高盛新年五大预测：美股涨势放缓，但AI进入新篇章

马斯克旗下的xAI宣布已完成新一轮的融资，规模远超最初预期，并使得该公司的估值较去年春季翻了一倍以上。

周二，xAI宣布自Valor Equity Partners、富达投资管理公司、卡塔尔投资局和阿布扎比基金MGX处共融得200亿美元，超过了最初的150亿美元目标。此前报道指出，xAI目标融资150亿美元，估值相应达到2300亿美元。

此外，英伟达和思科作为xAI的战略投资者，将为xAI提供计算资源支持。

这一最新进展表明，虽然xAI正陷于其模型Grok生成非法内容的争议之中，但其估值依然保持坚挺，且吸引了众多投资者。

简析xAI

2025年，人工智能初创公司的估值纷纷飙升至天文数字。10月份，OpenAI完成了66亿美元的融资轮，估值达到5000亿美元；一个月后，Anthropic的估值达到约3500亿美元，主要投资者包括微软和英伟达。

而人工智能初创公司xAI在去年3月以全股票交易的方式与马斯克的另一家社交平台公司X合并，合并后的xAI估值约为1130亿美元。xAI表示，两个平台的月活跃用户合计超过6亿。

去年7月，xAI通过贷款和现金投资筹集了100亿美元，用于在田纳西州建设其旗舰数据中心Colossus。这是xAI扩张其人工智能业务的重要布局之一，除此之外，该公司还计划推出新的消费者和企业用品，并支持模型进军游戏和机器人领域。

然而，Grok模型的图像生成功能近日引发了强烈的批评，其未经同意生成未成年人和成年人的赤裸图像。周二早些时候，英国科技部长Liz Kendall严厉指出，这些内容令人震惊，xAI必须紧急处理。

xAI上周六也已发布声明，称将对X平台上的非法内容采取行动，包括删除内容、永久封禁账户，并在必要时与地方政府和执法部门合作。目前，欧洲、印度和马来西亚的监管机构已经对其展开了调查。

来源: 财联社

一、宏观与地缘：有色金属的“双引擎”

二、各品种行情深度剖析

三、后市展望：机遇与挑战并存

来源：长江有色金属网

来源：宁证期货

以色列政府6日发布的文件显示，以色列已就在约旦河西岸"E1区"建设定居点住房的计划发布招标文件。

文件显示，该项目拟招募开发商在耶路撒冷以东和马阿勒阿杜明之间的"E1区"建设3401套定居点住房，投标截止日期为3月16日。项目建设可能在随后数月内启动。

以色列非政府组织"现在就和平"6日发表声明强调，在"E1区"建设定居点住房的计划极大地损害了未来落实"两国方案"的可能。此举将把约旦河西岸一分为二，并使得东耶路撒冷、伯利恒和拉姆安拉的巴勒斯坦区域无法连成一片。

2025年8月，以色列财政部长斯莫特里赫发表声明称，他计划批准在"E1区"建造3401套住房，旨在"葬送巴勒斯坦国构想"。随后，以国防部下属的民政管理局高级规划委员会批准这一住房建造计划。以色列总理内塔尼亚胡去年9月签署协议，旨在约旦河西岸推进引发国际谴责的"E1区"犹太人定居点建设计划，并宣称"不会有巴勒斯坦国"。

以色列在1967年第三次中东战争中占领东耶路撒冷和约旦河西岸部分地区，并建设犹太人定居点。长期以来，以军对巴勒斯坦民众的活动和通行施加限制，引起巴方强烈反对。

来源: 财联社

尽管美国对委内瑞拉的干预引发了全球关注，但美国国债市场对此反应平淡。交易员们的目光显然聚焦在更重要的事情上——本周五即将公布的美国2025年12月非农就业报告。

对于债券投资者而言，这份报告至关重要。自去年政府停摆以来，劳动力市场的真实状况一直被模糊的数据所掩盖。市场普遍期待，这次的就业数据能提供久违的清晰信号。蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets）的策略师就认为，周五的数据或许足以重振投资者的信心。

