个关键的隐性变量。

德银强调，石油真正不可替代的领域是军事。消费级汽车可以电动化，人工智能可以由核能驱动，但美军的坦克、战机和军舰在可预见的未来仍将严重依赖石油。

美国国防部是全球最大的石油机构用户，美国联邦政府75%的能源消耗都来自国防部，其中大部分是喷气燃料。

图：美国联邦政府的能源消耗高度集中于国防部，其中喷气燃料等石油产品是美军行动的命脉，凸显了石油对维持其军事霸权的不可替代性。

历史和学术研究都表明，在一场冲突中获胜概率越高的国家，其货币就越不容易崩溃，因此也更受各国央行青睐。二战中，切断石油供应是导致德国和日本战败的关键一击。

因此，美国的军事霸权一直是支撑美元主导地位的基石。如果军事上的成功取决于石油的获取，那么美国确保对全球最大石油储备的控制，同时阻止主要对手获得这些资源，就能提升其相对获胜概率，从而间接巩固美元的储备地位。

不过，德银也警示，若美国的强硬策略刺激欧洲、日本等地加速重整军备、追求战略自主，可能会引发全球外汇储备从美元向欧元、日元等货币分散，反而削弱美元的统治力。

策略转变：从控制油价到掌控定价权

市场普遍关心，委内瑞拉的石油将如何影响长期油价。但德银认为，美国的真正意图是控制石油的定价体系本身。

报告指出，传统的石油美元体系根基正在动摇。1974年建立的石油美元协议，基础是美国作为全球最大的石油买家。作为最大客户，它有能力要求所有交易都用美元进行。然而，页岩油革命后，美国已基本实现能源自给自足，不再是全球最大的石油进口国。

这意味着，美国通过“需求端”来维持美元定价权的传统杠杆已经大大削弱。既然无法再以最大买家的身份来“要求”使用美元，美国就必须找到新的方式来“确保”美元继续被使用。

德银提出的新路径是：通过成为全球最大的石油供应方之一，从“供给端”来强制推行美元结算。如果美国能控制整个西半球的庞大石油储量，其储备份额将超越欧佩克（OPEC）。

图：全球石油储量分布显示，若美国能整合西半球资源，其控制的储量份额将超越OPEC，从而在供应端掌握关键话语权。

报告补充道，当前欧洲和金砖国家都在积极推动非美元结算。在此背景下，如果美国能控制委内瑞拉的石油销售渠道，即便这些石油最终不流向美国本土，只要所有交易都通过美国的银行系统以美元结算，就能将这部分巨大的贸易流重新锁定在美元体系内。

这不仅能维持全球对美元的储备需求，也能让美国继续享受低融资成本的“嚣张特权”。

站在2026年的起点回望，2025年的A股IPO市场无疑是一个极具历史性的"分水岭"。

在经历了短暂的沉寂后，资本市场的融资功能迎来了强劲修复。

Wind数据显示，2025年A股IPO融资额达到1317.71亿元，同比增长超9成。

随之而来的还有发行定价的理性回归：昔日狂热的超募潮退去，取而代之的是全面注册制下首个"零破发"纪录的诞生。

截至2026年1月5日收盘，2025年上市的116家公司均未出现破发。

剧变发生在投行江湖中。

这一年，随着国泰君安与海通证券的世纪合并，"航母级"新军国泰海通的横空出世一度让作为"投行一哥"的中信证券屏息。

不过中信证券仍凭借218.88亿元的IPO承销额成功守擂，稳居行业第一，国泰海通则以次席紧随其后。

展望2026年，A股即将迎接半导体、新能源、具身智能、商业航天等一系列重磅IPO，市场各方将迎来更多机会。

百亿大单在途

2025年A股IPO市场的核心关键词是包容性，主要体现在对优质项目的融资额和未盈利的接纳度方面。

市场涌现了多个大型项目。2025年A股IPO融资额排名前14的项目撑起了IPO市场的半壁江山。

这当中还出现了2年来的首单百亿项目，2025年7月上市的华电新能IPO融资额高达182亿元。

这一趋势有望得到延续。

目前在审的IPO项目中已有2家募资额超过百亿的公司，分别是长鑫科技集团股份有限公司（下称"长鑫科技"）、华润新能源控股有限公司（下称"华润新能源"），拟募资额分别达到295亿元、245亿元。

