特朗普动武委内瑞拉，市场风险被低估？

图：2025年11月23日，在位于瑞士日内瓦的美国常驻联合国日内瓦办事处代表团驻地，美国国务卿鲁比奥会见记者。

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来源：每日经济新闻

周一开盘，现货黄金价格跳涨2%，交投于4424美元附近。这轮涨势的核心驱动力，源于美国对委内瑞拉采取的军事行动及其后续释放的强硬言论，市场避险情绪被瞬间点燃。

上周金价成功守住4300美元的关键支撑位，随着美军逮捕委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗，投资者在新一周开盘后纷纷涌入黄金等避险资产，直接推动金价爆发式上涨。

地缘局势升温，引爆避险需求

美国不仅采取了军事行动，还发表了强硬言论，让外界无法预料事态的后续发展。面对巨大的不确定性，市场释放出强烈的避险需求，导致美元、美债、黄金三大避险资产罕见地出现同步上涨。

据《卫报》报道，美国总统特朗普在亚洲交易时段警告称，若委内瑞拉临时总统德尔茜·罗德里格斯不满足美方要求，美国可能再次发起军事干预。这是自1989年入侵巴拿马以来，美国在拉丁美洲的又一次直接军事干预。

对此，哥伦比亚总统佩特罗在1月4日通过社交媒体发声，批评美国的行为破坏了全球法治，严重侵犯了拉美和加勒比地区的主权。随后，特朗普将矛头转向哥伦比亚与墨西哥，言辞激烈，导致南美地区的冲突风险有扩散的趋势，进一步放大了市场的避险买盘。

值得注意的是，虽然美元和黄金同为避险资产而上涨，但美元的走强也在一定程度上限制了黄金的上行空间。尤其在本周美国12月非农就业报告即将公布的背景下，市场情绪更趋谨慎。

美联储鸽派预期，为金价托底

除了地缘政治的催化，美联储的政策动向也为金价提供了底层支撑。

最新公布的FOMC会议纪要显示，多数美联储官员认为，只要通胀持续回落，进一步降息就是合理的，分歧仅在于降息的时点和幅度。对于不产生利息的黄金而言，降息意味着持有成本下降，构成实质性利好。

此外，美国官方释放出可能以石油资源为筹码，推动委内瑞拉政治变革的信号，这无疑将加剧地区局势的动荡，为金价上行注入更多动力。

非农数据在即，市场面临关键考验

对于黄金交易者来说，本周除了要密切关注地缘局势的演变，周五即将公布的美国非农就业数据也是一个关键变量。

目前市场普遍预期12月非农就业人口将新增5.7万人。

• 如果数据强劲，大概率会提振美元指数，从而对以美元计价的黄金价格形成阶段性压制。

• 如果数据不及预期，黄金多头可能借机发力，再次向4400美元关口发起冲击。

技术面分析：金价后市怎么走？

从当前盘面看，美元、美债、黄金齐涨的局面，明确显示市场正在宣泄避险情绪，并快速定价最坏的局势。这意味着，后续任何关于美委关系的消息都将持续影响行情。

然而，市场通常容易过度定价风险，因此随着事件的发酵，行情也可能快速迎来转折。如果后续美元转头向下，美债收益率回升，代表风险情绪回暖，届时可能反而对黄金构成利空信号。

现货黄金日线图显示，金价沿上升通道运行，但需关注关键阻力位。MACD指标出现死叉信号，RSI处于61.65，表明上涨动能面临考验。

从技术面来看，现货黄金短期上行趋势明确。技术上的多空分水岭位于4434.56美元，目前金价最高触及4430美元，正逼近这一关键位置。如果金价能够站稳4430美元，则有机会继续打开上涨空间。反之，交易者需警惕地缘局势缓和或非农数据意外强劲带来的回调风险。

2026年初，人工智能热潮继续推动全球股市上扬，但繁荣背后，一个足以颠覆全局的风险正在酝酿——由AI投资本身引发的通胀卷土重来。市场似乎忽视了这一威胁，一旦成真，各国央行或将被迫逆转货币政策，直接瓦解支撑当前高估值的核心逻辑。

尽管美股七大科技巨头在2025年带领市场创下新高，通胀数据看似温和，但许多资深市场人士警告，大规模政府刺激与企业在AI领域的巨额投资叠加，可能导致全球物价压力在2026年重新抬头。