核心焦点：非农报告压倒一切

当前，市场分析师的核心预期是，美国经济上个月新增了7.3万个就业岗位，较11月的6.4万个有所改善。同时，失业率预计将从4.6%小幅下降至4.5%。

虽然周三将公布素有“小非农”之称的ADP私营部门就业报告，但它通常不被视为政府数据的可靠先行指标。此外，美国最高法院也可能在周五当天，就特朗普全球关税的合法性作出裁决，这同样是市场关注的一个潜在变量。

Wisdom Fixed Income Management的投资组合经理文森特·安（Vincent Ahn）一语道破了市场的核心逻辑：“利率和信贷产品的交易完全取决于美国的增长、通胀以及美联储的下一步行动。这就是为什么就业报告这类事件，对国债市场的重要性远超委内瑞拉。”

委内瑞拉缘何沦为“背景噪音”？

对于债市交易员来说，地缘政治事件只有在能切实改变核心经济叙事时，才值得关注。

“委内瑞拉未能影响债市，根本原因在于它没能改变通胀的叙事。”文森特·安补充道。他认为，只有当委内瑞拉局势导致油价持续波动，并最终传导至汽油价格和通胀时，市场才会真正将其纳入定价模型。但目前，这种情况并未出现。

他指出：“从交易角度看，委内瑞拉的头条新闻虽然真实，但短期内主要关乎几千万桶石油的流向和物流问题。全球石油供需平衡看起来依然宽松，任何来自委内瑞拉的供应变化都需要时间发酵。”

FHN Financial的策略师威尔·康佩诺尔（Will Compernolle）也将周二美债市场的抛售归因于重大事件前的“随机波动”，以及年初交易量恢复正常所致。他认为，市场并未将委内瑞拉局势视为像中东冲突那样具有破坏性的事件。

康佩诺尔分析，此类干预行动可能通过两个渠道影响市场：

1. 石油价格：直接影响通胀预期。

2. 联邦赤字：如果美国的军事介入演变成另一场像伊拉克或阿富汗那样旷日持久且耗资巨大的战争，将对财政构成压力。

然而，他强调，目前“我们尚未看到地缘政治不稳定性上升、油价上涨或全球供应中断的可能性”，因此债市并未出现避险交易的冲动。现在就判断当前事件是否会重演历史还为时过早。

收益率曲线的微妙信号

在市场对外部事件保持冷静的同时，美国国债收益率曲线内部却发出了一个重要信号。

周二，10年期国债收益率相对于2年期国债收益率的利差达到了近9个月来的最高水平，盘中一度自4月以来首次超过72个基点。

这一现象，即“收益率曲线陡峭化”，清晰地表明交易员正在押注美联储将在2026年降息。年初以来公司债券发行量激增，也给长期收益率带来了上行压力，加剧了这一趋势。

AmeriVet证券美国利率交易和策略主管格雷戈里·法拉内罗（Gregory Faranello）表示，曲线“将变得更加陡峭，因为经济状况良好，劳动力市场疲软，美联储仍将继续发挥作用”。他总结道：“虽然利率上涨的风险似乎不大，但除非经济出现意外利空，否则长期债券将面临一段艰难的时期。”

亚洲交易时段，原油价格跌至12月19日以来的新低，WTI原油在55.70-55.65美元区间附近徘徊，市场下行风险似乎正在积聚。截至发稿，WTI原油报价为56.28美元，布伦特原油为60.22美元。

WTI原油K线图显示，价格自2025年12月以来震荡下行，当前已跌破多个支撑位至56.28美元，下方RSI指标徘徊于40附近，显示市场动能疲软。

布伦特原油走势与WTI类似，价格从前期高点回落至60.22美元，技术图表同样显示RSI指标处于50下方的弱势区域，暗示短期内上行动力不足。

地缘政治频传，油价为何不涨反跌？

近期市场并不缺少地缘政治新闻。委内瑞拉局势多线发展，包括与美国就石油出口恢复谈判，以及航运数据显示其主要码头近期仅向雪佛龙公司出口原油。同时，乌克兰安全问题也有新进展，英法乌签署意向声明，计划在停火后部署多国部队。

