特朗普的野心：下一个格陵兰？

“世界第四”的喧嚣与现实

最近，印度单方面宣布其GDP规模已达4.18万亿美元，超越日本成为全球第四大经济体。尽管此消息尚未得到国际货币基金组织（IMF）的官方确认，印度主流媒体已纷纷以“历史性时刻”为题大肆报道，并预测印度将在两三年内超越德国，跻身世界前三。

这股“超越日本”的热潮并非朝夕之事。早在去年5月，印度政府智库专家便高调宣称“印度已超越日本”，总理莫迪也公开表示，努力让印度成为世界三大经济体之一是国家目标。

然而，这场看似激动人心的排位变化，细究之下却并非强者间的巅峰对决，更像是一场“比惨”竞赛——一方是急于证明自身大国地位的新兴经济体，另一方则是在老龄化泥潭中挣扎的传统强国。

日本经济失速：被动让位的“拱手相让”

印度的这次“上位”，很大程度上是日本“拱手相让”的结果。

数据显示，印度在2025-2026财年一、二季度的GDP增速分别达到了7.8%和8.2%，势头强劲。相比之下，日本2025年一、二、三季度的GDP年化增长率分别为-0.2%、2.1%和-2.3%，表现极不稳定。IMF预测，日本全年经济增速仅为1.1%，远低于印度的6.6%。

中国社会科学院亚太与全球战略研究院副主任李天国分析指出，制约日本经济的核心症结在于人口老龄化及其导致的劳动力短缺。上世纪60至80年代，日本赖以实现高速增长的人口红利、技术追赶和出口导向战略等优势条件已不复存在。短期内，老龄化趋势难以逆转，日本经济重回高增长轨道的可能性微乎其微。

面对这一顽疾，即便是高市早苗政府上台后推出的大规模刺激政策，也只是杯水车薪，无法从根本上修复这台生锈的经济引擎。日本经济的持续“缩水”，为印度创造了被动赶超的机会。因此，这次排位更迭，与其说是印度经济的质变，不如说是对手表现过于疲软。

印度增长虚火：制造业短板与外资“坟场”

如果说日本的问题在于“老”，那么印度的问题则在于“虚”。

印度坐拥14亿人口的庞大市场，这为其GDP总量提供了强大支撑。但在这件光鲜的经济外衣之下，其内部结构却极不协调。

李天国指出，印度近年来的GDP增长主要依赖庞大的人口规模和服务业拉动，而作为国家经济命脉的制造业，其占比长期在13%至17%的低位徘徊。莫迪政府推行多年的“印度制造”计划至今仍步履维艰。

其深层瓶颈在于多方面：土地与劳动力要素市场改革滞后、基础设施落后、缺乏具备专业技能的产业工人，以及贸易保护主义政策和高额关税的叠加效应，这些都严重制约了印度的经济潜力。

更具反差的是，印度一边渴望成为“世界工厂”，一边却让自己变成了“外资坟场”。在2024-2025财年，印度的外国直接投资（FDI）暴跌96.5%，创下历史新低。贸易保护主义和关税壁垒，让这头经济“大象”显得虚火旺盛，而非肌肉结实。

数据背后：人均差距与统计疑云

在这场排位战中，人均GDP数据揭示了更残酷的现实。2024年，印度人均GDP仅为2694美元，大约是日本的十二分之一，德国的二十分之一。悬殊的差距表明，总量的超越并未带来国民财富水平的实质性提升。

不仅如此，印度经济总量的真实性也备受质疑。日本时事通信社报道称，IMF长期以来都认为印度政府的经济数据计算方法存在问题。报道还援引印度经济学家阿伦·库马尔的观点，他认为印度实际的GDP增长率比官方公布的数字“至少低4个百分点”。

排名之争无赢家，改革才是真赛道

归根结底，这场“世界第四”之争没有真正的赢家。

对日本而言，如何在长期停滞中重塑经济活力、提升产业竞争力，是一道无法回避的课题。对印度来说，这更像一场缺乏根基的数字狂欢。如果不能解决营商环境恶劣、制造业落后、贫富差距悬殊等深层病灶，今天的“超越”很可能只是昙花一现。

李天国也认为，未来几年印度仍将维持高增长态势，但中长期发展面临不确定性。若无法推进深层次的结构性改革，其增长率可能回落至中低水平。

对两国而言，真正的竞赛不在于名义上的排位，而在于谁能先治好自己身上的“病”。

欧盟统计局最新数据显示，欧元区12月通胀率小幅放缓至2.0%，正好触及欧洲央行的政策目标。这一数据为决策层“价格压力已基本受控”的观点提供了新证据。

然而，市场不应过早期待政策转向。尽管通胀数据理想，但欧洲央行并无意很快降息。

核心通胀降温，服务业压力放缓

具体来看，欧元区12月通胀率从11月的2.1%降至2.0%，符合经济学家的普遍预期。

更值得关注的是剔除了食品和燃料等波动项的核心通胀。数据显示，12月核心消费者价格同比上涨2.3%，增速低于市场预期的2.4%和前值。其中，占比较大的服务业通胀年率也从3.5%回落至3.4%。