这当中尤以长鑫科技的审核进展较快。

长鑫科技采取以预先审阅的方式提交科创板IPO申请，这也是全市场首单获得预先审阅的IPO项目。

在这一机制下，长鑫科技在2025年12月末申报材料挂网之前便已经历两轮问询。

若长鑫科技能在2026年登陆科创板，有望成为该板史上第二大的IPO项目，仅次于中芯国际。

相比之下，华润新能源的进展较慢。

早在2025年3月，华润新能源便已向深交所递交了IPO申报材料，但迄今为止仅经历一轮公开问询便再无新进展。

不过华润新能源此番IPO仍面临不少争议。

主营风力发电项目的华润新能源母公司系华润电力（0836.HK），其上市构成了分拆。

2024年，华润新能源的归母净利润达到81.42亿元，占华润电力的比例超过6成，这突破了《上市公司分拆规则（试行）》中"子公司净利润占母公司比例不得超过50%"的要求。

由于分拆规则未明确这是否对"港拆A"项目适用，该项目也具有一定的解释空间。

若华润新能源的超200亿募资额能顺利得到监管部门的放行，有望成为中国资本市场最大的一起分拆项目。

从财务包容度方面来看，此前主要为未盈利的IPO项目创设的科创板第五套和创业板第三套一度陷入停滞阶段，但在2025年均有了实质性进展。

2025年，必贝特、禾元生物均以第五套标准登陆了科创板；深圳大普微电子股份有限公司（下称"大普微"）已于2025年12月末向证监会递交注册材料，有望成为创业板首家以第三套标准上市的公司。

这三家公司均尚未实现盈利。2024年必贝特、禾元生物、大普微的净亏损分别达到0.56亿元、1.51亿元和1.91亿元。

"这标志着监管对未盈利创新企业的包容性显著提升，为新模式、新业态的亏损企业在A股上市提供了更多潜在机会。当然这都要求我们投行重新审视项目筛选逻辑，重点关注企业技术领先性、市场空间及团队能力，而非单纯依赖财务指标。"上海一位投行人士向信风表示。

尽管A股IPO融资额有所回温，但与巅峰时期相比仍存在较大的差距。

2025年A股1317.71亿元的IPO融资额，不及2022年的四分之一，仅有2023年的3成左右。

首现"0破发"

IPO融资额整体回升的B面，是昔日司空见惯的"超募盛宴"已然谢幕。

2025年A股市场共有74家公司的实际募资低于预计募资额，总共比预期少募了100亿元。

这一数据与2022年、2023年分别高达1007亿元、619亿元的巨额超募形成了鲜明反差。

个股方面，2025年募资额缩水较为明显的是永杰新材、联合动力，二者实际募资额分别较预计募资额少了11.57亿元、13.25亿元。

究其根本在于新股发行定价体系更为理性务实。

2025年上市的116只新股发行市盈率中位值为17倍，而在2022年、2023年则分别可达到33倍、34倍。

虽然估值中枢的下移限制了发行人的融资规模，却为二级市场留出了必要的"安全垫"，有效拓宽了打新收益空间。

在理性定价的护航下，2025年更是创下了全面注册制实施以来的里程碑纪录——全年新股实现"零破发"。

截至2026年1月5日收盘，2025年上市的116家公司无一破发。而在截至2023年末、2024年末收盘，这两个年度上市的新股破发数分别达到88家、6家。

分板块来看，北交所的打新中签收益最为可观。

截至2026年1月5日收盘，2025年上市的26家北交所公司相对发行价涨幅的均值可达到358.3%，高出主板、科创板和创业板分别209个百分点、74个百分点、156个百分点。