在美国国内，前总统特朗普提及若共和党中期选举失利可能面临弹劾，最高法院也将于本周五就特朗普时期的关税案做出裁决。此外，白宫证实正研究获取格陵兰岛的方案，美联储理事米兰甚至公开表示2026年可能需要降息超过100个基点。

然而，这些看似复杂的政治动态并未给油价带来支撑。市场交易员似乎已经看穿了表象，将注意力集中在更核心的供需基本面。

核心逻辑：委内瑞拉难解近渴

市场分析师Khasay Hashimov指出，美国对委内瑞拉的军事干预并未改变油市的定价框架。这再次证明，单纯的地缘政治事件已不足以动摇中长期的供需基本面。

委内瑞拉的石油产业长期面临投资不足、运营衰退和制裁压力等结构性问题，这些都不是政权更迭后能迅速解决的。产能恢复需要资本、技术和稳定的制度，这些要素的到位远比政治变动要慢。因此，市场对委内瑞拉供应能快速反弹的预期普遍保持谨慎。

油价的实际走势也说明了这一点：原油期货非但没有获得风险溢价，反而小幅走弱。交易员的定价锚点仍然是全球供需平衡，而不是对供应反弹的投机。

Sparta Commodities的Hoa Nguyen也表达了类似观点。他认为，委内瑞拉的超重质原油开采成本极高，即便将产量恢复至150万桶/日的技术上可行，但在60美元/桶的油价下，石油巨头很难有动力投入数十亿美元去翻修陈旧的基础设施。

机构共识：2026年油价下行是大概率事件

多家机构的预测也指向了同一个方向：2026年油价前景偏弱。

分析师Tsvetana Paraskova援引印度国家银行（SBI）研究部门的报告称，在全球供应充足的背景下，布伦特原油价格可能在今年年中跌至每桶50美元的低位。他们认为OPEC+增加产量的决定是油价维持低迷的主要原因。

这一观点与华尔街投行的预测相近。高盛在去年11月预测，2026年WTI原油均价为53美元，并认为当年市场将出现每日200万桶的供应过剩。美国能源信息署（EIA）则预测，布伦特原油价格将在2026年第一季度跌至每桶55美元的平均水平。

市场对委内瑞拉局势的平淡反应，恰恰说明了交易员的焦点仍集中在更宏观的供需基本面上——即OPEC+的产量政策、全球经济增长前景以及美国页岩油的生产状况。

谁是油市真正的主角？

瑞典北欧斯安银行首席大宗商品分析师Bjarne Schieldrop一针见血地指出，2026年全球石油市场的主角并非委内瑞拉，而是OPEC+。

市场的核心在于OPEC+如何在油价和市场份额之间做出权衡。根据国际能源署（IEA）的预测，2026年全球对OPEC原油的需求仅为2560万桶/日，远低于其11月2910万桶/日的产量。这意味着若要维持市场平衡，OPEC需要减产350万桶/日。

而OPEC+已确认2026年第一季度将维持产量不变，这可能导致油价继续承压。Schieldrop预计，当布伦特原油价格跌至50美元出头的区间时，OPEC+才可能将政策立场从“维持”转向“减产”。

相比之下，委内瑞拉目前在全球石油市场中的分量有限。该国11月的产量仅为96万桶/日，净出口量仅为56万桶/日。虽然其拥有全球最大的石油储量，但将储量转化为实际产量需要数百亿美元的投入和漫长的时间。

对于投资者而言，结论已经非常清晰：短期内，地缘政治只是噪音，油价的主导因素仍然是全球供需平衡以及OPEC+的政策选择。与其关注空泛的政治表态，不如紧盯资本部署和产能恢复的实际进展。