这些数据与其他指标共同描绘了一幅通胀降温的图景。包括德国在内的多个欧元区主要经济体，上月通胀均出现放缓。

经济仍有韧性，欧央行为何不松口？

在通胀降温的同时，欧元区经济增长保持了韧性。一项商业活动读数显示，该地区以两年多来最强劲的季度增长为2025年画上句号。

尽管欧洲央行自己也预测，通胀率可能在未来几个月降至目标水平以下，但决策者对借贷成本的态度依然乐观，几乎没有表露出进一步降息的意愿。投资者普遍预计，2026年利率将维持不变，欧洲央行的关键存款利率在该年的八次会议中都将保持在2%的水平。

前路并非坦途：风险与变数并存

不过，前方的不确定性依然存在。地缘政治冲突、疲软的能源价格、放缓的工资增长，以及对德国可能陷入衰退的担忧，都为未来的政策路径增添了变数。

分析师：降息重返议程有条件

对此，凯投宏观（Capital Economics）副首席欧元区经济学家Jack Allen-Reynolds评论称，12月通胀率的小幅下降，以及1月份可能出现的进一步回落，并不会立刻改变欧洲央行决策者的想法。

但他同时指出：“如果我们判断正确，即今年的整体和核心通胀率将低于央行的预测，那么降息最终将重新被提上议程。”

当地时间1月6日，委内瑞拉股市上演惊人一幕，IBC指数单日暴涨超过50%。进入新年以来，该指数已从约2000点飙升至接近3900点，涨势迅猛。

市场普遍认为，这一轮行情的引爆点是该国的政治变局。1月3日，美国对委内瑞拉发动空袭，随后总统马杜罗离境，委内瑞拉宣布进入国家紧急状态。自此之后，股市上涨明显加速，累计涨幅高达74%。

图：委内瑞拉IBC指数在近期出现垂直拉升，单日涨幅达50%

暴涨背后：转折预期与千亿计划

投资者将这一系列事件解读为委内瑞拉经济与政治可能出现转折的关键信号，对该国资产的兴趣迅速升温，尤其是在石油、基础设施及金融服务等核心领域。

提振市场情绪的，还有特朗普政府近期提出的委内瑞拉石油复兴计划。据悉，美国白宫已要求本国各大石油公司对委内瑞拉进行大规模投资，以修复其受损严重的原油开采基础设施。

该计划预计在未来十年内，每年向委内瑞拉石油业投入约100亿美元，总投资规模可能超过1000亿美元。此举旨在推动委内瑞拉原油产能恢复，并重新与国际市场接轨，极大地强化了市场对其摆脱长期制裁、实现经济正常化的预期。

狂欢下的冷静：一个“迷你”交易所

然而，在惊人的涨幅面前，一个关键事实不容忽视：委内瑞拉的加拉加斯证券交易所规模极小。

这家成立于1947年的交易所，是目前南美洲规模最小的证交所之一，实际上市交易的公司仅有约15家。去年，该交易所的日均交易量不足100万美元，流动性极低。其股票所有权也高度集中在本地银行、金融机构及少数高净值投资者手中。

这意味着，尽管单日涨幅看起来十分惊人，但实际交易规模非常有限。在这样一个深度薄弱的市场中，价格波动极易被放大。

焦点回归石油：资本的赌注与观望

在“后马杜罗时代”，委内瑞拉的核心资产——庞大的石油储备——成为全球资本关注的焦点。一旦其向国际能源公司开放，有望吸引巨额资本流入，并显著提升全球原油供应。

尽管特朗普政府计划投入千亿美元复兴其石油产业，但业界普遍认为，重建之路充满挑战。油田基础设施严重损毁、全球油价持续低迷以及政治局势尚未完全稳定，这些因素都让跨国石油巨头保持谨慎。在获得明确的法律保障和有利的投资条款之前，它们很可能会继续观望。

与此同时，债券市场的反应更为直接。市场对委内瑞拉政权更迭及债务重组的预期显著升温，推动其主权债券与国有石油公司PDVSA的债券价格大幅上涨。近几个月，相关违约债券的价格已经翻倍，目前交易价格在面值的23至33美分区间。投资者甚至认为，若重组进程顺利启动，回收价值可能进一步升至50至60美分。