这种几乎"闭眼赚钱"的打新效应，让北交所成为了2025年A股市场中当之无愧的"收益高地"。

不过这仍然是大资金的专属游戏。

与沪深市场采取市值打新不同，北交所采取现金申购的形式。以2025年12月31日在北交所上市的蘅东光为例，其发行价、中签率分别达到31.59元、0.0309%。

这意味着，在现金配售原则下，投资者若想在理论上"稳中一手"，所需的流动资金门槛高达1022万元。

然而，这种"无脑打新"的确定性红利能否在2026年持续兑现，尚存变数。

究其逻辑，打新收益本质上是市场情绪与制度红利的共振。未来的收益曲线将高度依赖于三大核心变量的边际变化：一是二级市场整体的流动性环境与风险偏好；二是一级市场的定价水位是否会随行情回暖而重新抬升；三是全面注册制下IPO发行的供需节奏。

"一哥"之争

随着IPO市场的整体回暖，头部投行成为了这一轮周期的最大受益者。

2025年A股承销江湖最引人注目的主线，莫过于"航母级"新军国泰海通（国泰君安与海通证券合并）对中信证券"行业一哥"地位发起的挑战。

然而从年终成绩单来看，国泰海通要想完成超越，尚需时日。

2025年"百亿承销俱乐部"扩容至5家，席位依次为中信证券、国泰海通、中信建投、华泰联合及中金公司。

其中，中信证券以218.88亿元的承销总额稳坐头把交椅，与第二名国泰海通拉开了32亿元的身位。

胜负的关键在于对"明星项目"的把控力。

复盘2025年A股融资额前十的IPO项目，中信证券狂揽摩尔线程、西安奕材两单"巨无霸"；相比之下，国泰海通仅将联合动力一单收入囊中。

大项目的匮乏，直接制约了国泰海通冲榜的爆发力。

展望2026，中信证券的领跑优势或将进一步固化。

基于目前处于审核问询阶段的项目（下同）统计，中信证券在手储备项目的拟募资额高达715亿元，且坐拥华润新能源这类市场瞩目的明星大单；反观国泰海通，其在手项目储备规模约为中信证券的五成。

短期内行业龙头的座次恐难易主。

除了榜首之争，2025年投行承销格局的另一大变数，在于中金公司的强势回归。 2025年，中金公司录得IPO承销总额153亿元，成功跻身行业前五，排名同比跃升3个位次。

这一成绩的取得，生动演绎了"重质不重量"的精品投行逻辑。

事实上，中金公司全年的IPO战绩仅由5单项目支撑，但其能够以极少的项目数量撬动行业前五的席位，完全得益于对"明星项目"的精准捕获。

作为2025年A股市场当之无愧的"募资王"，华电新能的成功上市成为了关键推手——身为该项目的核心主承销商之一，中金公司吃到了这一巨头IPO带来的最大红利。

展望2026年，中金公司在"巨无霸"项目上的护城河依然深厚，储备清单中不乏长鑫科技、华润新能源、中电建新能源等重量级选手。

仅这三单超级IPO项目的合计拟募资规模已高达630亿元，这也为中金公司在2026年继续冲击行业第一梯队埋下了伏笔。

纵观2025年的投行江湖，无论是中信证券的卫冕，还是中金公司的发力，都揭示了一个残酷的行业真相：IPO承销正在从"以量取胜"的跑马圈地时代，加速迈向"以大为王"的头部存量博弈时代。

站在2026年的起点，随着长鑫科技、华润新能源等数百亿级"航母"蓄势待发，新一轮的资本盛宴或许已在酝酿之中。

来源: 华尔街见闻

本周五（1月9日）北京时间21:30，市场将迎来2026年首份美国非农就业报告。在经历了政府停摆和美联储降息引发的剧烈波动后，这份数据将成为一个关键的试金石，用以判断美联储近期的宽松政策是高瞻远瞩，还是为时过早。

数据发布前的潜在风险

在数据公布前，市场仍需警惕几个关键风险。

首先是数据本身的波动性。2025年底美国政府停摆的后续影响，仍在干扰对“真实”招聘趋势的判断。此外，去年10月和11月的数据曾被大幅下修，这可能会掩盖12月数据的实际表现，从而让整个季度的增长势头看起来比实际更糟。