目前，市场普遍沉浸在利率将进一步下调的乐观预期中。然而，多位资产管理经理指出，这种情绪并未充分计入通胀反弹的风险。一旦通胀加速，央行不仅可能暂停降息，甚至可能重回紧缩轨道，切断流向AI概念股的廉价资金。对于高度依赖未来预期和低融资成本的科技公司而言，这将是釜底抽薪式的打击。

市场的盲点：AI本身就是通胀推手？

摩根士丹利与Aviva Investors等机构的分析师明确指出，AI狂潮本身正演变为一股通胀力量。

数据中心的建设竞赛推高了对能源和先进芯片的需求，导致相关成本不断上涨。分析师认为，这一趋势可能让通胀率在更长时间内高于美联储2%的目标，而这个风险至今仍被市场严重低估。

Royal London Asset Management的多资产主管Trevor Greetham认为，市场泡沫的破裂往往需要一根“针”，而这次的“针”很可能就是货币紧缩。他表示，虽然目前仍持有大型科技股，但如果2026年底全球通胀大幅飙升，他并不会感到意外。他警告说，资金收紧将严重削弱投资者对投机性科技资产的兴趣，同时推高AI项目的融资成本，最终压缩科技公司的利润和股价。

Carmignac投资委员会成员Kevin Thozet也持类似观点，他认为随着经济增长提速，通胀风险被严重低估。他指出，通胀可能很快就会引发投资者恐慌。一旦加息风险上升，投资者给予AI龙头股的高市盈率估值将难以为继。为此，他已经开始增持通胀保值债券。

芯片与能源：无法忽视的成本螺旋

除了宏观货币政策，AI基础设施建设带来的直接成本压力同样不容小觑。

分析师指出，微软、Meta和Alphabet等“超大规模企业”在数据中心建设上展开的万亿美元级竞赛，本身就是一股显著的通胀力量。这些项目正在疯狂消耗能源和先进芯片，导致相关产品价格不降反升。

摩根士丹利策略师Andrew Sheets预测，受芯片和电力成本上涨影响，AI相关的资本开支将不降反升。他预计，部分由于企业在AI领域的大举投资，美国消费者价格指数（CPI）在2027年底前都将维持在美联 D储2%的目标之上。

德意志银行的分析更为惊人，预计到2030年，AI数据中心的资本支出可能高达4万亿美元。如此迅猛的投资速度可能引发芯片和电力的供应瓶颈，从而使投资成本螺旋式上升。

前Meta高管、咨询公司Asia Group合伙人George Chen也指出，存储芯片成本的上涨将直接推高AI公司的运营成本，进而降低投资者回报，最终导致流入该行业的资金减少。

盈利预警：部分企业已感受到压力

事实上，市场上已经出现了关于成本上升和AI过度投资的早期预警信号。

甲骨文公司上月因披露支出激增而股价大跌；美国科技巨头博通也因警告高利润率将受到挤压而股价下挫。个人电脑制造商惠普公司预计，受数据中心需求带动的存储芯片成本上涨影响，公司产品价格和利润将在2026年下半年面临压力。

Mercer欧洲经济与动态资产配置主管Julius Bendikas直言：“让我们夜不能寐的是，通胀风险已经重新浮现。”尽管他尚未押注股市回调，但已开始逐步退出可能受通胀冲击的债券市场。

摩根大通跨资产策略主管Fabio Bassi补充道，除了芯片价格，美国劳动力市场的改善、持续的刺激性支出以及已经落地的降息，都将共同支撑通胀维持在目标之上。Aviva Investors在其2026年展望中也强调，央行结束降息周期甚至重新加息，将是市场面临的主要风险。

地缘政治的紧张空气，正驱使资金涌入避险资产。周一（1月5日），美元指数一度触及98.8的近一月高点，黄金也受追捧，盘中上涨超过2%至4426.5美元。然而，一个反常的现象是，WTI原油价格不涨反跌，一度失守57.0美元关口。

市场波动的背后，是上周六（1月3日）美军在委内瑞拉的军事行动及对该国领导人马杜罗的抓捕。根据最新报道，特朗普表示，美国必须全面获得委内瑞拉的石油以帮助其重建，并声称美国石油公司将投入数十亿美元，修复委内瑞拉濒临崩溃的能源基础设施。