石油移交与油价反应

近期，特朗普宣布委内瑞拉临时政府将向美国移交约3000万至5000万桶石油，价值约28亿美元。他还表示，出售这些石油所得的资金将由两国共享，并由他本人进行监管，以确保资金用于“造福委内瑞拉和美国人民”。

值得注意的是，特朗普提及的产量，大约相当于委内瑞拉在遭受部分封锁前30至50天的石油产量，远低于其历史峰值水平。

受此消息影响，国际油价承压。WTI原油价格下跌1%，至每桶56.5美元附近，市场似乎将此举解读为短期原油供应的增加。

图：受委内瑞拉石油移交消息影响，WTI原油价格短线下跌超过1%

来源：路透

美国政坛将在本周迎来两大关键时刻。联邦最高法院即将对特朗普政府时期加征关税的合法性作出最终裁决，与此同时，关于《平价医疗法案》（ACA）保费补贴能否延续的激烈博弈也进入白热化阶段。这两大事件不仅是2026年美国最受瞩目的政策焦点，其结果更将深刻影响美国的内部治理和国际经济秩序。

关税大权的司法审判：最高法院裁决在即

这场司法博弈的核心，源于特朗普政府在2025年2月的一项决定。当时，白宫援引1977年的《国际紧急经济权力法》，以应对贸易逆差构成的“国家紧急状态”为由，对部分进口商品加征了关税。

此举的合法性从一开始就备受争议。在去年11月的法庭辩论中，最高法院的自由派和保守派大法官罕见地一致表达了疑虑。即便是特朗普亲自任命的大法官尼尔·戈萨奇也警告称，“国会若将征税权让渡给总统，后续收回将难如登天”。首席大法官约翰·罗伯茨更是直接点明，“征税权历来是国会的核心权限，不容置喙”。

事实上，下级法院早已为此案埋下伏笔。今年5月，美国国际贸易法院率先作出裁决，认定规范对外贸易的权力专属于国会，行政部门无权干涉。这一颠覆性判决在8月得到了华盛顿联邦上诉法院的支持。

法律专家普遍预测，最高法院大概率会维持原判。乔治敦大学法学教授格雷格·沙弗分析称：“从大法官们的质疑来看，结论已经很清晰——《国际紧急经济权力法》并未授予政府开征这批关税的合法权限。”

经济影响与政治喊话：关税政策的双面镜

面对可能败诉的局面，特朗普近期在社交媒体上态度强硬，声称不利裁决将对美国构成“毁灭性打击”，并坚称关税政策让美国在经济和国家安全上“前所未有的强盛”。

然而，经济数据呈现出一幅复杂的图景。一方面，2025年第三季度美国GDP同比增长4.3%，创下两年来新高；但另一方面，就业市场扩张明显放缓。特别是那些高度依赖进口、受关税影响最深的行业，其就业增速远低于其他行业，甚至出现了负增长。

堪萨斯城联储高级经济学家约翰内斯·马奇克在去年12月的报告中明确指出，数据差异足以证明关税已对就业市场构成了实质性压制。

更关键的是，如果最高法院裁定政府败诉，美国将面临退还已征关税的巨大压力。财政部长斯科特·贝森特早在今年9月就曾透露，政府可能“被迫退还近半数已征收的关税款项”。法律专家沙弗也确认：“所有被非法征收关税的主体，都将依法获得退税补偿。”

尽管如此，特朗普政府已放出话来，即便败诉，也将寻找其他法律途径继续推行关税政策。

医保补贴拉锯战：另一场“政府停摆”危机？

与关税争议平行的，是《平价医疗法案》强化保费补贴的存续危机。这项补贴对于降低数百万美国人的医保成本至关重要。

该补贴最初由2021年的《美国救援计划》设立，后经2022年《通胀削减法案》延长至2025年底。但在2025年末，由于国会两党未能就延期达成一致，补贴已经失效。这直接导致多达2200万民众面临保费平均上涨超过100%的困境，预计约有500万人可能因此彻底退出医保体系。

如今，众议院议长约翰逊承诺将在国会复会后立即推动相关法案的表决。该法案预计能在众议院顺利通过，但在参议院将面临硬仗，因为它需要60票支持才能继续推进，这意味着两党必须协商修改，达成共识。

立法者们正面临着迫在眉睫的时间压力——下一轮政府拨款的截止日期是1月31日。如果届时补贴问题仍未解决，民主党人极有可能将该议题与政府拨款法案捆绑，利用“投票杠杆”迫使共和党让步。

这种策略并非没有先例。2025年10月，正是因为补贴延长诉求未获满足，民主党人否决了共和党主导的支出方案，直接引发了美国历史上最长的、长达43天的政府停摆，其对市场和经济的冲击至今仍让人记忆犹新。