其次，市场参与者也对可能出现的“一月效应”保持警惕，即新年的乐观情绪和投资组合再平衡可能与高风险数据发生碰撞。

最后，美联储内部的政策压力正在增加。美联储主席鲍威尔任期所剩不多，而理事斯蒂芬·米兰周四的言论可能预示了下任主席的政策方向。米兰表示，他预计到2026年需要降息150个基点来提振劳动力市场，这与美联储目前的定价形成鲜明对比。

市场共识：就业温和反弹

在经历了数月的数据失真后，经济学家普遍预测12月的就业市场将出现温和反弹。

市场预期12月非农就业人数将新增约6万个岗位，略低于11月的6.4万人。尽管这一数字仍低于10万以上的历史常态，但失业率预计将从4.6%小幅下降至4.5%。这一下降主要归因于此前被强制休假的联邦雇员重返工作岗位。

同时，平均时薪预计环比增长0.3%（同比增长3.6%），这一增速被美联储认为是与其长期通胀目标相符的。

图：美国12月关键经济数据前瞻

数据偏离预期意味着什么？

这份报告的结果将直接影响市场情绪和对美联储未来政策的预期。

• 鹰派结果（新增就业超8.5万）： 如果数据意外强劲，将表明劳动力市场比美联储近期降息75个基点所暗示的要更有韧性。这可能引发“利好即利空”的市场反应，交易员或将排除2026年3月降息的可能性，并担忧美联储可能需要暂停甚至逆转降息来对抗“粘性”通胀。

• 鸽派结果（新增就业低于5万）： 如果数据远不及预期，将证实市场对劳动力需求“实质性”减弱的担忧。这将巩固市场对2026年至少再降息两次的定价，并强化美国经济正处于易受衰退影响的周期后期这一观点。

美元指数的技术面与前景

目前，市场对非农报告的反应路径并不单一，而是取决于数据与共识预期的偏离程度。

从技术面看，美元指数周五亚市时段在98.92附近震荡，盘中一度触及98.99的近一个月高点。日线图上的相对强弱指数（RSI）显著高于中线，且未进入超买区间，显示出短期看涨倾向。

由于市场已经大量消化了美联储的鸽派立场，如果报告数据强于预期（例如高于7.5万），可能会触发剧烈的空头回补反弹，推动美元指数重返100整数关口。

图：美元指数日线图显示，价格在近期低点后呈现上涨趋势，正测试关键阻力位

“软着陆”能否实现？

展望未来，如果周五晚间的数据证实美国招聘活动已经触底反弹，美联储或许能成功实现其追求的“软着陆”。然而，如果就业增长的三个月平均值继续下滑，那么无论对鲍威尔还是其潜在继任者而言，提供更具侵略性的流动性支持的压力都将成为2026年第一季度剩余时间里的市场主导议题。

周四，随着基本金属、全球股市和债券价格下跌，黄金和白银价格从本周的反弹中进一步下滑，但在特朗普表示美国现在将控制委内瑞拉的原油销售后，原油价格上涨。

黄金价格跌至4420美元/盎司，创下圣诞节前的历史新高。

与此同时，银价跌至74美元/盎司，创历史新高。

（以美元计价的白银图表）

在白宫表示华盛顿将"无限期"控制委内瑞拉石油销售后，特朗普在接受《纽约时报》采访时表示，"只有时间才能证明"美国需要"监督"委内瑞拉的运行多长时间。

在特朗普重返白宫12个月以来，国防板块股票表现持续优于黄金和白银。周三晚些时候，特朗普宣布计划限制美国武器制造商向股东支付高额股息或为高管发放巨额奖金。

标普航空航天和国防精选工业指数从周二创下的历史新高回落1.3%，美国国防类股扭转了昨日2.4%的涨幅。

来源: 中国白银网

2026年开局，全球市场表现强劲，但本周五，投资者将迎来第一场真正的压力测试。美国12月非农就业报告和最高法院对特朗普关税合法性的裁决将同时登场，市场的平静可能被瞬间打破。

尽管近期有委内瑞拉石油产业风波、股市领涨板块切换等事件，美股和美债在1月份的开局阶段依然波澜不惊。道富投资管理公司首席投资策略师迈克尔·阿罗恩（Michael Arone）评价道：“近期消息面密集，市场却异常平静，这多少有些反常。”