特朗普的石油算盘：意在油价还是资源？

特朗普政府为何在此时大举介入委内瑞拉的石油产业？背后可能有两个核心目标。

首先是看中了委内瑞拉庞大的自然资源。委内瑞拉拥有全球第一的已探明石油储量，其重油带储量超过3000亿桶。这些重质石油，正是美国基建、重型运输所需的柴油以及AI数据中心稳定运行所依赖的能源。此外，该国还蕴藏着丰富的天然气、黄金、铝矾土和煤炭资源。

第二个目标，或许更为直接——压低国际油价。就在上周日（1月4日），欧佩克+宣布将维持2025年11月初制定的产量计划，决定在2026年的前三个月（1月、2月和3月）暂停增产，产量水平与2025年12月保持一致。

回顾来看，欧佩克+自2023年4月起实施日均约165万桶的自愿减产，并在同年11月追加了日均220万桶的额外减产。尽管这些减产措施多次延期，但同期美国、加拿大等国产量的增加，蚕食了欧佩克的部分市场份额。该组织中的8个国家曾决定从2025年4月1日起逐步增产，计划在5至7月日均增产41.1万桶，8月增产54.8万桶，9月增产54.7万桶，10至12月则日均增产13.7万桶。

控制油价的动机，与特朗普的国内政策目标息息相关。特朗普将于1月宣布新任美联储主席人选，他曾多次公开表达希望大幅降低利率以削减借贷成本。然而，美联储的决策需要在劳动力市场和通胀之间取得平衡。随着市场预期劳动力市场将逐步复苏，美联储的焦点自然会转向仍远高于2%目标的通胀。

高油价是通胀回落的主要障碍。如果特朗普政府既想推动美联储降息，又想实施更大范围的关税措施（如2025年曾引发股债汇三杀的对等关税），那么控制油价就成了必要前提。

因此，欧佩克+暂停增产的决定值得投资者高度关注。目前市场普遍预期2026年国际原油市场将出现明显的供过于求，当前油价已部分消化了这一预期。可以预见，2026年国际油价的波动性将会加剧。

当然，重启委内瑞拉的石油设施需要巨额资本投入和相当长的时间，短期内对油价的实际影响有限。但美国的军事行动无疑加剧了市场对整个拉美地区稳定性的担忧。考虑到特朗普将在2026年面临中期选举，地缘政治冲突仍将是未来市场中一个不可忽视的关键变量。

耶伦的“财政主导”警告：美国经济的潜在风险

周一（1月5日），美国前财长、前美联储主席耶伦在美国经济学会的年会上发出了警告：美国经济正面临日益增加的“财政主导”（fiscal dominance）威胁。

耶伦解释称，美国面临的首要长期风险是持续增长的债务规模。这种局面可能迫使美联储为了减轻政府的偿债成本而维持低利率，而不是以控制通胀为首要任务。一旦央行的独立性被政府的财政需求所绑架，这就是“财政主导”。

她强调，这一风险正在加剧，并直接指出特朗普总统曾公开要求美联储降息，以降低政府的偿债压力。耶伦警告，如果特朗普成功迫使美联储通过低利率来为政府债务“服务”，美国可能会面临沦为“香蕉共和国”的风险。她表示，这种危险真实存在，必须密切监控。

这背后反映了关税、通胀和财政赤字之间的“不可能三角”。根据美国劳工部数据，今年11月美国CPI同比上涨2.7%，低于9月的3%；11月核心CPI同比上涨2.6%。美联储最关注的9月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，符合预期。市场普遍认为，此前的通胀压力主要由关税政策驱动，属于一次性冲击。

投资者需要警惕的是，一旦美国政府通过干预委内瑞拉等方式，成功增加了原油供应、压制了油价，那么与关税相关的风险可能会卷土重来。尤其需要关注特朗普可能在今年4月对中国的访问。

市场展望：纳指技术面与AI新焦点

综合来看，美股短期内有望延续升势，但从中期看，在美国债务问题短期难以解决的背景下，投资者需要把握好节奏。市场的焦点可能会更多地从AI基础设施投资，转向关注AI应用的深化，即如何将技术转化为实际的生产力提升。