尽管立法者有望在2026年达成妥协方案，但已无法覆盖1月份的投保窗口期。潜在的协议框架可能包括：给予民众额外的参保缓冲期，将补贴延长1至2年，同时收紧对高收入家庭的补贴资格，并加入共和党要求的欺诈管控措施。然而，方案能否通过，特朗普的态度将是关键变量。

终局推演：两大变数如何搅动美元与黄金

无论是关税权的归属，还是医保补贴的命运，其最终走向都是政治博弈、司法裁决和经济基本面复杂交织的结果。对于市场而言，不同结局将对美元和黄金产生截然不同的影响。

• 若关税被判非法：美国政府需要退还部分关税，这将加剧财政赤字，叠加贸易政策的不确定性，可能损害美元信用，导致美元承压走弱。黄金则会因避险情绪升温和实际利率下行而获得支撑。

• 若关税被判合法：贸易逆差有望收窄，通胀预期可能升温，这将强化美元，从而压制黄金。

• 若ACA补贴延长：短期内稳定消费对美元影响中性，但长期来看财政支出扩大将压制美元。黄金则会因市场对财政的担忧而获得支撑。

• 若ACA补贴未通过：政府可能再次陷入停摆，民众医疗开支激增将拖累经济，导致美元走弱，而黄金则会因避险需求上涨。

总而言之，这两大政策变局都通过财政预期、避险情绪和经济基本面传导至市场，美元与黄金的走势大致呈现反向关系。

Meta Platforms周二宣布，由于美国本土市场需求出现"前所未有"的爆发，加之库存受限，公司决定推迟其Ray-Ban Display智能眼镜的全球扩张计划。这一战略调整凸显了该款AI硬件产品超出预期的市场热度，同时也暴露了供应链面临的产能瓶颈。

根据公司声明，Meta将暂停原定于今年年初在英国、法国、意大利和加拿大推出该产品的计划。公司表示，目前的库存水平难以支撑国际市场的同步拓展，短期内将集中资源优先满足美国订单，并重新评估国际市场的供货时间表。

Meta在一篇博客文章中指出，自去年秋季发布以来，消费者对该产品的兴趣呈现压倒性态势，导致产品候补名单已大幅延伸至2026年。这种供不应求的局面迫使管理层不得不重新分配销售优先级，以应对本土市场的巨大积压订单。

受此消息影响，市场密切关注Meta在可穿戴设备领域的产能爬坡能力。该产品作为Meta与EssilorLuxottica长期合作的成果，正成为验证消费级AI硬件市场需求的关键试金石，同时也引发了科技巨头在该领域的竞争加剧。

库存限制与战略调整

Meta明确表示，推迟国际推广的主要原因是库存限制。公司原本计划在今年年初将市场版图扩大至欧洲主要国家及加拿大，但强劲的美国需求打乱了这一部署。

在博客文章中，Meta强调了美国市场需求的"空前"性质。为了缓解供应压力，公司决定暂停国际发布，将现有的生产资源完全倾斜至美国市场。这种策略虽然能暂时缓解本土的交付压力，但也意味着全球消费者将面临更长的等待时间。公司表示将在专注于处理美国订单的同时，重新评估何时能够恢复国际市场的发售。

产品定价与技术特性

这款引发市场追捧的产品是Meta首款面向消费者的AI眼镜。CEO Mark Zuckerberg在去年9月正式揭晓了这款售价799美元的Ray-Ban Display智能眼镜。

作为一款集成了神经技术的可穿戴设备，该眼镜通过腕带进行控制，允许用户观看视频或回复信息，被视为Meta在增强现实与人工智能融合领域的重要布局。这种无需手持的交互方式和AI功能的结合，显然在消费市场引发了强烈共鸣，从而导致了目前的供应短缺。

合作伙伴受益与行业竞争加剧

Meta自2019年起便与Ray-Ban制造商EssilorLuxottica展开合作研发智能眼镜，并于2024年续签了长期合作协议。EssilorLuxottica在去年10月表示，其第三季度营收的增长部分得益于与Meta的合作关系，显示出该产品线对硬件合作伙伴业绩的拉动作用。

与此同时，智能眼镜市场的竞争正在迅速升温。Alphabet已宣布与Warby Parker达成一项价值1.5亿美元的合作关系，意图在该领域分一杯羹。此外，据报道，ChatGPT的开发商OpenAI也正与Apple合作开发AI眼镜。

Meta此次因需求过热而导致的推迟，既证明了该品类的市场潜力，也为竞争对手留出了潜在的市场窗口期。

来源: 华尔街见闻