但期权市场的数据显示，交易员们正在为剧烈波动做准备。盈透证券首席市场策略师史蒂夫·索斯尼克（Steve Sosnick）指出，根据周五到期的平值期权定价测算，标普500指数的单日波动幅度可能达到±0.9%，这将是今年以来波动最剧烈的一天。

与此同时，被称为华尔街“恐慌指数”的VIX波动率指数自2026年以来也在缓步攀升，周四报15.5。索斯尼克提醒，期权市场相对温和的定价，反而给“意外行情”的出现留下了空间。

“金发姑娘”还是“坏消息”？非农报告决定市场情绪

北京时间本周五21:30，美国劳工部将发布2026年首份非农就业报告。赛文斯报告研究公司（Sevens Report Research）创始人汤姆·埃塞（Tom Essaye）认为，无论数据是好是坏，对投资者而言都可能暗藏风险。

风险的根源在于市场估值已不再便宜。数据显示，标普500指数的未来12个月预期市盈率已超过22倍，基本追平了2022年1月初市场见顶时的水平——那轮见顶之后，开启了长达9个月的熊市。埃塞直言，这意味着市场已经“没有容错空间”。

目前，市场普遍预期12月美国新增非农就业6万人，失业率从4.6%降至4.5%。这份报告将如何影响市场？

• 数据过强： 投资者会降低对美联储今年降息的预期，可能中断股市的上涨势头。

• 数据过弱： 市场将重新担忧经济和劳动力市场前景，部分板块的高估值将受到审视。

埃塞表示，最理想的情况是出现一个“金发姑娘”式的数据——就业稳健增长，同时失业率保持稳定。只有这样，股市才能获得继续上涨的动力。

当然，市场也并非全无乐观的理由。周三发布的挑战者企业裁员报告显示，去年12月美国企业裁员人数降至17个月最低，而企业招聘计划则创下三年来同期最高水平。

特朗普关税迎终极审判，市场如何定价？

除了非农数据，美国最高法院也可能在本周五就特朗普政府大部分关税政策的合法性作出裁决。

市场似乎已经有了自己的判断。在预测平台Polymarket上，交易者认为最高法院支持特朗普关税的概率仅为24%。华尔街多数机构也已根据去年底的庭审基调，开始为不利于特朗普政府的判决做准备。

多位策略师认为，即使最高法院裁定部分关税无效，市场也可能平稳消化这一结果。Crossbridge Capital Group首席投资官马纳什·辛格（Manish Singh）表示，这种结果或许已经被市场提前定价。

如果关税被推翻，后续影响将集中在以下几个方面：

• 白宫的应对： 预计白宫会寻求其他途径推行关税，例如要求国会立法或依据其他行政授权。

• 相关企业股价： 投资者应密切关注沃尔玛、达乐公司、开市客等零售商的股价。包括开市客和固特异轮胎在内的上千家企业已提起诉讼，要求退还已缴纳的关税。截至去年12月中旬，美国海关通过此项关税已累计征收约1330亿美元。

• 宏观市场反应： 马纳什·辛格预测，美元可能立即走弱，美债收益率曲线可能因短期利率下行而继续趋陡。更重要的是，这一裁决可能直接影响美联储的决策。他反问道：“如果关税被推翻，美联储还有什么理由不降息呢？”

然而，如果最高法院意外裁定维持关税政策，又会发生什么？基金策略全球顾问公司经济策略师哈迪卡·辛格（Hardika Singh）认为，美股届时可能会迎来一波上涨。

理由在于，尽管通胀仍高于美联储2%的目标，但美国经济在关税实施后并未出现疲态。同时，在财政赤字高企的背景下，关税也为政府提供了新的收入来源。

哈迪卡·辛格总结道：“最有意思的是，关税起初被视为‘洪水猛兽’，甚至有人认为它标志着资本主义的终结。但现在，股票和债券投资者都在祈祷关税能以某种方式保留下来。这足以证明，当前市场情绪的转变有多快。”