在技术面上，纳斯达克100指数周一时段内上涨0.36%，暂时站稳在25300点上方。尽管该指数此前连续四日下跌，但整体的上升趋势并未被扭转。

纳斯达克100指数日线图显示，指数在关键支撑位25300点附近企稳，整体上升趋势未变。

从中期角度看，只要纳斯达克100指数能够守住23900点，中期升势就有望延续。短期而言，投资者应重点关注25300点的支撑位。若能在此企稳，后市仍有希望反弹挑战26000点，甚至上探至27630点的水平。

美国联邦债务规模持续攀升，一个长期风险正浮出水面，让经济学界的一些重量级人物感到担忧。这个风险被称为“财政主导”——简单来说，就是政府的巨额债务可能会“绑架”央行，迫使其为了降低偿债成本而维持低利率，而不是优先考虑抑制通货膨胀。

耶伦警告：“财政主导”的条件正在形成

前美联储主席、前美国财长珍妮特·耶伦（Janet Yellen）周日在美国经济学会年会上明确表示，“财政主导的前提条件显然正在增强”。

数字是最好的说明。美国国会预算办公室预测，今年的联邦赤字将高达1.9万亿美元，总债务规模预计将达到国内生产总值（GDP）的约100%。更令人担忧的是，预计在未来十年内，这一比例将攀升至约118%。

耶伦还提到了政治层面的压力，指出美国总统特朗普曾“公开要求”美联储降息，其明确目的就是为了降低政府的偿债成本。她此前曾警告，如果白宫成功迫使美联储为了减轻政府债务负担而维持低利率，美国将有沦为“香蕉共和国”的风险。

更“可怕”的是：决策层似乎毫无察觉？

在同场讨论中，前克利夫兰联储行长洛雷塔·梅斯特（Loretta Mester）的观点更为尖锐。她指出，当前债务问题中最“可怕”的一点，是特朗普政府的官员们似乎没有意识到其中潜藏的巨大威胁。

梅斯特说，“以往的政府都知道自己正处于悬崖边上”，即便他们最终未能采取负责任的措施来控制赤字。但“我认为本届政府可能没有意识到后果。”

加州大学伯克利分校的经济学家戴维·罗默（David Romer）则对两党达成协议以避免“财政灾难”的前景感到悲观。他直言：“我们面临财政问题。如果我们不解决，将给所有人带来麻烦，包括美联储。”

出路何在：等待危机倒逼改革？

尽管如此，耶伦仍抱有一丝希望。她认为，一场潜在的危机——比如社会保障和医疗保险即将面临的资不抵债——或许能够最终促使国会达成跨党派的预算改革协议。

“我不认为美国最终会走上财政主导的道路，”耶伦总结道，“但我绝对认为这种危险是真实存在的，应该加以关注。”

日本央行行长植田和男周一表示，若经济及物价走势符合央行预期，日本央行将继续加息。

植田和男在面向日本银行业协会的演讲中称，尽管美国加征关税对企业利润造成冲击，日本经济去年仍实现温和复苏。

"薪资与物价极有可能温和同步上涨。"植田和男补充道，调整货币宽松力度将有助于日本经济实现可持续增长。

日本央行上月将政策利率从0.5%上调至0.75%，创下30年来新高，为终结持续数十年的大规模货币宽松政策和近零借贷成本再迈出标志性一步。

尽管已采取加息举措，但日本实际借贷成本仍处于深度负值区间，居民消费通胀率突破日本央行2%的目标已近四年。

市场正密切关注日本央行1月22日至23日货币政策会议将发布的季度展望报告，以期从中探寻央行委员会对近期日元贬值所引发通胀影响的看法。

日元疲软推高了进口成本及整体通胀水平，部分委员会成员因此呼吁进一步稳步加息。

周一美元兑日元汇率上涨0.2%，升至157.08日元，此前该汇率一度触及157.255日元，创12月22日以来新高。市场对日本央行进一步加息的预期升温，推动国债收益率走高，作为基准的10年期日本国债收益率周一短暂触及27年高点2.125%。

日本财务大臣片山皋月也在该银行业协会发表讲话，称日本正处于从通缩泥潭转向增长驱动型经济的关键阶段。

来源: 新浪财经